Rob Arnott, yaklaşan teknoloji devi IPO dalgasının piyasalar için kesinlikle iyi bir haber olduğuna inanan herkese şunu söylüyor: tekrar düşünün.
Research Affiliates'in kurucusu ve başkanı, 5 Haziran'da SpaceX, Anthropic ve OpenAI'nin yaklaşan listelemelerinin, onlarca milyar doları yıllar boyunca mevcut hisselerden ayırarak geniş hisse senedi piyasasına uzun süreli bir baskı uygulayabileceğini uyardı.
Sermaye boşluğu problemi
SpaceX’in İPO’su yaklaşık 75 milyar dolar toplamayı bekliyor, bu da onu tarihin en büyük halka açılışı yapacak. Bunun ne kadar büyük olduğunu anlamak için Saudi Aramco’nun 2019’daki İPO’sunun yaklaşık 25,6 milyar dolar topladığını hatırlayın. Anthropic, yapay zeka şirketinin değerinin neredeyse 1 trilyon dolara ulaştığı bir finansman turundan sonra gizli İPO belgelerini sundu. OpenAI’nin de halka açılım yoluna girmesi bekleniyor.
Arnott’un endişesi, tek bir hisse senedi piyasaya sürüşten kaynaklanmıyor. Bu, birikimli etki. Bu kadar yeni hisse senedi, sıkıştırılmış bir zaman diliminde piyasaya girdiğinde, geleneksel şirketlerdeki mevcut hissedarlar dışlanıyor. Arnott, bu dinamikleri “damla damla baskı” olarak tanımladı; bu, tekrarlanan hisse senedi halka arzlarının ve her büyük listeden sonra gelen mekanik endeks yeniden dengelemesinin sürekli etkisini ifade ediyor.
Endeks yeniden dengeleme kaskadı
28 Mayıs'ta Arnott, SpaceX'in 15 günlük işlem sonrası Nasdaq 100'e dahil olabileceğini ve S&P 500'e yaklaşık altı ay içinde dahil olabileceğini belirtti. SpaceX'in küçük ilk halka açılımını ve hızlı endeks dahil olma olasılığını gerekçe göstererek, şirketin hisse fiyatını daha da yükselteceğini düşündü.
Nasdaq 100 veya S&P 500 endekslerini takip eden endeks fonları, belirli ağırlıkları korumak zorundadır; yüz milyarlarca dolar değerinde bir şirket eklemek, mevcut üyelerden maruziyeti mekanik olarak azaltmak anlamına gelir. Her ikincil halka arz, her kilitlenme süresinin bitişi ve her sonraki endeks yeniden yapılandırması, bu döngüyü tekrarlar. İşte Arnott’un uyardığı “damla, damla” etkisi.
Kripto ve riskli varlıklar için bunun ne anlama geldiğini
Arnott'un analizi, kripto veya dijital varlıkların söz konusu olmadığı geleneksel hisse senedi piyasa dinamiklerine odaklanmaktadır.
Eğer SpaceX tek başına piyasadan 75 milyar dolar çekersa ve Anthropic, neredeyse 1 trilyon dolarlık değerlemesiyle bir listede yer alırsa, toplam sermaye yer değiştirmesi, tam varlık sınıflarının büyüklüğüyle yarışabilir.