Sınır Ötesi Brokerlara Düzenleyici Baskı, Zincir Üzerinde Hisse Senedi İşlem Yapma İlgisini Canlandırıyor

Yazan: Avukat Liu Honglin

Bu iki gün içinde, birçok Hong Kong ve ABD hissesi satın alan kullanıcı aynı haberi paylaşıyor.

22 Mayıs 2026 tarihinde Çin Menkul Kıymetler Kurulu, Tiger Securities, Futu Securities ve Changqiao Securities ile ilgili yerel ve yurt dışı tarafların ülkede yasal olmayan menkul kıymet işlevleri yürütmeleri nedeniyle soruşturma başlattığını ve cezai yaptırımlarla ilgili önceden bilgilendirme yaptığına dair bir açıklama yaptı. Burada bir detayı açıklayalım: Bu henüz nihai ceza kararı değildir; taraflar hâlâ açıklama, itiraz ve duruşma talep etme haklarına sahiptir.

Aynı gün, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu dahil sekiz bakanlık, "Yasal Olmayan Sınır Ötesi Menkul Kıymet, Vadeli İşlem ve Fon Faaliyetlerinin Toplu Olarak Düzenlenmesi Hakkında Uygulama Planı"nı yayınladı. Bu planın odak noktası, tek bir internet broker'ı cezalandırmak değil, yurtdışındaki menkul kıymet, vadeli işlem ve fon kurumlarının, izinsiz olarak yerli yatırımcılara hizmet sunma zincirinin tamamını düzenlemektir. Planın ifadesine göre, denetim, yurtdışındaki kurumların yerli ülkede pazarlama, hesap açma, işlem emri alma veya işleme, para transferi gibi faaliyetlerini kapsar; aynı zamanda yerli tarafların bu faaliyetler için web sitesi, işlem yazılımı geliştirme ve işletim, müşteri hizmetleri gibi destek hizmetleri sağlamasını da içerir. Plan ayrıca 2 yıllık toplu düzenleme süresi belirledi ve mevcut faaliyetler, ilke olarak yalnızca tek yönlü satış ve para çıkışı izin verilecektir.

Çok sayıda sıradan kullanıcı, bu konuyu "Hangi uygulamayı seçeyim Hong Kong ve ABD hisselerini almak için?" şeklinde yorumlamıştır. Ancak düzenleyicilerin odak noktası, kullanıcının telefonunda hangi işlem uygulamasının yüklü olduğundan ziyade, bu uygulamanın arka planında yasal onay alınmadan yerel alanda menkul kıymet hizmeti sunulup sunulmadığıdır. Yerel müşteri kazanımı, işlem emri işleme, sistem operasyonu, müşteri desteği ve fon giriş/çıkışları gibi aşamalar gerçek bir işletme döngüsü oluşturduğunda, bu sadece sıradan bir internet ürünü sorunu olmaktan çıkar.

Bu haber çıktıktan sonra, geleneksel sınır ötesi menkul kıymet aracı kurumları yolu giderek daralırken, blockchain üzerinde Hong Kong ve ABD hisselerini işlem yapabilir miyiz? diye bana soranlar oldu.

Bu soru beni şaşırtmadı.

Geçen yıl Singapur'a gittim ve birkaç yatırım arkadaşıyla görüşmüştüm. Arkadaşımdan biri daha önce kripto para ile ilgilenmiyordu, ancak geçen yıldan itibaren Web3'e başladı; bunun nedeni Bitcoin'in ne kadar daha yükseldiği ya da hangi blok zincirinin yeni bir hikâye anlatması değildi, ancak zincir üstü ABD hisse senetleri nedeniyleydi. Düşüncesi çok basitti: Eğer gelecekte Apple, NVIDIA, Tesla, S&P ETF gibi varlıklar zincir üstü hesaplarla tutulabilir, aktarılabilir, sonuçlandırılabilir ve hatta DeFi portföylerine dahil edilebilirse, blockchain sadece kripto dünyasının içsel bir varlık oyunu olmaktan çıkar ve küresel finansal varlıklar için yeni bir arayüz haline gelebilir.

Bu ilginç bir durum.

Blockchain üzerindeki ABD hisse senetleri, geleneksel yatırımcıların Web3’ü daha kolay anlamasını sağlar, çünkü yeni, tanımadıkları bir varlığa inanma zorunluluğu getirmez; bunun yerine, hisse senetleri, ETF’ler ve endeks ürünlerini cüzdanlara, stabil para birimi ile ödemelere ve akıllı sözleşmelere entegre eder. Bazı yatırımcılar için, bu, birçok blockchain performansı, konsensüs mekanizması ve ekosistem teşvikleri dinlemekten çok daha nettir.

Ancak bu durum, herkesin düşündüğü kadar basit değildir. Çin ana karasındaki yatırımcılar için, zincir üzerindeki ABD hisse senetleri, düzenlemeleri atlamak için bir “ilaç” değildir. Birinin yalnızca önceki sınır ötesi menkul kıymet şirketleri uygulamasında yaptığı hesap açma, para yatırma, işlem yapma ve pozisyon tutma işlemlerini, cüzdan, USDT ve zincir üzerindeki tokenlere dönüştürmek istemesi durumunda, risk mutlaka daha düşük olmayabilir.

Daha doğru ifade şu şekilde olmalıdır: Zincir üstü ABD hisse senetleri, "geleneksel varlıkların zincire nasıl aktarılacağı ve uygun kullanıcıların zincir üstü yollarla ABD hisse senedi maruziyetine nasıl erişeceği" sorununu çözer; "yurt içi vatandaşların menkul kıymet, döviz ve sanal varlık düzenlemelerini atlayarak ABD hisse senedi alıp alamayacağı" sorununu çözmez.

Uygun kurumlar ve teknoloji hizmet sağlayıcılar için bu, dikkatle incelenmesi gereken bir altyapı yönüdür. Ortalama yatırımcılar için, sadece yeni bir fırsat arıyorsanız, önce sakinleşmenizi öneririz.

Neden zincir üstü ABD hisse senetleri ortaya çıktı? Geleneksel menkul kıymet piyasaları çok gelişmiş olsa da, birçok ABD dışındaki yatırımcı için ABD hissesi satın almak, bir sayfayı açıp satın al butonuna tıklamak kadar basit değildir. Hesap açmak için hangi belgeleri hazırlamalı, fonlar nasıl yatırılmalı, vergi belgeleri nasıl düzenlenmeli, hesap risk kontrolüne uğradığında kimle iletişime geçilmeli? Bu adımlar profesyonel kurumlar için tanıdık olsa da, sıradan kullanıcılar için her adım banka, menkul kıymet şirketi ve uyumluluk süreçleriyle temas gerektirir. Deneyim yeterince sorunsuz olmadığında, piyasa doğal olarak yeni bir giriş noktası arar.

Kripto kullanıcıları için bu fark daha belirgindir. Cüzdan transferleri, zincir üstü settlements ve 7 gün 24 saatlik fon akışı konusunda alışkındırlar. Ancak biraz hisse senedi veya ETF yapılandırmak istediğinde, banka hesaplarına, menkul kıymetler şirketleri hesaplarına ve geleneksel temizleme sistemlerine geri dönmek zorundadırlar. Zincir üstü varlıklar ile geleneksel varlıklar arasında teknik olarak tamamen bağlantı kurulamaması değil, bağlantı deneyiminin parçalı olmasıdır.

Zincir üzerindeki ABD hisse senetlerinin çekici yanı şudur: ABD hisse senetlerini veya ETF'leri zincir üzerindeki belgelere dönüştürmeye çalışır. Kullanıcılar, bir ABD hisse senedi veya ETF'nin zincir üzerindeki sürümünü görür; arka planda ise yayıncı, menkul kıymetler aracı kurumu, teminat deposu, yapıcı, oracle, akıllı sözleşme ve dağıtım platformu bulunabilir. Daha tam veri açıklamalarına ve daha yüksek uyum gerekliliklerine sahip ürünler, genellikle temel varlık desteğini, izole teminat deposunu, yeterli yatırımcı kısıtlamalarını, iade düzenlemelerini ve yasal belgeleri vurgular.

Bunu iki katman olarak görebilirsiniz: Zincir üzerinde hesaplar, varlıklar ve işlem giriş noktaları görülür; zincir altında ise temel varlıklar, saklama düzenlemeleri, yasal belgeler, kullanıcı erişimi ve çıkış yolları belirleyicidir.

Zincir Üstü ABD Hisse Senedi Ürün Yapısı: Zincir Üstü Girişi ve Zincir Dışı Kurallar

Bir zincir üstü hisse senedi ürünü değerlendirmek, isminde Apple, NVIDIA veya Tesla olup olmadığına bakmakla sınırlı değildir. Altta yatan varlıkların gerçekten satın alınıp alınmadığını, varlıkların kim tarafından saklandığını, emisyon belgelerinin nasıl yazıldığını, kullanıcıların satın alma haklarına sahip olup olmadığını ve sonrasında geri alıp alamayacağını, satabilip satabileceğini veya haklarını iddia edip edemeyeceğini incelemelisiniz.

Bu, zincir üzerindeki hisse senetlerinin en çok yanlış anlaşılan yönüdür. Bu, doğrudan bir ABD halka açık şirketin bir hissesine sahip olmak anlamına gelmez.

Şu anda endüstride yaklaşık olarak iki yol görülmektedir.

Birinci kategori, emitten altta yatan hisse senedi veya ETF'leri zincir üzerindeki finansal belgelere dönüştürmektir. Örneğin, Backed'in xStocks ürünü, resmi yasal belgelerde zincir üzerinde aktarılabilir bir menkul kıymet olarak tanımlanır ve özel olarak "takip belgesi" şeklindedir; yani altta yatan hisse senedi veya ETF fiyatını takip eden yapılandırılmış bir üründür. Her xStock'un, açık piyasa hisse senedi veya ETF ile 1:1 oranında takip edildiğini ve ilgili altta yatan varlıkla tamamen teminatlandırıldığını vurgular, ancak aynı zamanda sahiplerin altta yatan hisse senedi üzerinde oy hakkı veya hissedar haklarına sahip olmayacağını açıkça belirtir. Başka bir deyişle, altta yatan varlıkla desteklenen bir finansal belge elde edersiniz, doğrudan bir şirketin hissedarı olmazsınız.

Diğer bir tür, büyük platformların hisse senedi token'larını belirli bölgelerdeki kullanıcılar için bir yatırım giriş noktası olarak sunmasıdır. Örneğin, Robinhood 2025 yılında AB kullanıcıları için ABD hisseleri ve ETF token'larını piyasaya sürecektir; bu, Avrupa'daki uygun kullanıcıların uygulama içinde ABD hisselerine maruz kalmasını sağlamayı ve temettüleri desteklemeyi ve daha uzun süreli bir işlem deneyimi sunmayı hedeflemektedir. Ondo Global Markets 2025 yılında piyasaya sürüldüğünde, 100’den fazla ABD hissesi ve ETF’yi blokzincire taşımayı ve ABD dışındaki uygun kullanıcıları hedeflemeyi öne çıkarmıştır. Bunların ortak noktası, “herkesin satın alabilmesi” değil, ürünlerini belirli bir uyumlu dağıtım çerçevesi içine yerleştirmeye çalışmaktır.

Blockchain hisse senedi piyasasının boyutu da büyüyor. CoinGecko'nun 2026 RWA raporuna göre, blockchain hisse senedi piyasa değeri, 30 Haziran 2025'te yaklaşık 2,09 milyon ABD dolarından, 31 Mart 2026'da yaklaşık 487 milyon ABD dolarına yükseldi; 2026 birinci çeyrekteki blockchain hisse senedi spot işlem hacmi yaklaşık 15,1 milyar ABD doları olup, 2025'in ikinci yarısındaki toplam işlem hacmini aştı.

Ancak bu, "zincir üstü ABD hisse senetlerinin geleneksel menkul kıymet şirketlerini yerini aldığını" anlamına gelmemelidir. Aynı rapor, lider zincir üstü hisse senetlerinin birden fazla merkezi borsaya entegre edilmesine rağmen, gerçek ABD hisse senedi piyasasıyla karşılaştırıldığında işlem hacminin hala çok küçük olduğunu da hatırlatıyor. Bu yön hızla büyüyor, ancak hâlâ ana akım menkul kıymet piyasası değil.

Bunu daha çok olgun bir yatırım kısa yolu olarak değil, devam eden bir altyapı deneyimi olarak görmeyi tercih ediyorum.

Bireysel yatırımcılar için zincir üzerindeki ABD hisse senetlerinin en büyük dikkat edilmesi gereken noktası, teknik terimler değil, "sayfa hisse senedi gibi görünüyor" izlenimidir. Birçok ürün, ön uçta hisse senedi kodları, gerçek zamanlı fiyatlar, artış/azalış oranları ve alım/satım düğmelerini gösterir; kullanıcılar bunu geleneksel bir menkul kıymetler şirketindeki ABD hisse senedi işlemi olarak kolayca algılar. Ancak yasal ilişkiler açısından, satın aldığınız şey temel hisse senedini destekleyen bir belge, yapılandırılmış bir ürün, sentetik bir varlık olabilir veya sadece platformun dahili defterindeki bir fiyat marjı olabilir.

İlk şey, hakları incelemektir. İhraççı iflas ettiğinde altta yatan varlıklar nasıl处置 edilecek, koruma kurumu sorun yaşarsa kiminle görüşülecek, geri alma hakkı var mı, kar payı nasıl işlenecek, oy hakkı var mı? Bu sorular token adında değil, yasal belgelerde ve ürün yapısında yer alır. Bir proje yalnızca “işlem yapılabilir” ve “ABD hisse senedi fiyatlarıyla eşleşir” vurgusu yaparsa ancak altta yatan varlıklar, koruma ve çıkış düzenlemelerini açıklayamazsa, yatırımcılar çok dikkatli olmalıdır.

İkinci konu, kimlik ve coğrafi kısıtlamalardır. Şu anda piyasada nispeten şeffaf olan zincir üstü ABD hisse senedi ürünleri, hangi bölgelerde kullanılabilir, hangi bölgelerde kullanılamaz ve kullanıcıların hangi kimlik doğrulama veya uygun yatırımcı kontrollerini geçmesi gerektiğini açıkça belirtir. Birçok ürün, ABD dışındaki kullanıcılar için tasarlandığını vurgular, ancak "ABD dışı" ifadesi "dünyanın her yerinde serbestçe satın alınabilir" anlamına gelmez, daha da önemlisi "Çin ana karasında yaşayan bireylerin cüzdan aracılığıyla doğrudan satın alabileceğini" ifade etmez. Kullanıcılar, gerçek olmayan kimlikler, temsilci kimlikler, VPN, yurt dışı telefon numaraları veya diğer yollarla platformun kısıtlamalarını atlamaya çalışırsa, kısa vadede piyasadaki girişleri mümkün olsa da, genellikle iki sorunla karşılaşır: platform, bu durumu tespit ettikten sonra hesapları dondurabilir, sınırlayabilir veya çıkarabilir; ayrıca herhangi bir anlaşmazlık durumunda, kullanıcılar orijinal olarak yasal olmayan bir erişim yolunu temel alarak tam koruma talebinde bulunmakta zorlanır.

Üçüncü konu, fon kaynaklarına bakmaktır. Yerel bireysel döviz alımı, gerçek ve yasal bir işlem temeline sahip olmayı gerektirir ve bireysel döviz alımı başvurusunda, yasal olmayan sermaye projeleri olarak dışarıda konut satın alımı ve menkul kıymet yatırımının açıkça yasaklandığı belirtilmiştir. Bir kişi, daha önce yasal olarak bireysel döviz alım limitini kullanarak yurtdışı hisse senedi alamıyorsa, şimdi önce kararlı bir kripto para birimine çevirip ardından zincir üzerindeki ABD hisselerini satın almak, ek bir cüzdan yolu eklemekle fon kullanımını yasal hale getirmeyecektir.

Çin ana kararlı, sanal para birimleri üzerindeki düzenlemeleri sürekli artırıyor. 6 Şubat 2026 tarihinde Çin Halk Bankası ve diğer sekiz kurum, "Sanal Para Birimleri ve İlgili Risklerin Daha Fazla Önlenmesi ve Yönetimi Hakkında Bildiri"yi (Yinfa [2026] 42 sayılı) yayınladı. Bu bildiri, sanal para birimlerinin resmi para birimleriyle aynı hukuki statüye sahip olmadığını yeniden doğruluyor; yerel alanda para birimi ile sanal para birimi arasında takas, sanal para birimleri arasında takas, token çıkarma finansmanı ve sanal para birimleriyle ilgili finansal ürün ticareti gibi faaliyetler, kesinlikle yasaklanmalı ve yasal olarak kaldırılması gereken yasadışı finansal faaliyetler olarak sınıflandırılıyor; yurt dışı kurumlar ve bireyler de herhangi bir şekilde yerel taraflara sanal para birimiyle ilgili hizmetler sunamaz. Ayrıca, bildiri gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesini düzenleyici çerçeveye dahil ediyor ve belirli bir onay alınmadan yerel alanda ilgili faaliyetlerde bulunmak veya aracılık, bilgi teknolojisi hizmetleri sağlamak gibi eylemlerin yasadışı finansal faaliyet riski taşıdığını açıkça belirtiyor. Zincir üzerindeki ABD hisse senetleri senaryosunda, bir yerel kullanıcı sabit para birimi ile yurt dışı hisse senedi tokenlerine erişirse, risk sadece "yurt dışı bir varlık satın aldı" anlamına gelmez; aynı zamanda menkul kıymet yatırım, döviz kullanımı, sanal para birimi ticareti, para aklama önlemleri ve sınır ötesi anlaşmazlıklar gibi birkaç farklı hat üzerinde riski bir araya getirir.

Yukarıda dikkat edilmesi gereken birkaç sorunun dışında, zincir üzerindeki ABD hisse senetleriyle ilgili birçok sorun yatırımcılar tarafından dikkate alınmalıdır.

Öncelikle fiyat ve likidite. Geleneksel ABD hisse senedi piyasalarında açılış, kapanış, toplu teklif, yapıcı, düzenleyici ve temizleme sistemleri vardır. Zincir üzerindeki varlıklar 24/7 aktarılabilir, ancak temel hisse senedi piyasaları 24/7 açık değildir. İşlem saatleri dışında zincir üzerindeki fiyatlar nasıl sabitlenir? Kim yapıcı rolünü üstlenir? Fiyat sapması ne kadar olana kadar kabul edilebilir? Piyasa şiddetle dalgalandığında, iade ve arbitraj mekanizmaları işleyebilir mi? Bu sorular önceden net şekilde açıklanmadıysa, kullanıcılar stabil bir ABD hisse senedi maruziyeti değil, ABD hisse senedi fiyatına benzer görünmesiyle zincir üzerinde işlem gören bir varlık satın alabilir.

Hisse senetleri, temettü dağıtımı, hisse bölünmesi, birleşmesi, borsadan çıkarılması, teklif alma ve vergi kesintisi gibi bir dizi arka plan işlemi yaşar. Geleneksel menkul kıymetler şirketleri genellikle bu işlemleri kullanıcı adına çözer. Zincir üzerindeki ABD hisseleri yeterince standartlaştırılmışsa, şu sorulara da cevap vermek zorundadır: Temettü nasıl dağıtılır, hisse bölünmesi nasıl ayarlanır, borsadan çıkarıldıktan sonra belgeler nasıl işlem görür, vergi belgelerini kim sağlar, kullanıcı ek bir beyan yükümlülüğü taşıyor mu? Aksi takdirde, kullanıcılar görünürde "ABD hisse senedi maruziyeti" elde etmiş gibi görünür, ancak şirket eylemleri gerçekleştiğinde haklarının sınırlarının ne kadar belirsiz olduğunu fark eder.

Çözüm için anlaşmazlık çözümü de vardır. Zincir üzerindeki transferler açık görünse de, yasal ilişkiler kesinlikle net olmayabilir. Yayınlayıcı bir yargı bölgesinde, saklayıcı başka bir yargı bölgesinde, dağıtım platformu ise üçüncü bir yargı bölgesinde olabilir ve kullanıcı Çin ana karasında olabilir. Sorun çıktığında hangi ülkenin yasası geçerli olacak, nerede dava açılacak, varlık kanıtı alınıp alınmayacak, saklanan varlıklar takip edilebilecek mi? Bunların hiçbirini blok tarayıcılar sizin için çözemez.

Dolayısıyla zincir üzerindeki şey sadece ön yüz, gerçek güvenliği belirleyen, temel varlıklar, saklama düzenlemeleri, ihracat belgeleri, kullanıcı erişimi, iade mekanizmaları, denetim açıklamaları ve ihtilaf çözme gibi tüm zincir dışı kurallardır. Bu kurallar olmadan, hisse senetlerinin zincire geçirilmesi senaryosu ne kadar güzel olursa olsun, gerçek alıcıları çekmek zordur.

Yatırımcılar için zincir üzerindeki ABD hisse senetleri kesinlikle dikkat edilmesi gereken bir konudur, ancak bunu "geleneksel menkul kıymetler şirketlerinin düzenlemelerle baskı altına alınması nedeniyle zincir üzerinde fırsatlar ortaya çıktı" şeklinde anlamamalısınız.

Bu sınır ötesi menkul kıymet aracı kurumları temizleme kampanyasında, Futu, Tiger ve Changqiao'nun adlarının geçmesinden daha önemli olan, yasadışı sınır ötesi faaliyetlerin tamamıdır. Yabancı kurumlar tabii ki denetim konusudur, ancak yerel ilişkili taraflar, ortaklar, yasadışı aracılık kuruluşları, internet platformları, sosyal medya, hesap açma eğitimleri, deneyim paylaşımı, pazarlama ve müşteri çekme, işlem yazılımları, müşteri hizmetleri ve fon transferi desteği de denetim alanına girebilir.

Blockchain üzerindeki ABD hisse senedi girişimcileri için doğrudan bir uyarı: Blockchain üzerindeki ABD hisse senedini yerel yatırımcılara tanıtmak, hesap açma yönlendirmesi yapmak, para yatırma konusunda rehberlik etmek, komisyon bazlı trafik çekmek, Çince müşteri hizmetleri sunmak, topluluk yatırım danışmanlığı organize etmek, kullanıcıların işlem emirlerini işlemek veya yurt dışı platformlara işlem yazılımı, web sitesi işletmeciliği, müşteri hizmetleri ve pazarlama desteği sağlamak gibi faaliyetlerde bulunuyorsanız, giriş noktası broker uygulamasından cüzdana değiştirilse bile, hesaplama para birimi dolar yerine stabil kripto paraya çevrilsin, riskin doğası otomatik olarak değişmez.

Daha gerçekçi bir girişim konumu, "bireysel yatırımcıların ABD hisse senedi alım satımına yeni bir kanal oluşturmak" yerine, daha çok B2B, altyapı ve uyumlu hizmetlere odaklanmak.

Yayımcılar, temel varlık saklama ve varlık kanıtı, bağımsız denetim ve rezerv açıklaması, kullanıcı kimlik doğrulama, para aklama önleme, yaptırımlar listesi taranması, zincir üstü adres risk puanlaması, oracle, işlem izleme, anormal fiyat uyarıları, şirket faaliyetleri işleme sistemi, vergi raporlaması ve kullanıcı hesap uyumlaştırma araçlarına ihtiyaç duyar. Platformlar ve cüzdanlar ayrıca farklı bölgelerde ürünlerin nasıl gösterileceği, farklı kullanıcıların erişim değerlendirmesi nasıl yapılacağı, hangi varlıkların ek risk açıklaması gerektirdiği, hangi işlemlerin şüpheli işlem izlemesini tetiklediği ve hangi zincir üstü adreslerle etkileşime geçilmemesi gerektiği gibi uyumluluk dağıtım yeteneklerine de ihtiyaç duyar.

Bu işler, "zincir üstü ABD hisse senedi alımı" gibi daha gürültülü görünmese de, uzun vadeli olarak sürdürülebilecek bir işe daha yakındır.

Yabancı bir menkul kıymetler aracı kurumu, varlık yönetimi kurumu, teminat deposu veya fon platformu, menkul kıymetlerin tokenizasyonu konusunda araştırma yapmak istiyorsa, zincir üzerindeki cüzdanlar, akıllı sözleşmeler, güvenlik denetimi, zincir içi veriler, çapraz zincir köprüleri, varlık kanıtı ve stabil para birimi ödemeleri konularında kendisi uzman olmak zorunda değildir. Eğer bir girişim ekibi, net teknik modüller sunar, kullanıcı fonlarına dokunmaz, işlem eşleştirme yapmaz, yerel halka pazarlama yapmaz ve getiri vaadi vermezse, doğrudan B2C işlem kanalları kurmakla karşılaştırıldığında uyumlu çalışma alanı çok daha geniş olacaktır.

İlk soruya geri dönersek: Zincir üstü hisseler yeni bir ilac mı?

Eğer bu所谓的解药, yani yerli yatırımcılara sınır ötesi menkul kıymet, döviz ve sanal para düzenlemelerinden kaçmak için yeni bir yol sunmak ise, cevap çok açık: Hayır. Bu sadece bir çözüm değil, orijinalde bir menkul kıymet hesap sorununu, menkul kıymet, döviz, sanal para, para aklama ve sınır ötesi anlaşmazlıkların bir araya gelmesiyle oluşan bir soruna dönüştürebilir.

Ancak başka bir açıdan bakılırsa, zincir üzerindeki ABD hisse senetleri, küresel finansal varlıkların zincire geçişinde önemli bir giriş noktası mı olacak? Ben öyle düşünüyorum.

Talep gerçek. Küresel kullanıcılar, ABD varlıklarına daha az sürtünmeyle erişmek istiyor; kripto kullanıcıları, istikrarlı paraların sadece işlem ve ödeme için değil, daha fazla amaçla kullanılmasını istiyor; geleneksel finans kurumları ise daha verimli bir şekilde emisyon, temizleme ve dağıtım yolları arıyor. ABD hisse senetleri ve ETF'ler zaten küresel olarak en çok kabul gören varlıklardan biridir; bunları zincir üzerinde bir arayüz haline getirmek, yeni bir token yaratmaktan daha kolay anlaşılabilir.

Sınır, “blok zincirine alınacak mı değil mi” değil, “blok zincirine alınma amacı”dır. Kimlik doğrulamayı, döviz kontrolünü, menkul kıymet lisansını ve yatırımcı uygunluk kurallarını atlamak amacıyla blok zincirine alınması uzun vadeli bir yol değildir. Ancak, uyumlu varlıkların emisyonunu, saklanmasını, aktarımını, denetimini, sonuçlandırmasını ve risk yönetimini daha şeffaf, daha otomatik ve daha küresel hale getirmek amacıyla blok zincirine alınması, uzun vadeli olarak inşa edilmesi değerli bir altyapıdır.

Ortak yatırımcılar için en önemli şey, "hisse gibi" olanı "hisse" olarak görmemek ve "blok zincirde" olanı "düzenlemesiz" olarak görmemektir. Girişimciler için fırsat, "küçük yatırımcıların ABD hisselerini dolaylı yollarla satın almasına yardımcı olmak"ta değil, yasal fonlar, uygun kullanıcılar, uyumlu ihracat, net teminat, doğrulanabilir rezervler, sınırlı dağıtım, risk açıklamaları, işlem izleme, şirket faaliyetleri yönetimi ve vergi gibi ticari hizmetlerdedir.

Piyasa talebi, düzenleyici belgelerle kaybolmaz, ancak talep otomatik olarak uyumlu bir işe dönüşmez.

Zincir üzerindeki ABD hisse senetleri değerlidir, ancak bu eski bir sorunun yeni bir çıkış yolu değildir. Gerçek dünyadan finansal varlıklar zincir üzerine girdiğinde, teknolojik yeniliklerin finansal düzenlemelerle yeniden uyum sağlayıp sağlayamayacağı gerçekten sınanır.

Dengeli ilerlerseniz, bu finansal varlıkların blokzincire taşınmasında önemli bir adım olabilir; bir tür kaçış yolu olarak görülürse, bir sonraki risk alanı haline gelebilir.