Yazar: Şen Çay TechFlow
ABD hisse senedi piyasası: Çeyreklik sonu varlık清算 günü, birinci çeyrek faturaları herkesin önüne geliyor
Salı, 31 Mart'a gelindi ve 2026 birinci çeyreğinin son sayfası çevrildi.
Pazartesi (30 Mart) kapanışında S&P 500, 6.343 seviyesinde kapandı, bu çeyrek içinde %7'den fazla düşüş gösterdi ve Ocak sonundaki tarihi zirveden %9'dan fazla uzaklaştı ve düzeltme aralığına bir adım mesafede bulunuyor. Nasdaq zaten düzeltme aralığında, Dow Endeksi ise geçen Cuma resmen düzeltme bölgesine girdi—Dow ve Nasdaq'un aynı anda düşüşe geçmesi, 2022 yılındaki Fed'in agresif faiz artırma döngüsünden beri görülmemiş bir durum. Russell 2000 küçük kapitalizasyonlu hisseler daha kötü durumda, 2.414 seviyesinde kapanarak düzeltme derinliği %12'yi aştı. S&P, 2022 yılından beri en uzun sürekli haftalık düşüş serisini kaydetti.
Son çeyrekteki "pencere dokunuşu" etkisi, yatırımcılar son çeyrekte çöp hisseleri satarak kazananları alarak portföylerini daha iyi göstermeye çalıştığı için bir destek sağlamalıydı. Ancak bu yılın ilk çeyreğinde, "kazanan" kelimesi kendisi tartışmalı bir kavram oldu: Enerji ve savunma hisseleri yükseldi, bunun maliyeti olarak teknoloji ve tüketim hisseleri ciddi şekilde düştü. Yatırım fonları tarafından "en iyi portföy" olarak kilitlenen cevap, Nvidia ve Microsoft değil, genellikle piyasa ortalamasını geçerek koşan petrol hisseleriydi.
Bu çarpık iç yapı, Pazartesi piyasasında açıkça belirtilmişti. Dow Endeksi sadece 49,5 puan (+0,11%) yükseldi; Wells Fargo, JPMorgan ve enerji şirketleri direnişi destekledi; S&P 500 %0,39 düştü, Nasdaq %0,73 düştü ve teknoloji sektörü yeniden baskı yaptı. Micron, tek günde %9,7 düştü; bu, çatışmanın çip hisselerine yavaş yavaş zarar vermesinin bir örneğiydi: Google’ın hesaplama gücü sıkıştırma algoritması ve Hormuz kapanışı altındaki yarı iletken tedarik zinciri belirsizliği, en çok tercih edilen AI donanım hisselerini korkmuş kuşlar haline getirdi. Teknoloji sektörünün 50 günlük hareketli ortalaması, 200 günlük hareketli ortalamayı aştı ve "ölüm çaprazı" oluştu; beş ardışık ayda düşüş, 2002 Eylül’ünden bu yana internet balonunun patlamasından beri görülmemiş bir düşüş uzunluğu.
Pazartesi günü tarihe geçecek bir başka ifade: Federal Rezerv Başkanı Powell, Harvard Üniversitesi'nde yaptığı konuşmada, Federal Rezerv politikasının "uygun noktada" olduğunu ve arz şokunu "göz ardı etmeye" eğilimli olduğunu açıkça belirtti. "Para politikasının sıkılaşmasının ekonomiye gerçek etkisi ortaya çıktığında, bu petrol fiyat şoku büyük olasılıkla geçmiş olacak, o zaman ekonomiyi baskı altına almak uygun olmayacaktır," dedi. Bu, ders kitapları için ideal bir kuşkusuz tavır—ancak piyasa tepkisi, aynı zamanda petrol fiyatlarının yükselmeye devam etmesi nedeniyle düşüşe devam etti; WTI 102,88 doların üzerine çıktı ve Brent 108 doların üzerinde kaldı.
Powell'in "gözden kaçırmak"ı ve petrol fiyatlarının "gözden kaçırmamak"ı, bu dönem sonu piyasasındaki en çözülemeyen çelişkidir.
Bugün ana olaylar veri ve finansal raporlar alanında aynı anda gerçekleşiyor: Tüketici Güven Endeksi (Mart) ve JOLTS iş ilanları (Şubat) işlem süresi içinde açıklanacak, Nike ise kapanıştan sonra finansal raporunu yayınlayacak—bu, bu çeyrekteki tek Dow Jones bileşeni büyük finansal raporu ve bu savaştan bu yana tüketim devlerinin ilk dönem sonu değerlendirmesi. Wall Street’in ortak tahmini: EPS yaklaşık 0,29 dolar, bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %46 düşüş; gelir yaklaşık 11,2 milyar dolar, geçen yılki seviyeye neredeyse denk. Düşük baz altında, Vietnam ve Hindistan tedarik zincirlerinin Hormuz kilitlenmesinden etkilenmesi, yönetim konuşmalarındaki kritik değişken olacak.
Morgan Stanley'in kararı ayrı bir şekilde belirtilmeye değer: Banka, çeyreklik sonu öncesinde küresel hisse senetlerini "nötr" olarak değerlendirdi ve aynı zamanda ABD tahvillerini ve nakdi "aşırı ağırlıklı" olarak yükseltti. Nedeni, "petrol arzındaki kesintilerin ölçeği ve süresiyle ilgili belirsizliklerin, riskli varlıkların önünü daha da asimetrik hale getirdiği"dir—bu, Wall Street'in en üst düzey kurumlarının en sakin dilini kullanarak ifade ettikleri en karamsar tahmindir.
Altın ve petrol fiyatları: Petrol fiyatları mevsim sonunda yüksek kalırken, altın ters yönde yükseliyor
Petrol fiyatı: 103 dolar, savaş primi hala devam ediyor
WTI ham petrol, Pazartesi günü 102,88 ABD doları/baril seviyesinde kapanırken, Brent ham petrol yaklaşık 108-109 ABD doları aralığında, İran savaşının patlak vermesinden bu yana yeni bir dönemsel zirve kaydetti. Katalizör, hafta sonu yaşanan yeni bir yükseliş oldu: Yemen Houthi kuvvetleri, İsrail ve ABD kuvvetleri hedeflerine füze attı; İran ise Körfez sularından geçen bir petrol tankerine gece saldırısı gerçekleştirdi—bu son olay, Pazartesi günü piyasa sonunda futures piyasasında yeni bir yükselişi tetikledi.
Verilere göre bu savaşın petrol fiyatlarına toplam maliyeti: WTI, yıl başı yaklaşık 57 dolar iken şu anda yaklaşık %80 arttı. Bu, mevsimin en büyük pazar hikayesi.
Kaydedilmesi değerli bir makro perspektif: Ekonomistler, mevcut küresel arz daralmasının şiddetinin, 1973 yılında Arap-İsrail Savaşı sırasında OPEC'in yasaklamasıyla karşılaştırılabileceğini belirtiyor. IEA, bu krizi "tarihin en ciddi küresel enerji güvenliği zorluğuna" olarak tanımladı.
Altın: Petrol enflasyon zincirinin arasından yeniden kalkış koşullarını aramak
Altın, Pazartesi günü yaklaşık %1,4 artışla 4.542 ile 4.544 ABD doları aralığında kapanırken, 4.100 ABD doları altındaki en düşük seviye geçmişte kalmıştır.
Altının yapısal durumu hâlâ karmaşık: Bir yandan, enflasyon beklentileri yükseldiğinde doların güçlenmesi nedeniyle baskı altındadır; diğer yandan, savaşın kendisi ve merkez bankalarının sürekli artan rezerv talebi asla kaybolmamıştır. Mart ayı boyunca altının toplam düşüşü yaklaşık %17 olup, 1983 yılından bu yana en kötü aylık performanstır—ancak bu, 5.600 dolarlık tarihi zirveyi oluşturduktan sonraki bir gerilemedir. Çeyrek sonu itibarıyla, altının çeyreklik getirisi hâlâ pozitif olup, bu yıl içinde enerji hisseleri dışında en iyi performansı gösteren ana varlıklardan biridir.
Kripto para: Bitcoin düşüşünü durdurdu, ancak çeyreklik faturalar da iyi değil
Bitcoin, Pazartesi günü yaklaşık 66.727 ABD dolarında kapanırken, Pazartesi günü içinde 67.747 ABD doları civarına kadar yükseldi; ancak ilk çeyrek boyunca performansı zayıf kaldı ve yıl başındaki yaklaşık 97.000 ABD doları yüksek noktasından itibaren %30'un üzerinde düşüş kaydederek bu yılki en kötü performansı gösteren ana varlık sınıfı oldu.
Yıl sonunda beklenmedik bir sinyal geldi: Strateji, bu hafta ilk kez Bitcoin alımını durdurdu ve 13 haftalık sürekli alım rekoru, savaşın en yoğun haftasında kırıldı. Bu kesinlikle boş beklenti sinyali olmayabilir; iç yönetim operasyonu da olabilir; ancak Bernstein'in tam bu noktada "taban oluştu" dediği bağlamda, bu durdurma özellikle dikkat çekici.
Bitcoin, Q1 boyunca içsel bir karmaşıklığa sahipti: Savaşın başlangıcında tüm riskli varlıklarla birlikte düşüş yaşadı, ardından bazı aşamalarda geri çekildi ve bir tür "jeopolitik kriz direnci" gösterdi; ancak faiz beklentilerinin artış yönünde kaydığı makro ekonomik ortamda nihayetinde likidite mantığının çekim alanından kurtulamadı. Q1 boyunca küresel kripto para toplam piyasa değeri yaklaşık %25 azalarak 2,5 trilyon ABD dolarına düştü ve korku ve açgözlülük endeksi 25 (aşırı korku) civarında sabit kaldı.
Q1 boyunca kripto piyasasının ana baskı gücü, tek bir düşüş değil, devam eden bir likidite sıkıştırması beklentisidir—Fed'in bir sonraki adımını "faiz indirme" yerine "muhtemelen faiz artırma" olarak değiştirmesi, tüm yüksek riskli varlıkları yeniden fiyatlandırmaya zorlamaktadır.
Bugünün Özeti: Savaşın ilk çeyreği sona erdi, tarih bu 32 günü nasıl kaydedecek?
31 Mart, 2026 Q1 sona erdi:
ABD hisse senedi piyasası: S&P 500, çeyreklik bazda %7'den fazla düştü; Dow Jones ve Nasdaq düzeltme bölgesine girdi; teknoloji sektörü beş aylık düşüşle 2002'den beri en uzun süreyi kaydetti; VIX 30'un üzerinde kaldı. Bu çeyreklik düşüş, 28 Şubat'ta ABD-İsrail'in İran'a ortak saldırısından sonraki 32 işlem gününde neredeyse tamamen gerçekleşti.
Petrol ve Altın: WTI petrolü, sezon boyunca yaklaşık 57 dolarlık seviyeden 102 dolara yükseldi ve yaklaşık %80 artış kaydetti; bu, savaşın küresel ekonomiye en doğrudan etki yolu oldu. Altın, 5.600 dolarlık tarihi zirveyi oluşturduktan sonra yaklaşık 4.500 dolar seviyesine geriledi; sezon boyunca hâlâ pozitif getiri kaydetti ancak Mart ayı tek başına yaklaşık %17 düştü ve 1983'ten bu yana en kötü aylık performansı oldu.
Kripto para: Bitcoin, tüm yıl boyunca %30'un üzerinde düşüş yaşayarak Q1'in en kötü performans gösteren ana varlığı oldu, ancak yaklaşık 62.800 ABD doları olan en kötü dönem seviyesine kıyasla bir iyileşme gösterdi ve şu anda 66.000 ile 68.000 ABD doları aralığında sabitlendi.
Piyasa şu anda yalnızca bir soruya odaklanıyor: 6 Nisan'da Trump gerçekten butona basacak mı?
6 Nisan, Trump tarafından belirlenen en son son teslim tarihidir; Bu tarihte Hormuz hala kapalıysa, İran enerji altyapısını hedef almak veya bir kez daha ertelemek arasında seçim yapmak zorunda kalacaktır. Her iki sonuç da piyasa maliyeti taşır: İlk durum, petrol fiyatlarının 130 doların üzerine çıkmasına ve gerçek bir resesyon riskine yol açar; ikinci durum ise Trump'ın müzakere güvenini daha da zedeleyerek piyasanın "uzun süreli kapanış" senaryosunu ciddiye almaya başlamasına neden olur.
Hangi yolun seçileceği kimse bilmiyor. Bilinen tek şey, ilk çeyreğin bittiği ve o 32 günün maliyetinin her varlık sınıfının K çubuğunda yazdığıdır.