Yazar: Mahir, Foresight News
21 Temmuz'da Pump.fun, BOOST modunu resmen tanıttı ve bunu yeni coinler için standart varsayılan fırlatma mekanizması olarak belirledi. Duyuru sonrasında, PUMP fiyatı hâlâ 0,002 dolar civarında dalgalanmaya devam etti.
Resmi açıklamaya göre, geçmiş verilere göre bir token, bağlanma eğrisinden mezun olup likidite havuzuna taşındığında, yaklaşık %20 likidite "ölü likidite" haline gelmektedir. Tüm sahipler satış yapsa bile, bu miktar LP içinde kalıcı olarak kilitli kalır ve daha fazla etkin şekilde kullanılamaz. Platform, bu mekanizmanın her yıl 100 milyon doların üzerinde likidite kaybına neden olduğunu tahmin etmektedir.
BOOST modunun temel eylemi oldukça doğrudur: Bu kaynaklar, token geçişinin ilk 5 dakikası boyunca TWAP (zaman ağırlıklı ortalama fiyat) yöntemiyle sürekli olarak token alınarak harcanır ve satın alınan tüm token'lar hemen imha edilir. Token mezuniyetinde, Pump.fun yaklaşık %20'sini sabit bir şekilde tutar. Sabit geçiş kurallarına göre, SOL çifti 17,6 SOL, USDC çifti ise yaklaşık 2.516 ABD doları tutarında tutar.
Bu fonlar, önceki taşıma sırasında "fedakarlık" yapılan likiditenin tamamından gelmektedir ve yeni bir platform sübvansiyonu değildir. Satın alma tamamlandığında, karşılık gelen token doğrudan yok edilir; bu da kısa vadeli alım baskısını oluşturur ve dolaşımdaki arzı kalıcı olarak azaltır.
Bir token için 5 dakikalık alım desteği, rezervlerden sağlanacaktır.
Pump.fun'in klasik akışı şudur: Kullanıcılar, bir tıkla bir token oluşturur ve ardından bonding curve üzerinde işlem yapar; token belirli bir piyasa değeri eşiğini aştığında otomatik olarak PumpSwap likidite havuzuna taşınır. Taşınma sırasında, platform, ilerideki işlem derinliğini garanti etmek için belirlenmiş oranda bir miktar likiditeyi LP'ye kilitleyecektir.
Sorun, bu kilitli sermayenin oranının yüksek olması. Tokenin sonraki fiyatı sıfıra düşse ve herkes pozisyonunu kapatırsa bile, LP'de "ölü para" kalacaktır. Bu para çekilemez ve diğer aktif varlıklara yeniden yönlendirilemez; bu da sistemik sermaye israfına neden olur. Resmi tahminlere göre bu tutar "yılda 100 milyon doları aşar".
BOOST modu, bonding curve'in işlem deneyimini değiştirmemiş veya mezuniyet eşiğini ayarlamamıştır. BOOST modu, herhangi bir dış likiditeyi aniden eklememiş veya serbest bırakmamıştır. Özü, LP'ye yatırılması planlanan 20% settlement fonlarının 5 dakika içinde TWAP aracılığıyla ikinci el piyasada satın alınarak doğrudan yok edilmesidir.
Resmi olarak, Pekin Saati 21 Temmuz 22:23 sonrası taşınan Pump.fun token'ları için BOOST yapılandırması otomatik olarak etkinleştirilecektir. Daha önce taşınan token'lar ve Mayhem (AI Agent Laboratuvarı) moduyla fırlatılan token'lar bu mekanizmadan yararlanamaz.
İlk 5 dakika fişekler
22 Temmuz itibarıyla Pump.fund'un yıllık geliri yaklaşık 342,54 milyon ABD doları, toplam geri satın alınan token değeri yaklaşık 411,27 milyon ABD dolarıdır; ancak token fiyatı, 0,008 ABD doları olan yüksek noktasından hâlâ büyük bir mesafede bulunmaktadır. Yalnızca büyük ölçekli geri satın alma ile fiyat beklentilerini etkili bir şekilde artırmak artık zorlaşmıştır.
BOOST'un temel amacı, PUMP'a bir başka geri alım dalgası eklemek değil, fırlatma platformunun kendisinin ürün sorunlarını çözmeye çalışmaktır.
Arka plandaki mantık şu olabilir: mezuniyet sonrası bir meme coin'in piyasa derinliği biraz daha iyi ve kısa vadeli performansı biraz daha iyi olursa, trader'ların kalıcılık ve tekrar satın alma niyeti artar. PVP'deki çoğu oyuncu bir meme coin'in üç gün sonra ne olacağını asla ilgilenmez; onlar için önemli olan mezuniyet anında 'patlaması'dır. Pump.fun resmi belki bunu anladı ve 20% sermayeyi LP havuzunda savunma amacıyla sabitlemek yerine, bu parayı ilk 5 dakikada bir 'ateşworks' haline getirdi.
Platformın gerçek koruma duvarı, "yayınlanan token miktarı" değil, "yayınlanan tokenlerin belirli bir oranı sürekli işlem hacmi yaratıyor" olmalıdır. Yalnızca bu ikincisi sabitlendiğinde, protokol geliri gerçekten sürdürülebilir hale gelir. Gelir sabit kalırsa veya artarsa, geri alım için sürekli bir silah deposu oluşur, değil ki her geri alımda "var olan gelirle fiyatı zorla tutma" gibi görünür.
Aynı zamanda, bazı ticaretçiler, ek alım baskısının projenin başlatılmasını gerçek anlamda kolaylaştırdığını ve daha düşük kaliteli varlıkların daha kolay "başarılı" görünmesine neden olabileceğini, bu da daha agresif fırlatma davranışlarını teşvik edebileceğini endişe ediyor. Başkaları ise, 5 dakikalık TWAP alım penceresinin hâlâ kısa olduğunu, 5 dakika sonra alım durduğunda ve büyük satım emirleriyle karşılaşıldığında, token fiyatının daha öncekinden daha çarpıcı bir şekilde kayma ile düşeceğini belirtiyor. Bu temelde, ilk 5 dakikalık yükseliş sahnesini, çok yüksek bir sonraki satış riskiyle değiştirmektir.