Peter Schiff, MicroStrategy (MSTR) üzerine saldırısını yeniliyor ve şirketin beş yıllık bitcoin birikim stratejisinin negatif toplam getiri ürettiğini, STRC tercihli hisse yapısının ise gerçekleşmeyen bir fiyat artışı üzerine bağımlı olduğunu savunuyor.
Schiff, X üzerinde MSTR'nin kasa stratejisini benimsemesinden beri yaklaşık 64 milyar doları bitcoin (BTC) üzerine yatırdığını açıkladı. 23 Mayıs itibarıyla bu pozisyonun toplam getirisi hâlâ negatif, dedi. Ayrıca, tüm STRC çerçevesinin, yıllık %11,5 dividende finansman sağlamak için bitcoinin yılda yaklaşık %30 değer kazanmasına bağlı olduğunu ekledi.
STRC'nin Getiri Matematiği Mikroskop Altında
Strateji, Mart 2026 için STRC temettü oranı'nı %11,50 olarak belirledi; bu, tercihli hisselerin Temmuz 2025'te piyasaya sürülmesinden beri yedinci ardışık aylık artıştır. Oran, STRC hisselerinin $100 nominal değeri civarında işlem yapmasını sağlamak için aylık olarak ayarlanmaktadır.
Schiff’in eleştirisi, bu yükün sürdürülebilirliğine odaklanıyor. Yıllık %11,5’lik bir ödemeyi karşılamak için bitcoin’in tarihsel ortalamaların çok üzerinde bir oranla bileşik faiz kazandırması gerektiğini savunuyor.
Ayrıca, devam eden STRC emisyonunun, daha fazla hissenin piyasaya girmesiyle her ay bu eşiği yükselttiğini belirtiyor.
Schiff, daha önce MSTR'yi bir Ponzi şeması olarak nitelendirmişti ve yapının aşağı yönlü olarak kendi kendini desteklediğini savunmuştu. Bu okumaya göre, zayıf bitcoin performansı, MSTR'nin premium fiyatla yeni hisse senedi çıkarabilme kapasitesini azaltır ve temettüleri finanse etmek için kullanılabilir sermayeyi sınırlar.
“Beş yıl boyunca bile %2,5 kazanmayı başaramadı, daha doğrusu beş yıl boyunca her yıl başardı diyemeyiz. Ayrıca MSTR, STRC’yi sürekli daha da çıkarıyor. Bu nedenle %2,5’lik engel her hafta yükseliyor,” dedi Schiff.
Konudan Gelen Geri Dönüş
Tüm gözlemciler bu çerçeveyi kabul etmez. Bir yorumcu, MSTR’nin bitcoin tutarlarının temettü yükümlülüklerini çok aştığını ve 2,5% bileşik yıllık büyüme oranının ödemeleri karşılamak için yeterli olacağını savundu.
Schiff, bu rakamı reddederek, bitcoin'in MSTR birikimine başladığından beri bu sköntü eşiği dahi aşamadığını belirtti.
Farklı bir katılımcı, gerçek sorunun herhangi bir açıklayıcılık eksikliği değil, ritel yatırımcıların kaldırmalı bir bitcoin proxy'nin volatilitesini anlayamaması olduğunu savundu.
Strateji, ortalama her bir coin için yaklaşık 75.540 dolarlık maliyetle 818.869 BTC tutmaktadır. 23 Mayıs'ta bitcoin'in 76.800 dolar civarında işlem görmesiyle pozisyon, maliyet temelini hafifçe aşmaktadır.
Bu marjin, Schiff’in ölüm sarmalı uyarısını veya geçici bir dip sinyali mi temsil ediyor, bitcoin’in seyrine bağlı. Stratejinin MSTR bitcoin alımları devam ediyor; Saylor, bu yaklaşımın herhangi bir yapısal sınırını henüz kabul etmedi.