Pendle Finance, çoğu DeFi protokolünün konuşup nadiren uyguladığı bir şey yaptı: bir yol seçti. Getiri tokenizasyon protokolü, tüm ortak teşvik programını sadece limit emirlerine odaklamaya yöneltti ve sonuçlar hemen ortaya çıktı. Limit emirleri, artık platformdaki toplam takas işlem hacminin %71'ini oluşturuyor ve aylık işlem hacmi bu süreçte neredeyse iki katına çıktı.
Teşvik yapısı nasıl çalışır
Hedeflenen getiri aralıkları içinde doldurulmamış kısa YT (getiri tokeni) limit emirleri veren kullanıcılar, teorik olarak PENDLE token'larında %200'e kadar APR kazanabilir. Buradaki anahtar kelime "doldurulmamış", yani protokol, emir defterinde bekleyerek diğer trader'ların işlem yapabileceği derinliği oluşturan likiditeyi ödüllendiriyor.
Bir algoritma, haftalık ödülleri, havuzlar boyunca kilitli toplam değer, son swap hacimleri ve emir defteri derinliğini dikkate alarak yeniden hesaplar. Her bireysel havuz, limit emri akışından haftada en fazla 1.250 PENDLE token alabilir; tüm akışlar boyunca toplam emisyon için haftalık üst sınır 90.000 PENDLE'dir.
Talep edilmeyen emisyonlar buharlaşmaz veya dolaşıma karıştırılmaz. Pendle'nin hazinesine geri gönderilir ve bu da token arzını kontrol altında tutar.
Maker'lar, bu limit emirlerini veren kullanıcılar, ücret ödemiyor.
Neden limit emirleri DeFi için önemlidir
Limit emirleri, trader'ların AMM eğrisinin ürettiği fiyatı kabul etmek yerine, satın almak veya satmak istedikleri gizli APY'yi tam olarak belirlemesini sağlar. Pozisyon üzerindeki gizli getirinin ana ticari değişken olduğu Pendle gibi bir protokol için bu hassasiyet hayati öneme sahiptir.
Pendle sistemi, mevcut AMM'siyle birlikte emir defterini entegre eder ve limit emirleri öncelikli olarak yürütülür. Bir piyasa emri geldiğinde, sistem AMM'ye yönlendirmeden önce emir defterini kontrol eder; bu da trader'lar için fiyat etkisini azaltır.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
%71 lik takas hacmi, gerçek bir davranış değişikliğini temsil eder. Pendle'deki trader'lar sadece pasif olarak ödüller kazanmıyor. Ana yürütme yöntemleri olarak AMM takaslarının yerine limit emirlerini aktif olarak seçiyorlar.
Daha geniş rekabet etkisi izlenmeye değer. Pendle’in tarihsel yaklaşımı, likiditeyi başlatmak için çoklu akışlı teşvik programlarına dayanıyordu. Tek bir akışa indirgediği ve hacmin iki katına çıktığı gerçeği, çeşitlendirmenin değil, teşviklerin yoğunlaştırılmasının daha etkili bir strateji olabileceğini gösteriyor.
Ödül tabanlı modellerde her zaman olduğu gibi, risk, ödüller azaldığında neler olacağını içermektedir. İstenmeyen emisyonlar için hazinenin getiri mekanizması, Pendle'nin uzun ömürlülüğü düşünüyorduğunu göstermektedir, ancak gerçek test, haftalık 90.000 PENDLE emisyonlarının yatırılan sermayeye göre daha az cömert hissedilmeye başladığı anda gelecektir.