Yazar: Amin Haqshanas
Derin Akış Teknolojisi
Derin Akış Özet: Satış ve alım yapıcı DWF Labs verileri, 90 gün içinde emisyon fiyatının altına düşen yeni tokenların %80'den fazla olduğunu gösteriyor; aynı dönemde kripto endüstrisindeki IPO ve birleşme & satın alma hacimleri tarihi rekorlara ulaşıyor. Bu, sermayenin kaçışı değil, kurumsal uyum gereklilikleri ve gerçek değerleme sistemlerinin çift yönlü teşvikleriyle token'dan hisse senedine doğru gerçekleşen bir sermaye hareketidir.
Tam metin şudur:
DWF Labs'ın arka plan araştırmalarına ve yorumlarına göre, yeni token çıkarımlarının sürekli olarak zayıf kalması nedeniyle yatırımcılar, tokenlerden kripto halka açık şirketlere doğru para akışlarını artırıyor.
DWF Labs, Memento Research verilerine dayanarak, büyük merkezi ve merkezi olmayan borsalardaki yüzlerce token issuance projesini kapsıyor. Kurum, projelerin %80'inden fazlasının token generation event (TGE) fiyatının altına düştüğünü, tipik düşüşlerin listeden yaklaşık 90 gün içinde %50 ile %70 arasında olduğunu belirtiyor; bu da açık piyasa alıcılarının genellikle listeden hemen sonra kayıp yaşadığını gösteriyor.
DWF Labs yürütücü ortağı Andrei Grachev, CoinTelegraph'a bu verilerin kısa vadeli piyasa dalgalanmaları değil, sürekli bir listeden sonraki deseni yansıttığını söyledi. Grachev, çoğu token'in listeden sonraki ilk ay içinde fiyat tepe noktasına ulaştığını ve ardından satış baskısı birikerek düşüşe geçtiğini belirtti.
"TGE fiyatı, listeden önce belirlenen bir borsa fiyatıdır," diye konuştu Grachev, "bu, tokenin borsada açılış fiyatıdır, böylece ilk birkaç gün içinde volatilite nedeniyle fiyatın ne kadar değiştiğini görebiliriz."
Kaynak:DWF Ventures
Bu analiz, meme coin'ler yerine ürün veya protokol destekli yapılandırılmış yayın projelerine odaklanmaktadır. Airdrop ve erken yatırımcıların serbest bırakılması, ana satış baskısı kaynağı olarak kabul edilmektedir.
Şifreli varlık IPO'ları ve devralmalarında artış, sermaye token kenarından taşınıyor
Bununla karşılaştırıldığında, sektörle ilişkili geleneksel pazar finansman faaliyetleri belirgin şekilde arttı. 2025 yılında kripto ile ilgili IPO finansmanı, bir önceki yıla kıyasla önemli ölçüde artarak yaklaşık 14,6 milyar dolara ulaştı; devralma ve birleşme faaliyetleri ise 42,5 milyar doların üzerinde olup beş yıldaki en yüksek seviyeye ulaştı.
Grachev, bu dönüşümün bir çekiliş değil, sermaye döngüsü olarak anlaşılmasını istedi. "Eğer sermaye sadece kripto paralardan ayrılıyorsa, IPO finansmanının yıllık bazda %4800 artışla 14,6 milyar dolara ulaşmasını, katma değerlerin 5 yıllık rekoru olan 42,5 milyar doların üzerinde birleşmeler ve satın almalarla karşılaşılmamasını ve kripto hisse senedi performansının token performansını aşmasını beklemezdiniz," dedi.
DWF, raporunda Circle, Gemini, eToro, Bullish ve Figure gibi halka açık şirketleri, son 12 ay boyunca tokenize edilmiş projelerin fiyat-satış oranı ile karşılaştırdı. Halka açık şirketlerin hisseleri, satışların yaklaşık 7 ile 40 katı arasında işlem görüyor, karşılık gelen token projeleri ise yalnızca 2 ile 16 katı arasında.
Bu kurum, değerlemedeki farkın erişilebilirlikten kaynaklandığını düşünüyor. Emeklilik fonları ve bağış fonları da dahil olmak üzere birçok kurumsal yatırımcı, düzenlenmiş menkul kıymet piyasalarına yatırım yapabiliyor. Listelenen hisse senetleri ayrıca endeksler ve borsa trafiği fonlarına dahil olabilir, pasif yatırım ürünlerinden otomatik talep alır.
WeFi'nin ortak kurucusu ve grup CEO'su Maksym Sakharov, token emisyonu tarafında sermaye döngüsü olduğunu da CoinTelegraph'a doğruladı. "Risk beklentileri daraldığında, yatırımcılar pozisyon aramayı bırakmaz; daha net mülkiyet, daha açık bir bilgi paylaşımı ve uygulanabilir haklar yolları isterler," dedi.
Saharov, fonların konsolidasyon, ödeme, temizleme, aracılık, uyumluluk ve alt yapı hizmetleri gibi altyapıya benzer işlere doğru aktığını ekledi. "Hisse senedi paketleme"nin çekici olmasının nedeninin, gerçek dünya uygulamalarıyla uyumlu olması ve lisans alma, denetim, ortaklık ve dağıtım kanalları gibi unsurları destekleyebilmesi olduğunu belirtti.
Neden yatırımcılar tokenlardan ziyade kripto hissesini tercih eder?
Saharov, pazarın tokenları ve işleri giderek farklı iki şey olarak görmeye başladığını belirtti. Tek bir tokenın dağıtım kanallarını veya mevcut bir ürünü yerine geçemeyeceğini vurguladı. Bir projenin kullanıcıları, işlem ücreti gelirlerini, işlem hacmini ve sadakatini sürekli olarak biriktirememesi durumunda, token fiyatı gerçek faaliyetlerden ziyade beklentilere dayanır; bu da birçok projenin başlangıçta başarıyla görünebilmesine rağmen daha sonra hayal kırıklığına uğramasının nedenidir.
Saharov, listelemeye alınan kripto hisselerinin mutlaka daha güvenli olmadığını, ancak yatırımcılar için daha net ve daha kolay değerlendirilebilir olduğunu belirtti. Listelemeye alınan şirketlerin raporlama standartları, yönetim mekanizmaları ve hukuki talepleri vardır ve kurumsal portföy kurallarına uygundur; ancak token tutmak genellikle koruma onayı ve politika ayarlamalarını gerektirir.
Grachev, bu dönüşümü döngüsel değil yapısal olarak tanımladı. Tokenların kripto ağlarında teşvik ve yönetim aracı olarak varlığını sürdüreceğini, ancak kurumsal sermayenin giderek hisse senedi yörüngesine yönelmeye başladığını ifade etti.
"Token'lar kaybolmayacak, ancak kalıcı bir çatılaşma yaşıyoruz: Gerçek gelire sahip ciddi protokoller gelişecek, spekülatif发行lerin uzun kuyruğu ise daha sert bir ortamla karşı karşıya kalacak," diye özetledi.