Para Denetleme Ofisi, GENIUS Yasası kapsamında stablecoin'leri düzenlemeye yönelik önerilen düzenlemeyi yayımladı ve bu, kripto şirketlerinden getiri ödemelerinin yasaklanıp yasaklanmadığı sorularını doğurdu.
Kripto Para Durumu'nu okuyorsunuz, CoinDesk'in kripto para ve hükümetin kesişimini inceleyen bir e-posta bülteni. Buraya tıklayın Gelecek sürümler için kaydolun.
Para Denetleme Ofisi (OCC), bir federal bankacılık düzenleyicisi, GENIUS Yasası uyarınca stablecoin'leri nasıl denetleyebileceğini açıklayan bir düzenlemeye ilişkin önerilen kural bildirimi yayınladı. Bunun çoğu açık görünse de, getiriye yönelik bölüm belirsiz ve belki de tartışmalı.
OCC, GENIUS Yasası kapsamında ilk düzenlemeyi yayımladı; bu, 2025 yasasını kripto şirketlerinin uyması gereken uygulanabilir kurallara dönüştürmenin ilk adımıdır. Tartışmalı bir şekilde, stablecoin çıkarıcılarının ve ortaklarının son kullanıcılara getiri ödemeleri sunma şekliyle ilgili yeni kısıtlamalar getirmeyi öneriyor gibi görünmektedir.
Bunu hemen söyleyelim: Bu 376 sayfalık teklifin çoğu oldukça basit görünüyor. Hükümler, depolama kontrollerini, sermaye gereksinimlerini ve ABD stablecoin sektörünü düzenlemeyi amaçlayan bir tekliften beklenen diğer sıradan düzenleyici detayları ele alıyor. Bu haber bülteni, bu detaylara ilerideki bir sayıda değinebilir.
En tartışmalı kısım, stablecoin getirisi ve çıkarımların ile partnerlerin bu getirileri nasıl yöneteceği konularını ele alan bölümler gibi görünüyor. Bu süreci izleyen birçok kişi, aktif bir düzenlemeye ilişkin açıkça konuşmak için anonim kalma koşuluyla, bu bölümlerin aynı zamanda belirsiz göründüğünü söylüyor. Kişilerden biri, OCC'nin, stablecoin tutmakla elde edilen getiriyi üçüncü tarafların sunmasını yasaklama yetkisini iddia ettiğini ve bu süreçte yetkilerini aştığını söyledi. Ancak diğer iki kişi, önerinin GENIUS'ta tanımlanan yasal metne uygun olduğunu ve getirinin tek taraflı olarak yasaklanmasına dair endişelerinin olmadığını ifade etti.
Yönetmelikler, stablecoin çıkarıcılarının ortak şirketlerinin stablecoin yatırımlarına ödenen faizi, buraya kadar bahsettiğimiz getiriyi nasıl ödemeleri konusunda kısıtlamalar getirebilir.
Öneri, izin verilen ödeme stablecoin çıkaranların, herhangi bir ödeme stablecoin sahibine, bu ödeme stablecoininin tutulması, kullanılması veya saklanmasının yalnızca bağlamında nakit, token veya diğer bir karşılıkla herhangi bir faiz veya getiri ödememesi gerektiğini belirtiyor. "OCC, çıkaranların, ödeme stablecoin sahiplerine yasak faiz veya getiri ödemelerini üçüncü taraflarla yapılan düzenlemeler aracılığıyla yapmaya çalışabileceğini anlıyor."
Bölüm, bu üçüncü taraf ilişkilerinden bazılarını listelemeye devam etti ancak "tümünün veya hatta çoğunun potansiyel düzenlemelerini ayrıntılı olarak belirlemek mümkün olmayacaktı" dedi.
Ancak öneride, bu ödemelerin etkili bir sözleşmeye sahipse yalnızca getiri amaçlı olduğu varsayılacağı ve üçüncü tarafların getiri hizmeti olarak ödeme yapan varlıklar olarak tanımlanacağı belirtilmişti.
Öneriye göre, şirketler, sözleşmeli ilişkilerinin bu koşulları karşılamadığını kanıtlayabiliyorsa, itirazda bulunup "varsayımı çürütebilecektir".
Coinbase ve Circle gibi şirketlerin, bu bölüm hakkında iki kişiye göre, teklifin şartlarına uymak için ilişkilerinin koşullarını değiştirmesi gerekebilir; bunun gibi PayPal ve PayPal'ın PYUSD stablecoin'inin çıkarıcısı Paxos gibi şirketler de olabilir.
VanEck'in dijital varlıklar araştırması müdürü Matthew Sigal, bu görüşü X'te (eski adıyla Twitter) paylaşarak, Coinbase gibi şirketlerin anlaşmalarını faiz ödemelerinden ziyade sadakat programlarına daha çok benzetmesi gerektiğini söyledi.
Önerinin bir karışık yanı, bir bireyin söylediğine göre, bir "partner" tanımında yer alıyor. Bir şirket, bir çıkarıcı veya bir partner olabilir; ancak partnerler, yalnızca yatırımları tutmak için gelir sunamayabilir, ancak öneride, hisse oranlarına dayalı üçüncü bir kategori oluşturuluyor gibi görünüyor. Bir çıkarıcının üçüncü bir tarafta %25 veya daha fazla hissesi varsa, gelir üzerinde ödeme sunamayacaktır; bu da böyle bir hisse sahipliği endişesi olmayan üçüncü taraflar için kapı açabilir.
Aynı şekilde, "beyaz etiket ilişkilerini" ele alan ifadeler, getiri ödemelerini engelleyebilir, ancak bu, stablecoin ile ilişkili şirket ile emitten arasında yapılan sözleşmenin şartlarına bağlı olacaktır, dedi kişi. Bu, PayPal ve Paxos'un sahip olduğu türden bir yapıdır.
Karmaşayı daha da artırmak için, stablecoin getirisi, kripto endüstrisinin hâlâ umut ettiği piyasa yapısı yasalaştırmasının ilerlemesini engelleyen sorunlardan biri de. İki kişi, OCC önerisinin, Kongre'nin piyasa yapısı tasarısında getiri konusuna hiç gerek duymaması anlamına gelebileceğini söyledi, ancak diğerleri, Kongre'nin bu bölümünü tamamen atlamasının sıfır olasılık olduğunu söyledi.
Getiri, tasarıyı engelleyen tek sorun değil — Başkan Donald Trump ve ailesinin kripto faaliyetleriyle ilgili ahlaki hükümler ile para aklama ve müşteri tanılama kuralları hâlâ çözülmeli — ancak piyasa yapısı tasarısı yasalaşırsa, stablecoin'ların ABD'de nasıl çalışabileceğini yeniden şekillendirecektir.
Sonuç olarak, OCC önerisinin bu bölümü olduğu gibi uygulanmaması muhtemeldir.
Eğer pazar yapısı tasarısı, OCC kurallarını nihai hale getirebilmeden yasalaşırsa, düzenleyici, yeni yasaya uyumlu kalmak için geçici bir öneri yayınlamak zorunda kalacaktır. Aksi takdirde, daha sonraki aşamalarda tamamen ayrı bir düzenleyici süreç başlatılacaktır.
Piyasa yapısı tasarısı üzerinde, bireyler, yasama organları arasında bazı güncellenmiş taslak metinler dolaştığını, ancak bankacılık sektörü ile kripto sektörü arasında henüz bir anlaşma olmadığını söylediler.
Bu hafta
Gelecek hafta neleri ele almalıyım konusunda düşünceleriniz veya sorularınız varsa ya da paylaşmak istediğiniz başka bir geri bildiriminiz varsa, bana [email protected] adresinden e-posta gönderebilir veya Bluesky’de @nikhileshde.bsky.social adresinden bana ulaşabilirsiniz.
Ayrıca Telegram'da grup sohbetine katılabilirsiniz.
Gelecek hafta görüşmek üzere!