Yazar: Jae, PANews
Bitcoin 70.000 dolar seviyesinde kararsızlık gösterirken, küresel finans kalbi Wall Street 48 saat içinde üç kez rezonans yaşadı.
New York Stock Exchange, Nasdaq ve CME Group, küresel sermaye akışlarını yöneten üç büyük kurum, sırayla varlık tokenizasyonu yükseltmelerini duyurdu. Nasdaq, tokenize edilmiş teminat yönetimi çözümleri geliştirdi, New York Stock Exchange, Securitize ile ortaklık kurarak tokenize edilmiş menkul kıymetler platformu geliştirdi ve CME Group, kurumsal "tokenize edilmiş nakit" setlement hizmetini sundu.
Üç büyük borsa, blockchain teknolojisini kullanarak küresel likidite "boru hattını" derin bir şekilde yeniledi.
Caddelerin geleneksel devleri tokenleştirmeye aktif olarak katıldıkça, küresel sermaye piyasalarının oyun kuralları yeniden yazılıyor.
T+1'den veda edin, Nasdaq 35 milyar dolarlık teminatı tokenize ederek canlandırıyor
35 milyar dolar, Nasdaq'un küresel finans sisteminde yatırılmış olarak bulunan teminat miktarını tahmin ettiği tutardır.
Settlement gecikmeleri, saat dilimi farklılıkları ve geleneksel banka işlem sınırlamaları nedeniyle, hisse senedi, ABD tahvili ETF'leri gibi birçok yüksek likiditeye sahip varlık, menkul kıymet hesaplarında kalmış ve sermaye verimliliğini tam olarak gerçekleştirememektedir.
Bu Wall Street tokenizasyon dalgasında, Nasdaq öncü oldu. 23 Mart'ta, dijital varlık ticaret altyapısı Talos ile stratejik bir iş birliği duyurdu. Nasdaq'un Calypso risk ve teminat yönetimi platformu ile Talos'un dijital varlık ön uç mimarisi derin entegrasyonu, teminatların tokenleştirilmesini ve gerçek zamanlı transferlerin gerçekleştirilmesini sağlayacak.
Piyasa büyük dalgalanmalar yaşadığında, kurumsal aktörler, geleneksel banka sistemlerinin transfer penceresini beklemeksizin, saniye içinde tokenize edilmiş varlıkları teminat kurumlarının marj gereksinimlerini karşılamak için harekete geçirebilir. Türev işlemler açısından bu, “T+1”den “atomik çaprazlama”ya kalıcı bir değişim anlamına gelir ve sermaye dolaşım verimliliği katlanarak artar.
Nasdaq ve Talos'un tokenleştirme çözümü, teminatları pasif statik varlıklardan aktif likidite araçlarına dönüştürüyor. Kurumsal kullanıcılar, aynı varlığı sabah ABD hisse senedi teminatı olarak, gece Asya piyasası hisse senedi teminatı olarak kullanabiliyor.
Ayrıca, Nasdaq, “İşlem Gözetimi (Trade Surveillance)” sistemini Talos’un müşteri kitlesine genişleterek, sahte işlemler, karşılıklı işlemler ve çoklu piyasa manipülasyonlarını etkili bir şekilde tespit edebilmektedir ve dijital varlık alım satımına “uyumluluk güvenlik valfi” sağlamaktadır.
Aslında, bu iş birliği duyurusundan önce, Nasdaq'un tokenleştirilmiş hisse senedi ticareti pilot projesi 18 Mart'ta SEC onayı aldı. Sonradan bakıldığında, bu durum, yatırımcıların gelecekte tokenleştirilmiş teminatları kullanarak hisse senedi finansmanı ve kısa satış işlemleri yapmasını kolaylaştırmak için Talos ile iş birliğinin öncü adımı oldu.
İlk tokenleştirilmiş varlıklar, Russell 1000 Endeksi bileşenleri ve S&P 500, Nasdaq 100 endekslerini takip eden popüler ETF'lere sınırlıdır.
Bu varlıkların seçilme nedeni açıktır. Russell 1000, ABD'nin en büyük 1.000 şirketini kapsar ve tokenizasyonun ilk aşamasındaki teknik şokları emebilir kadar yeterli işlem derinliğine sahiptir; bu da "en iyi alım-satım fiyatı" stabilitesini garanti eder.
Ayrıca, bu varlıklar “çift şerit” modeliyle yönetilecektir. Tokenleştirilmiş menkul kıymetler ve geleneksel hisse senetleri aynı CUSIP kodunu ve işlem kimliğini paylaşır; ikisi de tamamen eşdeğerdir ve serbestçe birbirine dönüştürülebilir. Bu durum, düzenleyicilerin blockchain temelli settlement'in geleneksel piyasa likiditesi üzerindeki etkisini incelemesi için uygun bir kontrol grubu sunar.
New York Stock Exchange'deki blockchain native menkul kıymetler, kripto borsa ürünlerine karşı geliyor
Nasdaq'ın hareketleri mevcut kurumsal süreçleri optimize etmek ise, NYSE'nin tokenizasyon lideri Securitize ile yaptığı iş birliği, menkul kıymet ticaret modelinin temelini yeniden şekillendirmektir.
24 Mart'ta imzalanan anlaşma memorandumu (MOU), anında setlementi destekleyen ve stabil para birimi ödemelerini kabul eden bir tokenize edilmiş menkul kıymet platformu geliştirileceğini açıkça belirtmektedir.
New York Stock Exchange'in ortağı Securitize, gerçek dünya varlıkları (RWA) tokenizasyonu alanında öncü bir oyuncudur ve BlackRock için en büyük tokenize devlet tahvili fonu BUIDL'nin çıkarımına yardımcı olmuştur.
Securitize CEO Carlos Domingo, bu iş birliğini piyasadaki benzer ürünlerden ayırt etti: NYSE, "hisse senedi belgesi" değil, "yerel tokenizasyon" hedefliyor.
Bu modda, Securitize, NYSE tarafından belirlenen ilk dijital aktarım ajansı olarak doğrudan blok zinciri üzerinde mülkiyet kayıtlarını tutacaktır.
Bu, yatırımcıların elinde tuttuğu her bir tokenın, temel menkul kıymete doğrudan yasal sahiplik hakkı verdiğini ve tam bölüşüm payı, oylama yönetimi ve sıralama öncelik hakkı sağladığını anlamına gelir.
Bu, üçüncü taraf kurumların hisseleri elinde tutup “tokenize edilmiş belgeler” çıkardığı modele temel bir yasal farktır. Sonraki, sadece bir hak haritasıdır; ilki ise blok zinciri üzerindeki yerel menkul kıymettir.
Dikkat edilmesi gereken nokta, NYSE yerel tokenizasyonu hedeflesede, temel varlığın saklanmasından sorumlu kurumda bir işlem hatası yaşanırsa veya orak, ABD hisse senedi piyasası açık olmayan saatlerde yanlış fiyatlandırma sağlarsa, bu tokenlerin bağlı olduğu hisse senedi değerinden ciddi şekilde sapma yaşayarak zincir üzerindeki teminat tahliye dalgasına neden olabilmesidir.
CME, tokenize edilmiş nakit para birimiyle marj çağrısı çözmeye başlıyor
Nasdaq, teminat optimizasyonunu gerçekleştirdiğinde ve NYSE, menkul kıymet işlemlerini yeniden yapılandırdığında, dünyanın en büyük türevler borsası CME, “nakit setlement”e odaklanıyor. 24 Mart'ta CME, Montreal Bankası ve Google Cloud ile birlikte, tokenize edilmiş nakit çözümünü piyasaya sürerek, tokenize ekosisteminin en zorlu “fondan eş zamanlılaşma” sorununu hedef alıyor ve tüm tokenize sistemin temel finansal akışını oluşturuyor.
Teknik mimari, geleneksel finans kurumları için tasarlanmış, yüksek düzeyde programlanabilir bir dağıtık defter olan Google Cloud Universal Ledger (GCUL)’dir.
Ethereum gibi halka açık blok zincirlerden farklı olarak, GCUL izinli bir özel ağdır; blok zincirin gerçek zamanlı çaprazlama özelliğini korurken, işlem gizliliğini de sağlar ve KYC/AML için finansal düzenleyicilerin sıkı gereksinimlerini karşılar; bu da geleneksel finans kurumlarının onu kabul etmesinin anahtarıdır.
Bu sisteme ilk bağlanan banka olarak, Montreal Bankası, kurumsal müşterilerine dolar mevduatlarının "tokenize edilmiş nakit" haline getirilmesini sağlıyor.
Bu tokenların ana amacı, CME Clearing'in teminat aracı olarak kullanılmasıdır. Bu değişiklik, türevler piyasasındaki yıllardır süren bir sorunu doğrudan çözmektedir: teminat talep krizi.
Futür ve opsiyon gibi türev ürünlerin işlemi, marjinin zamanlaması açısından son derece sıkı gereksinimler getirir. 7/24 işlem yönünde gelişen piyasa eğilimiyle birlikte, gelecekte teminat merkezleri aşırı dalgalanma durumlarında “gün içi marjin çağrısı (Intraday Margin Calls)” başlatma olasılığı vardır.
Geleneksel modelde, bankanın tatil gününe denk gelirse kurumlar nakit sağlayamaz ve pozisyonlarının zorla kapatılması beklenir.
Tokenize edilmiş nakit, bu engeli kaldıracaktır; CME Group COO Suzanne Sprague, tokenize edilmiş nakitin kurumların marj yükümlülüklerini gerçek zamanlı olarak karşılamasını ve bankaların kapalı olduğu dönemlerde zorunlu olarak boşta kalan devasa kapatma sermayesini serbest bırakmasını sağlayacağını belirtti.
Bu, kurumsal likidite maliyetlerini düşürmenin yanı sıra, tüm temizleme sisteminin dayanıklılığını önemli ölçüde artırarak sistemik zincirleme pozisyon kapanma olasılığını azaltacaktır.
Ancak, dağıtık defterin CME清算 sistemiyle entegrasyonu oldukça karmaşıktır. Ağ bölünmesi arızası veya akıllı sözleşme açıklığı meydana gelirse, 24/7 çalışan finansal sistemler, ara vermeden durdurulamayan bir “nükleer reaktör erimesi” riskiyle karşı karşıya kalabilir.
Nasdaq, NYSE ve CME'nin tokenizasyon üçlüsü, geleneksel finansın tokenizasyon teknolojisine aktif bir şekilde uyum sağladığını ilan etmekle kalmaz, aynı zamanda küresel sermayenin verimlilik için uç noktaya ulaşma arzusunu da yansıtır.
Nasdaq'dan 35 milyar dolarlık boşta kalan teminatların canlandırılması, NYSE'den küresel yatırımcılara orijinal tokenleştirilmiş menkul kıymet işlemlerinin açılması ve CME'nin tokenleştirilmiş nakit temelini kurmasıyla, Wall Street sahnesinde bir "değer interneti"nin büyük bir planı ortaya çıkmıştır ve 24/7 kesintisiz blok zinciri defteri üzerinde akış halindedir.