Dolar dışı stablecoin'ler son beş yıl içinde keskin bir şekilde büyüdü. Haber başlıklarına rağmen, daha da önemli hale gelmediler.
Avro, Kanada doları, Japon yen, Singapur doları ve diğer USD dışı stablecoin'lerin toplam arzı, stablecoin Artemis'ten alınan arz verilerine göre, Mayıs 2021'de 261 milyon dolardan Nisan 2026'da yaklaşık 771 milyon dolara yükseldi. Ancak pazar payları 0,26'dan 0,24'e düştü ve dolarla bağlantılı token'lar stablecoin pazarının %99,76'sını elinde tuttu.
Geleneksel finansta dolar hakimiyeti, yavaş bir kanamadır. Dolar, Döviz piyasası işlemlerinin %89'unda, yabancı para cinsinden borçlanmanın %61'inde ve küresel rezervlerin %57'sinde yer alıyor — bu rakamlar on yıldır düşüş eğiliminde.
Onchain'de tam tersi.
Artan hazine tahvili getirileri bu avantajı derinleştirebilir. Dolar stablecoin'ler sadece dünyanın önde gelen para birimi tarafından desteklenmekle kalmaz; giderek dünyanın en derin kısa vadeli devlet borcu havuzuna da dayanmaktadır.
Getiriler arttıkça, Hazine bonoları tutan yayıncılar rezervlerden daha fazla kazanç elde edebilir, bu da dolar stablecoin ihracatını daha karlı hale getirir ve büyük oyunculara likidite, dağıtım ve ortaklıklar için harcamak üzere daha fazla para sağlar.
Bu hazine avantajı zaten blokzincir üzerinde görünür. Tokenleştirilmiş ABD hazine borcu, RWA.xyz tarafından izlenen en büyük dağıtılmış RWA kategorisi olup 15,4 milyar dolar seviyesinde; tokenleştirilmiş ABD dışı hükümet borcu ise sadece 1,4 milyar dolardır. Başka bir deyişle, blokzincir üzerindeki ABD hükümet borcu piyasası, diğer tüm hükümet tahvili piyasalarının toplamının yaklaşık 11 katıdır.
Bu, dolar temelli stablecoin'lerin derin, likit ve getiri sağlayan bir teminat bazına erişebilmesi nedeniyle önemlidir; ancak dolar dışındaki发行ciler, aynı düzeyde bir rezerv altyapısına sahip olmadan stablecoin piyasaları oluşturmak zorundadır.
Bu rezerv avantajı, dolar stablecoin'lerinin neden bu kadar önde kaldığını açıklamaya yardımcı olur. Yayıncılar, iade etmek için likit ve güvenilir teminatlara ihtiyaç duyar ve zincir üzerinde bu, büyük ölçüde kısa vadeli ABD hazine bonolarını ifade eder.
CoinDesk'in Hong Kong'daki son Consensus konferansı sırasında Coinbase'in stablecoin global müdürü John Turner, hakimiyetin erken aşamada "bir likidite hikayesi" olduğu için kendini tekrarlayan hale geldiğini söyledi ve "likidite varsa, likidite hacim getirirdi" diye ekledi.
Likidite hacmi çekti, hacim kullanım senaryolarını çekti ve kullanım senaryoları daha fazla likiditeyi çekti. Bu, dolar dışındaki yayıncıların hiçbir zaman başlatabildiği bir döngüdür.
Aralıktan daha basit bir açıklama var. Çoğu fiat para birimi, kendi ülkesi dışında kullanılamaz.
IMF, dünya çapında dolaşımda olan yaklaşık 180 para birimini takip ediyor. Bunların arasında belki sekizi, global Döviz Piyasalarında anlamlı likiditeyle işlem görüyor — dolar, euro, yen, sterlin, İsviçre frankı, Kanada doları, Avustralya doları ve yuan. Geri kalanlar tasarımı itibarıyla etkili bir şekilde yerel araçlar. Tayvan doları veya Kore wonu gibi büyük Asya para birimleri yerel düzeyde kısıtlanmıştır.
Stablecoin'lar, ana para birimlerinin uluslararası erişimini miras alır ve dünyanın çoğu para biriminin bunlara sahip değildir.
Bu, euro veya yen gibi küresel olarak kullanılan bir stablecoin'i destekleyebilecek belki altı tane para birimini işlevsel bir evren haline getirir.
Ancak pazar şu anda ilgili görünmüyor.