Nokia'nın hisse fiyatı, 2026 yılında Yapay Zeka ve Veri Merkezi çabalarıyle %73 yükseldi

Yazan: Xiao Bing, Shenchao TechFlow

2014'te Microsoft, Nokia'dan telefon işini 7,2 milyar dolar karşılığında satın aldı.

O yıl, 1865'ten beri var olan bu Fin şirketiyle ilgili hikayenin bittiği düşünülüyordu. Bir neslin hatırladığı, ceviz kırabilen, duvara atıldığında bozulmayan, yılan oyunu oynayan Nokia 3310 ve arkasındaki tüm şirket, "çağın gözyaşı" albümüne çakılmıştı.

11 yıl sonra, Huang Renxun aradı ve onlara 1 milyar dolar vereceğini söyledi.

Nokia hisseleri, bu yılın başından bu yana yaklaşık %73 artış gösterdi ve geçen yılın aynı dönemine kıyasla %130 artış kaydetti.

Bu, bir "eski hisse senedinin ölü kedi zıplaması" değil, 2025 ile 2026 yılları arasında AI hikayesinde hafife alınan bir gizli çizgi.

Ayrıca, neredeyse hiç Çinli yatırımcı ciddi şekilde bunu tartışmıyor.

Hikâye bir isimle başlar.

Şubat 2025'te Nokia Yönetim Kurulu, mevcut CEO Pekka Lundmark'ın görevden alınacağını ve 1 Nisan'da Amerikalı Justin Hotard'ın yeni CEO olarak atanacağını duyurdu.

Nokia, 1865'ten beri kurulduğu tarihten bu yana, ABD'de doğan ilk CEO'suna sahip.

Hotard, teknoloji dünyasında tipik bir "önemli olmayan ama her adımı trendin üzerinde atılan" kişidir. Illinois Üniversitesi'nden elektrik mühendisliği lisans, MIT Sloan'dan MBA. HP'de (HPE) sekiz buçuk yıl çalıştı ve sonunda yüksek performanslı hesaplama ve AI laboratuvarının başkanı oldu; ABD Enerji Bakanlığı'nın dünya çapında ilk exaflop süper bilgisayarını doğrudan teslim etti. Ardından 2024 başlarında Intel tarafından işe alındı ve veri merkezi ve AI bölümüne liderlik etti; doğrudan Pat Gelsinger'e rapor verdi.

Geçmiş on yıl boyunca Nokia'nın imajıyla hiçbir ilgisi olmayan üç anahtar kelime: HPC, veri merkezi, AI.

Nokia ne yapar? Baz istasyonları, telekomünikasyon ekipmanları, fiber optik üretir ve operatörlere satar. Tipik, yavaş ve piyasa tarafından unutulan bir "Eski Avrupa" donanım şirketi.

Ancak 2025 yılının başındaki Nokia Yönetim Kurulu, mantık dışı görünen bir karar aldı: telekomünikasyon bilen birini değil, AI bilen birini seçtiler.

Atama duyurusunda, yönetim kurulu başkanı Sari Baldauf, “Yapay zeka ve veri merkezi pazarları, Nokia'nın gelecekteki büyümesinin kilit alanlarıdır.” dedi.

O anda neredeyse kimse ciddiye almamıştı. Pazar tepkisi sakin kaldı ve hisse senedi hafif yükseldi. Tüm analistler, “Finlandiya'nın eski fabrikasında liderlik değişikliği, yeni lider krizden kurtarabilecek mi?” gibi dengeli analizler yazıyordu.

Kimse bu şirketin sessizce motorunu değiştirdiğini fark etmedi.

Sadece Hotard'ın atamasına bakarsanız, bu sadece sıradan bir üst düzey yönetici döngüsüdür. Ancak bunu altı ay önceki başka bir olayla birlikte düşünürseniz, senaryo tamamen değişir.

Haziran 2024'te Nokia, Amerika'daki Infinera adlı şirketi 2,3 milyar dolarla satın aldığını duyurdu.

Infinera nedir? İşleri, veri merkezi ile veri merkezi arasında, raf ile raf arasında "optik ağ cihazları" olarak bilinir.

AI altyapısıyla çalışan kişilerle konuşursanız, bir gerçek olduğunu göreceksiniz:

Yapay zeka veri merkezlerinin en büyük darboğazı GPU değil, optik iletişimdir.

Bir raf başına 72 GPU yerleştirilen NVIDIA sistemlerinde bu GPU'lar arasında yoğun veri alışverişi gerçekleşir. Bir veri merkezinde on binlerce GPU bulunur ve bunlar arasında da veri alışverişi yapılır. İki veri merkezi arasında ise eğitim verileri senkronize edilir. Her yeni kümeye eklenmesi, ışık modülü talebini üssel şekilde artırır.

Bu, neden geçen iki yıl boyunca ABD’li Coherent, Çinli Zhongji旭创 ve XinYisheng gibi ışık modülü şirketlerinin hisse senedi fiyatlarının uçtuğudur.

Infinera, fotonik entegre devre (PIC) ve veri merkezi içi bağlantı olmak üzere iki temel teknolojiyi aynı anda elinde bulunduran az sayıdaki firmalardan biridir. Kuzey Amerika'daki büyük ölçekli bulut sağlayıcıları (Microsoft, Amazon, Google) ile zaten mevcut müşteri ilişkilerine sahiptir.

Nokia, bu işlemi 2024 yılının Haziran ayında imzaladığında, pazarın yorumu şuydu: "Telekomünikasyon yapmakta olan geleneksel bir şirket, fiber optik yapmakta olan başka bir geleneksel şirketi satın aldı," tipik bir "iki filin birlikte ısınması" hikayesi.

Ancak 2025 Şubat'ta işlem kapanışında, Infinera, Nokia'yı konsolide ettikten sonra bu Finnish eski fabrikanın mali sayıları değişmeye başladı:

• 2025 yıl boyunca ışık ağı işletmesi geliri yüzde 17 arttı.
• 2026 yılının ilk çeyreğinde, ışık ağı satışları 821 milyon euro olup, geçen yılın aynı dönemine göre %20 artış göstererek, IP ve çekirdek yazılımın üzerine çıkarak Nokia'nın ikinci büyük iş birimi haline geldi.
• Yapay zeka ve bulut müşterilerinin sağladığı satışlar, tek bir çeyreklikte yıllık bazda %49 artış kaydetti.

En önemli sayı şu: Birinci çeyrekte AI ve bulut müşterilerinden Nokia'ya 1 milyar euro değerinde sipariş geldi.

Bu rakam ne kadar bir anlam taşır? Bir çeyreklik sipariş hacmi, Infinera'nın satın alınmasından önceki yıllık satış tutarını aşmaktadır.

Ve bunların tümü, Batı teknoloji medyasının dışında neredeyse ses çıkarmıyor.

Piyasayı gerçekten sarsan tarih, 28 Ekim 2025.

O gün, NVIDIA, Washington'daki GTC konferansında, Nokia'ya hisse başı 6,01 dolar olmak üzere 1 milyar dolar yatırım yapacağını duyurdu.

Bu detayı dikkate alın: "6,01 ABD doları hisse başına" bir abonelik fiyatıdır, piyasa fiyatı değildir. NVIDIA, ikinci el piyasadan hisse almak değil, Nokia'nın ona özel olarak yeni hisseler çıkarmasıdır. NVIDIA, sadece finansal bir yatırımcı değil, stratejik bir ortaktır.

Huang Renxun, Nokia'ya neden 1 milyar dolar veriyor?

NVIDIA'nın resmi açıklamasına göre, taraflar AI-RAN (Yapay Zeka Güçlü Radyo Erişim Ağı) geliştirme konusunda birlikte çalışacaktır. Nokia'nın 5G ve 6G yazılımları, NVIDIA'nın CUDA platformuna entegre edilecektir; NVIDIA'nın telekom endüstrisi için özel olarak geliştirdiği Arc-Pro akseleratörü, Nokia'nın baz istasyonlarına entegre edilecektir.

T-Mobile ABD, ilk pilot operatör oldu. Dell sunucular sağlıyor.

Yine yaygın bir "AI'nın XX sektörünü güçlendirmesi" hikayesi gibi görünüyor. Ancak gerçek sürpriz, %99'un dikkat etmediği bir teknik detayda saklı.

Öncelikle, AI-RAN alanında Nokia'nın tek oyuncu olmadığını bilmelisiniz. En büyük rakibi, aynı Kuzey Avrupa'dan gelen Ericsson.

Ericsson ve Nokia, operatörlere 5G/6G baz istasyonu ekipmanı sağlama konusunda aynı şeyi yapıyor gibi görünüyor. Ancak "GPU'yu baz istasyonuna nasıl yerleştirirsiniz?" konusunda tamamen farklı yollar izlediler.

Mühendisler, bu iki yolu yarım gülümsemeyle "dini savaşlar" olarak adlandırıyor.

İlk yol Lookaside (yan yol hızlandırma) olarak adlandırılır. Bu, Ericsson ve Intel'in izlediği yoldur. Basitçe söylemek gerekirse: baz istasyonundaki CPU hâlâ ana kontrolcüdür, GPU ise "yanında yardımcı olan" bir asistandır. Hızlandırma görevi gerektiğinde, CPU görevi GPU'ya "atar", GPU işi tamamladıktan sonra "geri verir". Veriler, CPU ile GPU arasında sürekli olarak geçiş yapar.

İkinci yol, Inline (Doğrudan Hızlandırma) olarak adlandırılır. Bu, Nokia ve NVIDIA'nın izlediği yoldur. Basitçe ifade edersek: baz istasyonuna gelen ağ verileri önce GPU'ya gönderilir, GPU işlemi tamamladıktan sonra CPU'ya iletilir. GPU ana rolü alır, CPU ise ikincil rolü üstlenir.

Sadece bir mühendislik sıralama sorunu gibi görünüyor mu?

Hayır, bu "geleceğin hesaplama merkezi kim olacak" konusundaki temel farklılıktır.

NVIDIA'nın tüm varoluş amacı, GPU'nun veri işleme merkezi olması gerektiğini ve CPU'nun yerini bırakması gerektiğini kanıtlamaktır. CUDA ekosistemi, tüm tasarım felsefesi "GPU merkezli"dir. Lookaside yolu, mimari olarak "CPU hâlâ öncü" varsayımını öngörür ve bu, NVIDIA'nın dünya görüşüyle temelde uyumsuzdur.

Bu yüzden NVIDIA bir telekom ortağı ararken Ericsson’u seçemez. GPU’yu merkeze almak isteyen bir ortak seçmek zorundadır.

Nokia tam olarak bu ortaktır.

Bu, neden bu 1 milyar doların sadece bir "stratejik yatırım" olmadığını açıklıyor; Huang Renxun, AI hikayesinin yeni bir haritasında kendi eliyle bir damga bastı ve NVIDIA'nın GPU'larının küresel 5 milyon baz istasyonuna girmesini sağlayacak bir giriş kapısı satın aldı.

Omdia analiz kuruluşunun tahminine göre, 2030 yılına kadar AI-RAN'nın birikimli pazar boyutu 200 milyar doları aşacaktır.

Bu hikâye doğru şekilde anlatılırsa, Huang Renxun'un bu 1 milyar dolarlık yatırım, yaşamının en yüksek getirili yatırımlarından biri olabilir.

Nokia'nın dönüşümü ve hassas gizli bir çizgi.

13 Nisan 2026 tarihinde Amerikan Bankası analisti Oliver Wong, Nokia'nın durumunu "Nötr"den "Alım" olarak yükseltti ve hedef fiyatı €6,87'den €10,70'a büyük ölçüde artırdı. Aynı gün Nokia hissesi günlük olarak %9,67 yükseldi ve hacim, 3 aylık ortalamaya göre %178 arttı.

Oliver Wong, raporda Nokia'nın altında değerlendiğine dair dört neden listeledi. Bunlardan üçüncüsü, çok kibarca yazıldı ama anlamı çok net:

Avrupa ülkelerinde Huawei ve ZTE'nin kısıtlanmasının ardından Nokia, neredeyse "geriye kalan son Batı egemen tedarikçisi" haline geldi.

Basitçe söylemek gerekirse: Avrupa, kendi egemenlik altındaki veri merkezlerini kuracak, kendi egemenlik altındaki 5G/6G ağlarını inşa edecek, Çinli cihazları kullanmayacak; ABD'de böyle bir şirket yok, geriye kalan Batılı tedarikçiler ise sadece Nokia ve Ericsson. Ericsson, tam bir ışık ağı çözümüne sahip değil, Infinera Nokia tarafından satın alındı, Cisco ise ABD'li bir şirket; bu yüzden Avrupa'nın egemen bulutu için harcanan para neredeyse tamamen Nokia'ya akacak.

Bu, tipik bir "jeopolitik arbitraj" fırsatıdır; uluslararası düzenin değişimi Nokia'ya büyük bir avantaj sunmuştur; yarışta yerinizi koruduğunuz sürece bu kazancı elde edebilirsiniz.

Amerika'nın çok büyük ölçekli bulut sağlayıcılarının ışık ağına olan ihtiyacı ve T-Mobile'un AI-RAN'a yaptığı yatırımla birlikte, üç farklı kaynaktan gelen sermaye aynı anda Nokia'ya doğru yönleniyor.

Tüm ipuçlarını birleştirirseniz, çok dramatik bir zaman çizelgesi ortaya çıkar:

• Haziran 2024'te Nokia, Infinera'yı satın aldığını duyurdu.
• Şubat 2025'te Hotard, yeni CEO olarak atandı.
• Ekim 2025'te NVIDIA, 1 milyar dolarlık hisse alımı yaptı
• 13 Nisan 2026'da Bank of America yükseltmesi, hisse senedi fiyatı günlük +9,67% arttı
• 22 Nisan 2026'da, Q1 gelir raporu 1 milyar euro AI/bulut siparişi açıkladı, ışık ağı işi %20 arttı
• 27 Nisan 2026'da CFRA, hedef fiyatı orijinal 8 dolar yerine doğrudan 16 dolara çıkardı ve Nokia hissesi 2015'ten beri en yüksek seviyeye ulaştı.

Dikkat ettiniz mi?

Temel veriler 18 ay önce değişmeye başladı. Ancak piyasa, bu ipuçlarını birleştirmek için 18 ay harcadı.

Bu, klasik "değer keşfi" sürecidir. Bir hikâye henüz netleştirilmediğinde, herkes bunu "eski şişeye eski içecek" olarak görür; hikâye netleştiğinde ise değerlemelerin büyük bir kısmı zaten düzelmiştir.

Nokia'nın şu anki ileriye dönük Kâr/Fiyat oranı 26, %17 büyüyen ışık ağı iş birimi için pahalı değil. Ancak yıl başındaki en düşük seviyeye kıyasla artık yere yatmış "unutulmuş hisse" değil.

Geçen iki yıl boyunca Çinli yatırımcılar, bu AI dalgasının motoru olan NVIDIA, TSMC, Broadcom ve AMD'ye odaklandı.

Ancak motorun dışında vites kutusu, mafsallı mil, lastikler ve otoyol da vardır.

Yapay zeka hikayesi, "çip"ten "boru"ya doğru yayılıyor.

Optik modül üreticilerinin hikayesi daha bir yıldır anlatılıyor, pazar tarafından yeniden değerlenecek olan şimdiki sıradaki, baz istasyonları, fiber optik, veri merkezlerinin elektrik gücü veya soğutma sistemleri olabilir.

Hikâyeler tekrarlanmaz, ama hikâyeler kafiye tutar.

Yeni bir teknoloji paradigmasi gerçekten geldiğinde, en büyük Alpha, açıkça görünen yerlerde olmayabilir.

İnanmadığınız köşelerde.