Yazar: Polyfactual
Çeviri: Hu Tao, ChainCatcher
2026 yılının Şubat sonunda, dört anonim cüzdan Polymarket platformunda ortaya çıktı. Bu cüzdanlar yalnızca birkaç gün önce oluşturulmuştu ve görünüşe göre tam bir güvene sahipti. Sonraki birkaç hafta içinde, ABD ile İran arasındaki savaşın spesifik mekanizmaları, ilk saldırı saati, İran'ın en üst düzey liderinin devrilmesi ve ateşkes ilanı gibi konular üzerine 80'den fazla tahminde bulundular. Bubblemaps, bu tahmin kümesinin haritasını çizerken, ilk dört cüzdanı diğer beş cüzdanla ilişkilendirdiğinde, bu dokuz ilişkili hesabın toplamda 2,4 milyon doların üzerinde ödül kazandığını ve %98'in üzerinde bir kazanma oranına sahip olduğunu tespit etti; bunun birçok tahmini düşük kazanma olasılığına sahipken yapıldığı göz önünde bulundurulduğunda.
Şimdi bu fenomenin bir adı var, ya da en azından bir kategorisi: bilgi aklama. Bunun neden bu kadar yıkıcı olduğunu anlamak için, bu pazarların çalışmasını sağlayan mekanizmanın aynı zamanda onları kullanıma açık hale getirdiği şekilde, tahmini piyasa fiyatlarının doğasını anlamak gerekir.
Şifrelenmiş ambalajı kenara bırakın, PM sözleşmeleri aslında çok basittir. Her bir pay, doğru tahmin edilirse 1 dolar kazandırır, yanlış tahmin edilirse hiçbir ücret vermez. Her ikili sorunun yalnızca iki sonucu olduğu için, bir "Evet" payı ile bir "Hayır" payı her zaman 1 dolar eder; bu nedenle "Evet" payının 0,36 dolarlık fiyatı, pazarın bu tahminin doğru olma olasılığını %36 olarak değerlendirdiğini gösterir.
Kritik olan, Polymarket’ın bu fiyatları belirlememesidir. Bu fiyatlar bir işlem sipariş defterinden (CLOB) gelir. Fiyatlar, alıcılar ve satıcılar arasındaki arz ve talep ilişkisi tarafından belirlenir ve gösterilen fiyat, alım-satım spread’in ortasındadır. Belki de bu, sistemin zarafetidir. Bu modelde, fiyatlar bir bahis şirketi tarafından verilen bir görüş değil, sipariş defterindeki tüm işlemcilerin kolektif beklentisidir. Güçlü istihdam raporları veya beklentilerin altında kalan CPI verileri gibi yeni bilgiler ortaya çıktığında, işlemciler fiyatları yeniden değerlendirir ve fiyatlar buna göre ayarlanır. Aslında, pazar sürekli güncellenen bir olasılık tahmini haline gelir ve finansal kurumlar bunun için ödeme yapmak ister. Bloomberg, Reuters ve hedge fonları gibi kurumlar, geleneksel anketlerden daha hızlı bir piyasa duygu endeksi olarak Polymarket veri arayüzlerinin gerçek zamanlı erişimine sahip olmak için ödeme yapıyor.
Ancak tuzak, bilgiyi fiyata dönüştürmeye çalışan bir sistemin açık bilgi ile çalınan bilgiyi ayırt edememesidir. Sipariş defteri avantajınızın nereden geldiğini sormaz, sadece satın aldığınızı kaydeder.
Bu noktada, "para aklama" terimi tam olarak uygun görünmektedir. Geleneksel para aklama faaliyetlerinde, kirli nakit sistemin bir ucundan girerken, temiz ve izlenemeyen nakit diğer uçtan çıkar. Bilgi aklama faaliyetlerinde ise, gizli bilgiler bir uçtan girerken, piyasa fiyatları diğer uçtan izsiz şekilde çıkar.
Örneğin, birinin 48 saat içinde grev olacağını bildiğini ve pazarın şu anda %15 fiyatını sunduğunu varsayalım. Alım baskıları, sipariş defterindeki tüm satım emirlerini yutacak ve orta fiyatı, örneğin sözleşmenin fiyatını %35'e çıkaracaktır. Diğerlerinin gözünde bu, sadece bir uzmanın coğrafi politikaya dair keskin bir tahminde bulunduğunu gösteren normal bir yeniden fiyatlandırma gibi görünecektir. Bu gizlilik, net bir sinyal olarak zarifçe paketlenmiştir. Grev gerçekleştiğinde, YES sözleşmesinin fiyatı 1 dolaara çıkacaktır. 0,15 dolar civarında alınan pozisyonlar, yaklaşık 6,7 kat getiri sağlayacaktır. Bu ölçek, birkaç ay önceki Maduro davasında açıkça gösterilmişti. Savcılar, bu subayın yaklaşık 34.000 dolarlık bahsi yaklaşık 400.000 dolara dönüştürdüğünü iddia etti.
Para aklama benzetmesi, gerçeği gizlemek için de geçerlidir. Bubblemaps, İran suç örgütlerinin kayıplarının sadece birkaç yüz dolar olduğunu ve bu kayıpların soruşturma yetkililerini yanıltmak amacıyla kasıtlı olarak yaratıldığını tespit etti. %98 kazanma oranı insan dışı görünüyor; ancak %98 kazanma oranı, bazı önemsiz ve kasıtlı olarak yaratılmış kayıplarla birlikte, neredeyse çok iyi bir trader gibi görünüyor.
Ancak en ironik olan, bu pazarların geleneksel borsalardan daha şeffaf olmasıdır. Hesap sahipleri anonim kalmasına rağmen, her işlem en azından bir halka açık sistemde kaydedilir. Bu açıklık, analistlerin Bubblemaps gibi araçları kullanarak, 28 Şubat'ta opsiyon pazarında değişikliklerden birkaç gün önce kaydedilen işlemler dahil olmak üzere dokuz cüzdanı içeren bir komployu yeniden inşa etmesini sağlar.
Ancak aynı şeffaflık, düzenleyicileri derin bir şekilde endişelendiren ikincil bir risk de beraberinde getiriyor. Eğer dış analistler, bir koordineli eylem grubunun saldırıya yönelik büyük bir pozisyon aldığını yorumlayabiliyorsa, düşman kuvvetler de bunu yapabilir. Düşman gözlemciler, anormal işlemler tespit edebilir ve bu bilgileri savaş planları ve piyasa tahminleri oluşturmak için kullanabilir. Bazı savaş piyasalarında görülen anormal sıçramalar, bu zincire dikkat eden herkes için düşük maliyetli ve inkar edilebilir bir istihbarat kaynağıdır. Aklama yapanlar kendi bilgilerini temizliyor ve yan ürün olarak, orijinal gizli bilgiyi soyut bir biçimde dünyaya yayıyorlar.
Neden mevcut yasalar bu durumu basitçe kapsayamıyor? Geleneksel iç bilgi ticareti kuralları, askeri operasyonların zamanlaması değil, hisse senetleri, şirketle ilgili önemli gizli bilgiler, karlar, devralmalar, yönetici açıklamaları gibi unsurlar etrafında oluşturulmuştur. Savaşın “yayımcısı” yoktur ve yasal anlamda şirket içi kişiler de yoktur.
Coğrafi faktörler, bu sorunu daha da ağırlaştırdı. ABD federal yasaları, savaş veya suikast hakkında tahmin pazarları sunmayı yasaklar, ancak Maduro üzerine yapılan bahisler, bu kısıtlamaların dışındaki Polymarket'in yurtdışı sitesinde gerçekleşti. Ayrıca giriş engeli çok düşük: aylık yaklaşık 2 dolarlık bir VPN ile ABD yasaklarını kolayca atlayabilirsiniz. KYC onaylı bir hesap da sadece satın alınarak elde edilebilir. Bununla birlikte, Washington nihayet bu soruna dikkat çekti. 22 Mayıs'ta Temsilciler Meclisi Denetim Komitesi, tahmin pazarları üzerinde resmi bir inceleme başlattı ve kimlik doğrulama, coğrafi kısıtlamalar uygulama ile Venezuela ve İran ile ilgili şüpheli işlemlerle ilgili kayıtları talep etti. Önerilen yasalar, "Ölüm Bahisleri Yasası" ve "Finansal Tahmin Pazarları Kamu İstikrarı Yasası", savaş bahislerini yasaklamayı ve yetkililerin gizli bilgileri kullanarak işlem yapmasını yasaklamayı amaçlıyor.
Kanıtsız gerçek, bilgi aklama, piyasa içinde insan kaynaklı bir boşluk tahmin etmek değil, temel çalışma mekanizmasının bir yan etkisidir. Bilgiyi mükemmel bir şekilde fiyata dönüştürebilen bir piyasa, en iyi bilgiye sahip olanları — bunların arasında bu bilgilere sahip olmaması gerekenler de dahil — ödüllendirmek zorundadır. Bu piyasaların anketlerden daha doğru olmasını sağlayan mekanizmalar zayıflatılmadan bu boşluk tamamen kapatılamaz.
Endüstri geleceğe bakarken, türevlerde sadece %1-2 lik bir trader oranı bile yıllık işlem hacmini 50 milyar dolara çıkarabilir; soru artık pazarların etkili olup olmadığı değil, çok etkili olup olmadığıdır. Soru, toplumun en gizli sırlarını açık tekliflere ve işlem yapılabilir dijital değerlere dönüştüren ve sahiplerine bol ödüller veren bu makineyi tolere edip edemeyeceğidir.