Yazar: Yu Gu, ChainCatcher
Bugün, Multicoin Capital kurucu ortağı ve yönetici ortağı Kyle Samani, sosyal medya hesabında, Multicoin Capital'in günlük yönetiminden ve yatırım kararlarından çekileceğini ve gelecekte kripto para sektörü dışındaki diğer teknoloji alanlarında fırsatlar arayacağını açıkladı. Daha sonra Multicoin resmi olarak, fonun normal şekilde devam edeceğini ve mevcut yatırımların ve ekip yapısının etkilenmediğini belirtti.
"En İyi Şifreli Yatırımcı" Seçimi Geriye Dönüyor
Şüphesiz ki bu, şifreleme VC çevresi için büyük bir haberdir. Kyle Samani, uzun süredir detaylı makaleler yazmak, endüstri tartışmalarına katılmak, yatırım stratejilerinde net bir tutum sergilemek ve Solana'ya erken yatırım yaparak yüzlerce kat kar elde etmekle Multicoin Capital'in ruhu ve şifreleme endüstrisinde en çok söz sahibi ve etkili yatırımcılar arasında yer almaktadır.
Önceden Dragonfly Yönetim Ortaklığı'ndan Haseeb QureshiYazmakOnun en çok sevdiği üç kripto yatırımcıdan bahsedildiğinde, Dan Robinson, Chris Dixon ve Kyle Samani sırasıyla üçüncü, ikinci ve birinci sırada yer alıyor.
“Kyle, kripto para birimleri alanında gerçekten tersine yatırım yapan nadir yatırımcılardan biridir. Neredeyse tüm fikirlerini kabul etmezdim. Ancak ilk yatırımları ve FTX çökmesinden sonra Solana'yı zirveden geçirmek için tutunmaya kararlılığı, onu kripto tarihinin en büyük risk yatırımcılarından biri yapmıştır.” Haseeb Qureshi yazdı.
Ve tam da bu "tarihin en iyisi" olan kişi, kripto sektörünün en kötü anlarından birinde istifa etme kararı alarak, bu kararın ardında yatan anlamın düşünülmesi gereken bir durum olduğunu gösterdi: En üst düzeydeki VC yatırımcılar bile artık dayanamaz oldular mı? Son birkaç yıldır, SOL fiyatının FTX olayından dolayı 10 doların altına düştüğü dönemde bile, kendi yatırım görüşlerine sadık kalmış ve sonunda 25 katından fazla bir artışla kendi haklılığını kanıtlamıştı.
Ve bu mesajın duyurulmasından kısa bir süre sonra Kyle Samani'nin bugün erken saatlerde X hesabında hızlıca silinmiş bir tweeti de ortaya çıkarıldı.
Verilere göre Kyle Samani, X kullanıcısı Taran (@Taran_ss) tarafından paylaşılan bir eleştiriye yanıt verirken şunları belirtti: "Kripto para birimlerinin aslında birçok kişi (kendim dahil) tarafından hayal edildiği kadar ilginç olmadığını fark ettim. Web3 vizyonuna ve dApp'lara inanırdım. Artık inanmıyorum. Blokzincirlerin özünde varlık defteri olduğu ortaya çıktı. Finansı yeniden yaratmaya yardımcı olacaklar ama sadece bu kadar. DePIN başka bir ilginç alandır. Kripto para birimleri daha da iyiye gidecek ama gerçekten ilginç olan tüm sorular cevap buldu, sadece zincir üzerinde gizlilik/sırlılık konusunda değil. (Zama'nın bu yarışta kazanacağına hâlâ inanıyorum.)"
Bu yanıtta, Kyle Samani kriptoyu artık eğlenceli olmadığını ve Web3'ün vizyonuna inanmadığını açıkça belirtiyor. Finansı yeniden yaratmak dışında, blokzincirin diğer alanlarda daha büyük bir rol oynayabileceğine inanmak zor. Gizlilik ve DePIN, hâlâ onun tarafından tanınan alanlardır.
Multicoin Capital, Kyle'in kripto para birimlerine ilgisini kaybettiğini doğrulamak için LP'ye yazdığı mektupta, "Kyle'ın ilgisi kriptodan yapay zeka, yaşam bilimleri, robotik ve diğer teknoloji alanlarına genişlemiştir ve bu yeni teknolojileri keşfetmek için zaman harcamaya karar vermiştir." ifadelerini kullanmıştır.
Veriler aynı zamanda Multicoin Capital'in tutumu ve stratejisinin büyük ölçüde değiştiğini göstermektedir. RootData verilerine göre, Multicoin Capital, 2025 yılının ikinci yarısından beri katıldığı yatırım turu sadece 4 taneydi ve Ekim 2024'ten beri sadece 10 yatırım yaptı. Hem önceki yatırım sıklığına göre büyük ölçüde azalmış hem de aynı dönemde diğer tanınmış VC'lerin yatırım sıklığına göre belirgin şekilde geride kalmış, 50. sırada yer almıştır.
Multicoin Capital yatırım turu tarihi Kaynak:KökVeri
Bu geçişler, aynı zamanda kötü piyasa koşulları ve performanslardan da kaynaklanmaktadır. Multicoin Capital'in son birkaç yıldır yoğunlaştığı projelerden biri olan Wormhole, 2.5 milyar dolar değerleme ile yatırıma konu olmuştu (bu turda toplam 225 milyon dolar toplanmış ve Forward Industries, FTX ve Solana yatırımlarından sonra gelmişti). Ancak Wormhole'un FDV'si şimdi sadece 220 milyon dolara düştü, Pyth Network token FDV'si sadece 480 milyon dolar ve Solana'nın piyasa değeri yine 100 doların altına düştü.
Bu noktada Kyle Samani'nin ayrılma nedeni oldukça açıktır: Kriptoyu ilerleyen yönün kendi beklentilerinden ve değerlerinden uzaklaştığını düşünmektedir. İdealinin çöküşü onun bu üzüntü veren yeri terk etmek ve yapay zeka, yaşam bilimleri gibi alanlarda yeniden tutkularını bulmaya çalışmak zorunda kalmasına neden olmuştur.
Ardından Multicoin Capital, "ruhunu kaybetmekten" sonraki durumla da karşı karşıya kalacak. Kyle Samani'nin ayrılışı, kesinlikle şirketin geleceğine ve liderliğine dair soruları gündeme getirecektir: Yatırımların hızla azalması ve yapısal değişikliklerle birlikte, Multicoin Capital hâlâ sektörün en çok araştırma odaklı, kararlı olan başlıca bir VC olmaya devam edecek midir?
İdealizmin çöküşü
Aslında Kyle Samani'den önce, birçok kripto yatırımcısı ve girişimci de benzer görüşleri dile getirerek işlerinden ayrılmış ve kripto sektöründen kısa bir süreliğine uzaklaşmaya karar vermiştir. Ocak ayı başında, a16z Crypto Genel Ortak Ortağı Arianna Simpson, görevinden ayrıldığını ve kripto ile sınırlı olmayan çeşitli sektörlerde yatırım yapmayı planladığı yeni bir fon kuracağını açıklamıştı.
Daha da tanınmış bir örnek, Aevo'nun eski kurucu ortağı ve CTO'su Ken Chan. Kasım 2025'te yayınlanan bir makalede, 8 yılını kripto para birimlerine harcadığını ve kripto endüstrisini "dünyanın en büyük ve en çok katılımcılığı olan süper bir kumarhaneye" benzeterek hayatının boşa gittiğini açıkça belirtti.
"Kripto para alanlarında sekiz yıl boyunca çalışmak, sürdürülebilir iş modellerini ayırt etme yeteneğimi tamamen mahvetti. Kripto para dünyasında, para kazanmak için başarılı bir işletme ya da ürüne ihtiyacınız yok. Kripto para endüstrisi, yüksek piyasa değerlerine sahip ancak neredeyse kimse tarafından kullanılmayan çok sayıda token ile doludur." diye düşünüyor Ken Chan. "Bu sektör zihniyette çok zararlıdır ve genç neslin uzun vadeli sosyal hareketliliğinin çöküşüne neden olacağını düşünüyorum."
Art arka arkaya gelen vakalar, daha net bir eğriyi çizmeye başlıyor: Makro koşulların devamlı sıkı kalmaya devam ettiği bir ortamda, kripto piyasasındaki zenginlik etkisi belirgin şekilde azalırken, tipik ürünlerin ölçekli uygulamalarının uzun süre engellenmesi ve önceki yıllarda sektörün genişlemesini destekleyen temel anlatıların birer birer yanlışlanmasının ardından, kripto sektörü, en erken giren ve en çok idealist olan bir kısmını kaybediyor.
Bu tür bir kayıp, kriptografiye temelde bir inkar anlamına gelmiyor, bunun yerine idealist motivasyonlu sabrın sürekli uzayan getiri döngüsünün test edilmesini yansıtmaktadır. Getiri yapısı, endüstri düzeni ve uzun vadeli beklentiler yeniden kurulmadan önce bazı temel katılımcılar aşamalı olarak ayrılma yoluna gitmişlerdir.
Geçmiş birkaç döngüde, birçok VC yatırımcısı yüksek getirili yatırımların genellikle piyasanın "önemsiz gördüğü" anlarda gerçekleştiğini vurgulamıştı. Durgun piyasalar, yatırım alfası yakalamanın en iyi anıydı. Ancak şimdi hatta "tarihin en iyi yatırımcısı" bile bu andan bu yana dönüp gidiyor. Bu durum, endüstrinin ciddi şekilde dikkate alması gereken bir sinyaldir: Sorun artık yalnızca döngüsel piyasa gerilemeleri olmaktan çıkmış, muhtemelen şifreleme endüstrisinin yaratıcılık kapasitesi, değer yönelimi ve anlatımsal vizyonu konularında evresel bir darboğazla karşı karşıya olduğu, şimdiye kadar görülmemiş bir inceleme ve yeniden değerlendirme süreciyle karşı karşıya olabilir.
Ancak Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital ve daha fazla birinci sınıf VC'nin hâlâ aktif olduğu görülüyor ve geçen yılki yatırımları 30'ın üzerinde. Düzeltme döneminden geçen kripto para sektörü için bu VC'lerin desteği hemen yeni bir patlamaya neden olmasa da, bu değerleme döngüsünün tamamen geri çekilme dönemi haline gelmemiş olduğunu gösteriyor.