Bank of America stratejisti Hartnett, bir uyarı verdi: Eğer sonraki enflasyon verileri beklentileri aşarsa, doğrudan riskli varlıkların satımına neden olacak. Geçmiş veriler, CPI'nin %4'ü aştığı 100 yıllık dönemde, S&P 500 endeksinin sonraki 3 ayda ortalama %4, 6 ayda ortalama %7 düştüğünü gösteriyor.
Ayrıca, piyasa "satım sinyali" güçlenmeye devam ediyor, SpaceX gibi devasa IPO'lar tarihi likiditeyi çekiyor ve küresel merkez bankalarının sert dönüşüm riski bir araya gelerek teknoloji balonu aşırı derecede kırılgan bir anla karşı karşıya kalıyor.
Amerikan hisse senedi piyasaları Haziran'da ciddi bir baskı testiyle karşı karşıya kalıyor. Bank of America stratejisti Michael Hartnett, yoğun bir dizi makroekonomik olay riski ve piyasa likiditesindeki keskin gerileme, küresel tahvil getirilerini önemli ölçüde artırarak mevcut teknoloji varlık balonunu patlatabilir diye uyardı.
Fırtına Ticaret Platformu'na göre, Hartnett, en son raporunda, yakında açıklanacak ABD CPI verisinin bu "Haziran fırtınası"nın temel katalizörü olduğunu belirtti. En son enflasyon verisi beklentileri aşarsa, riskli varlıkların satım mekanizması doğrudan tetiklenecektir. Geçmiş veriler, enflasyonun kritik uyarı seviyesini aştığı durumlarda, genellikle takip eden aylarda ABD temel hisse senedi endekslerinde derin bir düzeltme olduğunu göstermektedir.
Aynı zamanda, küresel merkez bankalarının yoğun kararları ve açıklamaları piyasa yönünü belirliyor. Özellikle yeni美联储 başkanı Walsh'ın öncülük edeceği Federal Open Market Committee (FOMC) toplantısı, politika tutumunun sert veya yumuşak olma eğilimi, ABD hisse senedi piyasasını ve uzun vadeli tahvil getirilerini belirleyecek; herhangi bir beklenmedik sıkılaştırma sinyali, yatırımcılar için büyük bir darbe olabilir.
Piyasa iyimserliği aşırı derecede yüksekken, Amerikan Bankası'nın dahili duygu endeksi güçlü bir «satım sinyali» verdi. Yaklaşan devasa teknoloji şirketlerinin İPO'su nedeniyle piyasa likiditesindeki tarihi düzeydeki çekimle birlikte, mevcut riskli varlıklar aşırı derecede savunmasız bir pozisyonda.
Kritik enflasyon verileri yaklaşıyor, ABD hisse senedi piyasaları tarihi düzeltme riskiyle karşı karşıya
10 Haziran'da açıklanacak ABD Tüketici Fiyat Endeksi verisi, piyasa için ilk büyük test olacak.
Geçen üç ayda bu veri, önceki dönem karşılaştırmasında ortalama %0,6 artış gösterdi; geçen altı ayda ise ortalama %0,4 artış kaydedildi. Mayıs CPI'sinin aylık artış oranı %0,4'ü aşarsa (şu anda piyasa beklentisi %0,5), ABD'nin yıllık CPI artış hızının %4'ü aşarak, orta dönem seçimlerden önce %5'e doğru ilerleyebileceği anlamına gelir. Bu eğilim, riskli varlıkları büyük ölçüde endişelendirecektir.
Tarihsel veriler, son 100 yıl içinde CPI'nin %4'ü aşması durumunda S&P 500 endeksinin sonraki 3 ayda ortalama %4, 6 ayda ortalama %7 düştüğünü göstermektedir.
Diğer dikkat edilmesi gereken enflasyon göstergesi, işsizlik oranı ile TÜFE'nin kesişimidir.
Mayıs ayında, ABD işsizlik oranı (konsensüs beklentisi %4,3), enflasyon oranı (konsensüs beklentisi %4,2) ile eşit veya onun altına düşebilir; bu, 1960 yılından beri 7. kez olur. Enflasyonun işsizlik oranına eşit veya üzerinde olduğu yıllar (örneğin 1966, 1973, 2008 ve 2021), Federal Rezerv'in genellikle faiz artırımı yaptığı dönemlerdir ve Wall Street'in bu yıllara dair hafızaları sıklıkla acı doludur.
Ayrıca, işsizlik oranı ile TÜFE arasındaki fark, ABD getiri eğrisiyle yüksek bir ilişkiye sahiptir ve şu anda yakın dönemde bir eğri tersine çevrilmesine işaret etmektedir; bu da riskli varlıklar için olumsuz bir sinyaldir.
Dünya çapında merkez bankaları yoğun kararlar alıyor, tahvil getirileri refahın sonunu getirebilir
“İşleklik ve köpük nihayet tahvillerle sona erecektir.” Michael Hartnett, raporunda bu mantığı tekrarladı.
O, Haziran'daki dizi olayların İngiltere'de 30 yıllık hazine bonosu getirisinin %6'ya, ABD'de %5'e, Japonya'da %4'e ulaşmasına neden olabileceğini uyardı. Mevcut piyasa, uzun pozisyonlar ve iyimser kâr beklentileriyle dolu olduğu için, getirilerdeki sıçrama riskli varlıklar için açıkça olumsuz bir etkiye sahip olacaktır.
Şu anda küresel merkez bankaları enflasyon eğrisinin gerisinde açıkça kalıyor. Küresel 68 merkez bankasından 46’sı şu anda enflasyon seviyelerini hedeflerinin veya hedef aralıklarının mutlak ortalamasının üzerinde tutuyor. Bu bağlamda, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) %98 olasılıkla 25 baz nokta faiz artırma ihtimali varken, Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) da 25 baz nokta faiz artırma olasılığı %83'e ulaşıyor; bu, japon yenisinin 1 dolar = 160 yeni alt sınırını aşmasını engellemek için acilen gerekiyor.
Wash tarafından öncülük edilen 17 Haziran FOMC toplantısı, bu ayın en önemli iki olayından biri olarak görülüyor.
Piyasa şu anda bir politika tuzağıyla karşı karşıya: Eğer Wash çok yumuşak davranırsa, uzun vadeli getiriler %6'ya doğru ilerleyecek; çok sert davranırsa, S&P 500 endeksi 7.000 noktasına doğru düzeltme riskiyle karşı karşıya kalacak; ancak bir "Altın Çocuk" tarzı dengeli tutum, NYA endeksinin 24.000 noktasındaki tarihi zirveyi aşmasına yol açabilir.
2024 yılında Wash tarafından belirtildiği gibi, dünya çapında merkez bankaları %3'lük enflasyon oranına karşı memnun görünüyor ve %2'lik enflasyon hedefi artık ciddiye alınmıyor; bu uzlaşmak çok tehlikeli.
Zenginlik etkisi enflasyonu artırıyor, aşırı duygular «satış sinyali» tetikliyor
Makroekonomik düzeyde, ABD servet ve hisse senedi piyasalarının "büyüme döngüsü" tarafından desteklenen bir K-tipi iyileşme yaşıyor.
ABD ev halklarının hisse senedi serveti bu yıl itibarıyla 6 trilyon dolar arttı; bu "servet-fiyat sarmalı", enflasyon baskısını doğrudan artırdı. Ekonomik refaha rağmen, seçmenlerin algıları farklıdır ve şu anda Trump'ın enflasyon desteği, Biden'ın en düşük seviyesinin altına düştü.
Yatırımcılar, son dönemde teknoloji balonuna aşırı bir şekilde yönelim gösteriyor. Geçen hafta verilerine göre, 12,2 milyar dolar nakit, 3,9 milyar dolar tahvillere (tarihte en yüksek seviye), 2,31 milyar dolar hisse senedi piyasalarına akıyor. Aynı dönemde kripto para para çıkışları 2 milyar dolar, altın çıkışları 3,1 milyar dolar olarak kaydedildi; bu da yatırımcıların teknoloji ve yarı iletken sektörlerini takip etmek için diğer varlıkları satmaya yöneldiğini gösteriyor.
Aşırı sermaye akışı, ABD bankalarının牛熊 endeksinin 8,5'ten 8,7'ye yükseltmesine neden oldu ve iki hafta önce tetiklenen «satış sinyali»ni daha da kuvvetlendirdi.
Veriler, 2002 yılından beri gerçekleşen 17 satış sinyalinden sonra küresel piyasaların 2 ila 3 ay içinde ortalama %2-%3 kayıp yaşadığını ve en büyük çekilişin %15-%20 arasında olduğunu göstermektedir. Ayrıca, küresel genişlik endeksi, küresel hisse senedi piyasalarının %48'inin aşırı alım durumunda olduğunu göstermektedir.
Devasa İPO'lar likiditeyi çekiyor, ekonomik olmayan olaylar piyasa dalgalanmalarını artırıyor
Makroekonomik verilerin dışında, Haziran’ın en büyük ekonomi dışı olay riski, sermaye piyasalarındaki büyük arz kaynaklarından kaynaklanmaktadır.
SpaceX'in ilk halka açılımı (IPO), gelecek Cuma işlemeye başlayacak ve Anthropic, OpenAI'nin ihraçları ile ilgili satım yasağı sona ermesiyle birlikte piyasadan rekor düzeyde likidite çekecek. Bu ölçekli likidite daralması, merkez bankalarının kararlarından daha güçlü bir piyasa katalizörü olma potansiyeline sahip.
Tarihteki devasa IPO'ların piyasa üzerindeki etkisi konusunda fikir ayrılığı vardır.
Alibaba ve Industrial and Commercial Bank of China'nın IPO'ları piyasa için bir ivme sağlarken, Visa ve AIA'nın halka açılımı piyasanın "tepeye ulaşmasını" işaret etti; S&P 500 ve Hang Seng endeksleri bu IPO'ların ardından 9 ila 12 ay içinde önemli ölçüde düştü.
Hartnett, bu siyasi dönüşümün, Latin Amerika bonosu getirilerinin ve spread'lerinin şu anda tarihi düşük seviyelerde (2007 yılı Kasımından beri en düşük olan 217 baz noktaya düşen) olmasının temel nedeni olduğunu düşünüyor; benzer bir sağa doğru siyasi eğilim Avrupa'da da açıkça görülüyor.
Yatırımcılar için, bu, küresel ekonomik politika tercihlerinde yakın zamanda derin ve özgün bir yeniden değerlendirme anlamına gelmektedir.