Morgan Stanley, "Morgan Stanley Bitcoin Trust" için SEC'ye S-1 kaydına ikinci bir düzeltme sundu. Ürün, NYSE Arca'da MSBT sembolüyle işlem görecektir.

Coinbase Custody, bitcoin tutarlarını soğuk cüzdanlarda yönetecektir. Bank of New York Mellon, nakit teminatçısı, yönetici ve transfer ajansı olarak hizmet verecektir. Başvuru, yaklaşık 1 milyon dolarlık brüt gelirle 50.000 hisseyle başlangıç sermayesini içermektedir. Yatırılan sermayenin ilk 5 milyar dolarına altı aylık ücret muafiyeti uygulanacaktır. Bu adımla Morgan Stanley, kendi adıyla doğrudan spot bitcoin ETF çıkaran ilk büyük ABD bankası konumuna gelmiştir. Bu, böyle ürünlerin genellikle menkul kıymet yönetimi alt şirketleri aracılığıyla yönlendirilmesi endüstri standardını kırmaktadır.

Haber bültenimize katılın

Haftanın en iyi makaleleri, doğrudan posta kutunuza iletiliyor.

E-posta Adresi

Yatay entegrasyon yerine dış kaynak kullanımı

MSBT başvurusu, daha geniş bir kripto stratejisinin bir parçasıdır. Ocak 2026'da Morgan Stanley, ethereum ve Solana için S-1 kayıtlarını sundu. Şubat ayında banka, Ulusal Vakıf Bankası Şartnamesi için OCC'ye başvuruda bulundu. Planlanan kurum, "Morgan Stanley Digital Trust National Association" adını taşıyor ve başkenti New York'un Purchase şehrinde yer alıyor. Yorum periyodu 20 Mart 2026'da sona erdi.

Bu varlık, dijital varlık saklama, emanetçi staking ve tokenların satın alınması, satılması ve transfer edilmesini kapsar. Morgan Stanley Capital Management bunu tamamen kontrol eder. Aynı zamanda, banka, 2026 yılının ilk yarısında E*Trade aracılığıyla bireysel müşterilere bitcoin, ethereum ve Solana ile başlayarak spot işlem hizmeti sunmayı planlıyor.

Şu anda startup Zerohash, likidite, kuyruklama ve çapraz ödeme için altyapıyı sağlıyor. Zamanla, bu üçüncü taraf bağımlılığı kendi sistemlerle yer değiştirecek. Morgan Stanley, ETF'ler, perakende alım satım ve kurumsal kuyruklama kapsamlı dikey entegre bir kripto değer zinciri geliştiriyor. Banka, 2020 yılında E*Trade'yi yaklaşık 13 milyar dolarla satın aldı ve şimdi platformu bir kripto alım satım kanalına dönüştürüyor.

Ön örnek olarak doğrudan çıkarma

ABD'deki mevcut spot bitcoin ETF'leri, özel alt şirketler aracılığıyla işlem yapmaktadır. BlackRock, IBIT'i iShares aracılığıyla çıkarıyor ve Fidelity, Fidelity Investments'i kullanıyor. MSBT ile Morgan Stanley, ürünü kendi markası altında doğrudan sunarak bu modeli değiştirecek. Kurumsal yatırımcılar için bu, somut etkiler taşıyor: Morgan Stanley adı, ürünün karşı tarafı olarak doğrudan arkasında yer alıyor.

Banka, kripto ürünlerini bir dar alan teklifi olarak görmüyor. 15.000'den fazla Morgan Stanley finansal danışmanı, bitcoin ETF'lerini aktif olarak önerebilir. Yaklaşık 1,8 trilyon dolarlık servet yönetimi AUM ile dağıtım potansiyeli büyük.

Ancak danışmanlık odaklı kanal hâlâ büyük ölçüde kullanılmamıştır. Morgan Stanley tam olarak bu alana girmeyi hedefliyor. Özlü bir ETF, yetkili danışman ağı ve planlanan saklama altyapısı, şimdiye kadar kripto ürünlerine az maruz kalmış müşterileri hedefliyor. Geleneksel bankacılık kanalları bu segmenti büyük ölçüde hizmet dışı bırakmıştır.

Büyük bankalar arasındaki rekabet baskısı

Morgan Stanley, kripto hedefleri olan tek büyük banka değil. Goldman Sachs, 2025 yılında Innovator Capital Management'ı 2 milyar dolara satın aldı ve yaklaşık 2,4 milyar dolar kripto ETF'sine sahip. JPMorgan ise emeklilik fonları ve bağış fonlarından kripto ürünlerine yıllık 130 milyar dolarlık girişler tahmin ediyor.

Federal kripto bankacılık lisansları pazarı da daralıyor. 83 gün içinde 11 şirket OCC güvenli yönetim belgesi başvurusu yaptı. Aynı dönemde, SEC, onaylanmasının ardından 5 ila 7 milyar dolar harekete geçebilecek sekiz XRP ETF başvurusunu da içeren 126'dan fazla kripto ETF başvurusunu inceliyor.

Kısa vadeli olarak, piyasa karışık sinyaller gösteriyor. 18 Mart'ta ABD spot bitcoin ETF'leri, 129,6 milyon dolarlık net çıkış kaydetti. BlackRock'ın IBIT'i tek başına 100 milyon doların üzerinde çıkış gördü. Başvuru anında bitcoin fiyatı yaklaşık 70.000 dolar seviyesindeydi. Yine de ABD'deki spot bitcoin ETF'leri, altın ETF'lerinin kabul eğrisini aşıyor ve sürdürülebilir yapısal talebi gösteriyor.

MSBT başvurusunun detayları

İkinci S-1 düzeltmesi bir ana değişiklik getiriyor. Fidelity, koruyucu ağına katıldı. Bu nedenle, trust, soğuk saklama için Coinbase ve ek olarak Fidelity ile çift koruma modelini sunuyor. BNY Mellon, nakit yönetimi ve idare işlerini sürdürmeye devam ediyor. Fiyatlama, New York saatiyle her gün saat 16:00'de hesaplanan CoinDesk Bitcoin Benchmark'ına dayanıyor.

Oluşturma ve iade işlemleri hem nakit hem de türünde gerçekleşir. Bu, yetkili katılımcılara hisse oluşturma ve iade konusunda esneklik sağlar. Türünde mekanizmalar aynı zamanda daha yüksek vergi verimliliği sunar ve net varlık değeri arasındaki farkı azaltır.

Döküman, nihai gider oranını belirtmemektedir. Pazar tahminleri %0,20 ile %0,30 arasında değişmektedir. Agresif fiyatlandırma, Morgan Stanley'in güçlü bir pozisyondan bir ETF ücret savaşına devam edebilmesi açısından mantıklı bir adımdır. İlk 5 milyar dolar üzerindeki altı aylık ücret muafiyeti, tanıdık bir stratejiyi takip etmektedir. BlackRock ve Fidelity, 2024 başlarında ilk spot bitcoin ETF'lerini piyasaya sürerken benzer ücret muafiyetlerini kullanmışlardır; bu da hacmi hızla artırmayı amaçlamıştır.