Morgan Stanley, müşterilerine bitcoin ETP tutarlarının %50'sine kadar ödünç alma imkanı sunuyor.
Hareket, Morgan Stanley Wealth Management'ın dijital varlıkları geleneksel finansın temeline entegre etmeye yönelik daha geniş bir çabasının bir parçasıdır. 5 Haziran'da duyurulan Galaxy Digital ile yapılan bir referans anlaşması yoluyla, firma, uygun müşterilere bitcoin, Ether ve Solana dahil olmak üzere kripto paraları doğrudan Galaxy'e ödünç verme ve bunun karşılığında spot kripto borsa ticari ürünlerinde hisse alma imkanı sunmaktadır.
Yapı nasıl çalışır
Morgan Stanley’ın çözümü, müşterilerin kripto varlıklarını Galaxy Digital’e göndermesini ve MSBT olarak bilinen Morgan Stanley’ın kendi Bitcoin Trust’ının da dahil olduğu ETP hisselerini geri almasını sağlar. Bu hisseler doğrudan müşterinin menkul kıymet hesabına ulaşır.
Kripto para bir ETP yapısı içinde sarıldığında, diğer herhangi bir menkul kıymet gibi davranır. Bu, marjin kredisi alma, menkul kıymet kiralama ve konsolide raporlama gibi işlemlerin mümkün olmasını sağlar.
Kredi bileşeni, müşterilere bitcoin ETP tutarlarının %50'sine kadar ödünç alma imkanı sunar. %50 kredi-değer oranı, geleneksel kredi standartlarına göre konservatiftir; ancak bitcoin, tarihsel olarak birkaç gün içinde %30'luk düşüşler gösterme yetisine sahiptir.
Referans edilen müşteriler için minimum yatırım eşiği 5 milyon dolara düşürüldü. Referans süreci için onaylama süreleri, SEC'nin 2025'te kripto ETP'lerin doğal varlıkla oluşturulmasına verdiği onayla mümkün hale gelen verimlilik kazanımları nedeniyle %75'e kadar azaltılmıştır.
MSBT ve kurumsal kripto araç seti
Morgan Stanley'ın bitcoin fonu 8 Nisan'da başlatıldı ve %0,14 ücret uyguluyor; bu, spot bitcoin ETP alanında daha ucuz seçeneklerden biri haline getiriyor. Fon, CoinDesk Bitcoin Benchmark Rate'ini takip ediyor.
9 Haziran itibarıyla MSBT, yönetimi altındaki varlıklar açısından yaklaşık 252 milyon dolar biriktirdi.
Doğrudan türünde oluşturma mekanizması, yatırımcılara kripto varlıkları nakit karşılığı satıp ETF hisseleri satın almak yerine, kripto varlıkları doğrudan ETP hisseleriyle değiştirmeyi sağlar; bu da vergilendirilebilir bir olaya neden olur. SEC, bu yapıyı 2025 yılında onayladı.
Galaxy Digital’in kripto borç verme tarafındaki karşı taraf rolü dikkat çekicidir. Mike Novogratz tarafından kurulan şirket, kripto piyasaları ile geleneksel finans arasında önemli bir kurumsal köprü olarak konumlanmıştır.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Bir müşteri, 1 milyon dolarlık Bitcoin ETP varlığına karşı 500 bin dolar ödünç alsın. Bitcoin %30 düşerse, bu varlıklar artık 700 bin dolar değerinde olur ve etkili LTV yaklaşık %71'e çıkar. Bu, çoğu kredi çerçevesinde marjin çağrısı bölgesidir.
5 milyon dolarlık minimum ve Galaxy referans düzenlemesi aracılığıyla çalışmak zorunluluğu, bu ürünün perakende yatırımcılar için olmadığını anlamına gelir. Burada inşa edilen altyapı — ETP sarmaları, marjin kredisi, menkul kıymet kredisi, konsolide raporlama — sonunda daha küçük hesap boyutlarına inen tam olarak bu tür altyapıdır.