Moonshot'un K2.6 Sürümü ve Fiyat Artışı, İhale Öncesi Hazırlık Olarak Görülüyor

Yazı | Xiang Xianzhi

İki gün önce gece, Moonshot, Kimi K2.6'yı duyurdu ve API girdi fiyatını milyon token başına 0,60 dolarından 0,95 dolara çıkardı.

%58 arttı. K2 serisi başlatıldığında ilk defa fiyat artışı.

Ancak bu konuya kimse ilgi göstermiyor gibi görünüyor.

Dört ay önce, 2025 yılının son günü iç mektubunda Yang Zhilin, Moonshot'un "kısa vadeli olarak Borsa'da listelenmeye acele etmeyeceğini" yazdı. O sırada Zhipu ve MiniMax'in ilkbahar teklifleri zaten Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'na sunulmuştu; bu açıkça bir pozisyon ayrımıydı.

O mektupta, şirketin nakit rezervlerinin 1,4 milyar doları aştığını ve C serisi finansmanının 500 milyon dolarlık tutarının aşırı taleple finanse edildiğini de yazdı—bu da birinci piyasa potansiyelinin tam olarak kullanılmadığını, ikinci piyasanın acele etmeye gerek olmadığını ima ediyordu.

Üç ay sonra, Bloomberg onun CICC ve Goldman Sachs ile temas kurmaya başladığını açıkladı. Üç hafta sonra K2.6 yayınlandı.

“Hızlı” olmayı sevmeyen biri, dört ay içinde daha önce yapmayacağını söylediğii şeyi tamamladı.

K2.6, Ay'ın Karanlık Yüzünün listelenmesinden önceki son ürün sürümü değildir. Ancak bu sürüm, Ay'ın Karanlık Yüzünün listelenmesinden sonra Yang Zhilin'in ilk sergi turudur.

Kimi geçmişte bir modelin sabit hareketlerine sahipti.

Teknik raporlar yayınlamak, açık kaynak ağırlıklarını paylaşmak, HuggingFace sıralamasını yükseltmek ve ardından teknik topluluk tarafından incelenmeyi beklemek. K1.5, o1 ile karşılaştırılarak çıkarım yöntemini hedefliyor ve benchmark sayılarından daha fazla teknik detaya sahip; K2 Thinking, ağırlıkları doğrudan HuggingFace’e yükleyerek geliştiricilerin kendi testlerini yapmasını sağlıyor. Bu adımlar tamamen geliştiricilere ve araştırmacılara yönelik.

Aynı teknik topluluk dilini kullanıyoruz: Hangi sorunu çözdük, yönteminiz neden daha iyi, yeniden üretmeye hoş geldiniz.

K2.6'nın hareketi farklı.

Önce fiyat artışını açıklayalım. Çin yuanı bazında, K2.6 için her milyon token girdi fiyatı 6,5 yuan (önbellek hatası), K2.5 için 4 yuan. Çıktı fiyatı 21 yuandan 27 yuana yükseldi. Önbellek uyumu fiyatı 1,1 yuan.

Bu, yapılandırılmış bir fiyat artışıdır. Yükseliş, tüm seviyelerde görünür olsa da, önbellek vuruşu seviyesindeki artış en düşüktür—0,7 yuan'dan 1,1 yuan'a, dolar cinsinden 0,16 dolar/milyon token.

Bu 0,16 dolar, bu fiyat artışını anlamak için anahtardır.

Uzun süre aynı sistem talimatını kullanan kurumsal kullanıcılar için: Kod Asistanı, Agent Düzenleme Çerçevesi ve Akıllı Müşteri Hizmetleri'nin önekleri yüksek oranda paylaşılıyor ve önbellek vurma oranı %75 ile %83 arasına çıkıyor. Moonshot, bu müşterilere neredeyse eşit bir fiyat bırakıyor.

Geçici olarak kullanılan, her seferinde farklı prompt'lar kullanan dağılmış müşteriler için bu fiyat artışı tamamen onların üstüne düşmüştür.

Bu, "Kimi'ye zaten bağlanmış işletmelere" yönelik dostça bir fiyat ajustmanı ve "hâlâ fiyat karşılaştırması yapan bireysel müşterilere" yönelik dostça olmayan bir fiyat ajustmanıdır. İlk grup, halka açılış hikayesindeki "kurumsal kilitli müşteriler", ikinci grup ise sunum sunumlarında yer almayan "uzun kuyruk kullanıcıları"dır. Ayın Karanlık Yüzü, hangi insanların değerleme varlığı olduğunu çok iyi bilir.

Agent dönemi hesaplama yapısı, diyalog dönemiyle farklıdır. Diyalog modelleri onlarca token'lık bir gidip gelme işlemi gerektirirken, Agent binlerce araç çağrısı ve yüz binlerce token tüketimi gerektirir. K2.6'nın resmi örneğinde—Mac üzerinde yerel olarak Qwen3.5 modeli 4.000'den fazla araç çağrısı yaparak 12 saat boyunca çalışır, open-source eşleşme motoru exchange-core'ü 13 saatte 1.000'den fazla araç çağrısıyla yeniden oluşturur; daha uç bir örnek ise 5 gün boyunca bağımsız olarak izleme ve uyarı, hata yanıtı sistemlerini çalıştırmaktır—bu tek seferlik görevlerin token tüketimi, K2.5 dönemi diyalog senaryolarının yüzlerce katına, hatta binlerce katına ulaşır.

Elbette, bu senaryo uzun mesafeli akıl yürütme yeteneğini anlatmak için kullanılıyor, ancak bu kez K2.6'nın 300 ajan kümesiyle birlikte token tüketimi kesinlikle şaşırtıcı olacak.

0,60 dolarlık eski fiyatla, bu Agent görevinin tek bir çağrısı zararlı olabilir. 0,95 dolarla ise çıkarım maliyeti hafifçe karşılanır.

Yani fiyat artışı güven değil, zorunluluk. Moonshot, toplamda 2,5 milyar dolar finansman topladı; C serisinden C+ serisine kadar 1,4 milyar dolar nakit rezervi var, ancak bir sonraki nesil K3 gerçekten 3-4 trilyon parametre ölçeğindeyse, bir ön eğitim turu bunun yarısını tüketebilir.

Fiyat artış olmadan, halka açılmadan önceki son birkaç çeyreğin brüt kar marjı verileri kötü görünecektir. İhraz belgesinde brüt kar marjı açıklanmalıdır.

Bu durum açıkça anlatılabilirdi — Agent era yeni bir fiyatlandırma modeli gerektiriyor. Ancak Ayın Karanlık Yüzü bunu anlatmadı. Çünkü C taraflı kullanıcılar, K2 Thinking'in ücretsiz döneminden hemen sonra geldi ve onlara “fiyatımı artırdım” demek iyi bir ürün hikayesi değil.

Bu, başka bir dinleyiciye anlatılan bir hikâye—Kimi, zaten ondan ayrılamayan bir iş müşterisi kitlesine sahip, daha pahalı olsalar da kullanıyorlar. (Kendi kendime örnek veriyorum.)

İkinci şey referans karşılaştırma. K2.6 resmi olarak referans olarak GPT-5.4, Claude Opus 4.6 ve Gemini 3.1 Pro'yu seçti. Üçü de önceki nesil bayrak gemileri.

Aynı hafta Anthropic, Claude Mythos'u çıkarttı ve Opus 4.7 de yeni olarak yayınlandı—her ikisi de Opus 4.6'dan bir nesil daha güçlü. K2.6 bunlarla karşılaştırılamaz.

Bu aslında aktif bir seçim. Mythos ile karşılaştırıldığında K2.6, "takipçi" konumunda yer alıyor; Opus 4.6 ile karşılaştırıldığında ise K2.6, "birinci kademe" konumunda yer alıyor. 18 milyar dolarlık değerleme, sonuncusunu gerektiriyor.

Kimi önce bu tür şeyleri pek yapmazdı. K2 Thinking yayınlandığında, resmi olarak tüm benchmark sonuçlarını yayınladı, iyi ve kötü sonuçları hepsini paylaşıp geliştiricilerin kendi kararını vermesini sağladı. Bu, teknik toplulukların yöntemiydi—topluluk, nerede güçlü ve nerede zayıf olduğunuzu anlıyordu ve açıkça bir eksikliğe sahip ancak net bir yol izleyen bir modeli kabul etmeye hazırdı.

Yol gösterme PPT'si değil. Yol gösterme PPT'si, bir fon yöneticisinin 30 saniye içinde anlayabileceği bir sonuç gerektirir: “Uluslararası en üst düzey kapalı kaynak modellerine eşit veya daha iyi.” Bu ifade, K2.6'nın resmi blog yazısının orijinal metnidir.

Üçüncü şey, Agent kümeleri ve açık kaynak çift yoludur. K2.6, Claw Groups adlı bir şeyi yükseltti—heterojen Agent ekosistemi, farklı cihazlar, farklı modeller ve farklı araç zincirlerinden gelen Agent'ler bir işbirliği alaninda çalışır, K2.6 bu işlemi yönlendirir. 300 alt Agent paralel, 4000 adım koordinasyon, 5 gün boyunca özerk çalışma.

Bu sayılar kurumsal müşteriler için yazılmıştır. Geliştiriciler için değildir. Bir geliştirici için “300 agent paralel” anlam ifade etmez—bir yerel projede 300 agent çalıştırmaz. Bu yapı sadece bir müşteri türü için anlamlıdır: Agent matrisiyle tam işlem akışını otomatikleştirmeye ihtiyaç duyan büyük şirketler.

Bu, HuggingFace'in hikayesi değil, Salesforce'in hikayesidir.

Aynı zamanda K2.6 tamamen açık kaynak hale getirildi. Yang Zhilin, 26 Mart'ta Zhongguancun Forumunda, açık kaynaklığın kesin bir zafer olacağını söyledi.

Açık kaynak + kurumsal düzeyde Agent kümesi, DeepSeek ve Anthropic arasında bir konum, her iki mod da yüzde elli. İyi bir hikaye gibi görünüyor. Ancak her iki tarafta da yer almak, her ikisini de kanıtlamak anlamına gelir.

Kapital piyasası aslında bu soruların cevapları olup olmadığını umursamaz. Tek istediği, her çizginin bir hikayeye sahip olmasıdır.

Fiyat artışı, karşılaştırma ve Agent kümesi—bu üç şey bir araya getirildiğinde, teknoloji topluluğu için yapılmamış olan ortak bir noktaları var.

Kimi'nin eski modelinin temel mantığı şuydu—eğer geliştiriciler beni severseler, kurumsal müşteriler mutlaka takip eder, sermaye piyasaları da mutlaka takip eder. Bu stratejinin bir adı var: teknik samimiyet.

K2.6 Artık beklenmiyor. Fiyat artışı, B tarafı fiyat belirleme hakkının doğrudan ilanıdır, GPT-5.4 ile karşılaştırıldığında değerleme konumunun erken yerleşimidir; Agent kümeleri ve Claw Grupları, kurumsal hizmet hikayesinin örnek gösterimidir.

Her şey, sunum PPT'sindeki bir soruya karşılık gelir: Ticarileştirme yeteneğiniz nedir? Rakip konumunuz nedir? B2B engeliniz nedir?

Preview'den GA'ya kadar olan süreç 8 güne sıkıştırıldı, aynı mantıkla. K2 serisinin önceki sürümleri, topluluk yeterince test edip geri bildirim verip yeterince iterasyon yapabilmek için 2-3 aylık bir preview döneminden geçti. K2.6, kendisine bu alanı tanımadı. Teknoloji daha hızlı olgunlaşmadı, pencereler beklemiyor.

2026 yılının ikinci yarısında İPO için, Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası süreçlerine göre 4 ila 6 ay boyunca başvuru, sorular, dinleme, tur, fiyat belirleme ve soğuma süresi bırakılmalıdır. Eylül'de tur başlatmak, ürünün Nisan'da hazır olması gerektiği anlamına gelir.

Nisan ayında GA yayınlanmayacak, ardından başka bir pencere olmayacak.

Ancak K2.6, Ay'ın Karanlık Yüzü'nün sahip olabileceği en güçlü kart değil.

Resmi blogda, K2.6'nın "K3 için bir koşu şeridi" olduğu çok sakin bir ifade yer alıyor.

12 saatlik uzun menzilli kodlama, 300 ajan kümesi, bağlam sıkıştırıcısı—bu öğeler K2 serisinin son halii değil, daha büyük bir temel modelin taşıyabileceği yürütme katmanı altyapısıdır. Ayın Karanlık Yüzü, bu sistemi çalıştırmak için çaba harcamaz; daha büyük bir modelin bu yetenekleri tüketeceği konusunda kesinlik kazanana kadar.

Reddit, daha önce K3 ile ilgili bilgileri sızdırmıştı; hedef parametre boyutu 3-4 trilyon. K2 serisinin trilyon düzeyindeki boyutuyla karşılaştırıldığında, bu bir temel atlamadır.

K3, tanıtım penceresi içinde gönderirse—bu gerçek bir cevap olur. K2.6'nın hazırladığı pistte, K3 kalkış yapar.

Sorun, zamanı yakalayabilmek mi. 3-4 trilyon parametrelik bir modeli eğitmek ne kadar sürer? GPT-5 ve Claude Opus 4.6 yaklaşık 6-9 ay önceden eğitim süresine sahiptir; ardından birkaç ay daha ince ayar ve güvenlik değerlendirmesi eklenir. Moonshot'un mevcut hesaplama kapasitesi—AliCloud ile olan iş birliği ve mevcut nakit rezervlerine göre—bu süreyi 5-6 aya indirebilir mi?

Bu bahis K2.6 üzerine konuldu.

Sekiz günlük önizleme, GA ve Agent kümeleri 100'den 300'e çıkarıldı, uzun mesafe yürütme birkaç yüz adımdan 4000 adıma çıkarıldı—Her hareket, zamanı sıkıştırıyor ve K3 için olasılıklar açıyor.

K3, Ağustos ve Eylül öncesinde yayınlanırsa — o, turun anahtar performansı olacak.

Eğer yetişemiyorsanız—K3, “listelendikten sonra yayınlanan model” olacak ve K2.6, tüm değerleme hikayesini tek başına taşıyacak.

Ayın karanlık yüzü, yapabileceğine inanıyor.

Değerlemeye geri dönün.

Üç ay önce Moonshot'un değeri 4,3 milyar dolar, iki ay önce 5,5 milyar dolar, şimdi 18 milyar dolar.

Bu üç ayda Ay'ın Karanlık Yüzü dört kat güçlendi değil. ZhiPu ve MiniMax'in listelenmesinden sonra dört kat yükseldi ve tüm sektörün tavanını kaldırdı. ZhiPu'nun Hong Kong hisse senedi değeri 305 milyar Hong Kong doları, MiniMax'in değeri ise 309,2 milyar Hong Kong doları—her ikisinin de değeri商汤'ın tarihi en yüksek seviyesini aştı.

Bu iki şirketin piyasa değeri mantığı, "bir sonraki nesil teknoloji ne yapabilir?" değil, "HKEX bu havuzunda AI varlıkları ne kadar değerlenebilir?"dir.

Ayın karanlık yüzü, 18 milyar dolarlık değerlemesiyle aynı şeyi sabitliyor. Artık en güçlü Çinli AI şirketi olduğunu kanıtlamıyor, fiyatlandırılabilir bir Çinli AI şirketi olduğunu kanıtlıyor.

K2.6 Tüm eylemler — fiyat artışı, karşılaştırma, Agent kümeleri, açık kaynaklı çift yol — bu önermeyi yanıtlamaktadır.

Ancak K2.6'nın henüz kanıtlayamadığı bir şey var. Kimi'nin C uç kullanıcıları, fiyat artışı sonrası K2.6'ya ödeme yapmak istiyor mu? Ücretli abonelik kullanıcıları DeepSeek veya MiniMax'e doğru kayacak mı? Kurumsal müşterilerden kaç tanesi gerçekten Claw Groups'ı çalıştırıyor, kaç tanesi sadece POC imzaladı?

Bu rakamlar, sergileme sırasında yatırımcıların mutlaka sorduğu sorulardır. K2.6 şu anda yalnızca ürünü sergileyebiliyor. Bu, gelecek üç ay içinde sayısal hale gelip gelmeyeceğine bağlıdır.

ZhiPu, listelenirken karı henüz pozitif olmayan bir prospectus sunmuştu, MiniMax da aynıydı. Yatırımcılar, o dönemde "Çin AI varlıkları" büyük öyküsünün yeni başlaması nedeniyle bu hikâyeyi kabul etti. Ayın Karanlık Yüzü yarım yıl geç geldi. Aynı soruda, ZhiPu ve MiniMax "doğruluyoruz" diyebilirken, Ayın Karanlık Yüzü "kâra dönüştürüyoruz" demek zorunda kaldı.

Bu baskı, K2.6 ile K3 arasındaki üç ay içinde tamamen düşüyor.

O halde ilk soruya dönelim—K2.6, Ay'ın Karanlık Yüzü'nün listelenmesinden önceki son tur mu?

Hayır.

K3, sunum penceresini yakalayabilirse gerçek anahtar olur. K2.6, onun için sadece bir yol hazırlar. K3, sunum penceresini yakalayamazsa, K2.6 tüm listeleme hikayesini taşır. O zaman, Yang ZhiLin'in zorunlu olarak erken başlatması gereken ilk sunum olur.

Dört ay önce, bu sonuçlardan hiçbirisi Yang Zhilin'in istediği şey değildi.

Ancak bu dört ay içinde yaşanan tüm olaylar — ZhiPu MiniMax'in listelenmesi, değerlemeye konulan tavan ve pencere süresinin daralması — "acele" etmeyi sevmeyen birini acele etmeye zorladı.

K3, ikinci olay sırasında yayınlandı.