Orta Doğu gerginlikleri, petrol akışlarını etkileyerek küresel varlıkları zorluyor

Mars Finans haberine göre, 22 Temmuz'da Orta Doğu'daki riskler daha da arttı. Trump, İran ile "karşılaşma ilgisi olmadığını" belirtti ve gizli nükleer tesislerin saklandığı iddia edilen Kuh-e Sefid bölgesini şiddetle hedef almayı tehdit etti; İran ise nükleer tesislere saldırı halinde bölgedeki tüm ABD ve müttefikleriyle ilgili çıkarların hedef olacağını duyurdu. Pakistan hâlâ aracılık rolünü sürdürse de, ABD'nin İran'a "fiyat ödemek" istediği sinyali, kısa vadeli askeri baskının devam edeceğini gösteriyor. Gerçekten dikkat çekici olan enerji taşımacılığı verileri. Hürmüz Boğazı'ndaki ticari geçişler, savaş öncesi seviyenin yaklaşık %15'ine düştü ve birçok uluslararası gemi sahibi bölgeden ayrıldı; iki Arapistan petrol tankerinin hatta Kızıldeniz'den dönüp Suez Kanalı'na yöneldiği görüldü. Alternatif olarak düşünülen Kızıldeniz rotası, Houthi silahlı grubun kapatma tehditleri nedeniyle belirsizliklerle karşı karşıya kaldı. Aynı zamanda Kazakistan, Karadeniz üzerinden petrol taşımayı durdurdu; bu da küresel enerji tedarik riskinin "tek bir boğaz sorunu"ndan "iki rota aynı anda baskılanıyor" durumuna dönüştüğünü gösteriyor. Bu tedarik şokları, Fed'in politika arka planını değiştiriyor. En son ADP verileri, ABD özel sektör istihdam dinamiklerinin yavaşladığını gösteriyor; ancak pazara sonbaharda faiz artırımı olacağını öngören beklentiler hâlâ devam ediyor, çünkü petrol fiyatlarındaki yükseliş enflasyonu yeniden artırabilir. Başka bir deyişle, Fed'in karşısına "istihdam yavaşlaması, enerji enflasyonu artışı" kombinasyonu çıkıyor, sadece ekonomik soğuma değil. Bu yüzden ABD'nin 8 trilyon dolarlık para piyasası fonları, vade sürelerini kısaltıyor ve gece vadesi ile değişken faizli varlıklara olan yatırım oranlarını artırıyor — büyük sermayeler, bazı getirileri feda ederek yeniden fiyatlandırma esnekliğini korumayı tercih ediyor. Döviz piyasaları da maliyet artışını yansıtıyor. Dolar/JPY bir zamanlar 163'ü aştı ve 1986'dan beri en düşük seviyeye ulaştı. Japonya hükümeti daha önce 11 trilyon JPY'lik müdahalede bulunmasına rağmen, petrol fiyatlarındaki yükseliş, ABD tahvillerinin getirilerindeki artış ve carry trade baskısıyla mücadele edemedi. Pazar, 165'i bir sonraki izleme seviyesi olarak görüyor ve bazı kurumlar gelecek yıl 170'e ulaşabileceğini öngörüyor. Ticaret politikası açısından, Trump yönetimi %10'luk geçici gümrük vergisinin sona ermesinden sonra yeni önlemler hazırlıyor; en erken bu hafta onlarca ülkeye yeni gümrük vergileri uygulanacak. Aynı zamanda, iki yıl içinde üretim kapasitesini ABD'ye geri getirmeyen generic ilaçlara 2028'de %100, 2029'da ise %200'a kadar çıkacak gümrük vergisi ilan edildi. Bu "önceden süre verip ardından basamaklı vergi artırımı" tasarımı, aslında küresel tedarik zincirlerini erken yeniden yapılandırmaya zorlamayı amaçlıyor; Hindistan'ın generic ilaç endüstrisi en çok etkilenecek. Teknoloji tedarik zincirinde de yeni maliyet sinyalleri ortaya çıktı. TSMC'nin 2027'den itibaren çip üretim fiyatlarını en fazla %10 artıracağı öğrenildi; OpenAI ise Hugging Face'in ele geçirildiğini kabul etti, bu da AI modelleri ve açık kaynak ekosisteminin güvenlik maliyetlerinin arttığını gösteriyor. AI endüstrisi artık sadece hesaplama gücü yarışması değil, "çip, elektrik, güvenlik ve tedarik zinciri direnci" gibi toplu maliyetlerin egemen olduğu bir döneme girdi. Benim görüşüme göre şu anda en önemli izleme noktası, petrol fiyatlarının kısa vadede 100 doları aşıp aşamayacağı değil; enerji taşımacılığının engellenme süresidir. Eğer Hürmüz ve Kızıldeniz'deki düşük akış seviyeleri birkaç hafta devam ederse, küresel stok tamponları hızla tükenir; Fed'in agresif fiyatlandırma politikası daha da güçlenebilir ve dolar ile kısa vadeli faizlerin yüksek kalma süresi uzar. Bu ortamda varlıklar arasındaki korelasyon artar, likidite ve nakit yönetimi yüksek dalgalı hikâyeleri takip etmekten daha önemli hale gelir.