Strateji (MSTR), Mayıs'ta 32 bitcoin sattığında, şirketin Aralık 2022'deki ilk bitcoin satışı hatırlandı.
İki olay da Michael Saylor'ın şirketinin uzun süredir sürdürülen bitcoin birikim stratejisinden uzaklaşıp uzaklaşmadığını sorgulayan başlıklar üretti. Her ikisi de şirketin finansal durumuna dair incelemelere neden oldu. Her ikisi de dünyanın en büyük kurumsal bitcoin sahibinin tarihinde olağan dışı nadir anları temsil etti.
Ancak 2022 satışından daha faydalı ders, yatırımcıların herhangi bir tekil satışa fazla anlam yüklememeli olmasıdır.
Geç 2022, kripto para tarihinin en karışık dönemlerinden biri oldu; bu yıl boyunca süren “kripto kışı”nın, Kasım ayı başlarında FTX borsasının çöküşüyle zirveye ulaştı.
Bir yıl önceki yaklaşık 69.000 dolarlık zirveden, bitcoin %75'ten fazla düşerek 16.000 doların altına inmişti.
"Elbette bitcoin sıfıra inmeyecek," geopolitik stratejist Peter Zeihan, 12 Kasım'da X'te yazdı."Bazı yerlerde karbon vergileri var. Bitcoin negatif olacak."
İlerleyen ay, o zamanlar MicroStrategy olarak bilinen şirket, bitcoin'in 16.500 dolar civarında işlem gördüğü dönemde 704 BTC'yi yaklaşık 11,8 milyon dolar karşılığında sattı. Şirket, bu işlemin gelecekteki kazançları dengelemek için vergi kayıplarını gerçekleştirmeyi amaçladığını açıkladı.
Michael Saylor'ın şirketi ardından iki gün sonra 810 BTC satın aldı ve toplam bitcoin pozisyonunu daha öncekinden daha büyük hale getirdi.
Ancak o zamanlar birçok eleştirmen daha önemli bir şey gördü.
Altın savunucusu Peter Schiff, satışın Saylor'ın bitcoin'e olan kararlılığındaki çatlakları ortaya çıkardığını savundu ve bunun daha geniş bir likidasyonun ilk adım olabileceğini öne sürdü.
MicroStrategy hisseleri, Şubat 2021'deki rekor yüksekten %90 düşerek yeni bir 52 haftalık düşük seviyeye ulaştı," diye yazdı ayrı bir gönderide. "%90 indirimle iyi bir alım olduğunu düşünmeyin. Bu sadece bir indirim değil, işi kapatma satışına dönüştü."
Tarih farklı şekilde şekillendi. Aralık 2022 işlemi, bir satış döngüsünün başlangıcı olarak işaretlenmek yerine, ayı piyasasının dibine yakın gerçekleşti. Takip eden yıllarda bitcoin, rekor seviyelere yükseldi ve Strateji portföyünü büyük ölçüde genişletti. Şirketin hazinesi, 2022 yılının sonunda yaklaşık 132.500 BTC’den bugünün 843.000 BTC’den fazlasına ulaştı.
Bu deneyim, yatırımcıları son satışa eşit derecede önemsiz bir şey olarak bakmaya teşvik edebilir. Ancak böyle yapmak, şirketin kendisinin ne kadar değiştiğini gözden kaçırmaya risk taşır.
2022 Stratejisi büyük ölçüde kaldırmalı bir bitcoin sahibiydi. 2026 Stratejisi, bitcoin sahipliğine dayalı çok daha karmaşık bir finansal araçtır. Şirket, farklı yatırımcı sınıflarını çekmeyi amaçlayan dönüştürülebilir borç, hisse senedi emisyonu programları ve çok sayıda tercihli hisse senedi teklifi içeren bir sermaye yapısı yönetmektedir.
Bu bağlamda, elindeki varlıkların %0,004'ünden azını temsil eden ve yaklaşık 2,5 milyon dolarlık 32 bitcoin satışı finansal olarak önemsizdir. Ancak bu işlem, Strategy'in operasyonel modeli içinde bitcoin satışlarının artık düşünülemez olmadığını yansıtabilir.
“Bu, daha büyük satışların sadece başlangıcı olabilir,” Schiff, Strategy'nin ikinci satış haberi sonrası X'te yazdı. “Ayrıca, eğer MSTR bitcoin alımını durdurursa, bu bitcoin için büyük bir sorun olur.”
Bu, şirketin birikimi bırakacağı anlamına gelmez. Strateji, bitcoin alımını agresif şekilde sürdürmekte ve ek satın alımları finanse etmek için sermaye toplamaktadır. Ancak 2022 yılından farklı olarak, artık Strateji'nin bitcoin satıp satmayacağı sorusu değil.
Daha ilgili soru, gelecekteki satışların nadir istisnalar olarak kalıp kalmayacağı ya da giderek daha karmaşık bir bitcoin hazinesi imparatorluğunu yönetmede başka bir rutin araç haline gelip gelmeyeceği.