Michael Saylor, MicroStrategy (MSTR) için yeni bir dizi bitcoin (BTC) hazne metriği sundu, eleştirmenler ise şirketin ortak hissedarlara zarar vermeden kaldıraç eklemeye devam edip edemeyeceği konusunda şüphelerini dile getirdi.
MSTR'de keskin bir geri çekilmeye eşlik eden metrikler geldi. Hisseler, borç ve tercihli yükümlülükler düşüldükten sonra bitcoin değerinin altına düştü. Saylor, araçları yenilik olarak tanımlarken, şüpheciLER daha tanıdık bir şey görür.
Saylor'ın Yeni Metrikleri Ne Ölçüyor
MicroStrategy, düzenleyicilere dört KPI zaten rapor ediyor. Bunlar:
- Bitcoin Başına
- BTC Getirisi
- BTC Kazancı ve
- BTC dolar kazancı.
Ocak 2026 itibarıyla şirket, ara dönemler için bu rakamları hesaplama yöntemini de değiştirdi.
Michael Saylor’ın en son gönderileri daha da ileri gidiyor. Üstün haklardan sonra hisse başına bitcoin miktarını gösteren CEBE BPS’yi ve iki okuma arasındaki farkı ifade eden, kaldıraç tarafından oluşturulan bir kavram olan Amplifikasyon’u ekledi.
“Tüm yükümlülükler eşit değildir. Kısa vadeli, yüksek maliyetli yükümlülükler, kuvvetlendirmeyi risk ve performans altına dönüştürebilir. Uzun vadeli, düşük maliyetli yükümlülükler ise kuvvetlendirmeyi ortak hisse senedi kazancına dönüştürebilir. BTC ARR sermaye maliyetini aşarsa, iyi sermayelendirilmiş bir Bitcoin Hazine Şirketi BTC’yi geçiş yapmalıdır,” MicroStrategy başkanı açıkladı.
Terimler resmi belgelerde yer almamaktadır.
Strateji, Ağustos 2020'de başlayan bir satın alma programı sonrası 845.256 BTC tutarında bitcoin tutmaktadır ve bu, şu anda yaklaşık 54 milyar dolar değerindeki kayıt Bitcoin varlıkları'dır.
Şirket belgeleri, ortalama giriş fiyatının yaklaşık 75.700 dolar ve maliyet bazının 61 milyar doların üzerinde olduğunu gösteriyor; bu da yığınların Bitcoin’in spot fiyatı 64.000 dolar civarında seyrederken altında kalmasına neden oluyor.
14,5 milyar dolarlık bir ilk çeyrek gerçeklenmemiş kayıp, 12,5 milyar dolarlık net bir kayba yol açtı, ancak Michael Saylor satın almaya devam etmeye kararlı.
Eleştirmenler hedefin taşındığını görüyor, destekçiler yenilik görüyor
Analist Nic Pucrin, stratejinin brüt bitcoin değerinin yaklaşık %84'ünü işlem yaptığını ve her seçeneğin durumu daha da kötüleştirdiğini uyardı.
Hisse senedi çıkarmak, hisse başına bitcoin miktarını azaltır, daha fazla tercihli hisse şu anda 13,5 milyar doların üzerindeki yükü artırır ve bitcoin satmak bir panik riski taşır. Temiz bir çıkış göremedi.
“Şu anda Strateji’nin pozisyonu hakkında gerçekten endişeliyim,” Coin Bureau yöneticisi dedi.
Quinn Thompson, endişeyi yineledi. noted MSTR'nin ortak hisseleri, 8,2 milyar dolarlık borç ve %11,5'e kadar faiz ödeyen tercihli hisselerin ardından net varlık değeriyle yaklaşık 0,8 katında işlem görüyor.
Şirketin, dolar kağıtlarını almak için 80 sentlik hisse senedi sattığını söyledi. Eski banker Pius Sprenger, metriklerin kendisine yöneldi.
Yatırımcı Adrian, KPI'ların değeri değil sermaye verimliliğini ölçtüğünü savundu. Stratejinin kendi beyanatları da bu metriklerin değerleme ölçümleri olmadığını ve bir hisse sahibinin bitcoin üzerinde hiçbir talepte bulunamayacağını belirtiyor.
Bu kabul, MSTR hissedarları için riskleri 2022'den beri Strateji'nin ilk bitcoin satışı ile daha da netleştiriyor.
Karar, bitcoin üzerinde durabilir. Güçlü bir yükseliş, Saylor’ın kaldıraçlı bitcoin vadisini doğrulayacaktır.
Düz bir piyasa, üstünlük haklarını yerinde bırakır. Hangi sonuç önce gerçekleşecektir, hâlâ açık sorudur.