Strateji, eski adıyla MicroStrategy, bitcoin hazinesi boyunca yaklaşık 10,8 milyar dolarlık realized olmayan bir kayıp üzerinde duruyor. Kurumsal hazine yönetimiyle yüksek inançlı bir kripto işlemine dönüşen şirket, altı yıllık bitcoin birikim tarihinin en büyük kağıt kaybını yaşıyor.
Şirket, toplam maliyeti yaklaşık 63,8 milyar dolar olan 843.706 BTC'ye sahiptir. 2026 yılının başlarında bu coin'lerin değeri yaklaşık 53 milyar dolardır. Şirketin ödediği fiyata göre yaklaşık %17 daha düşük olan bu fark, MSTR hissesini tarihi yüksek seviyesinden %77 düşürmüştür.
Çekilme arkasındaki sayılar
Stratejinin ortalama edinim maliyeti, her bitcoin için yaklaşık 75.700 dolar seviyesinde. Bitcoin, bu seviyenin oldukça altında işlem yaptığı için, şirketin ortalama olarak satın aldığı her bir bitcoin, ödenen fiyattan daha az değere sahip.
10,8 milyar dolarlık gerçeklenmemiş kayıp, şirketin Ağustos 2020'de bitcoin almaya başlamasından bu yana kaydettiği en kötü kayıptır.
MSTR, yıllardır bir kaldıraçlı bitcoin temsili olarak işlev gördü ve hem yukarı hem de aşağı yönlü hareketleri artırdı. Zirve fiyatlarından %77'lik bir düşüş, en yüksek fiyattan satın alan hissedarların yatırımlarının yaklaşık üçte birini kaybetmesine neden oldu.
Strateji, yıllar içinde ilk kez bitcoin satıyor
2026 yılının geç Mayısında, Strateji yıllardır kaçındığı bir şey yaptı: Bitcoin sattı.
Satış küçük oldu, sadece 77.135 dolar ortalama fiyata 32 BTC satıldı ve yaklaşık 2,5 milyon dolar gelir sağlandı. Elde edilen tutar, şirketin STRC tercihli hisselerine temettü dağıtımı için kullanıldı. 843.706 koinlik bir portföyün büyük ölçeğinde, 32 BTC neredeyse yuvarlama hatasıdır.
Satış, yoğun kasa stratejisinin uzun süren ayı piyasasında sürdürülebilir olup olmadığı sorusunu doğurdu. 10,8 milyar dolarlık gerçeklenmemiş kayıp üzerinde otururken yükümlülükleri karşılamak için bitcoin satmak, hafif bir ifadeyle, ideal değil.
Saylor, AI patlamasını suçluyor
Michael Saylor, Bitcoin'in zorlukları için kendi açıklamasını sundu. Yaklaşık 400 milyar dolarlık, yapay zeka altyapısına doğru gerçekleşen büyük bir sermaye hareketine işaret etti. Bu süre içinde spot bitcoin ETF'leri çıkış yaşadı, bu da paranın başka yerlere doğru aktığı fikrini destekliyor.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
%77 hisse düşüşü, kaldıraçlı bitcoin maruziyet modeli hakkında ciddi sorular uyandırıyor. MSTR, yatırımcıların kolaylık ve kaldıraç için ödeme yapması nedeniyle geçmişte altındaki bitcoin varlıklarının değerinden bir primle işlem görmüştü. Bir düşüşte, bu kaldıraç tersine döner ve bitcoin düşüşünü sadece takip etmek yerine büyütür.
Yan taraftan izleyen kripto yatırımcılar için izlenmesi gereken ana risk, Strategy'nin küçük bitcoin satışının tek seferlik bir olay mı yoksa bir desenin başlangıcı mı olduğu. Strategy, hâlâ en büyük kurumsal bitcoin sahibi ve bu kadar büyük bir cüzdanın sürekli satış baskısı, piyasa genelinde dalgalar yaratacaktır.