Cuma günü, Micron hisse senedi fiyatı %13 düştü ve Nisan 2025'ten beri en büyük günlük düşüşü kaydetti. Doğrudan tetikleyici, SemiAnalysis'ın NVIDIA'nın yeni nesil Vera Rubin sunucu rafının modüler bellek kapasitesini 55 TB'dan 28 TB'a büyük ölçüde azalttığını bildirmesi oldu; piyasa bu haberi AI bellek talebinin soğuduğuna dair bir sinyal olarak yorumladı. Aynı gün, NVIDIA CEO'su Jensen Huang, Micron'un SK Hynix ve Samsung ile birlikte NVIDIA'nın HBM4 sertifikasyonunu geçtiğini ve en yeni nesil yüksek bant genişlikli bellek için yeterli tedarikçi olduğunu resmen duyurdu; ancak olumlu haber, raporun tetiklediği satış dalgasını durdurmaya yetmedi. Dikkat edilmesi gereken nokta, SemiAnalysis'ın son aylarda Micron'a yönelik birden fazla korkutucu rapor yayınlamış olmasına rağmen, bu raporların hepsi daha sonra hisse senedi performansı ve şirketin temel verileriyle çürütülmüş olmasıdır.

Yazı yazarı, kaynak: Wall Street Journal

Yarı iletken araştırma kuruluşu SemiAnalysis'ın bir raporu, Micron Technology hissesinin günlük ciddi düşüşünün nedeni oldu.

Cuma günü, Micron hisse senedi fiyatı %13 düştü ve bu, SemiAnalysis'ın Micron ile ilgili birden fazla korkutucu rapor yayınlamasının ardından ortaya çıkan pazar paniklerinin en son örneğidir.

Bu düşüşün doğrudan tetikleyicisi, SemiAnalysis'ın NVIDIA'nın bir sonraki nesil Vera Rubin sunucu rafının modüler bellek kapasitesini 55 TB'dan 28 TB'a büyük ölçüde azalttığını bildirmesi oldu ve piyasa bunu AI bellek talebinin soğuması olarak yorumladı.

Haber duyurulunca, Micron hisse fiyatı o gün ciddi şekilde düştü, yarı iletken sektörü genelinde baskı yaşandı ve üç ana endeks de düşüşle kapandı. Dikkat edilmesi gereken nokta, aynı gün NVIDIA CEO'su Jensen Huang, Micron'un SK Hynix ve Samsung ile birlikte NVIDIA'nın HBM4 sertifikasyonunu geçerek en yeni nesil yüksek bant genişlikli bellek için yeterli tedarikçi olduğini açıkça duyurdu.

Ancak, olumlu haberler raporun tetiklediği satış dalgasını durdurmaya yetmedi. SemiAnalysis, daha sonra sosyal medya platformu X'de yaptığı paylaşımda analizlerinin "hiçbir bearish yönü olmadığını" belirtti, ancak bu savunma piyasada neredeyse hiçbir tersine dönüş yaratamadı.

Aynı zamanda, birçok piyasa uzmanı ve internet kullanıcısı, SemiAnalysis'ın araştırma kalitesini ve bilgi iletim yöntemini şiddetle sorguladı ve bu kurumun, hisse senedi fiyat hareketleri ile şirketin temel verileri tarafından çürütülen bir dizi "derin araştırma" adı altında Micron'a karşı bearish bir hikâye yarattığını belirtti.

Aynı gün hem olumlu hem de olumsuz haberler yaşandı, Micron tek günde %13 düştü

Güneş için Cuma günü çelişkili bir gün oldu.

Huang Renxun, kamuoyunda, Micron'un NVIDIA HBM4 sertifikasyon tedarikçisi olarak SK Hynix ve Samsung ile aynı düzeyde olduğunu doğruladı.

Wall Street analistleri önceden Nvidia'nın üç tedarikçi kullanacağını öngörmüştü, ancak KeyBanc analisti John Vinh, SK Hynix ve Micron'un Nvidia standartlarını karşılamada bazı sorunlar yaşadığını belirtmişti. Bu nedenle, bu resmi onay Micron için büyük bir olumlu haber olmalıydı.

Ancak Micron hissesi o gün %13 düşerek 864,01 ABD dolarına kapanarak Nisan 2025'ten beri en büyük günlük düşüşünü kaydetti. Perşembe günkü %7,7 lik düşüşle birlikte, Micron'un iki günlük toplam düşüşü %20'yi aştı.

Dow Jones piyasa verilerine göre, önceki 12 ay içinde Micron hisse senedi fiyatı %735'ten fazla arttı ve yüksek değerlemesi, herhangi bir kar alma hareketine karşı son derece hassas hale getirdi.

SemiAnalysis raporunun temel tartışması: Modüler bellek mi, HBM mi?

Piyasada dalgalanmaya neden olan SemiAnalysis raporunun temel içeriği, NVIDIA'nın Vera Rubin sunucu rafının modüler bellek (SOCAMM DRAM) kapasitesini azaltmasıdır.

Modüler bellek, AI sunucuları için gerekli olan yüksek bant genişlikli bellek (HBM) ile farklı bir ürün kategorisidir. SemiAnalysis kurucusu Dylan Patel, daha sonra bu analizin "hiçbir short pozisyonu içermediğini" açıklayarak bir açıklama yaptı.

Barron's'e göre, NVIDIA'nın modüler bellek kapasitesini azaltması, HBM'nin diğer bellek türlerini dışlamaya başladığını aslında gösteriyor—HBM üretimi, her bir HBM birimi için standart belleğe kıyasla yaklaşık üç kat daha fazla çip alanı gerektirdiğinden, HBM arzındaki genişleme diğer bellek türlerinin kapasitesini zorunlu olarak daraltacak ve tüm bellek endüstrisindeki fiyatları artıracaktır.

Araştırma kuruluşu Trendforce'un analistleri yazdı:

2027 yılında HBM teknoloji nesilleri gelişmeye devam ettikçe, çip boyutlarının genişlemesi ve talebin artışı, geleneksel DRAM kapasitesi üzerindeki baskı etkisini daha da artıracak. Bu durum, tedarikçilerin HBM fiyatlarını artırma nedenini güçlendirecek ve gelecek yılki HBM müzakerelerindeki fiyat belirleme güçlerini pekiştirecek.

SemiAnalysis, defalarca "beşik" dedikten sonra yanlış çıktı ve tartışmaların merkezine oldu

Bu olay, SemiAnalysis'ın Micron ile ilgili raporları nedeniyle piyasada dalgalanmaya neden olmasının ilk kez olmadığı ve ardından yönünün yanlış olduğu kanıtlanmasının da ilk kez olmadığıdır.

Sosyal medya platformu X kullanıcıları @Klaytonlolus, SemiAnalysis'ın geçen aylar boyunca Micron ile ilgili birden fazla korku raporu yayınlama zaman çizelgesini düzenledi:

• Yılın başlarında SemiAnalysis, Micron'un HBM4 örneklerinin pin hızının SK Hynix ve Samsung'dan geride kaldığını belirtti. O dönemde Micron hisse fiyatı yaklaşık 430 dolar idi; bundan sonra fiyat 920 doların üzerine çıktı ve %114'ten fazla artış gösterdi.
• 28 Ocak'ta SemiAnalysis, NVIDIA Rubin'un ilk yıl HBM4 siparişlerinde Micron'un yer olmadığını belirtti. O dönemde Micron hissesi 435,28 dolar idi; bundan sonra aynı şekilde 920 doların üzerinde yükseldi ve %111'den fazla artış kaydetti.
• 6 Şubat'ta SemiAnalysis, Micron'un Rubin'in ilk 12 ayındaki HBM4 payının "temelde sıfır" olduğunu belirten en etkili raporunu yayınladı. O dönemde Micron hissesi 394,69 dolar idi; bundan sonra 920 doların üzerine çıktı ve %133'ten fazla artış sağladı; Mart ayı düşük seviyesi olan 321 dolar üzerinden bakıldığında ise artış %186'dan fazla oldu.
• 4-5 Haziran tarihleri arasında SemiAnalysis, NVIDIA'nın Vera Rubin CPU yan SOCAMM DRAM kapasitesini azalttığını bildirerek hafıza talebinde soğuma olduğunu ima etti. Micron, 4 Haziran'da 996 dolarla kapanırken, bir sonraki gün yaklaşık %7,5 düşüşle 920 dolar seviyesine indi.

Klaytonlolus, gönderide yazdı:

Bu artık sadece 'bir değerlendirme hatası' meselesi değil. Tedarik zinciri hikayesini, derin bir endüstri araştırması gibi gösterip, hisse fiyatı, temel veriler ve AI belleği süper döngüsüyle sertçe karşılaşılan tekrarlayan, aşırı güvenle ifadeler vermek.

SemiAnalysis yanıt veriyor: Bilgi asimetrisi mücadelesi

Dış eleştirilere yanıt olarak SemiAnalysis, raporun gerçek sonucunun "Micron HBM gecikmesinin Micron için olumlu bir durum olduğu" olduğunu belirtti, çünkü normal DDR'nin kar marjı HBM'den daha yüksektir ve eleştirmenlerin raporun tamamını okumadığını ifade etti: "Bunu söyleyenlerin hatta abonelik erişimi bile yok."

Ancak bu yanıt kendi başına yeni bir tartışmaya neden oldu. Kullanıcı Vinit Baliyan sordu:

Bu tür bilgileri daha geniş abone kitlesine neden paylaşmıyorsunuz? Kurumsal müşterilere doğru bilgi verirken, genel abonelere ve bireysel yatırımcılara karışıklık mı yaşıyorsunuz? Bu aslında bireysel yatırımcıların çıkarları üzerinde, zengin müşterilerinize asimetrik bir avantaj sağlıyor.

Diğer bir kullanıcı olan Klaytonlolus, SemiAnalysis raporunun birçok medya tarafından geniş çapta aktarıldığını ve temel mesajın "NVIDIA'nın Micron'dan HBM4 siparişi vermediği" olarak yorumlandığını belirtti; bu açıkça düşmanca bir çerçeve oluşturuyor. Micron'un CFO'su daha sonra "yanlış haberlere" karşı açıkça itiraz ederek, HBM4'ün büyük ölçekli üretime girildiğini, müşteri teslimatlarının başladığını ve üretimin beklenenden bir çeyrek öne alınarak hızlandırıldığını açıkladı. Micron daha sonra, NVIDIA Vera Rubin için özel olarak tasarlanan, 2,8 TB/s'ten fazla bant genişliğine ve %20'den fazla verimlilik artışı sağlayan HBM4 36GB 12H'nin büyük ölçekli üretime girdiğini resmen duyurdu.

Klaytonlolus, "Sorun, okuyucuların raporu tamamen okup okumadığında değil, başlıklarınızın, özetlerinizin ve çerçevelerinizin, daha sonra Micron yönetimi ve resmi ürün duyuruları tarafından çürütülen açık bir Micron düşüş hikâyesi yaratmasında. Bu 'derin araştırmalar' değil, sorumsuz bir çerçeve ve sonrası kriz iletişimidir."

Çok sayıda eleştiri olmasına rağmen, SemiAnalysis hâlâ sektörde bazı destekçileri bulunuyor.

Ücretli aboneler "Macho Man Randy Newman" ifade etti,

SemiAnalysis'ın derin raporu, bellek hisselerinde büyük bir artış sonrası bile hissesini korumasına yardımcı oldu ve şu anda Micron pozisyonu %2200 getiri sağlamıştır. O, SemiAnalysis'ın detaylı, gerçeklere dayalı raporlar sunduğunu, ancak editöryel sonuçların okuyucular tarafından değerlendirilmesi gerektiğini düşünmektedir.

Kullanıcı Dave nötr bir tutum sergiliyor:

Bu bloglar ve Substack yazıları ne kadar ayrıntılı olursa olsun, sadece kendileridir. Kendi araştırmanızı yapın ve inançlıysanız, gürültüyü süzmek zorundasınız. Ben personally SemiAnalysis'ın gürültüden daha fazla sinyal sunduğunu düşünüyorum, ancak kimse önyargısız değildir.

Kullanıcı IVCrushLeague, "Daha derin piyasa yapı sorunlarına da yöneldi:

Bir analist, SK Hynix veya Samsung hakkında bu kadar yanlış tahminde bulunursa, erken erken saklanmalıydı. Bu da neden bu tür panik yaratan bilgilerin çoğunlukla Micron'a yönelik olduğunu açıklar.