Yazar: Claude, Şen Çay TechFlow
Derin Akış Özet: AI depolama üzerine bahis yapanlar, 24 Haziran'da bir engelle karşı karşıya kalacak. Micron, bu gün saatler sonra çeyreklik performansını açıklayacak; hisse fiyatı bir yıl önceki 103 doların üzerinde 1.134 dolara yükseldi, yaklaşık 11 kat artış sağladı ve piyasa değeri 1,28 trilyon dolar. Piyasa, fiyatın yükselmeye devam edeceğini tahmin ediyor; Wall Street'in ortak beklentisi, bu çeyreklik dönemde hisse başına kârın yaklaşık %932 artacağını ve gelirin yaklaşık %270 artacağını öngörüyor. Artış ne kadar fazlaysa, raporun karşılaması gereken beklenti o kadar yüksek oluyor. Bu rapor, bu bahsin doğrulanma anıdır ve bu yılın AI depolama piyasası için en zorlu engelidir.
Eğer Micron elinizdeyse veya AI, çip, depolama sektörünü takip ediyorsanız, 24 Haziran'da açıklanacak finansal raporu beklemeye değer.
Micron Technologies'in hisse fiyatı geçen yıl 103 dolarından 1.134 dolara, yani yaklaşık 11 katına çıktı. Piyasa değeri 1,28 trilyon dolar ve bu yıl içinde yaklaşık %297 artış gösterdi. Bu seviyede daha yukarıya satın almak isteyenler kesinlikle "Bu dalga ne kadar uzun sürebilir?" diye düşünüyor. Gelir tablosu, bu bahsin doğrulanma anıdır.
Şu anda piyasa konsensüsü yükseliş yönünde.
Cryptobriefing'e göre, Wall Street, Micron'un bu mali yılın her bir hisse başına yaklaşık 19,72 dolar kâr elde edeceğini bekliyor; aynı dönemdeki rakam 1,91 dolar idi ve bu da yaklaşık %932 artış anlamına geliyor; gelir ise yaklaşık 34,5 milyar dolar ve yıllık bazda yaklaşık %270 artış gösteriyor. Bu rakamları destekleyen, AI akseleratörleri için özel olarak tasarlanmış yüksek bant genişlikli bellek (HBM) teknolojisi. Micron'un 2026 yılındaki tüm HBM üretimi satılmış durumda ve siparişler yıl sonuna kadar dolu.
Analistler bir yıl boyunca değiştirdi, beklentiler hâlâ yükselişte.
Bu yükseliş rastgele olmadı. Geçen üç ay boyunca Wall Street, Micron için kâr tahminlerini artırdı ve bunu hızlıca yaptı.
Alphastreet verilerine göre, Micron'un bu mali yıl için hisse başı kâr beklentisi 90 gün önce 11,73 dolar, 30 gün önce 19,13 dolara yükseldi ve şimdi 19,72 dolara ulaştı, toplamda %68 artış sağlandı. Üç ay önce Wall Street'in bu şirketle ilgili değerlendirmesi, şimdiye göre neredeyse yarısı kadar düşük idi.
31 analistin getiri tahmini aralığı 7,53 dolar ile 24,08 dolar arasında, gelir tahmini ise 19,7 milyar dolar ile 40,1 milyar dolar arasında değişiyor ve bu fark çok büyük. Bu dönüm noktası ne kadar dik, analistler kendileri bile tam olarak hesaplayamıyor ve gerçek verilere göre sürekli yükseltiyorlar.
Basit yatırımcılar için bu, çift keskin bir sinyal.
Beklentilerin tekrar tekrar yükseltilmesi, temel verilerin gerçekten beklentilerin üzerinde olduğunu gösterir; ancak finansal rapor günü, performans ne kadar iyi olursa olsun, bu sınıra kadar çıkarılmış olan fikir birliğine ulaşamazsa hisse senedi hâlâ düşer.
“Citibank çok konservatif” demeyin, o en agresif tahmin.
Sosyal medyada, Citigroup'in fiyat depolama varsayımlarının çok konservatif olduğu ve bu nedenle Micron'un kar marjının beklenenin çok üzerinde olacağını iddia eden bir görüş var. Bu değerlendirme yönü yanlış anlıyor; bu görüşe göre karar vermek hatalara yol açabilir.
TradingKey'e göre, Citigroup, 2026 yılında DRAM ortalama fiyatının yıllık bazda yaklaşık %200 artacağını, ikinci, üçüncü ve dördüncü çeyreklerde sırasıyla %37, %13 ve %11 artış beklediğini tahmin ediyor; NAND flash bellek fiyatlarının yıllık bazda yaklaşık %186 artacağını ve çeyreklik bazda sırasıyla %45, %17 ve %6 artış göstereceğini öngörüyor. %200'lük yıllık artış, Wall Street'in hafıza fiyatları için en agresif tahmini olup, konservatif bir tahmin değil. Citigroup bu tahmine dayanarak hedef fiyatı 1.200 dolağa çıkardı, Deutsche Bank ise 1.500 dolar olarak belirledi ve her iki banka da hafıza eksikliğini 2028 yılına kadar devam edeceğini varsayıyor.
Risk noktası şurada: En agresif kurumlar bile tahminlerini %200 artış üzerine kuruyor; rapor, zaten defalarca yükseltilmiş bir seviyeyi aşmalı. "Citigroup az hesapladı" iddiasıyla beklentiyi aşmayı beklemek mantıksız.
Brüt kar marjı yaklaşık %81 olup, tarihte en yüksek seviyede ve günün en büyük sürpriziydi.
Raporlarda en çok dikkat edilmesi gereken brüt kar marjıdır.
TradingKey'e göre, Micron'un kendi tahmini geliri 3,35 milyar dolar olup, bu rakam 75 milyon dolarlık bir dalgalanma içermektedir; hisse başına kâr yaklaşık 19,15 dolar ve brüt kar marjı yaklaşık %81'dir. Bu, şirket tarihinin en yüksek brüt kar marjıdır ve yarı iletken endüstrisinde de en üst düzeyde yer almaktadır. Aynı dönem bir yıl önceki net kar marjı %23,4, bir önceki finansal çeyrekte ise %58,8 idi; bir yıl içinde kârlılık iki katın üzerinde arttı ve bu oran yarı iletken sektöründe nadiren görülür.
Gelir marjı ne kadar yüksekse, sürdürülebilirlik sorunu o kadar belirgin hale gelir. Micron, tarihsel olarak teknoloji hisseleri arasında döngüsel yapısı en güçlü olanlardan biridir; depolama sektörünün çoğalma ve daralma döngüsü herkes tarafından bilinmektedir. Finansal rapor gününde, marjın zirve yapmış olma veya büyük depolama ürünleri fiyatlarında gevşeme işaretleri verildiğinde, gelir rakamları ne kadar iyi olursa olsun, hisse fiyatı baskı altına girer.
TIKR'e göre, Micron'un küresel operasyonlar başkanı Manish Bhatia, JPMorgan konferansında, şirketin finansal ön görünümünün önceki gelir çağrısından daha güçlü olduğunu ve bu mali dönemde serbest nakit akışında yeni bir rekor kırma beklentisini ifade etti; HBM, DRAM ve NAND tedarik sıkışıklığının 2026 yılından sonra da devam edeceği belirtildi; HBM4 üretim kapasitesi artış hızı, geçen yılki HBM3E'nin iki katı. Bu ifadeler iyimser görünüyor, ancak hepsi gelir açıklamasından önceki açıklamalar; doğruluğu o günkü verilerle doğrulanacak.
Hisse senedi fiyatını yönlendiren, bu çeyreğe ait performans değil, rehberliktir.
Bu sezonun geliri ve kârı büyük olasılıkla göz alıcı olacak, piyasa bunu önceden bekliyordu.
Gün içi hisse senedi hareketi, özellikle Micron'un dördüncü finansal çeyrek için verdiği rehberlik, örneğin önceki çeyreğe göre büyümenin devam edip etmeyeceğinin belirleyicisi. İkinci olarak, HBM'nin üretim artış hızı ve 2027 yılı için kapasite dağıtımı, gelecek yılın hikayesinin devam edip edemeyeceğini belirleyecektir.
Depolama sektörünün tarihinde, en kolay kandırılan dönemler en kötü performans gösteren dönemler değil, en yüksek beklentilerin olduğu dönemlerdir. Micron şu anda en yüksek beklentilerin olduğu noktada. Rapor sonrası harekete geçmeyi planlıyorsanız, önce rehberlik ve HBM'yi, ardından toplam geliri inceleyin.