Strategy Inc. yönetici başkanı Michael Saylor, Perşembe günü X'te altı kelime paylaştı: Satmadığınızdan daha fazla bitcoin satın alın.
Satıştan daha fazla bitcoin satın alın.
— Michael Saylor (@saylor) 7 Mayıs 2026
Gönderi, Saylor'ın şirketin 5 Mayıs gelir çağrısının bir kısmında, tercihli hisse senedi aracısı STRC için temettü ödemelerini karşılamak amacıyla Bitcoin'in bazılarını periyodik olarak satabileceğini açıklayıp birkaç gün sonra geldi. Satoshinin tek bir biriminden bile vazgeçmeyeceğine dair vaad üzerine tüm piyasa premiumunu inşa eden bir şirket için bu öneri gerçek bir değişimdi.
Strateji, yaklaşık 64 milyar dolar değerinde 818.334 bitcoin tutuyor. Şirket, bu pozisyonu, satın alım sonrası satın alım yapmak için hisse senedi ve borç enstrümanları çıkararak altı yıl içinde biriktirdi.
Matematik nasıl çalışır
Strateji, Temmuz 2025'te değişken oranlı sonsuz tercihli hisse senedi olan STRC'yi piyasaya sürdü. Bu araç, yıllık yaklaşık %11,5 oranında, şu anda yılda yaklaşık 1,2 milyar dolarlık temettü ödüyor. Saylor, gelir çağrısında, varlığın yıllık yaklaşık %2,3'ten daha hızlı değer kazanması durumunda Bitcoin'in bu ödemeleri finanse edebileceğini savundu.
Bu eşiğin üzerinde, strateji, temettüleri karşılamak için varlıklarının küçük dilimlerini satabilir ve yeni STRC çıkarımlarından gelen gelirler yeni satın alımlara devam ettiğinden başlangıçtaki Bitcoin miktarından daha fazla Bitcoin ile sonuçlanabilir.
“Şu anda MSTR, ortak hisselerimizi satmayı durdurabiliriz,” Saylor, çağrıda söyledi. “Bölümleri bitcoin satışlarıyla finanse edebiliriz. Ve Stretch ihracı, o BTC nötr nokta sayısından daha büyükse, sadece bölümleri sonsuza kadar finanse etmekle kalmayacağız, aynı zamanda elde tuttuğumuz bitcoin miktarını da sonsuza kadar artıracağız.”
Saylor’ın konservatif senaryosuna göre, bitcoin yıllık yaklaşık %10 değer kazanır, bu da S&P 500’ün uzun vadeli ortalama performansıyla yaklaşık uyumludur. Temel senaryosu %30’dur. Yıllık %20 STRC emisyon hızında, şirketin bazı bitcoin’leri yükümlülükleri karşılamak için satsa dahi, hisse senedi piyasalarına hiç girmeden bir yılda 144.000 bitcoin ekleyebileceğini tahmin etmektedir.
Piyasa tepkisi ve Q1 rakamları
Kâr açıklamasından sonra Strategy hissesi after-hours alım satımında yaklaşık %4 düştü. Bitcoin kendini 82.000 dolar civarında nispeten istikrarlı tuttu.
Şirket, 2026 birinci çeyrek döneminde neredeyse tamamıyla Bitcoin pozisyonundaki 14,4 milyar dolarlık realizasyon edilmemiş kayıplardan kaynaklanan 12,5 milyar dolarlık net zarar bildirdi. Bitcoin, Mart'ta yaklaşık 62.000 dolara düştü ve Mayısın başlarında düşük 80.000 dolar seviyelerine geri döndü.
Bu kağıt kayıpları, yeni adil değer kuralları altında bir muhasebe sanatı olup, nakit olay değildir. Ancak bitcoin satışları hakkında konuşulurken rahatsız edici başlıklar yaratıyor.