Michael Saylor, Piyasa Endişeleri Ortasında Bitcoin Devlet Kasa Modelini Savunuyor

Bitcoin devlet hazinesi alanındaki düşüşü eleştirmek mi? Pekala, Michael Saylor'ın bir sözü var. 12 Ocak'ta Bitcoin'in Ne YaptığıpodcastStratejisinin kurucusu ve dijital varlık devlet tahvili ticaretinin yaratıcısı olan, röportajcı Danny Knowles, piyasanın şu anda "devlet tahvili" olarak kendilerini tanımlayan 200'den fazla devlet tahvilini karşılayıp, borçlanarak Bitcoin satın alma modelinin sürdürülebilir olup olmadığını sorduğunda sinirden patladı. "Kim olduğunuzu kim söyledi ki sadece borçlanarak Bitcoin satın aldıklarını?" diye cevap verdi Saylor. "Bu, sadece bilgisiz ve hakaretkâr bir ifadedir." Saylor'ın bu patlaması, devlet tahvilleri için endişe verici bir zamanda geldi. En üst 100 Bitcoin devlet tahviline baktığımızda, neredeyse %40'ı iskonto ile işlem görüyor - bu, daha fazla sermaye toplayarak Bitcoin alımını finanse etmelerine izin veren temel metriktir - ve %60'ından fazlası bugünün fiyatından daha yüksek fiyatlarla Bitcoin satın aldı. Bazılarının hisse senedi fiyatları hatta %99 oranında çöktü. Stratejinin iş modeli Saylor'ın şirketinin iş modeli, temelde borçlanarak Bitcoin satın alma şeklindedir. Strategy'e göre kendi dilekçeleri2025 yılının ilk dokuz ayında, şirket, neredeyse tamamıyla miras kalan veri analizi yazılımından 125 milyon dolar işletme nakit akışı elde etti. Ancak aynı dönemde, firma, hisse senedi, tercihli hisse senedi ve dönüştürülebilir tahviller aracılığıyla 50 milyar dolardan fazla para topladı ve neredeyse tamamını Bitcoin alımında harcadı. Bu, Strategy'nin kasasındaki sermayenin %99'unun, işletme faaliyetlerinden değil, menkul kıymet çıkarımlarından geldiğini gösteriyor. Yazılım işi nakit akışı pozitif olsa da, mevcut ölçekte, Bitcoin alımlarını finanse etme veya şirketin temettü ve faiz yükümlülüklerini karşılama açısından ekonomik olarak önemsizdir. Bu durumun üzerine ek bir darbe olarak, Strategy'nin kendi kazançlarım setiYaklaşık %90'ı Bitcoin kasasına, sadece iki veya üçü miras kalan yazılım işine adanmışken, bunlardan hiçbiri büyüme veya sermaye tahsisi açısından bir sürücü olarak ele alınmamıştır. Strateji, 12 kat daha fazla miktarda dünyadaki en büyük kurumsal Bitcoin sahibidir. Şirket 650.000'den fazla Bitcoin sahiptir. İşlem Saylor 2020'de Strateji'nin yeni hisse senetleri çıkartarak Bitcoin alımına başladığında işlem hız kazandı. Şirketinin hisse senedi on kat arttı ve 2024'e gelindiğinde dünyadaki pek çok şirket dikkat etmeye başladı - Strateji'nin hisse senedi fiyatı ihmal edilemeyecek kadar cazip bir siren şarkısıydı. Yakın zamanda şirketler tüm iş modellerini bırakarak saf bir kasa işlemine yönelmeye başladı - yeni hizmetler veya ürünler yaratmak yerine pür bir finansal numarayla daha fazla hissedar değerini sıkıştırmayı umarak. Günümüzde mizanlarına Bitcoin sahip olan 200'den fazla şirket vardır. 1,1 milyon Bitcoin toplamışlardır. Yaklaşık 100 milyar dolar eder. BitcoinTreasuries.netMetaplanet al. Japonya'dan gelen şirket eski halindeydik Yüzlerce oteline sahip bir bütçe oteli operatörü. Bugün Metaplanet'in hiç bir mülkü yok ve tamamıyla borçlanarak daha fazla hisse satmak ve ardından elde edilen gelirleri daha fazla Bitcoin almak için kullanmak üzerine kurulmuş. Ve Metaplanet gibi, sadece Bitcoin marjı için karmaşık hisse sarma mekanizmaları olan başka yüzlerce şirket daha var. Örneğin Nakamoto, açıkça Bitcoin marjı için Bitcoin fonları olarak kuruldu. Ardından Bitcoin Standard Treasury şirketi, Strive, Brezilya merkezli OranjeBTC ve liste uzayıp gidiyor. Sadece kaldıraçlanmak kalıyor Yüzlerce firmanın sürdürülebilir olarak menkul kıymet çıkararak Bitcoin alıp alamayacağına dair sorulan sorunun, şirketlerin elektriği benimsemesine dair kuşkulanmakla aynı şey olduğuna Saylor vurguladı. "Bir şirketin daha önceki teknolojiden daha iyi olan yeni bir teknolojiyi benimsemek neden akılsız olur?" Saylor'ın merkezi hareketi, fon benimsemesini kaçınılmaz bir ilerleme olarak yeniden tanımlamakta. Kesinlikle elektrik benimsemesi sürekli hisse ihracı gerektirmedi ne de pahalı finansal düzenlemeler. Ayrıca Saylor'ın bakış açısından, herhangi bir şirket -kârlı olsun ya da zarar eden- Bitcoin'e kaldıraçlanmak için rasyonel olabilir. Bir firmanın zarar eden şirketlerin bile Bitcoin almasından fayda sağladığını savundu. Eğer bir şirket yılda 10 milyon dolar zarar eder ama Bitcoin değer artışından 30 milyon dolar kazanırsa, artık yılda 20 milyon dolar kâr elde ediyor demektir. Yarışmamak Knowles, fon şirketlerinin birbirleriyle rekabet edebileceğini önerdiğinde Saylor sinirden kıvrandı. "Birbirimizle rekabet etmiyoruz," dedi Saylor. "Sorunun bu kısmı bilgisizlikten kaynaklanıyor. 400 milyon şirketin Bitcoin almasına olanak var." Yine de eleştirmenler şirketlerin Bitcoin almasının yanlış olacağını söylemiyorlar. Bunun yerine, Bitcoin almak iş olursa kaç şirketin hayatta kalabileceğini soruyorlar. Strategy hemen yorum talebine yanıt vermedi. Pedro Solimano, DL News'in piyasa muhabiridir. Tippiniz var mı? Ona e-posta atınpsolimano@dlnews.com.