Michael Saylor, Bitcoin Satış Stratejisini Açıklıyor ve Net Alım Vurguluyor

Düzenleme ve Derleme: Shenchao TechFlow

Konuşmacı: Michael Saylor, Strateji Yürütme Başkanı

Sunucu: Bonnie, David

Michael Saylor, Bitcoin'in Papazı Doğrudan Karşılaşma! Strategy neden satmak için hazırlanıyor?

Podcast Kaynağı: Bonnie Blockchain

Yayın tarihi: 9 Mayıs 2026

Bu bölümde, Strategy'nin yürütücü başkanı Michael Saylor, en son finansal rapor telefon görüşmesinden sonra, piyasada büyük bir tepki yaratan "STRC öncelikli hisse senedi temettü ödemelerini karşılamak için gerekirse bitcoin satmak" ifadesini sistematik olarak açıkladı. Bu açıklama, uzun süredir onun sembolik sloganı olan "Bitcoin'inizi asla satmayın" ile doğrudan çelişmektedir. Verdiği temel açıklama: STRC'nin maliyet denge noktası, bitcoin portföyünün %2,3'üdür. BTC'nin yıllık getirisi %2,3'ten yüksekse, şirket bazen BTC satmasına rağmen her ay ve her çeyrekte BTC'nin net alıcısı olmaya devam eder.

Okuyucuların dikkatine sunulan Saylor’ın üç bilgisi şunlardır: İlk olarak, Strategy bu yıl ABD’deki tüm tercihli hisselerin %60’ını çıkardı ve tek bir şirket, ABD tercihli hisse piyasasını yeniden canlandırdı; ikinci olarak, STRC’nin Sharpe oranı 2,5–3’tür, bu da NVIDIA’nın (yaklaşık 1,7) ve en üst düzey hedge fonlarının (en fazla 2,2) üzerinde olup, “açık piyasada risk-adjusted getirisi en yüksek finansal araçtır”; üçüncü olarak, bitcoin’in “killer app”i ödeme değil, kredi teminatı olarak kullanılmasıdır ve dijital kredi, bir trilyon dolarlık dijital para piyasasına giden basamaktır.

BTC satıp temettü ödemelerine geçiş

• Piyasaya, Bitcoin'in sermaye kazançlarının STRC kredi temettüsünü ödediğini göstermek istiyoruz. 1 milyon dolarlık STRC satıp hemen 1 milyon dolarlık Bitcoin alıyorsunuz.
• "Bitcoin'imi asla satmam" olarak bilinirim, bu yüzden satma ihtimalinden bahsettiğimizde tüm internet patlar. Ancak daha doğru bir ifadeyle, "asla Bitcoin'in net satıcısı olmamalısınız" demek gerekir; ancak bu şekilde söylemek yeterince çarpıcı değildir.
• Bu dönemlerde dahi, 1 Bitcoin satsak bile 10 ila 20 tane daha alırız. Herkes anladığında, bu asla bir sorun olmamalı.
• Herhangi bir şirket, seçim hakkını bıraktıktan sonra her zaman pişman olur. Ne olursa olsun.

STRC'nin ekonomi modeli

• Kararlılık oranımız %2,3'tür. Yani, çıkarılan STRC'nin Bitcoin pozisyonunun %2,3'ünden az kalması durumunda, hatta Bitcoin satılarak temettü ödense bile, her zaman Bitcoin'in net alıcısıyız.
• 「STRC, bitcoin değer birikim motorunun en temel parçasıdır. Nisan ayında 3,2 milyar dolarlık STRC sattık ve bunun yerine 3,2 milyar dolarlık bitcoin aldık. O ayki temettü, 80 ile 90 milyon dolar arasında oldu, temelde 30 bitcoin alıp 1 bitcoin satmak demektir.»
• Bitcoin için aşırı teminat oranımız 5:1'dir. Her 5 dolarlık bitcoin için 1 dolar kredi çıkarılır ve bu 1 doların net getirisi bellidir.

Ponzi şeması iddialarına yanıt

• Peter Schiff, bitcoin'in kendisinin bir ponzi şeması olduğunu düşünüyor ve bu alandaki her şeye karşı duruyor.
• Bitcoin'in legalliğini kabul etmiyorsanız, üzerindeki herhangi bir türev ürünün legalliliğini de asla kabul etmeyeceksiniz.
• Bir benzetme yapmak gerekirse, bir emlak geliştirme şirketi, bir akre için 10.000 dolar ödeyerek arazi satın alır, geliştirme tamamlandığında bu arazi değeri 100.000 dolara çıkar ve bu sermaye artışı üzerinden para kazanır; kimse bu şirketin bir Ponzi şeması olduğunu sorgulamaz. Biz de比特币 ile tam olarak aynı şeyi yapıyoruz.

Bitcoin piyasası likiditesi ve satın alma etkisi

• Bir saat içinde 100 milyon dolarlık bitcoin aldık, fiyat değişmedi; 200 milyon dolarlık aldık, fiyat değişmedi; 200 ila 300 milyon dolarlık aldık ve durduk, fiyat arttı.
• Bitcoin, dünyanın en derin ve en likit sermaye piyasasıdır. Hafta sonu 10 milyar dolarlık işlemi 20 kat kaldıraçla yapmak istiyorsunuz? Bitcoin bunu yapabilir. Bir saat içinde 10 milyar dolarlık kredi mi istiyorsunuz? Bitcoin bunu sağlayabilir.
• Toplamda yaklaşık 62 milyar dolarlık bitcoin aldım, tanıdığım herkesden daha fazla. Eğer bir şirketin bu pazarı sistematik olarak etkileyebileceğini düşünüyorsanız, bunu abartıyorsunuz; bu küresel bir pazar ve kendi dinamiklerine sahiptir, Çin hükümetinin bir açıklaması bile fiyatı harekete geçirebilir.

Sayısal kredi, Bitcoin'in 'öldürücü uygulamasıdır'

• Geçen 12 ayda açıkça görüldü ki, bitcoin'in en az bir adet ölümcül uygulaması var: dijital kredi. 1,5 trilyon dolarlık, günlük işlem hacmi yüz milyarlarca dolar olan bir varlık sınıfının ölümcül uygulaması, kredi olarak teminat olarak kullanılmaktır.
• STRC, piyasadaki en likit kredi aracısıdır ve en büyük tercihli hissedir; Sharpe oranı 2,5 ile 3 arasındadır. En yüksek kredi aracısının Sharpe oranı yalnızca 0,5, NVIDIA 1,7, S&P 0,9, Bitcoin kendisi 0,85 ve en üst düzey hedge fonları en fazla 2,2'dir. Dijital kredinin risk-adjusted getirisi, açık piyasada bulunan tüm finansal stratejileri aşar.
• Bu yıl Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tüm tercihli hisselerin %60'ını çıkardık ve ülkenin en büyük kredi çıkarıcısıyız. Geçen yıl ve bu yıl tüm tercihli hisse piyasasını yeniden canlandırdık.
• Sayısal kredi, dijital para birimlerine ve dijital gelirlere giden basamaktır. Faiz getirili stabilcoin'ler patlıyor, Apex'in ürünü 8 haftada 0'dan 300 milyon dolara, Saturn'un ürünü 6 haftada 0'dan 110 milyon dolara ulaştı. Arka planda bulunan pazar bir trilyon dolarlık ve viral şekilde yayılıyor.

Makro ve Yapay Zeka

• Hatta dar para politikası, coğrafi çatışmalar ve ticaret savaşları sadece karşı rüzgârlar olup bizi biraz yavaşlatır; bunlar tersine döndüğünde artı rüzgârlara dönüşür. Ancak bitcoin sürekli yukarı doğru ilerleyecektir, çünkü madenciler her yıl sadece 10 ila 12 milyar dolarlık yerel arz sağlıyor, günlük 450 bitcoin. Her 10 milyar dolarlık sermayeyi biriktirdiğimizde, bir yıllık arzı tamamen satın alıyoruz.
• AI olmadan STRC oluşturamazdık, Strike, Strife, Stride ve Stretch'i AI ile yaptım. Eğer bir bitcoin kasa şirketseniz, dijital sermayeden dijital kredi ayırmak için dijital zekâyı kullanmak en akıllıca şeydir.

Sunucu Bonnie: 19 saat önce interneti sarsan olay nedir?

Michael Saylor: Söylediğiniz şey muhtemelen finansal rapor telekonumuz. Bu toplantıda, STRC'nin tercihli hisse senedi teminatını finanse etmek için gerekli olduğunda bitcoin satma niyetimizi açıkladık.

Sunucu Bonnie: Bunu dikkatle düşünülmüş bir dönüşüm olarak düşünüyorum. Arka plandaki mantık nedir?

Michael Saylor: En önemli nokta, piyasaya Bitcoin'in sermaye kazancının STRC kredi temettüsünü ödediğini anlatmak. 1 milyon dolarlık STRC satıp hemen 1 milyon dolarlık Bitcoin alıyoruz. Bitcoin'in yıllık olarak yaklaşık %30 değer kazanacağını bekliyoruz; geçmişte bu oran aslında %40'a yakın oldu. Bu sermaye kazancının ilk %11'ini kredi temettü olarak ödüyoruz.

Ancak piyasa, temettülerin nereden geldiğine dair biraz karışıklık yaşıyor. Bu aracın çalıştığı sürenin büyük bir kısmında, temettüleri normal hisseler olan MSTR satarak ödedik. MSTR, bitcoinin bir türevidir ve genellikle primle işlem görür; bu yüzden aslında bitcoin türevlerini satıyoruz. Ancak bazıları, gelecekte hisselerin satılamayacağı konusunda endişeli; kısa pozisyonlu taraflar, hisseleri satmak zorunda kalacağımızı söylüyor; diğer taraftan ise şirketin asla bitcoin satmayacağını savunan bir hikâye var; bu gelişmeler, şu sonuca varılmasına neden oldu: “Eğer bitcoin satmıyorlarsa, o zaman bitcoin bir varlık sayılmaz ve bilançoda 65 milyar dolarlık tutar sıfırlanmalıdır.”

65 milyar dolarlık bir varlık sıfır olarak değerlendirilmesi kabul edilemez. Kredi derecelendirme kuruluşlarının şirketin sıfır varlığa sahip olduğunu düşünmesini istemiyoruz; 65 milyar doları görmelerini istiyoruz. İnternet hâlâ, tercihli hisse senedi teminatlarını hisse senedi vererek ödüyorsak bu bir Ponzi şeması olduğunu iddia ederek bizi kınıyor.

Yapmak istediğimiz, iş modelini net bir şekilde açıklamak: "Bitcoin" adlı bir dijital sermayeye sermaye yatırımını finanse etmek için kredi çıkarmak; bu yatırımın getirisi temettüden daha hızlı büyür ve bu sermaye kazancını temettü ödemeleri için nakde çeviririz. Piyasaya en net şekilde şu şekilde mesaj vermek olduğuna inanıyoruz: Şirketlerin her zaman sıradan hisse senedi satması gerekmez; tamamen temettü ödemelerini yüksek oranda değer kazanmış Bitcoin’leri satarak yapabilirler. Bu, sermaye kazancıyla kredi temettü ödemelerini yapmaktır.

Bir emlak geliştirme şirketini düşünün. Borç vererek, dönümlük 10.000 dolarla arazi alır, geliştirir ve değeri dönümlük 100.000 dolara çıkarır, ardından bu sermaye kazancını nakde çevirir. Araziyi satabilir, kiraya verebilir, yeniden finanse edebilir; kimse bu şirketi sorgulamaz. Biz de比特币 ile tam olarak aynı şeyi yapıyoruz.

“Bittcoin’i asla satma” sözüyle ünlüyüm, bu yüzden satmayı düşündüğümüzde internet patladı. Ancak daha doğru söylemek gerekirse, “Bittcoin’in net satıcısı olma” demek olmalı; ancak bu ifade o kadar etkileyici ya da viral olmaz. Size şunu söyleyebilirim: Bu dönemlerde 1 Bitcoin satsak bile, 10 ila 20 tane daha alırız. Yani temelde 10 alır, 1 satarsın, net 9 alırsın ve Bitcoin üretmeye devam edersin. Herkes bunu anladıktan sonra bu bir sorun olmamalıydı, ancak şu anda tartışmalar tamamen alevlendi.

Sunucu Bonnie: “Sat bir, al on” nasıl yapılır, detaylı anlatabilir misiniz?

Michael Saylor: Bitcoin'in en büyük değer birikim motoru Stretch'tir. Nisan ayında 3,2 milyar dolarlık STRC çıkardık ve bu nedenle 3,2 milyar dolarlık bitcoin aldık. Aylık temettü yaklaşık 80-90 milyon dolar oldu, 3 milyar dolar topladık, 80-90 milyon dolar temettü ödedik; temelde 30 bitcoin aldık, 1 bitcoin sattık.

Kar marjımız %2,3. Bu,发行的 STRC kredi hacminin Bitcoin pozisyonunun %2,3'ünü aşmaması durumunda, dividend ödemek için BTC satmak zorunda olsak bile, her zaman Bitcoin'in net alıcısı olacağımız anlamına gelir. Başka bir açıdan bakıldığında, Bitcoin'in yıllık getirisi %2,3'ten yüksek kalırsa, her zaman dividend ödemeye devam edebilir ve ortak hisseleri satmadan değer kazanmaya devam edebiliriz.

Bu yılın ilk dört ayında yaklaşık 5 milyar dolar STRC sattık; bu tempoyla yıllık emisyon oranı %15 ile %20 arasında olacak. Kar-marj noktası %2,3, yani 20 satıp 2 alıyorsunuz, net alım 18. Şirket büyüyorsa, satılan BTC'den daha fazla BTC satın alınır. Gelecekte her ay ve her çeyrekte, Bitcoin'in net alıcısı olacağımızı bekliyorum.

Sunucu Bonnie: David'e geçmeden önce son bir soru. Birçok yatırımcı, “Bittinizi asla satmayınız” ilkesini benimsemiş durumda, sizce bu ilkeye devam etmeliyorlar mı?

Michael Saylor: Evet, bir Bitcoin net birikimcisi olmalısınız. "Asla satma" demek, bir şey için harcamak zorunda kalırsanız, harcadığınız aynı dönemde onu yeniden tamamlamaktır. Kripto dünyasında bazıları Bitcoin ile alışveriş yapmayı savunuyor; harcayacaksanız, onu yeniden tamamlayın. Bitcoin bir sermayedir, bu yüzden net bir satıcı olamazsınız. Her yılın sonunda elinizdeki Bitcoin miktarı, yıl başındakinden daha fazla olmalıdır.

Bir örnekle açıklayalım: Google, 10 milyar dolarlık bir veri merkezine yatırım yaparak 100 milyar dolar kazanırsa, net kazanç 90 milyar dolar olur. Bu, dolar piyasasını etkiler mi? Google, dolar satıp veri merkezine yatırım yapıyor; dolar sağlam kalıyor, Google’ın iş modeli de sorunsuz kalıyor ve herkes bunu mantıklı bir karar olarak görüyor: Para harcayarak daha fazla para kazanmak. Eğer 1 Bitcoin harcayıp 10 Bitcoin kazanırsanız, Bitcoin’e hiçbir sorun olmaz, şirkete de hiçbir sorun olmaz. Bu, şirketin gücünü artırır; çünkü kripto likidite piyasalarından yararlanabiliyoruz: Bitcoin spot günlük 200 milyar dolar, türevler 500 milyar dolar hacimde; bu güçlü bir enerji kaynağıdır. Hisse senedi sermaye piyasalarının likiditesi, Bitcoin ticaret piyasasından daha düşük olduğunda, ona geçiş yapma yeteneğimize sahip olmalıyız.

Her şirket, kendi seçimi ne olursa olsun, bunu vazgeçtikten sonra pişman olur. Başka bir örnek: Eğer asla kendi hisselerimizi geri almaz, sadece hisse çıkarırız dersek, kısa pozisyon yapanlar hisse fiyatını net varlık değeri (NAV)'den çok daha düşük bir seviyeye, 1 dolar seviyesine kadar düşürebilir ve ardından biz onları tekrar geri alırız. Bu yüzden dün yapılan telefon görüşmesinde şunu söyledik: STRC ile MSTR, BTC ile MSTR, BTC veya MSTR ile yükümlülüklerimizi yerine getirmeye hazırız. Her şey şirketin en iyi çıkarına hizmet edecek şekilde belirlenecektir. Ancak uzun vadede, bitcoinin net bir birikimcisi olmayı bekliyoruz ve bu durum değişmeyecektir. Günlük olarak varlıkları nasıl işlemek istediğimiz—kredi satmak mı, hisse satmak mı, yoksa sermaye varlıklarını mı—piyasa koşullarına ve yanlış fiyatlandırmalara bağlıdır.

Dün hâlâ kendi bonolarını geri almak için hazır olmamızı söyledik. Şirket bonolarımızı indirimli ve düşük değerli olarak satılıyor, bu yüzden almak mantıklı, satmak mantıksız. Düşük değerli varlıkları satmıyoruz, bunun gibi verimsizlikleri alıp arbitraj yapıyoruz. Piyasa bunu biliyorsa, bu araçlara daha adil bir fiyat verecek ve bu da tüm yatırımcılar için iyi olacak, aynı zamanda hissedarlarımıza karşı olan sorumluluğumuz da budur.

Sunucu David: Bugün sabah paylaştığınız bir tweet'i okuyorum: En büyük eleştirmenlerinden biri olan Peter Schiff (altın destekçisi, uzun vadeli bitcoin bear) yazıyor: “Dün Saylor, MSTR'nin STRC temettüsü ödemek için gerekirse bitcoin satacağını kabul etti. Bu taahhüt, sözde bir ponzi şemasını daha uzun süre sürdürüyor gibi görünüyor. Ancak o gün gerçek olduğunda, bitcoinin çökmesi yerine temettüyü durdurup STRC'nin çökmesine izin vereceğini tahmin ediyorum.” Buna nasıl cevap verirsiniz?

Michael Saylor: Peter, bitcoin'in kendisinin bir ponzi şeması olduğunu düşünüyor. Bu alandaki her şeye karşı. Bitcoin, dijital sermayedir; bu sermayeyi hisse senedi ve kredi araçları satın alarak bir dijital hazine şirketi kurduk. Bitcoin, tam mülkiyete sahip küresel ekonomik varlıkların tokenize edilmiş bir biçimi olduğu için devam edecektir. Üzerine, volatiliteyi ayırarak ve riski azaltarak dijital sermayeden bir getiri çıkaran bir kredi aracı olan STRC'yi inşa ettik. Bitcoin'in yasallığını kabul etmiyorsanız, hiçbir türevinin yasallığını da kabul etmeyeceksiniz. Ancak bitcoin'i yasal bir varlık olarak inananlar için yaptığımız şey oldukça basit: 5:1 aşırı teminatla, her 5 dolar bitcoin başına 1 dolar kredi veriyoruz ve bu 1 dolar kredi net bir getiri sunuyor.

Birçok kişi, bitcoin'in legallik kazanmış bir varlık olduğunu düşünür, ancak volatilitesinden dolayı çekinir. Sonbaharda çocuklarının okul ücretini ödemek için harcamak üzere ayırdıkları parayı bitcoin'e yatırmazlar, çünkü 12 hafta sonra faturalarını ödemek zorundadırlar. Bu tür insanlar için dijital kredi çok anlamlıdır: ana para korunur, istikrarlıdır ve para piyasası fonlarından üç ila dört kat daha yüksek getiri sağlar. Bitcoin'in diğer sermaye varlıklarından üstün kılan özellikler, bize daha yüksek temettü ödemeleri yapma imkanı sunar.

Sunucu David: Bonnie'ye geri vermeden önce bir teoriyi doğrulamak istiyorum. Bazı trader'lar, STRC'nin her teminat ödemesinden sonra, teminat fiyatının yüz değerinin altına düşüp iki gün veya daha uzun süre orada kaldığını, yüz değere geri döndüğünde ise Strategy'nin Bitcoin satın almaya başladığını fark ettiler. Bu nedenle, STRC yüz değere yaklaşırken Bitcoin alarak, sizin ve Strategy'nin yüz değerde BTC alacağını tahmin ediyorlar. Buna ne dersiniz?

Michael Saylor: STRC'nin kâr payı kayit tarihi yaklaştıkça, kayit tarihinden sonra yaklaşık 90 sent kâr payi alinabileceğinden büyük bir alim talebi ortaya çikacaktir. Bu nedenle, kayit tarihinden önce STRC üzerinde onlarca milyar dolarlik işlem hacmi olacak, kayit tarihinden sonraki gün ise 60 ila 70 sent düşüş yaşanacak ve bir ila iki hafta içinde yavaşça nominal değere geri dönecektir. Bu, arbitrajcılar için hesaplamasi şudur: 1 milyon dolarlik sermaye bir gün boyunca kullanilir, yilda sadece 12 gün kullanilarak yillik %42 civarinda bir getiri garantilenir. Onlarin matematiği doğrudur ve bize de likidite ve katılım yaratir; bu durum devam edecektir.

İkinci soru için, Bitcoin piyasasında öne geçmek mümkün mü? Bitcoin türevleri piyasasında günlük 50 milyar dolarlık hacim var. Bu piyasanın harekete geçirmek için yeterli sermayeye sahip biri var mı? Olası değil. Benim görüşüm, Bitcoin'in bir anlamda "teknoloji sermayesinin karesi" olması. Bitcoin'i harekete geçiren, ticaret savaşları, sıcak savaşlar, dış politika, Hormuz Boğazı, İran durumu ve para savaşları; örneğin SOFR (Garantili Gece Finansman Oranı) 200 baz noktaya düşer mi, getiri eğrisi düzleştirildi mi. Şu anda açıkça oldukça sıkı bir para politikası ortamı var ve bu makroekonomik faktörler, Bitcoin'in ana itici gücü.

Sana bir gerçek söyleyebilirim: Bir saat içinde 1 milyar dolarlık bitcoin aldık, fiyat değişmedi; 2 milyar dolarlık aldık, fiyat değişmedi; 2-3 milyar dolarlık aldık ve durduk, fiyat arttı. Bu tür bir enerjiye sahip olduğunuzu düşünen herkes, bir öğleden sonra 300 milyar dolar harcayamazsa, bu iddiayı taşıyamaz. Ben, tanıdığım herkesden daha fazla para harcadım ve yaklaşık 62 milyar dolarlık bitcoin biriktirdik. Bence bu küresel bir piyasa, kendi dinamiklerine sahip ve dış politika tarafından yönlendiriliyor; Çin hükümetinin bir açıklaması bile bitcoin fiyatını harekete geçirebilir. Bir şirketin sistemik öneme sahip olduğunu söylemek hoş bir duygu veriyor, ancak ben öyle düşünmüyorum.

Sunucu Bonnie: Neden bu kadar çok bitcoin aldınız, ama fiyat hareketsiz kaldı?

Michael Saylor: Piyasa çok derin ve çok likit. Bir gün 1 milyar dolarlık büyük bir alım yaparsam, 1 milyar, 50 milyarın 1/50'sidir. Trader'larla konuşursanız, Bitcoin spot piyasasının hacmi 20 milyar, türevlerin hacmi 50 milyar olduğunu görürsünüz. 1 milyar dolar, 40, 50 veya 60 milyarlık bir kovaya ne kadar etki eder? Bu, dünyanın en derin ve en likit sermaye piyasasıdır; burada özel olan budur. Hafta sonu 10 milyar dolarlık bir pozisyonu 20 kat kaldıraçla almak isterseniz, Bitcoin bunu sağlar. Bir saat içinde 10 milyar dolarlık kredi isterseniz, Bitcoin bunu sağlar.

Makro faktörler ana sürücüdür, bazen piyasanın kendi mantığı da vardır. Mikro faktörler de etkili olur: dijital kredi oluşumu, banka kredisi oluşumu, yatırımcıların dijital varlıklara yönelik duyguları. Ancak bitcoin, bizim herhangi birimizin düşündüğünden daha büyüktür; bu da bize olan güvenimizin nedenidir, çünkü tek bir oyuncu onu destekleyemez veya bastıramaz.

Sunucu Bonnie: Eğer Hormuz Boğazı (dünya petrol deniz taşımacılığının yaklaşık beşte birini geçtiği yer) öngörülebilir bir gelecekte kapalı kalırsa, birkaç şey olacak: birincisi, enflasyon baskısı devam edebilir; ikincisi, Federal Rezerv bir noktada faiz indirme zorunda kalabilir ancak yüksek enflasyon bunu engelleyebilir. Likidite nasıl olacak? Eğer Federal Rezerv tıkanırsa, Bitcoin nasıl olacak?

Michael Saylor: Para politikasının sıkılaştırılması, küresel ticaretteki yüksek gerginlik, dış politika veya savaş (Ukrayna, İran) nedeniyle ortaya çıkan yüksek coğrafi politik gerginlikler gibi faktörler, biraz baskı yaratan rüzgârlar. Ancak bu rüzgârlar tersine döndüğünde faydalı hale gelir. Ancak bitcoin her durumda yukarı doğru ilerleyecektir. Nedeni, madencilerin her yıl sağladığı yerel arzın yalnızca 10 ila 12 milyar dolar, yani günlük 450 bitcoin olmasıdır. Her 10 milyar dolar sermaye biriktirdiğimizde, bir yıllık arzın tamamını satın alırız.

Bir banka 10 milyar dolar kredi oluşturuyor, bu ilk tur. 10 milyar dolar STRC dijital kredi satıyoruz, bu ikinci tur. 10 milyar dolar IBIT'e (BlackRock Bitcoin Spot ETF) akıyor, bu üçüncü tur. Bu sermaye akışları, dijital krediler ve dijital sermaye paketlemeleri, banka kredileri tüm piyasa temelini oluşturuyor ve tümü iyileşiyor. Makro ne olursa olsun, sürekli bir yükseliş göreceksiniz. Makro rüzgâr sadece tempodur; %30 hızla yükselişken %50'ye çıkabilir, ters rüzgâr olduğunda biraz yavaşlayabilir.

Sunucu David: Bitcoin ile ilgili argümanınızda bir değişiklik var mı?

Michael Saylor: Değişmedi. Ancak şunu söylemek istiyorum: Bitcoin'in dijital sermaye olduğu artık açık. Geçen 12 ayda netleşen bir şey, Bitcoin'in en az bir adet ölümcül uygulamasının dijital kredi olduğunu gösteriyor. Günlük yüz milyarlarca dolarlık hacme sahip, 1,5 trilyon dolarlık bir varlık sınıfının ölümcül uygulaması nedir? Cevap, kredi olarak teminat olarak kullanılmasıdır. Eğer dijital sermaye en iyi performansı gösteren sermaye varlığıysa, üzerinde en iyi performansı gösteren kredi varlığını inşa etmek mantıklıdır.

Geçen yıl gözlemlediğim şey, STRC'nin piyasada en likit kredi aracının, tüm piyasanın en büyük öncelikli hissesinin ve en yüksek Sharpe oranına sahip olan aracın olduğuydu. Volatilitesi 3, temettü verimi %11,5 ve Sharpe oranı 2,5 ila 3 olan bir araç oluşturduk. Bilinmesi gereken, en iyi kredi aracının Sharpe oranı sadece 0,5; en iyi hisse senedi, NVIDIA ile yaklaşık 1,7; S&P 0,9; Bitcoin kendisi 0,85; hepsi 1'i geçemiyor. En iyi hedge fonlar bile en fazla 2,2'ye ulaşabiliyor. Dolayısıyla dijital kredinin risk-adjusted getirisi, açık piyasada bulunan herhangi bir finansal strateji veya aracınkinden daha iyidir. 12 ay önce bunu söyleyemezdik, ancak bu mantık tutarlı: Eğer Bitcoin en iyi performansı gösteren sermaye ise, Bitcoin temelli konvertibl tahviller en iyi konvertibl tahvillerdir ve STRC gibi kredi araçları en iyi öncelikli hisselerdir.

Ayrıca size bir soru sormak istiyorum, bu yıl çıkardığımız tercihli hisselerin ABD tercihli hisse piyasasındaki oranını biliyor musunuz?

Sunucu David: %70'in üzerinde olduğunu tahmin ediyorum.

Michael Saylor: Geçen yıl ve bu yıl, ABD'nin %60'ından fazla tercihli hissesini çıkardık ve ABD'nin en büyük kredi vericisi olduk. Tercihli hisse piyasasını yeniden canlandırdık ve tamamen patladı. Yeni fikir şu: Dijital sermaye, dijital krediyi harekete geçiriyor. Sonrasında göreceksiniz ki, dijital kredi, dijital para birimlerine ve dijital para birimi piyasalarına giden basamak. Faiz getiren stabilcoin'ler patlıyor: Apex, 8 haftada 0'dan 300 milyon dolara ulaştı; Saturn, 6 haftada 0'dan 110 milyon dolara ulaştı. Dijital varlık uzayı, kripto uzayı ve TradFi, arka planda dijital krediyle harekete geçen bir yenilik patlaması yaşıyor ve bitcoin, dijital kredinin mümkün olmasını sağlıyor. Bu, belki de bu yıl en heyecan verici şey olacak.

Sunucu David: Son sorum, ardından Bonnie kapatacak. Bazı bitcoin madencileri, maden işlevlerini AI veri merkezlerine güç sağlamak için yeniden yönlendiriyor. Siz de bu所谓的 “AI dönüşümü”ne katılacak mısınız? Eğer katılırsanız, nasıl katılacaksınız?

Michael Saylor: Bitcoin madencilerinin şimdi yüksek performanslı ve yüksek enerji tüketimli hesaplama kapasitesine yapılan yatırımlardan fayda sağlaması iyi bir şey. Yaptığımız şey, dijital akıl ile dijital krediyi şekillendirmek. Yapay zeka işimizi nasıl etkiliyor? Yapay zeka olmasa STRC’yi oluşturamazdık. Strike, Strife, Stride ve Stretch’i yapay zeka ile oluşturdum. Dijital kredi nasıl üretiyoruz? Dijital bir sermaye alıp, onu dijital akıl ile işleyerek belirli bir risk profili, dalgalanma oranı, getiri ve para birimi yapısına sahip bir dijital kredi üretip, açık piyasaya sunuyoruz.

Bir bitcoin kasesi veya dijital kase şirketiyseniz, en akıllıca şey dijital sermayeden dijital kredi ayırmaktır. Bu, dijital para birimleri ve dijital kazanç yaratmanın finansal yakıtıdır. Dijital para birimleri ve dijital kazanç pazarı ise bir trilyon dolarlık bir pazardır ve şu anda virüs gibi yayılmaktadır.

Sunucu Bonnie: Son soru: “Uzay Uydusu Var—Seyahat Edeceğim” (Robert Heinlein, 1958) kitabı sizi MIT’ye yönlendirdi mi? MIT’ye, bu kitaba ve bitcoin’e kadar gençken kendinize ne demek isterdiniz?

Michael Saylor: İlkokul birinci sınıftayken, ailem beni teşvik etmek için her kitap okudukça 10 sent verdi. O dönemde komik kitaplara bağımlıydım ve bir komik kitabın fiyatının 25 sent olduğunu hatırlıyorum; bu nedenle bir komik kitap alabilmek için iki buçuk “gerçek kitap” okumam gerekiyordu. Bu motive edici durum sayesinde o yaz yaklaşık 100 kitap okudum. Kütüphaneye gider, bir seferde 10 kitap alıp okuduktan sonra iade ederdim. Daha sonra bilim kurguya rastladım: Heinlein, Clarke, Asimov; Heinlein’in 1966 tarihli “The Moon Is a Harsh Mistress” kitabını, “Have Space Suit—Will Travel” kitabını okudum ve üçüncü ve dördüncü sınıflarda bunların hepsini bitirmiştim.

Bu bilim kurgu kitaplarının tam olarak zihinsel gelişimimi yönlendirdiğini söylemeliyim. İlkokulda olan erkek çocuklar çok esnekti. “Have Space Suit—Will Travel” adlı kitapta, bir alfa erkek ana karakter, kendi kendine bir uzay giysisi tamir ediyor, uzay gemisi tarafından kurtarılıyor, evreni geçerek bir böcek gözlü yaratıklardan insanlığı kurtarıp Dünya’ya dönüyor. İnsanlığı kurtarmanın ödülü nedir? MIT’nin tam bursu. O zamanlar düşündüm: İnsanlığı kurtaranlar MIT’nin yeterince iyi olduğunu düşünüyor, o halde MIT benim için de yeterince iyi olmalı. Tanrıya şükür, MIT’ye gitmeliyim.

Sunucu Bonnie: Eğer Musk sizi Mars'a davet ederse, gider misiniz?

Michael Saylor: Sağladığı gemi türüne bağlı olarak.