Tokyo'da borsaya giren Bitcoin varlık şirketi Metaplanet (TSE: 3350), 26 Ocak'ta FY2025 tam yıl kâr tahminlerini gözden geçirdi. Şirket, operasyonel kâr tahminlerini artırmakla birlikte 104,6 milyar Japon Yeni (678 milyon dolar) Bitcoin değer düşüklüğüne uğradığını açıkladı.
Sonuçlar, 2025'in sonunda yoğun eleştiriyle karşılaştığı Dijital Varlık Hazinesi modeli için bir anlık stres testi sunmaktadır.
SponsorluBitcoin Amortismanı Nakit Olmayan Bir Muhasebe Ayarıdır
Başlık kaybı olmasına rağmen, şirket FY2025'ini yükseltti ¥8.9 milyar ($57.7 milyon) gelir tahmini, önceki ¥6.8 milyar tahminine göre %31 artışla. İşletme kârı, %33,8 oranında artarak ¥6.29 milyar ($40.8 milyon) oldu. Tahminin yükseltilmesini, beklenenden güçlü Bitcoin gelir üretim geliri sağladı.
Şirket, Japon muhasebe standartları uyarınca her çeyrek sonunda Bitcoin tutarlarını piyasa değerlerine göre düzenledi. Ortaya çıkan değer düşüklüğü, mali gider olarak kaydedildi ve 76,6 milyar Japon Yeni (497 milyon ABD Doları) tutarında konsolide net zarara yol açtı.
Metaplanet, zararın "sadece kâr akışı veya iş operasyonlarına doğrudan bir etkisi bulunmayan, çeyrek sonunda geçici fiyat dalgalanmalarını yansıtan bir muhasebe değerleme ayarlaması" olduğunu vurguladı.
Şirket aynı zamanda, 22,6 milyar JPY (147 milyon ABD Doları) döviz kazancı elde etti, bu da Japon Yeni'sinin değer kaybından kaynaklanmaktadır ve Bitcoin zararını kısmen dengelemiştir. Sabit varlıklarda kayda geçirilen Bitcoin NAV'daki net azalma yaklaşık 82 milyar JPY (532 milyon ABD Doları) tutarındadır.
Dylan LeClairMetaplanet’in Bitcoin Stratejisi Direktörü, sonuçları "yüksek şeffaflıkla temel işlemlerde güçlü ivme" olarak nitelendirdi ve zararın nakit olmamasına rağmen BTC tutarı 35.102 coin'e ulaştığını belirtti.
SponsorluBitcoin Bakiyesinde 20 Kat Artış
Metaplanet'in Bitcoin kasası, 2025 mali yılında büyük ölçüde arttı. 2025 yıl sonuna kadar elde edilen miktar 1,762 BTC'den 35.102 BTC'ye ulaştı; neredeyse 20 kat arttı.
BTC Getirisi—tamamıyla seyreltik hisse başına Bitcoin büyümesini ölçer—tam yıl itibariyle %568 seviyesine ulaştı. Yönetim, "sermaye stratejisi ve Bitcoin alım programlarının başlangıç hedeflerini aştığını" açıkladı.
Q4 sırasında Metaplanet, Seri B Sürekli Dönüştürülebilir Tercihli Hisseleri ("MERCURY") ihraç ederek finansman kaynaklarını çeşitlendirdi ve 500 milyon dolarlık kredi tesisini kuran, hisse senedi fiyat seviyelerinden daha az bağımlı esnek bir sermaye kullanımını mümkün kıldı.
DAT Modeli İçin Bir Test Durumu
Metaplanet, model 2025'in sonlarında çökmeye başladığında dijital varlık hazinesi (DAT) tartışmalarının merkezinde yer almıştır. Ekim ayında şirketin işletme değeri Bitcoin rezervlerinin altına düştü sektör için küresel yatırımcıların ilgisinin azalmasının ilk işareti. Piyasa değeri kripto varlıklarına oranla değişen mNAV göstergesi 1.0x'in altına düştü ve hisse, Haziran'daki 1.930 Yen zirvesinden yaklaşık %80 geriledi.
Eleştirmenler gibi Jim Chanos DAT modelini "finansal anlamsızlıklar" olarak reddetti, Galaxy Digital ise 200'den fazla devlet tahvili firmasının yaygınlaşmasının 1920'li yılların yatırım fonlarının spekülatif aşırılarına benzediğini uyardı. Bitcoin tutarının sekiz katına satılan Metaplanet, sektörün dalgalanmasının bir örneği oldu.
2026 Mali Yılına Dair Tahmin: %80'lik Büyüme Bekleniyor
2026 mali yılında Metaplanet, ¥16 milyar ($104 milyon) gelir ve yıllık bazda %79,7 artışla ¥11,4 milyar ($74 milyon) faaliyet kârı elde etmeyi hedefliyor. Tahmin edilen gelirin ¥15,6 milyarı Bitcoin Gelir Üretimi işinden bekleniyor. Bu, Bitcoin portföylerine dayalı gelir getiren stratejilerin, saf birikim stratejilerine göre daha dayanıklı olabileceğini gösteriyor.
Şirket, Bitcoin fiyatlarının öngörüsündeki içsel zorluk nedeniyle sıradan gelir veya net gelir için rehberlik sunmadı. Son FY2025 rakamları, 16 Şubat 2026'da planlanan kâr bildirimi raporunda açıklanacaktır.