Yazar: AI'ye Doğrudan Yaklaşmak
Aynı gecede iki finansal rapor, iki farklı duygu.
Meta'nın finansal raporu çıkınca hisse senedi fiyatı sonrası işlemde yükseliş gösterdi.
Neredeyse aynı anda Microsoft düşmeye devam etti.
Defterlerdeki rakamlar o kadar da uçurumlu değil. Gerçek farkı yaratan, piyasanın "gelecek"e yaklaşımı.
01. Zuckerberg gerçekten herkesi kandırdı.
Meta'nın bu finansal raporu gerçekten sert.
Meta: 2025 Maliye Yılı Dördüncü Çeyreği için
· Gelir 59,893 milyar ABD doları oldu ve bu da geçen yıla göre %24'lük bir artışla, Wall Street'in beklentilerini önemli ölçüde aştı.
· Net kar 22,768 milyon ABD doları, yıllık bazda %6 artış.
· Hisse başına seyreltikten sonra kazanç 8.88 dolar, bir önceki yıla göre %11 artış.
Kârın büyük kısmı hâlâ reklam gelirlerinden elde ediliyor. Meta'nın dördüncü çeyrekte reklam geliri 58,137 milyar dolar oldu ve toplam gelirin %97'sini oluşturdu. Diğer gelir kaynakları daha az olsa da, yıllık bazda %54 artış gösterdi.
İşletme açısından Meta uygulama ailesinin ortalama günlük aktif kullanıcı (DAU) sayısı 35,8 milyar olup, bu da bir önceki yıla göre %7 artış anlamına gelmektedir.
Dördüncü çeyrekte uygulama ailesinde reklam gösterimleri yıllık olarak %18 artarken, her reklamın ortalama fiyatı yıllık olarak %6 arttı. 2025 yılında bu iki artış, yıllık olarak sırasıyla %12 ve %9 olacaktır.
Meta, reklam işlemlerindeki olumlu değişiklikleri genellikle yapay zekânın katkısı sayesinde artan reklam miktarı ve fiyatına bağlamaktadır.
2025 boyunca Meta'nın toplam geliri 20.096,6 milyon dolar olarak gerçekleşti ve bu da 2024'teki 16.450,1 milyon dolar gelime göre %22'lik bir artışa denk gelmektedir. Net kar ise 6.045,8 milyon dolar olarak gerçekleşti ve bu da 2024'teki 6.236 milyon dolar net kara göre %3'lük bir düşüşe denk gelmektedir.
Ancak, yapay zeka endüstrisi roket hızıyla büyüdükten sonra, birkaç dev şirketin finansal raporlarını takiben piyasa tepkileri, performansın iyi ya da kötü olmasına tamamen bağlı olmaktan çıktı. Yatırımcılar her zamanki gibi asıl merak ettikleri şey şu: "Peki, şimdi ne olacak?"
Meta'nın son iki yıldır üzerinde duran asıl eleştirisi, harcamalarının abartılı olmasıdır. Yapay zeka için Mark Zuckerberg her şeyi riske atmaya hazırdır.
Sadece rakamlara bakarsak, bu durum değişmemiştir.
Meta, bu kez harcamalar tahminini biraz daha artırdı ve 2026'daki sermaye harcamalarının 115-135 milyar dolar arasında olacağını tahmin etti.
Meta, son 6 aydır yapay zeka işlerini aktif olarak yeniden yapılandırarak süper zekâ laboratuvarı kurdu.
Zuckerberg, kâr raporu telefon konferansında, şirketin önümüzdeki aylarda en yeni yapay zeka modelini piyasaya sürmeye planladığını açıkladı.
"Şu anda hızlı gelişimimizi göstereceğiz," dedi ve Meta'nın yapay zeka araştırmaları ve geliştirme çalışmalarıyla "önemli alanlara" girme umudunu ifade etti.
Zuckerberg'in sunduğu sahne şudur: Her şey hazır, hemen hemen satmaya başlayacağız!
Pazar, inanmakta veya doğru ifadeyle, Meta'nın bu sefer gerçekten başlayabileceğini denemeye karar vermektedir.
Finansal raporlama toplantısı sırasında Meta hisseleri, after-hours ticarette %10'un üzerinde arttı.
02 Microsoft Hâlâ Korkunç mu?
Meta ile kesin bir karşıtlık gösteren Microsoft'tur.
Microsoft için herkesin odak noktası, yapay zeka hizmetlerini geliştiren ve yürüten şirketlerden gelen güçlü talep nedeniyle Azure bulut bilişim hizmetlerine odaklanacak.
Microsoft, Eylül ayı sonuna kadar olan ilk çeyrek için Azure hizmetlerine olan talebin "önemli ölçüde" kapasiteyi aştığını açıkladı. Bölümün ikinci çeyrekteki gelir artışının artması bekleniyor.
Aslında, en son açıklanan ikinci mali dönemde Azure bulut hizmet gelirleri bir önceki çeyreğe göre %38 arttı ve bu artış hafif bir şekilde azaldı. Microsoft'un gelir artış hızı da bir önceki çeyrekteki %18'den %17'ye düştü.
Yatırımcılar ayrıca, Microsoft'un ofis çalışanlarına yapay zeka yazılımı araçları satmak için başlıca kanalı olan Copilot marka ürün grubunun büyümesi yönündeki işaretlere de yakından dikkat ediyor.
Anthropic, bu ayın başı yeni AI aracını Claude Cowork piyasaya sürdüğünde olumlu yankı bulmuş ve hissedarlar, Microsoft'un ilgili işlerinin "kesilip alındığından" endişe duymaya başlamıştır.
Microsoft hisse senedi, New York Borsası'nda haftanın son işlemi tamamlanmasının ardından %8'den fazla değer kaybetti.
Microsoft, bu AI dalgasında erken bahis oynayan ve yüksek sesle oyuna giren başarılı büyük şirketlerden biridir. OpenAI'ye büyük yatırımlar yapmış ve OpenAI ile çok yakından bağlıdır. Geçen yıl Temmuz ayında Microsoft'un piyasa değeri 4 trilyon ABD dolarını geçmiştir.
Ancak erken girmenin de erken girmenin zorlukları var - erken girilirse, doğrulama da erken gelir. Meta yolu bulmak için hâlâ tekrar tekrar denemelerde bulunurken, yatırımcılar uzun süredir sabırsızlıkla bekliyor. Microsoft’un kararlı, sağlam ve yapısının içindeki yapay zeka yatırımlarının, gelirlerde eşit bir katkıyı ne zaman göstereceğini merak ediyorlar.
Ancak bu katkılar zamanında gelmediğinde ya da yeterli olmazsa piyasa sabrı da zorlanmaktadır.
Microsoft, Azure büyümesinin yavaşlaması konusunda finansal raporlama toplantısında kendini savunmakta ısrar etti.
CFO Amy Hood, "Azure'a yeni çıkan tüm GPU'ları birinci ve ikinci çeyrekte kontrol altına alırsam, KPI'larımızın (büyüme hızı) %40'ı çoktan aşmış olacağını" söyledi.
Hud, Microsoft'ın şu anda Azure bulut hizmetlerinin satılamamasıyla ilgili değil, tam tersine, talebin çok yüksek ve arzın yetmediğiyle ilgili bir problemle karşı karşıya olduğunu belirtti. Microsoft'un hesaplama kapasitesi sadece Azure için değil, aynı zamanda Microsoft 365 Copilot ve GitHub Copilot gibi yapay zeka ürünleri için de tahsis edilmeli ve bu oldukça zor.
GPU/CPU'lar için çok büyük harcamalar yaptıklarını itiraf ettiğini belirterek, şu anda ne kadar işlem gücü kaynağının gergin olduğunu gösterdi.
Ayrıca, Microsoft CEO'su Satya Nadella, şirketin AI araçlarının rekabet nedeniyle kullanım oranlarının düştüğü yönündeki iddiaları doğrudan finansal raporlama toplantısında yalanladı.
Nadella, Microsoft 365 Copilot'un günlük aktif kullanıcı sayısının 10 kat arttığını, ödemeli kullanıcı oranının yıllık bazda %160 arttığını ve ödemeli kullanıcı sayısının 15 milyonu aştığını açıkladı.
03 Gelecek, gelecek, hâlâ gelecek
ChatGPT bu yıl dört yaşında olsa da, devletler genel olarak hâlâ yapay zekâ sanayii gelişiminin "başlangıç aşamasında" olduğumuzu vurguluyor.
Yakın gelecek için devler de genellikle iyimser.
Zuckerberg, AI gözlüklerini çok net şekilde gelecek nesil merkezi hesaplama cihazları olarak tanımlamış ve bu dönüm noktasını akıllı telefonların sabit telefonları yerine geçmesiyle kıyaslamış.
Ardından Meta'nın gerçekleştirmesi gereken kritik atlamaların biri, reklamlara dayalı mevcut gelir modelini, "bireysel süper zeka" etrafında yeni bir gelir sistemine dönüştürmektir.
Microsoft'in sunduğu gelecek senaryosu ise açıkça daha çok "mühendislik" ve "sistem" odaklı.
Nadella'nın anlatısında yapay zeka, tek bir etkileyici ürün değil, işletim sistemlerine, ofis yazılımlarına, geliştirme araçlarına ve bulut altyapısına entegre edilmiş bir dizi yetenek geliştirmesidir. Copilot'un tek seferde kâr elde edebileceğini kanıtlaması gerekmez; Microsoft 365, GitHub ve Azure'un kullanıcıları üzerindeki etkisini ve ARPU'yu sürekli artırmaya devam ederse, ticarileştirilmesi doğal olarak ilerleyecektir.
Sorun, piyasa tarafından "gelecek"e karşı gösterilen sabrın eşit şekilde dağılmadığından kaynaklanmaktadır.
Meta hâlâ "para harcamaya izin verilebilecek" aşamasında: reklam temeli sağlam, nakit akışı bol, yapay zeka ise bir sonraki girişe bahis oynamak gibidir;
Microsoft ise "sonuç verme zamanı geldi" pozisyonunda - çünkü bu konuda en erken bahis oynayan, en çok yatırım yapan ve en bütüncül hikâye anlatan şirket olduğu için, doğal olarak da ilk olarak ölçülebilir sonuçlar bekleniyor.
Sonuç olarak, aynı "hâlâ erken bir aşamadayız" sözü, iki şirket için farklı anlamlar taşımaktadır.
Sonuçta mesele yapay zekanın iyi olup olmaması değil, zamanın kime yardım etmesi.
Meta hâlâ hikâye anlatma imkânına sahipken, Microsoft artık bu hikâyeyi hesaplara çevirmenin zamanı geldi.