McKinsey ve Artemis Raporu: 35 trilyon dolarlık stablecoin hacminin yalnızca %1'i gerçek ödemelerdir

Yazar: Stablecoin Insider / McKinsey×Artemis

Derin Akış Teknolojisi

Derin Akış Özet: McKinsey ve Artemis'in ortak raporu, sektörde nadiren yapılan bir şeyi gerçekleştirdi: stabil para birimlerinin işlem hacim verilerini ayrıntılı şekilde inceledi. Sonuç, yıllık yaklaşık 35 trilyon dolarlık zincir üstü işlem hacminin yalnızca yaklaşık 390 milyar dolarının (yaklaşık %1) gerçek ödeme faaliyetlerinden kaynaklandığını gösterdi; bunun %58'i şirketler arası finansal işlemlerdi ve yıllık %733 büyüme gösterdi. Tüketici düzeyindeki stabil para birimi kullanımı neredeyse önemsizdir ve bu rastlantı değildir—makale, kurumsal ve bireysel kullanıcılar arasındaki boşluğun sadece geçici bir fark olmadığını açıklayan beş yapısal nedeni özetliyor.

Tam metin şudur:

Stablecoin sektöründe bir başlık düzeyindeki sorun var.

Bir yandan, orijinal zincir içi veriler, her yıl trilyonlarca doların zincir üzerinde dolaştığını gösteriyor ve bu rakam, Visa ve Mastercard ile sürekli karşılaştırmalara ve SWIFT'in yakında yerini alacağı öngörülerine yol açıyor.

Öte yandan, McKinsey ve Artemis Analytics, 2026 Şubat'ta yayınladıkları bir dönüm noktası raporuyla bunların tümünü ortadan kaldırdı ve daha doğrudan bir soru sordu: Bunların kaç tanesi gerçek ödemeler?

Cevap yaklaşık %1.

Yıllık 35 trilyon dolarlık stabilite varlık işlem hacminde, yalnızca yaklaşık 390 milyar dolar, tedarikçi faturaları, sınır ötesi para transferleri, maaş ödemeleri ve kartla yapılan harcamalar gibi gerçek son kullanıcı ödemelerini temsil ediyor. Geri kalanı işlem aktivitesi, iç finansman taşınması, arbitraj faaliyetleri ve otomatikleştirilmiş akıllı sözleşmelerin döngüleri.

Rapor özeti, abartılmış başlık sayılarının "ödeme kabulünü ölçmenin bir göstergesi değil, analizin başlangıç noktası" olması gerektiği.

Ancak bu gerçek 3900 milyar dolarlık temel içinde, tüketicinin cebinden ziyade kurumsal finans üzerine neredeyse tamamen odaklanan bir hikâye yer alıyor.

McKinsey/Artemis analizine göre (2025 yılı Aralık ayı verilerine dayanarak), kurumsal kurumsal işlemler, tüm gerçek stablecoin ödemelerinin %58'ini, 226 milyar dolarını oluşturuyor.

Bu rakam, 733%lik yıllık büyüme oranını temsil eder ve ana olarak tedarik zinciri ödemeleri, sınır ötesi tedarikçi ödemeleri ve finansal likidite yönetimi tarafından desteklenmektedir. Asya coğrafi aktivite açısından önde gelirken, Latin Amerika ve Avrupa'da kabul hızı da artmaktadır.

Gerçek ödeme alanının kalan kısmı maaş ödemeleri ve havalelerde (90 milyar dolar), sermaye piyasası settlementsinde (8 milyar dolar) ve bağlı kart harcamalarında (4,5 milyar dolar) dağılmıştır.

McKinsey verilerine göre, stabil para birimleriyle ilişkili kart ödemeleri, geçen yılın aynı dönemine göre %673 oranında şaşırtıcı bir artış gösterdi, ancak mutlak değer olarak hâlâ B2B trafiğinin küçük bir kısmını oluşturuyor.

Referans olarak: Bu 390 milyar dolarlık toplam, McKinsey'in küresel yıllık ödemelerin 20 trilyon doları aştığını tahmin ettiği miktarın yalnızca %0,02'sini oluşturmaktadır. B2B sabit varlık akışları özellikle, küresel 160 trilyon dolarlık B2B ödeme piyasasının %0,01'ini oluşturmaktadır.

Bu rakamlar stabil para bağlamında büyük görünse de, küresel finans sistemi açısından çok küçüktür.

Aylık işlem hızı verileri, eğilimin nerede olduğunu daha net bir şekilde ortaya koyuyor. BVNK'nin McKinsey/Artemis raporuna dayanarak verdiği verilere göre, Ocak 2024'te stabil para birimlerinin aylık ödeme miktarı sadece 5 milyar ABD dolarıydı; 2026 başı itibarıyla bu rakam 30 milyar ABD dolarını aştı — iki yıldan kısa bir sürede altı kat artış oldu ve en dik ivme 2025'in ikinci yarısında gerçekleşti.

Yıllık hesaplama ile, bu işlem hızı şu anda 390 milyar doları aşmıştır.

Gerçek stabil para ödemeleri, yaygın tahminlerden çok daha düşük, bu da stabil paranın ödeme yolu olarak uzun vadeli potansiyelini zayıflatmıyor; sadece piyasanın nerede olduğunu değerlendirmek için daha net bir temel oluşturuyor." — McKinsey/Artemis Analytics, Şubat 2026

B2B'nin patlaması ile tüketicilerdeki önemsiz kullanım arasındaki uyumsuzluk, rastlantı değil, kurumsal kullanım senaryolarına göre perakende kullanım senaryolarının yapısal olarak avantajlı olduğu bir dengesizliğin sonucudur.

Kurumsal farkı harekete geçiren beş kuvvet şunlardır:

1) Finansal verimlilik, tüketici kolaylığını yener

Şirket mali yetkilileri, bir ila beş iş günü süren SWIFT acenta zinciri, nakit akışını tüketen döviz dönüşüm pencereleri ve her işlem aşamasında biriken aracılık ücretleri gibi net, ölçülebilir sorunlarla harekete geçer.

Stablecoin, bu üç sorunu aynı anda çözmektedir. On beş ülkeye tedarikçi ödemeleri yapan bir şirket için ekonomik hesap açıkça görülebilir; ancak kahve satın alan bir tüketicinin için değildir. Kurumsal düzeydeki geçiş teşvikleri, bireysel kullanıcılara kıyasla sayısal olarak çok daha büyüktür.

2) Programlanabilirlik, perakende düzeyinde eşdeğer bir değere sahip değildir

B2B'nin patlaması, kısmen programlanabilir ödeme hikayesidir. Akıllı sözleşmeler, fatura tetikleme, teslimat onayı, emanet serbest bırakma gibi koşullu mantığı sağlar — bu da tüm ticari borçlar sürecini ölçeklenebilir şekilde otomatikleştirmeyi mümkün kılar.

Yüksek değerli, yapılandırılmış ve tekrarlayan ödeme süreçlerinin otomasyondan büyük fayda sağlaması nedeniyle, bu doğrudan kurumsal finansal operasyonlar için uygundur. Tüketici ödemelerinde herhangi bir ölçekte benzer tetikleyici senaryolar eksiktir.

Tüketiciler alışveriş yaparken programlanabilir koşullara ihtiyaç duymaz, kartı süpürmek gibi kullanabilecekleri bir şey isterler. Blok zinciri temelli ödemelerin kavramsal karmaşıklığı, hala perakende sektöründe bir engel olmaya devam etmektedir ve programlanabilirlik bunun için hiçbir fayda sağlamaz.

3) Düzenleyici yapı kurumsal yönde eğilimlidir

GENIUS yasası sonrasında, kurumsal operatörler, para aklama ve terörizmin finansmanına karşı, seyahat kuralı, lisans gereksinimleri gibi uyumluluk yapılarını uyarlamış ve güvenle operasyon yapabilecekleri yasal altyapıyı kurmuştur.

Kurumsal finans ekibi, giriş sürtünmelerini absorbe edebilecek özel uyum fonksiyonlarına sahiptir; bireysel tüketiciler ise bu imkâna sahip değildir. Sonuç olarak, çoğu yargı bölgesinde stablecoin giriş kanalları hâlâ perakende kullanıcılar için işlem olarak karmaşık olmaya devam etmektedir ve ticari kabul boşluğu küresel olarak sürmektedir.

Günümüzdeki her bir sürtünmesiz B2B ödemesi, kurumların daha fazla yatırım yapma nedenini kanıtlamak için kullandığı bir veri noktasıdır; tüketiciler ise henüz büyük ölçekli olarak ortaya çıkmamış, uyumlu ve kullanıcı deneyimi akıcı bir giriş beklemektedir.

4) Kapalı Döngü Avantajı

B2B sabit döviz ödemelerinin başarısı, tam olarak kapalı bir döngü olmasından kaynaklanır: şirketlerden şirketlere, her iki tarafta da cüzdan vardır, uyumlu altyapı vardır ve genel perakende ağ gerekmez.

Tüketici ödemeleri klasik tavuk ve yumurta sorunuyla karşı karşıya: Tüketicilerin ihtiyacı olmadan önce ticaretçiler, stabil kripto para kabul altyapısına yatırım yapmayacak; tüketiciler de geniş çapta harcama yapabilmeden cüzdanlarını etkinleştirmeyecek.

Kurumsal dünya, herhangi bir açık ticaret ağı gerektirmeden, çift taraflı veya ittifak ortamlarında çalışarak bu sorunu tamamen atlıyor.

5) Kurumsal teşvikler yukarı doğru yöneliyor

Stabil kripto para tutan şirketlerin mali yetkilileri, getiri elde edebilir, döviz riskini azaltabilir ve likidite yönetimini iyileştirebilir—bu avantajlar içsel olarak birikir, ancak aşağı akışa aktarıldığında karmaşıklık veya rekabet zafiyeti ortaya çıkar.

Stabil para birimlerinin tedarikçilerin tedarikçilerine, çalışanlarına veya son kullanıcılarına yayılmasını sağlamak, bu alt zincir taraflarının yararlanacağı bir ağ kurmayı gerektirir; bu da genellikle başlatan tarafın maliye ekibinin kazancını doğrudan içermez.

Net genişlemeyi açıkça bir ROI ile desteklemeyen durumlarda, şirketler içsel kazançları güçlendirmeyi tercih etti.

BVNK, kendi altyapı verileriyle B2B'nin öncülüğünü operatör açısından doğrulamaktadır. Şirket, 2025 yılında yıllık 30 milyar dolarlık stabilcoin ödeme hacmi işlemiş ve bu miktar %230 artmıştır; bu hacmin üçte biri ABD pazarından gelmektedir.

Müşteri listesi (Worldpay, Deel, Flywire, Rapyd, Thunes), tüketiciden ziyade çapraz sınır B2B ve maaş dağıtımı altyapısı alanlarında öncüdür.

BVNK, 2025 yıl sonu gözden geçirmesinde şu şekilde belirtmektedir:

Havale ve tüketiciler arası transferlerin stabilite para büyümesini başlatan varsayımı, ana itici güç olmamıştır; bunun yerine B2B bu rolü üstlenmiştir.

McKinsey/Artemis'in temeli mevcut durumu netleştiriyor. Ancak kurumsal boşluğun daralıp daralmayacağını, genişleyip genişleyeceğini yoksa kalıcı hale gelip gelmeyeceğini cevaplayamıyor.

Gelecek 18 ay için üç olası senaryo şudur:

Yakın gelecekte 2026 yılı——fark daha da artıyor

B2B eğilimi yavaşlamıyor. Daha fazla şirket, kripto para birimlerini uluslararası ödeme ve finansal operasyonlar için kullanmaya başladıkça, aylık 30 milyar doların üzerindeki işlem hacmi yoluna devam ediyor. Tüketici stabil coin'lerinin kartla harcama miktarı hafifçe artıyor, ancak mutlak miktar olarak B2B akışına kıyasla hâlâ önemsiz. Hatta perakende kabul oranının yüzde bazında yavaş ilerlemesine rağmen, dolar cinsinden mutlak fark büyümeye devam ediyor.

Orta vadeli, 2026 yılının sonundan 2027 yılına — Dönüm noktaları ortaya çıkmaya başlıyor

Bazı katalizörler farkı kapatmaya başlayabilir: Bankalar tarafından çıkarılan çoklu varlıklı stabil para birimleri, perakende yatırımlarındaki sürtünmeyi azaltır; programlanabilir fonksiyonlar, AI Agent ödeme emirleri aracılığıyla tüketiciler uygulamalarına genişler; stabil para birimleriyle ödenen serbest çalışma ekonomisi maaşları, çalışanlara aşağı akış tüketim bakiyeleri yaratır.

Amerika Birleşik Devletleri Maliye Bakanı Scott Bessent, 2030 yılına kadar stabil para arzının 3 trilyon dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor ve bu eğilim, nihayetinde tüketiciler için ağ etkisi yaratacak anlamına geliyor.

Ters görüş—tüketiciler belki de asla "yakalayamaz" ve belki de bu tam olarak anahtar nokta

McKinsey verilerine en dürüst yorum, stabil paranın, belirtilen şekilde, internet üzerinde makinelere, finans departmanlarına ve kurumlara yönelik programlanabilir bir ödeme katmanına dönüşmekte olabileceğini; tüketicilerin benimsemesinin ise ana kullanım senaryosu değil, dolaylı ve gömülü bir fayda olduğunu göstermektedir.

Eğer bu çerçeve geçerliyse, kurumsal boşluk, başarısız bir benimseme değil, teknik doğal mimarinin bir özelliğidir. Stabil para ile ödenen işveren maaşları nihayetinde aşağı akış tüketim harcamalarını yaratabilir, ancak B2B altyapısından retail cüzdanlara olan yol uzun ve dolambaçlıdır ve henüz büyük ölçekli olarak ortaya çıkmamış bir kullanıcı deneyimi atılımına bağlıdır.

McKinsey/Artemis raporu, sabit döviz artışı kaydından daha değerli bir şey yaptı: Sektörün uzun zamandır eksik olan dürüst bir temel oluşturdu.

İşlem gürültüsünü, iç taşımayı ve otomatik akıllı sözleşmelerin döngüsünü ayıklayarak, 2024'ten 2025'e kadar gerçek ödeme hacminin iki katına çıktığını gösteren gerçekten büyüyen bir ödeme pazarını ortaya çıkarıyoruz—ancak bu, kurumsal tarafta yapısal ve rastgele olmayan bir şekilde yoğunlaşmıştır.

B2B'nin %733'lük büyümesi ertelenmiş bir tüketiciliği hikayesi değil, olgunlaşan bir finansal hikayedir.

Günümüzde stabil para birimi yörüngesinde inşa edilen işletmeler, tüketicilerin stabil para birimi cüzdanına sahip olup olmamasından bağımsız olarak gerçek operasyonel sorunları çözüyor—sınırlar arası sürtünmeler, acenta bankalarının verimsizliği ve working capital gecikmeleri—bu nedenle bunlar inşa etmeye devam edecek.