Marvell, AI veri merkezi talebi büyüme sağladığı için %32 artış gösteriyor

Yazar: Ada, Şen Çay TechFlow

2 Haziran'da Marvell, tek günde %32,5 artış kaydederek 290,79 ABD dolarına ulaşarak tarihi rekor kırdu. Geçen 12 ayda %265 artış gösterdi. Doğrudan katalizör,黄仁勋'ün Computex'te Marvell'in özelleştirilmiş ASIC'ini ve ışık bağlantılarını "AI veri merkezi mimarisinin çekirdeği" olarak adlandırmasıydı.

Bir şirketin, NVIDIA CEO'su tarafından bir konferansta doğrudan desteklenmesi oldukça nadirdir. Bu şirket, 1995 yılında Dai Weili ve eşi Sehat Sutardja'nın ev oturum odasında kuruldu. Dai Weili, Şanghaylı Dai ailesinin üç erkek kardeşinden en küçük kızıdır ve bu ailenin çip endüstrisindeki otuz yıllık haritasının öncülerinden biridir.

Brother Dai Weimin, based in Shanghai, is the chairman of Verisilicon, China's first A-share company in the semiconductor IP sector. Verisilicon’s market capitalization is expected to reach approximately RMB 150 billion in 2026, with AI ASIC orders setting new highs for six consecutive quarters. Brother Dai Weijin currently serves as a director and general manager of the IP division at Verisilicon; his company, Vivante, which he founded in 2007, was acquired by Verisilicon for USD 575.3 million.

Geçtiğimiz otuz yıl boyunca, Dai ailesinin üç kardeşi tarafından kurulan altı şirketin ikisi borsaya girdi, dördü satın alındı. Bu hikayenin sadece yarısı. Altında akıp giden, 'Dai + Sutardja' iki Çinli ailenin evliliği sonucu oluşturduğu bir çip endüstrisi ağıdır. ABD'den Çin'e, EDA araçlarından çiplet ileri paketleme fabrikalarına veya üretim hatlarına, IP lisanslamadan AI SuperNIC'e kadar.

Dai ailesinin üç kardeşi, California Berkeley'de elektrik mühendisliği mezunudur ve üçünün girişim zamanlamaları, yarı iletken endüstrisinin üç kez paradigm değişikliğine tam olarak denk gelmektedir.

1995 yılında, Dai Weili ve eşinin Sehat Sutardja, Sehat'in kardeşi Pantas Sutardja, Silicon Valley'de Marvell'i kurdu ve sabit disk depolama kontrolörlerine odaklandı, tamamen fabrika olmayan modeli benimsedi. Aynı yıl, büyük erkek kardeşi Dai Weimin, Silicon Valley'de EDA araçları üreten Ultima'yi kurdu. Bu, PC'nin yaygınlaşmasının son dönemiydi ve fabrika olmayan tasarım ile EDA araçlarının entegrasyonu, yarı iletken endüstrisinin ilk büyük yeniden yapılandırmasının temel özellikleriydi; Dai ailesi aynı anda iki trendi de doğru tahmin etti. Ultima, 2000 yılında Cadence tarafından satın alındı; Marvell, 2000 yılında hisse senedi piyasasına çıktı.

1996 yılında Dai Weijin, Silicon Perspective'i dijital gerçekleştirme EDA alanında ortak kurdu ve 2002 yılında Cadence tarafından yaklaşık 5 milyar ABD dolarına satın alındı. Aynı dönemde, büyük erkek kardeşi Dai Weimin dikkatini Çin'e çevirdi ve 2001 yılında Şanghay'da VeriSilicon'u kurdu; bu model, "IP lisanslama + tek durakta çip özelleştirme" idi ve Çin'de yeni başlayan SoC tasarım şirketlerine yarı tamamlanmış ürünler sağladı. Aynı yıl Çin, WTO'ya katıldı ve yerel çip tasarım şirketlerinin sayısı 100'ün üzerindeden binlerceye çıktı. VeriSilicon, bu dalga için mühimmat sağlayıcısıydı.

2007 yılında Dai Weijin, gömülü GPU IP üretimiyle Vivante şirketini kurdu ve otomotiv ve IoT alanlarında öne çıkıyordu. Bu, mobil internetin yükselişe geçeceği sırada, tüm cihazların grafik yeteneğine ihtiyaç duymaya başladığı bir dönemdi. 2016 yılında Dai Weimin, Vivante’yi 57,53 milyon ABD dolarına tamamen satın aldı ve Dai Weijin, Vivante CEO’su pozisyonundan芯原 IP bölümü genel müdürüne atandı. Aile içi bir satın alma ile “Çin’in önde gelen IP şirketi + gömülü GPU IP” hatları birleştirildi.

2019 yılında, Dai Weili üçüncü girişimini gerçekleştirdi. Marvell'den ayrıldıktan sonra, Sehat ve eski Marvell yöneticisi Sohail Syed ile Silicon Valley'de Dream Big Semiconductor'ı kurdu ve çip açık platformu ile AI SuperNIC üretti. 2021 yılında, Dai Weili, Sehat ve Güney Kore çip endüstrisinin deneyimli ismi Han Byung Joon, Singapur'da Silicon Box'ı kurdu ve çipçık ileri paketleme tesisleri yaptı. Çipçık, Moore Yasası'nın yavaşlamasının ardından endüstride tek başına tek çipte performansı artırmaya olanak tanıyan yoludur ve Moore sonrası döneme yatırımdır.

Ağustos 2020'de Dai Weimin'in芯原,科创板'ta listelendi ve 1,862 milyar yuan topladı; piyasa tarafından "yarı iletken IP'nin ilk hissesi" olarak adlandırıldı. Ekim 2025'te Dai Weili'nin Dream Big, Arm tarafından 265 milyon dolar nakit karşılığında satın alındı.

Otuz yıl içinde altı şirket, ikisi halka açık, dördü ise en üst düzey alıcılar tarafından satın alındı. Bu, güzel bir başarı listesi, ancak sadece bu listeye bakmak, hikayenin gerçek diğer yarısını kaçırmaktır.

1995 yılında Marvell'in kurucu üçlüsü, Wei-Li Dai, Sehat Sutardja ve Sehat'in kardeşi Pantas Sutardja'dır. Sehat, Endonezya'nın Cakarta şehrinde doğmuş, 13 yaşında lisanslı radyo teknisyeni olmuştur ve 1988 yılında Berkeley'de elektrik mühendisliği doktorasını tamamlamıştır; burada Wei-Li Dai ile tanışmış ve evlenmiştir. Marvell şirketi, ilk günden itibaren sadece bir eş çiftinin girişimi değil, Wei ve Sutardja ailelerinin ortak bir çabasıdır.

Bu avantaj otuz yıl boyunca giderek büyüdü.

Dai ailesi Çin yarı iletken ekosisteminde derin bir temele sahiptir. Büyük erkek kardeşi Dai Weimin'in Verisilicon, Çin'in IP lideridir ve SMIC ile Hua Hong Grace ile olan iş birlikleri, SMIC'in kurulduğu günden beri sürmektedir. Verisilicon, SMIC için ilk 0,18 mikron standart hücre kütüphanesini geliştirmiş ve o dönemde SMIC'in karşılaştığı IP ihracat kısıtlamalarını çözmüştür. İkinci erkek kardeşi Dai Weijin, Silicon Perspective'den Vivante'e, ardından tekrar Verisilicon'a dönerken, EDA, GPU IP ve IoT müşteri ağlarını Çin'in yerel SoC ekosistemine katman katman eklemiştir.

Sutardja ailesine tekrar bakıldığında, Marvell döneminden beri mühendis ağı Güneydoğu Asya ve Avrupa'ya uzanmıştır. 2021'de Dai Weili ve Sehat, Singapur'da Han Byung Joon ile Silicon Box'u kurdu; bu şirket 2024 başlarında独角兽 eşiğini aştı ve Singapur'daki Tampines'te yaklaşık 2 milyar dolarlık ileri düzey yarı iletken paketleme fabrikası inşa etti, İtalya'da ise 3,6 milyar dolarlık yeni bir fabrika inşa etti. İki fabrikanın arkasında Singapur Ekonomi Kalkınma Kurumu ve İtalyan hükümetinin sanayi politikalarının uyumu yer alıyor. Bu Doğu Asya-Avrupa üretimi koordinasyon yeteneği, Dai ailesinin Çin ana karasındaki ilişkileriyle açılamaz.

Daha da ilgi çekici olan, "Dai + Sutardja" ailelerinin ortak portföyüdür. Çiplet ekosistemi etrafında, kamuoyuna açık olarak yatırımlarında yer aldıkları veya ortak olarak kurdukları en az 15 şirket vardır: Alphawave, yüksek hızda SerDes bağlantı IP'si üretiyor ve 2025 Aralık'ta Qualcomm tarafından 2,4 milyar dolarla satın alındı; Expedera, NPU IP'si üretiyor; BlueCheetah, UCIe çip arayüz IP'si üretiyor; Nubis, optik bağlantılarla ilgileniyor; Ventana, RISC-V sunucu CPU'su üretiyor; FLC, DRAM alternatifleri geliştiriyor. Bu şirketler, önceki Verisilicon, Vivante, Dream Big ve Silicon Box ile birlikte, çiplet çağı için gerekli olan neredeyse tüm katmanları kapsıyor: yarı iletken IP, bağlantı standartları, paketleme fabrikaları, özel hesaplama çipleri. İki aile, Moore yasasının ardından gelen dönemde tam bir endüstriyel altyapı kurmuşlardır.

Marvell'in bu yükselişinin mantığı nedir?

Geçen yıl, AI veri merkezlerinin darboğazı sessizce yer değiştirdi. GPU hesaplama kapasitesi eksikliği 2023-2024 yılı hikayesiydi. 2025 yılının ikinci yarısında, büyük ölçekli eğitim ve çıkarım başlatıldığında, gerçek darboğazlar üç şey haline geldi: özelleştirilmiş ASIC (müşterilerin sürekli NVIDIA genel GPU'larını satın almasını engelleyen), çipler arası yüksek hızda bağlantı ve bunları aynı paket içine yerleştirme yeteneği.

Marvell, aynı anda iki ürünü de ele aldı: Google ve Amazon için TPU gibi özel ASIC'ler ve yüksek hızlı veri iletiminden sorumlu optik iletişim çipleri. Bu, şirketin bir yılda %265 büyümesinin gerçek nedenidir ve aynı zamanda NVIDIA'nın Mart ayında Marvell'e 20 milyar dolar yatırım yapmasının nedenidir. Huang Renxun kendisi de bu bağlantı ana hattına ihtiyaç duymaktadır.

Aynı resme «Dai + Sutardja ailesi» etiketi eklenince sahne tamamen değişti.

Dream Big, çekirdek platformu ve AI SuperNIC (800 Gbps bant genişliği, GPU'lar arası yatay bağlantı) üzerine yatırım yapıyor. 2025 yılında Arm, 265 milyon dolar nakit karşılığında satın alma duyurusu yaptı; Arm'ın amacı açık: CPU IP satmaktan öteye geçip, NVIDIA'nın 2019'da Mellanox'u 6,9 milyar dolarla satın alması gibi, "veri merkezi tam yığın mimarı" olmak.

Alphawave, yüksek hızda SerDes bağlantı IP'sini sunuyor ve Londra'da listelenmiştir. 18 Aralık 2025'te Qualcomm, 2,4 milyar dolarla satın alımı tamamlamıştır. Dai + Sutardja ailesi, Alphawave'nin ikinci büyük hissedarıdır ve Dai Weili bu işlemden yaklaşık 237 milyon dolar kazanç elde etmiştir.

VeriMerkez, Çin'de "IP + tümleşik ASIC özelleştirme" modeliyle faaliyet gösteriyor ve Marvell'in ABD'de yaptığı işin aynı türüdür; ancak müşterileri Alibaba, ByteDance, Cambricon gibi Çinli AI çip alıcıları ile değiştirilmiştir. 2025 yılında imzalanan yeni siparişlerde AI hesaplama gücü %73 oranında, 2026 yılının ilk dört ayında imzalanan 8,24 milyar Yuan'lık siparişlerde AI %91 oranında yer almaktadır. Şirketin piyasa değeri yaklaşık 147,7 milyar Çin yuanıdır (20,5 milyar ABD doları), bu da Marvell'in boyutunun %8'ine denk gelmektedir; ancak büyüme hızı daha diktir.

Silicon Box, çiplet ileri paketleme fabrikasına yatırım yapmaktadır. 2024 yılının başlarında değerlemesi 1 milyar doların üstüne çıkmıştır; bu şirket halka açık değildir ve satılmamaktadır.戴+Sutardja ailesinin AI altyapısındaki kritik üretim katmanında şu ana kadar yaptığı en büyük yatırımdır.

Expedera (NPU IP), BlueCheetah (UCIe çip arayüzü IP), Nubis (optik bağlantı), Ventana (RISC-V sunucu CPU), FLC (DRAM alternatifi) gibi onlarca yatırımlı ve desteklenen şirket, yukarıdaki “AI veri merkezi darboğazları” tablosundaki her bir noktaya tam olarak denk geliyor.

Bu varlıkları bir araya getirip konservatif bir şekilde hesapladığınızda, iki ailenin bu AI dalgasıyla doğrudan ilişkili varlık portföyünün büyüklüğü 22 milyar ABD dolarını aşmaktadır. Bu rakam, beş farklı yargısal bölgeye, dört farklı şirket yapısına ve onlarca şirkete dağıldığı için hiçbir sıralamada yer almayacaktır, ancak mevcuttur.

Aile portföyü açısından, iki aile AI veri merkezi dalgasında en az altı bağımsız yatırım yaptı ve her bir yatırım, Marvell'in şu anda yükselişinin mantığıyla büyük ölçüde örtüşüyor. Marvell, onların en sesli markası, ancak bu dalgadaki tek girişi değil.

Şu anda AI yarı iletken endüstrisinde iki ana hikaye var.

Birisi, platform tabanlı büyük şirketlerin avantajından yararlanır. NVIDIA, GPU ve CUDA ekosistemini satarken, Broadcom ve Marvell, özelleştirilmiş ASIC ve bağlantı çözümlerini satıyor; bu, 150 milyar doların üzerindeki piyasa değerine sahip oyuncuların sahaları.

Birisi, ASIC bağımsız startup'ların IPO'sunu çalıştırmaktır. Tenstorrent, Cerebras, Groq, Etched gibi şirketler NVIDIA'nın dışına çıkarak belirli senaryolar için hesaplama hızlandırma yapıyor ve GPU'nun dışında başka bir kutup oluşturmayı hedefliyor.

Dai + Sutardja ailesi, üçüncü yolu izliyor: açık standartların kritik bileşenlerini üretmek, kendi paketleme fabrikalarını kurmak, büyük şirketlerin satın almasını beklemek ya da ülkede kendi IP liderlerini oluşturmak. Çiplet çağında bu yol özellikle mantıklı, çünkü çipletler aslında kapalı dikey entegrasyonun tersine bir ürün; standartlar açık olduğu sürece, kritik IP + paketleme kapasitesi kıymetli hale gelir ve bağımsız bir ASIC tasarlayıp IPO yolu atlamak çok daha kısa bir süreçtir.

Ancak maliyet de açık. Bu yol, bir sonraki NVIDIA'ya çıkamayacak şekilde tasarlanmış. Kurucuların birden fazla kez lütfen ayrılmalarını ve endüstri ekosisteminde uzun vadeli söz haklarını korumalarını sağlayabilir, ancak AI altyapısının son ödül sahnesine çıkamaz.

Wei Li Dai, 1995 yılında kocasıyla硅谷'da bir oturma odasında Marvell'i kurduğunda, şirketin hiçbir ünü yoktu. Bugün Marvell, 254 milyar dolarlık bir piyasa değerine sahip bir AI veri merkezi yıldızı haline geldi; Wei Li Dai'nin 30 yıl önceki hisselerinin çoğu farklı aşamalarda satılmış olsa da, aynı zamanda o ve ailesi,芯原, Silicon Box, Alphawave'den elde edilen nakitler, Dream Big'in Arm'e satışıyla elde edilen nakitler ve onlarca çiplet ekosistemi şirketine ait hisseleri elinde tutmaktadır.

Marvell, onun en sesli savaşıdır, ancak tek savaşı değil, son savaşı da değildir.