Kevin Warsh'in Ataması Kripto Piyasalarında Satış Hareketlerine Neden Oldu

Orijinal | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Yazar | jk

Şifreli veri platformlarından herhangi birini açtığınızda göreceğiniz her şey kan rengi.

Yazımın yapıldığı anda,Bitcoin (BTC) anlık fiyatı $78,214Bitcoin (BTC) 6.9% 24 saatlik düşüş, 12.4% 7 günlük düşüş yaşadı. Ethereum (ETH) daha da kötü: 2.415$ değerinde, 24 saatlik düşüş %10.5, 7 günlük düşüş %18.2. Solana (SOL) da bu durumdan etkilenmedi: 103.51$, 24 saatlik düşüş %11.6, 7 günlük düşüş %18.4. BNB ve XRP'yi inceleyelim, ikisi de iki basamaklı düşüşler yaşadı.

Soru şu: Bu kolektif çekilme dalgasını ne tetikledi?

Cevap aynı ada işaret ediyor:Kevin Warsh.

30 Ocak'ta ABD Başkanı Donald Trump, Truth Social adlı sosyal medya platformunda yaptığı açıklamada, aday göstermeyi planladığını duyurdu.Önceki ABD Merkez Bankası Üyesi Kevin Warsh, bir sonraki ABD Merkez Bankası Başkanı için aday.Mevcut görev süresi mayısta sona erecek olan Jerome Powell'ı takip ederek.

Bu haber, finans piyasalarında bir dizi tepki yarattı.Altın ve gümüş dün birlikte çöktü ve gümüşün düşüşü %30'u aştı.Gece yarısından itibaren kripto para piyasaları resmi olarak baskıya girdi. Bitcoin, adaylık açıklamasından önceki 90.400 dolar civarındaki seviyesinden 81.000 dolar seviyesine kadar düşmüş ve ardından mevcut 78.214 dolar seviyesine kadar devam eden bir düşüşe geçmiştir. Günlük ETF çıkışları yaklaşık 1 milyar dolara ulaşırken, bu durumdan kaynaklanan zincirleme etki tamamıyla satışlarla sonuçlanmıştır.

Yüzeyde sadece bir personel ataması gibi görünse de, bunun altında yatan mantık çok daha karmaşıktır. Bu makalede, bu "Wash Etkisi"nin neden bazı piyasa sinirlerini etkilediğini ve kripto paraların çöküşünün, para politikasının yönüne dair rasyonel bir öngörü olup olmadığını yoksa bu çöküşün sadece duygusal bir aşırı tepki olup olmadığını incelemeye çalışıyoruz.

Piyasa tepkilerini anlamadan önce, yeni ABD Merkez Bankası Başkanı olan bu kişiyi tanımak gerekir.

Bu kişiyle ilgili daha fazla bilgi almak isterseniz bu makaleyi okuyabilirsiniz."Estée Lauder'in Damatı" Kevin Warsh, ABD Merkez Bankası'na Basınca, Kestirme Yolcu Büyükler Şifreli Dostları Ortaya Çıkardı mı?

Kevin Warsh, 55 yaşında, Stanford Üniversitesi ve Harvard Hukuk Fakültesi mezunudur. Morgan Stanley'de birleşmeler ve devralmalar konusunda çalışmıştır. 2006 yılında 35 yaşında bir ABD Federal Rezerv Sistemi理事会成员i olarak atanmış ve o zamana kadar en genç理事会成员i olmuştur. 2008 küresel finans krizinin merkezinde görev yapmış, Federal Rezerv ile finans piyasaları arasında köprü görevi görmüş ve tarihin en zor para politikası kararları dönemini yaşamıştır.

Federal Rezerv Sistemi'nden ayrıldıktan sonra Warsh, akademik ve düşünce kuruluşları dünyasına geçti. Şuan Hoover Enstitüsü'nde tanınmış bir araştırmacı ve Stanford İşletme Okulu'nda öğretim görevlisi olarak görev yapmakta. Ayrıca tanınmış yatırımcı Stanley Druckenmiller tarafından kurulan Duquesne Family Office'ta da çalışıyor.

Politik tabiatidir.Para politikası kuşatıcılarıKrizin finansal döneminde, küresel ekonomi tehlikede iken ve deflasyon riski enflasyon riskinden daha büyük iken bile, enflasyona karşı uyarılarını yineledi ve ABD Merkez Bankası'nın QE2'sine karşı oy kullandı. Kriz sonrası ABD Merkez Bankası'nın aşırı uyarıcı politikalarına uzun süredir eleştiri yöneltti ve "büyük varlık alımları ve sıfır faiz politikasının piyasaları bozup uzun vadeli fiyat istikrarını tehdit ettiğini" savundu.

Bu, piyasa onun adaylığını duyduktan sonra tetiklediği ilk alarm sinyalidir.

1. Sıvılık daralması

Kripto para piyasasındaki dişislik, uzun süredir tek bir temel mantığa dayanmaktadır:Kolay para politikaları tarafından enjekte edilen likidite, riskli varlık fiyatlarının yükselmesinin temelini oluşturur. Federal Rezerv Sistemi düşük faiz oranlarını ve devam eden bir varlık tablosunu koruduğunda, çok sayıda fon geleneksel finansal ürünlerin düşük getirili sabit gelir ürünlerinden hisse senetlerine, emlak ve kripto paralara akar.

Warsh'ın sert para politikası anlayışına sahip olmasının anlamı budur. Para politikasını sıkılaştırmaya, Fed'in bilançosunu daraltmaya ve reel faiz oranlarını yüksek tutmaya meyillidir. Böyle bir makro ortamda fonlar güvenli varlıklara döner, risk eğilimi azalır ve kripto paralar en çok etkilenenler olur.

10x Research kurucusu Markus Thielen bu durumu şu şekilde net ifade etti: Piyasa, Warsh'ın para disiplinine verdiği önem ve daha yüksek reel faizler lehine tutumunu göz önünde bulundurarak, kripto paraları "dolar değer kaybına karşı bir koruma aracı"ndan, "sıvılığın azalmasıyla çökme eğilimi gösteren spekülatif bir balon"a dönüştürdü.

2. ETF Akışı Tersine Döndü

Bu çökmenin teknik düzeydeki iletim mekanizması özellikle dikkat çekicidir. Warsh'in adaylığı duyurusundan sonra ABD'de işlem gören mevcut Bitcoin ve Ethereum ETF'leri, tek bir işlem gününde yaklaşık 10 milyar dolarlık net çıkış yaşadı. Bu rakam şok yaratmak açısından yeterlidir, ancak zincirleme etkileri daha da belirgin oldu.

ETF'den çıkış, fiyatların düşmesine neden olur ve düşen fiyatlar piyasadaki büyük miktardaki kaldı pozisyonlarının stop-loss seviyelerine ulaşmasına yol açar. Bu, klasik bir kötü döngü mekanizmasıdır:Zorla pozisyon kapatmalarından kaynaklanan satış baskısı, fiyatları daha da düşürdü ve bu da daha fazla pozisyon kapatmaya neden oldu; bu döngü kendini pekiştiren bir döngü oluşturdu.Bitcoin, yaklaşık 85.000 dolarlık (100 haftalık basit hareketli ortalama civarında) kilit destek seviyesini kırmasının ardından bu kademeli etki hızla arttı ve fiyatlar 81.000 dolar civarına kadar düştü ve şimdi 78.214 dolar seviyesine kadar geriledi.

Bu iflas, farklı varlıklara eşit olmayan etkiler yaratmıştır. Olayların gelişmesi sırasında,BTC dışında L1 tokenleri genel olarak BTC'den daha büyük düşüşler yaşadıEthereum, 7 günlük düşüşü %18.2; Solana %18.4; XRP ise %15.5 seviyesine kadar düştü ve hepsi Bitcoin'in %12.4'lik düşüşünden daha belirgin bir şekilde geride kaldı. Bu tür yapısal farklılaşmada net bir mantık yatıyor: Bitcoin, ETF ürünlerinin yaygınlaşması sayesinde, görece daha derin kurumsal likiditeye ve daha iyi fiyat destek mekanizmalarına sahipken, ETH, SOL gibi L1 token'larının alım satımı daha çok kripto doğası olan platformlardaki kaldıraç pozisyonlarına dayanıyor ve likidite kuraklığı yaşandığında daha kolay sıfır seviyesine çekiliyor. Solana ekosistemindeki projeler için SOL'un %18.4'lük düşüşü, zincir üzerindeki aktifliği ve işlem hacmini doğrudan etkileyecek anlamına gelir.

Aynı zamanda 2026 yılına kadar olan toplam ETF akışı eğilimine bakıldığında, şu anda yaklaşık 32 milyon dolarlık net çıkış mevcutken, bu, 2024 ve 2025 yıllarında toplamda 35 milyar dolardan fazla girişle karşılaştırıldığında belirgin bir fark yaratıyor.

3. Gerçek faiz oranlarının artması, riskli varlıklara baskı yapar.

Gerçek faiz oranları (yani enflasyon oranının nominal faiz oranından düşüldüğü "gerçek" kredi maliyeti) arttığında, yüksek riskli varlıklara sahip olmanın maliyeti daha belirgin hale gelir. Geleneksel varlıkların getirileri artarken, para, Bitcoin gibi kripto varlıklardan tahvil ve diğer daha güvenli varlıklara doğru kayar.

Warsh, "daha yüksek reel faiz oranları" konusunda tutarlı bir tutum sergilemesi, bu piyasanın fiyatlanma temelini doğrudan tehdit etmektedir. Kripto para pazarında yüksek oranda kaldıraç pozisyonları, düşük maliyetli krediye dayanarak sürdürülmektedir. Reel faiz oranlarının artması, kaldıraç maliyetlerinin patlamasına ve pozisyonların baskıya girmesine neden olur.

Kripto para pazarının çöküşü, ana makinelerin para politikası yönüne dair endişelerden kaynaklanmaktadır ve bu bir gerçek olmaktan öte gitmez. Ancak, Warsh'ın kripto alana yaklaşımını sadece "sert para politikası" çerçevesinde değerlendirmek, çok önemli bir boyutu göz ardı eder:Bitcoin'e kendisiyle ilgili oldukça inşaiyici bir bakış açısına sahip.

2025'te Hoover Enstitüsü'ndeki bir röportajında Warsh açıkça belirtti: "Bitcoin beni endişelendirmiyor... Onu önemli bir varlık olarak görüyorum ve politika yapıcıların doğru ya da yanlış hareket etip etmediklerini anlayabilmelerine yardımcı olur." Bitcoin'i politika yapımında "iyi bir polis" olarak tanımlayan Warsh, fiyat dalgalanmalarının ABD Merkez Bankası'nın enflasyon yönetimi ve para politikası uygulamalarındaki hataları belirten sinyaller olarak görülebileceğini ifade etti.

Daha da ileri gitmek gerekirse, Warsh kripto para endüstrisini ... olarak tanımlamıştır.Ulusal Ekonomik Rekabet GücüSorun. Bitcoin ve kripto para yazılım geliştirme faaliyetlerinin ana merkezinin ABD'de yer aldığını vurguladı ve bu ifadeleriyle ABD'nin bu alanda liderliğini sürdürmek açısından stratejik bir rol oynadığını ima etti. Ayrıca kendisi kripto girişim projelerine yatırım yapmıştır.

Şu anda Warsh resmi olarak göreve başlamamıştır.Amerika Birleşik Devletleri Senatosu tarafından onaylanması da gerekir.Senatör Thom Tillis, ABD Merkez Bankası binasının yeniden yapımıyla ilgili soruşturma tamamlanana kadar herhangi bir ABD Merkez Bankası Başkanı adayının onaylanmasını engelleyeceğini açıklamıştır. Bu, onay sürecinin tamamının belirsiz olabileceğini göstermektedir.

Daha da önemlisi, Warsh sonunda göreve başlasa bile, o daPara politikasını tek elle kontrol edememektedir.Federal Reserve (Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası) faiz kararları, FOMC (Federal Açık Piyasa Komitesi) üyelerinin oylarıyla alınır ve Warsh sadece 12 oydan birisidir. Şu anda FOMC içinde, enflasyonun %2 hedefine kararlı bir şekilde dönmesiyle ilgili daha kapsamlı kanıtlar olmadıkça faizleri düşürmekten kaçınmak isteyen üyeler çoğunlukta. Aralık'taki "nokta diyagramı", 2026 yılında sadece bir kez faiz indirilmesini ve 2027 yılında bir kez daha faiz indirilmesini öngöstermektedir.

Bu, Warsh'ın bireysel eğilimlerine bakılmaksızın, gerçek para politikası eylemlerinin komitenin genelindeki konsensüs üzerinde temelleneceği anlamına gelir—ve şu anda bu konsensüs hâlâ dikkatli bir tarzda.

Genel olarak, mevcut kripto piyasasının Warsh adaylığına verdiği tepkide iki ayrı anlatı söz konusu:

Boşalma Hikayesi (Ana Akım Piyasa Tepkisi):"Vash Etkisi"Daha sıkı para politikası, daha yüksek reel faiz oranları ve daha küçük bir ABD Merkez Bankası bilançosu anlamına gelir. Bu doğrudan kripto paraların hayatta kalabilmesi için ihtiyaç duyduğu likidite ortamını daraltır. Mevcut piyasa verileri bu etkiyi zaten yansıtmaktadır— BTC anlık fiyatı 78.214 $ seviyesindedir ve adaylık süresi başlangıcındaki 90.400 $ seviyesine göre toplamda yaklaşık %13,5 düşüş yaşamıştır; Solana ise 7 günlük düşüş oranı %18,4 ile en çok düşenler arasında yer almaktadır. Düşük maliyetli vadeye dayalı Solana ekosistemi projeleri, DeFi protokolleri ve token emisyonları için bu, yapısal bir risk sinyalidir.

Çoklu Hikâye (Toplulukta Ses Verenler): "Wash Etkisi"Bitcoin'e karşı olumlu bir tutum sergilerken, Trump yönetimi genel olarak kripto para sektörünü desteklemeye meyillidir ve Warsh, yakın zamanda üretkenlik artışı koşuluyla faiz indirimi için yolları açmaya istekli olduğunu belirtmiştir. Buna ek olarak, faiz oranlarının yönüne tek başına karar veremeyeceği de unutulmamalıdır.

Dikkat edilmesi gereken asıl olay, Warsh'un para politikası, kripto düzenlemeleri ve merkez bankası dijital paraları konularındaki tutumunu açıklayacağı senato onay hearingsi olacak. Bu hearingsin gelişimi, kripto sektörünün önümüzdeki ayların kaderini belirlemede bugün piyasalarda yapılan her türlü tahmine kıyasla daha belirleyici olabilir.

Topluluk büyümesini ve token ekonomisini sürdüren projeler için Wash Trade Etkisi'nin şu anki en büyük pratik önemi budur:Makro sıvılık ortamı belirsiz bir döneme girmektedir.Kısa vadeli duygusal dalgalanmalar meydana geldi, ancak gerçek politika etkileri hâlâ yolda.