Dış kaynaklara göre, JPMorgan'ın en son görüşüne göre, Ethereum ve daha geniş bir şekilde alternatif kripto para piyasalarının, Bitcoin ile olan farkı kapatmak için anahtar faktör, sadece teknik yükseltmeler değil, zincir üzerindeki aktivite, DeFi kullanımı ve gerçek dünya talebinin yeniden artıp artmayışıdır. Banka, bu göstergelerde belirgin bir iyileşme olana kadar, Bitcoin'in kurumsal sermaye için tercih edilen bir varlık olmaya devam edeceğini düşünmektedir.
ETF sermaye onarım hızları farklılaşıyor
JPMorgan, İran çatışmasının piyasa gerilemesine yol açmasının ardından Bitcoin spot ETF'lerinin yaklaşık üçte ikisini, Ethereum spot ETF'lerinin ise yaklaşık üçte birini geri aldığını belirtti. Banka, aynı zamanda CME Bitcoin futures pozisyonlarının önceki düşüş öncesi seviyeye yaklaştığını, Ethereum'un ise nispeten daha yavaş bir iyileşme gösterdiğini ifade etti.
Bu bakış açısıyla, bu fark kısa vadeli dalgalanma değil, 2023'ten beri devam eden göreceli zayıf performanstır. Şu anda her iki varlık da önceki düşük seviyelerden çıkmasına rağmen, kurumsal sermayenin her ikisine yönelik tercihi belirgin bir şekilde tersine dönmemiştir.
Yükseltme, talebi doğrudan getirmeyebilir
JPMorgan, Ethereum'nin sonraki Glamsterdam ve Hegota yükseltmelerinin ölçeklenebilirliği artırmayı ve işlem maliyetlerini düşürmeyi hedeflediğini belirtti. Ancak bu banka, önceki yükseltmelerden elde edilen deneyimlerin, teknik iyileştirmelerin otomatik olarak daha güçlü bir zincir içi talebe dönüşmediğini gösterdiğini düşünüyor.
Bu satır, önceki yükseltmelerin Layer 2 maliyetlerini ve ana ağ ücretlerini düşürmesine rağmen ETH yok etme mekanizmasını zayıflattığını ve net arzı baskı altına aldığını belirtiyor. Yeni kullanım talebi yeterli değilse, daha ucuz ve daha verimli bir ağ yalnızca ETH'nin Bitcoin'e karşı zayıf durumunu değiştiremez.
Alt coin pazarı hâlâ likiditeyle zorlanıyor
JPMorgan, Ethereum dışındaki çoğu alternatif kripto paranın 2023'ten beri Bitcoin'e kıyasla düşük performans gösterdiğini, likiditenin daralması, piyasa derinliğinin yetersizliği, DeFi büyümesinin yavaşlaması ve birden fazla güvenlik olayının piyasa güvenini zedelemesi nedeniyle düşünüyor.
Bu faktörlerin birlikte etkisi, yeni sermayenin altyapı ekosistemine girmesini engelledi ve kurumsal yatırımcıların bitcoin'i kripto varlıklar arasında daha net bir makro işlem aracı olarak görmesine neden oldu. Komodite danışmanları ve kripto kantitatif fonlar da dahil olmak üzere momentum yatırımcıları, geçen yıl Ekim'deki kaldıraç kaldırma olayından sonra bitcoin ve ethereum için nispeten konservatif pozisyonlar korudular.
JPMorgan ayrıca, düzenleyici gelişmelerin mevcut durumu değiştirebilecek az sayıda değişkenden biri olabileceğini belirtti. Banka, ABD'nin CLARITY Yasası'na atıfta bulunarak, dijital varlıkların düzenleyici görevlerinin daha da netleşmesinin sermaye yatırımı, devralma, IPO ve geleneksel finans kurumlarının katılımını artırabileceğini düşündü. Ancak bunun öncesinde, kurumsal sermayenin büyük olasılıkla öncelikle bitcoin'e akacağı tahmin ediliyor.