JPMorgan CFO'su, Durağan Kripto Para İlgi Risklerini Uyardı, Yeni ABD Kripto Yasası'na Destek Verdi

YENİ YORK, Nisan 2025 – JPMorgan Chase首席财务官杰里米·巴纳姆本周发出严厉警告，称对稳定币支付利息的做法是“明显危险且不可取的”。据CoinDesk报道，他的这些评论是在银行季度财报电话会议上发表的，直指一个迅速演变的辩论核心，即如何监管模仿传统货币的数字资产。这一警告恰逢美国立法者起草旨在为整个加密货币市场结构制定规则的立法，为去中心化金融的未来创造了一个关键时刻。

Jeremy Barnum'un temel argümanı, finansal düzenlemelerde kritik bir asimetriye odaklanmaktadır. Faiz ödemelerinin kararlı coinlerde (stablecoins) geleneksel banka mevduatlarının temel özelliklerini ve içgülük risklerini paylaştığını açıkça belirtmiştir. Ancak bu uygulama şu anda banka müşterilerini koruyan kapsamlı düzenleyici çerçeveden hariçtir. JPMorgan CFO'su'na göre bu düzenleyici boşluk, önemli sistematik tehlikeler yaratmaktadır. Finansal uzmanlar banka mevduatı düzenlemelerinin kritik amaçlara hizmet ettiğini yaygın olarak kabul etmektedir. Kurumların yeterli sermaye rezervlerini tutmasını sağlarlar, FDIC gibi federal sigorta programlarına katılmalarını sağlarlar ve düzenli ve sert incelemelere tabi tutulmalarını sağlarlar. Kararlı coin faiz programları için bu koruyucu önlemlerin yokluğu, tüketicilerin potansiyel iflas olaylarına karşı az bir başvurma imkanı ile açıkta kalmasına neden olur. Bu tür zafiyetler, geçmiş kriz dönemlerinden sonra geleneksel finansmanda tarihsel olarak ele alınmıştır.

Ayrıca, bu uyarı izole bir görüş değildir. Geleneksel finansal düzenleyiciler ve politika yapıcılar arasında artan endişeyi yansıtmaktadır. Finans Piyasaları Konseyi Başkanı, önceki bir 2021 raporunda benzer riskleri vurgulamıştı. Bu nedenle, Barnum'un açıklaması, büyük bir küresel bankanın kazanç açıklaması etkinliği aracılığıyla yetkili bir platform kullanılarak mevcut düzenleyici bakış açısını daha da belirginleştirmektedir. Varlıklar bakımından ABD'nin en büyük bankasının CFO'su olarakki rolü, eleştirinin ağırlığını artırmakta ve piyasa参与者larının ve yasama organlarının dikkatlice dinlemelerini zorlamaktadır.

Kontrolsüz Getirinin Mekaniği

Riski anlamak için kripto firmalarının kar payı elde ederek sabit para birimi tutarlarına faiz ödemelerini nasıl oluşturduğunu incelemek gerekir. Genellikle firmalar, müşteri yatırımlarını çeşitli merkezsiz finans (DeFi) protokollerine yeniden yatırır. Bu protokoller, kredi verme veya likidite sağlama gibi faaliyetler için getiriler sunar. Ancak bu getiriler, kripto pazarlarının dalgalı performansına ve sıklıkla deneme-yanılma yoluyla geliştirilen akıllı sözleşmelerin güvenliğine bağlıdır. Şiddetli bir piyasa düşüşü veya bir protokolün istismar edilmesi, temel değeri hızla yok edebilir ve bu da vaat edilen faizi ve anaparayı tehdit eder. Bu model, federal sigorta ile desteklenmiş düşük riskli kredilere odaklanan bankaların mevduat kullanımına karşı çok belirgindir.

Barnum'un yorumları, önemli bir mevzuat gelişmesinden hemen sonra gelmektedir. ABD Senato Bankacılık Komitesi, kapsamlı bir kripto piyasa yapısının oluşturulmasına odaklanan taslak bir yasa teklifi yakın zamanda açıkladı. Bu önerilen yasanın temel maddelerinden biri, Barnum'un işaret ettiği tam olarak bu konuyu ele alıyor. Taslak yasa, kararlı paralara uygulanan faiz veya ödüllerin sadece "önemli faaliyetlerle" bağlandığı durumlarda izin verilmesi gerektiğini öneriyor. Yasama organı üyeleri, bu faaliyetlerin örneklerini belirli şekilde verdi, bunlar şunları içerir:

• Hesap Açma: Onboarding için tek seferlik bir ödül.
• Ticaret: İşlem hacmiyle ilişkili ücret indirimleri veya iade edilen tutarlar.
• Staking: Bir blokzincirinin konsensüs mekanizmasına katılmak için ödüller.
• Sıvılık Sağlama: Bir işlem havuzuna varlık yatırma gelirleri.

Yasama amacının amacı açıktır: ödüller, sadece pasif olarak tutulandan ziyade, kripto para ekosistemi içinde belirli ve üretken eylemleri teşvik etmelidir. Yasama organları ve düzenleyiciler, bu durumun fonksiyonel olarak düzenlemesiz bir mevduat hesabına eşdeğer olduğunu düşünmektedir. Bu yaklaşım, yatırım faaliyeti ile mevduat kabul etme arasında ABD mali hukuku açısından temel olan bir hukuki çizgi çizer.

Aşağıdaki tablo, önerilen düzenleyici yaklaşımı mevcut ortak uygulamayla karşılaştırır:

Yenilik ve tüketici koruması arasındaki gerginlik, finansal tarihte tekrarlayan bir temadır. Kararlı kripto para birimi faizleriyle ilgili mevcut tartışmalar, 1970'lerde para piyasası fonlarının ortaya çıkmasının ardından yaşanan önceki düzenleyici zorluklara benzer. Bu fonlar da banka düzeyinde düzenlemeye tabi olmaksızın banka benzeri hizmetler sunmuştu ve krizlerden sonra reformlara yol açmıştı. Benzer şekilde, 2022'de Celsius ve Voyager Digital dahil olmak üzere birkaç büyük kripto kredi platformunun çökmesi, Barnum'un uyarılarının gerçek dünyadaki sonuçlarını gösterdi. Bu platformlar, kararlı kripto para birimlerinde yüksek faiz oranları sunarken, bu fonları riskli ve kaldıraçlı yatırımlar için kullanmışlardır. Daha sonra yaşanan iflaslar, milyarlarca dolarlık müşteri varlığını kilitlemiş ve yeni yasa tasarısını hazırlayan yasama organları için sert ve pratik bir vaka çalışması sunmuştur.

Endüstride, Barnum'un uyarısına ve taslak yasa teklifine karşı tepkiler karışık oldu. Bazı kripto savunucuları, aşırı kısıtlayıcı kuralların yaratıcılığı bastıracağını ve gelişimi yurtdışına sürükleyeceğini savunuyor. Aksine, birçok tüketici koruma grubu ve geleneksel finans lideri önerilen yöndeyi destekliyor ve uzun vadeli sürdürülebilir büyüme ile ana akım kabulünün yollarının net kurallarla belirlenmesi gerektiğini vurguluyor. Bu yasal sürecin sonucu, kararlı paraların yaygın olarak kullanılan ödeme aracı olarak evrilebilmesi veya sadece dar bir yelpazede getiri üreten yatırım varlığı olarak kalmasını belirleyecek.

Yönetmelilik Alanında Küresel Hızlandırma

ABD, bir boşlukta hareket etmiyor. Diğer büyük yasal bölgeler kendi sabit para birimi çerçevelerini ileriye taşıyor. Avrupa Birliği’nin Kripto Varlıklar Pazarları (MiCA) yönetmeliği, tam uygulamaya hazır hale gelmiştir ve sabit para birimi ihracatçılarına, yasalara uygun rezerv destekleme ve lisanslama dahil olmak üzere katı gereklilikler getirir. İngiltere ve Singapur da özel düzenlemeler geliştiriyor. Dünyadaki bu düzenlemeye yönelik eğilim, ABD’yi riskli uygulamaların düzenleyici bir limanı olmaktan kaçınmak ya da tersine, finansal teknoloji inovasyonunda rekabet avantajını kaybetmemek adına kendi tutarlı politikasını oluşturmak yönünde daha fazla baskıya sokuyor.

JPMorgan CFO'su Jeremy Barnum, kararlı coinler üzerinde faiz ödemekle ilgili riskler konusunda yaptığı uyarı, kritik bir andaki önemli bir düzenleyici tartışmayı belirginleştirdi. Uygun denetim olmadan bu uygulamanın "tehlikeli" olduğunu savunan Barnum, yalnızca ciddi kripto-ekonomik faaliyetler için ödüllerin verilmesine izin verilmesini amaçlayan ABD Senatosu önerisiyle uyumludur. Önemli finansal eleştirilerin ve somut yasal eylemlerin birleşmesi, kripto para birimi endüstrisi için potansiyel bir dönüm noktası işaret ediyor. Öne sürülen yol, dijital varlıkların yaratıcı potansiyeli ile tüketici koruma ve finansal istikrarın temel gereksinimi arasında denge kurmayı gerektirecek, bu da gelecekteki zorlukları belirleyecektir. kararlı coin faizi Yıllar boyu manzarası.

S1: JPMorgan CFO'su kararlı kripto para birimi faizleri konusunda ne dedi tam olarak?
JPMorgan CFO'su Jeremy Barnum, kararlı kripto paralara faiz ödemek banka mevduatlarının aynı özelliklerini ve risklerini taşır ancak uygun bankacılık düzenlemeleri olmadan yürütülür, dedi. Bu durumu "açıkça tehlikeli ve istenmeyen" olarak tanımladı.

S2: Önerilen Senato yasası, stablecoin faizini nasıl ele alıyor?
ABD Senatosu Bankacılık Komitesi'nden gelen taslak kripto piyasa yapısı yasası tasarısı, kararlı coinler üzerindeki faiz veya ödüllerin, sadece varlıkları tutmak yerine işlem yapmak, stake etmek veya likidite sağlamak gibi ciddi kullanıcı aktivitelerine bağlanarak verilmesi gerektiğini öngörüyor.

S3: Bir stablecoin üzerinde faiz ödemek neden riskli kabul edilir?
Risk, tüketici korumalarının eksikliğinden kaynaklanmaktadır. Banka mevduatlarının FDIC güvencesi altında olduğu ve ağırlıklı olarak düzenlemelerin sıkı olduğu kurumlardan geldiğine karşı, sabit kripto para faiz programları, güvencesi olmayan, dalgalı kripto piyasalarda fonları tekrar yatırım yaparak anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparanın kaybı riskiyle anaparan

S4: Stake kazançları ile sabit kripto para üzerinde faiz kazanmak arasındaki fark nedir?
Stake (katılma) ödülleri, genellikle kanıta dayalı (proof-of-stake) bir blokzincir ağına güvenliğini sağlama ve işletmeyi aktif olarak sağlayarak kazanılır. Sabit para birimi üzerindeki faiz, genellikle varlığın bir platformun cüzdanında tutulması yoluyla pasif olarak sunulur ve düzenleyiciler bunu yönetilmeyen bir banka hesabına benzetir.

S5: Bu artan düzenleyici odaklanmanın katalizörü nedir?
2022'de birkaç büyük kripto para kredisi platformunun çökmesi (örneğin Celsius, Voyager) önemli bir katalizör oldu. Bu platformlar, sabit para birimi yatırımlarına yüksek faiz sunarken, riskli yatırımlarının başarısız olması üzerine iflas ettiler, milyarlarca dolarlık müşteri fonlarını dondurarak sistematik riski gösterdiler.