Japonya, tek bir çeyreklik dönemde ABD tahvillerinden neredeyse 30 milyar dolar çekti.
Japon yatırımcılar, 2026 yılının ilk çeyreğinde ABD hükümeti, ajans ve belediye tahvillerinden net olarak 4,67 trilyon yen, yaklaşık 29,6 milyar dolarlık satış gerçekleştirdi. Bu, neredeyse dört yıldaki en büyük çeyreklik azalıştır ve satış hızı çeyrek ilerledikçe sadece arttı.
Satış hızla arttı
Satışlar, Şubat'ta 3,42 trilyon japon yenine ulaştı ve Mart'ta tekrar 4,12 trilyon japon yenine yükseldi; bu da bu ticareti yönlendiren şey ne olursa olsun, Japon kurumlarının her geçen ay daha da fazla dahil olduğunu gösteriyor.
Japonya, ABD tahvillerinde yaklaşık 1,203 trilyon dolar tutarında varlığa sahiptir. Bu, tüm yabancı tarafından tutulan ABD borcunun yaklaşık %13'ünü oluşturmakta ve Japonya'yı tek başına en büyük yabancı sahibi yapmaktadır.
Şu anda, 1,2 trilyon dolarlık bir pozisyona karşı 29,6 milyar dolar, Japonya'nın toplam tutarının sadece %2,5'ini temsil ediyor. Ancak dikkat çeken şey hızlanma. Ocak ve Mart arasında aylık satışlar neredeyse dört katına çıktı.
Neden Japonya değiştiriyor
Japonya Merkez Bankası, Japonya hazine bonoları satın alımını sürekli olarak azaltıyor ve Ağustos 2024'te ¥5,7 trilyon olan aylık JGB satın alımını yaklaşık ¥2,9 trilyona düşürdü. Bu, merkez bankasının yerel borçlara olan ilgisinde neredeyse %50'lik bir azalmadır.
Bir merkez bankası daha az tahvil satın aldığında, bu tahvillerin getirileri artar. Daha yüksek yerel getiriler, Japon yatırımcıların, özellikle hayat sigortası şirketlerinin ve emeklilik fonlarının, paralarını ABD hazine bonolarına yatırarak döviz riski almadan evde rekabetçi getiriler elde etmesini sağlar.
Japonya Merkez Bankası'nın politika normalleştirme süreci, negatif faiz oranlarının sona ermesiyle 2024 yılında başlamıştır. JGB satın almalarındaki azalma, bu normalleştirmenin bir sonraki aşamasıdır ve etkileri şimdi açıkça ABD'ye ulaşmaktadır.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
TD Ekonomi, Japonya'nın ABD tahvil yatırımı azaltma politikasının, orta vadeli dönemde ABD 10 yıllık getirilerini 20 ile 50 baz puan artırabileceğini tahmin etti. 10 yıllık getirilerde 50 baz puanlık bir artış, konut kredisi faizlerini, şirketlerin borçlanma maliyetlerini, hisse senedi değerlemelerini ve federal hükümetin kendi faiz giderlerini etkileyecektir.
Eğer Japon satışları Ocak ve Mart arasında görülen oranla hızlanmaya devam ederse, yıllık çıkış kolayca 100 milyar doları aşabilir. Bu, sürekli devlet açıkları nedeniyle arzı zaten yüksek olan bir dönemde ABD tahvilleri talebi resminde anlamlı bir yapısal değişim temsil eder.
Dikkat edilmesi gereken risk, bunun düzenli bir portföy dönüşümü olarak kalıp kalmamasıdır veya daha karmaşık bir hale gelip gelmemesidir. Bir çeyrekte 29,6 milyar dolar satarak 1,2 trilyon dolar tutarında pozisyonunu korumak yönetilebilirdir. Japonya'nın bu 1,2 trilyon dolarlık pozisyonunu önümüzdeki birkaç yıl içinde anlamlı ölçüde azaltma kararı alması tamamen farklı bir hikâye olurdu.