Japonya, yen'e karşı spekülasyon yapmanın bir maliyeti olduğunu yeniden hatırlattı. Japon yeninin dolar başına 160'a kadar düşmesiyle, yılların en zayıf seviyesine ulaşmasının ardından Tokyo, para birimini desteklemek için yaklaşık 35 milyar dolar harcadı.
Sonuç: Yen'in değerinde %3'lük bir geri dönüş ve korku pozisyonlarının keskin bir şekilde kapatılması. Yen üzerineki net spekülatif kısa pozisyonlar, müdahaleden önceki iki yıllık zirvelerden düşerek 4,9 milyar dolara indi.
Ne oldu ve neden önemli
Hazine ve Japonya Merkez Bankası, 30 Nisan ile 1 Mayıs arasında yen satın alma operasyonlarını koordine etti. Rezervlerinden ABD dolarını satarak, piyasada yen satın alarak döviz kuru seviyesini yükseltmeye zorladılar.
Taşınmadan önce, spekülatif trader'lar iki yıldır görülmemiş seviyelerde yenli pozisyonlara girmişti. Bu spekülasyonlar sert bir şekilde sıkıştırıldı. Net bearish pozisyonun 4,9 milyar dolara düşmesi, piyasa duygunun anlamlı bir şekilde yeniden ayarlandığını göstermektedir.
Japonya, bu mücadeleyi 2022'den beri sürüyor. Yen'in sürekli zayıflığı, ABD ve Japonya faiz oranları arasındaki açının genişlemesine dayanıyor. Federal Rezerv, agresif şekilde faizleri artırırken, Japonya Merkez Bankası, döngünün büyük bir kısmında faizleri sıfıra yakın tuttu ve bu da Yen'i carry trade'ler için popüler bir finansman para birimi haline getirdi.
Japonya bunu sürdürebilecek mi?
Analistler, Japonya'nın rezervleri incelemeye başlamadan önce benzer ölçekte en fazla 30 ek müdahaleye sahip olabileceğini tahmin ediyor. Bank of Japan, ABD ile arasındaki farkı daraltmak için yeterince faizleri artırılmazsa, yenin aşağı doğru iten temel baskısı devam eder.
2022 Ekiminde harcanan 60 milyar doları da içeren Japon döviz müdahalelerinin son büyük döngüsü, para biriminde benzer kısa vadeli yükselişler üretti. Her seferinde, trader'lar kendi düşmanca pozisyonlarını yeniden kurduğunda etki haftalar içinde kayboluyordu.
Bu, kripto ve riskli varlıklar için ne anlama geliyor
Yen carry trade, yıllardır riskli varlıklara akan küresel likiditenin en büyük kaynaklarından biri olmuştur. Ucuz yen kredisi, teknoloji hisselerinden bitcoin pozisyonlarına kadar her şeyi finanse etmiştir. Japonya, müdahale ya da faiz artışları yoluyla koşulları sıkıştırdığında, bu likidite kanalı daralır.
Daha güçlü bir yen, carry trade pozisyonlarını sürdürmeyi daha pahalı hale getirir. Bu işlemler kapanırken sermaye, daha riskli varlıklardan dışa doğru akar. Bu dinamik, önceki müdahale dönemlerinde açıkça gözlemlenmiş olup, küresel hisse senedi ve kripto piyasaları her iki durumda da sonuçta kısa vadeli volatilite yaşamıştır.
Kripto trader’lar için izlenecek ana değişken, USD/JPY döviz kuru ve Bank of Japan’ın gelecekteki faiz kararları ile ilgili sinyalleridir. Dolar başına 155 yenden daha düşük bir seviyede sürekli bir hareket, müdahale etkinleşmeye başlamış olabilir ve yakında daha sıkı küresel likidite işaret edebilir. 160’a doğru bir geri dönüş, piyasanın Tokyo’nun blöfünü çağırıyor olduğunu gösterir.