İran Savaşı Pazar Analizi: Dört Aşamalı Çerçeve, Altı Haftalık Enflasyon Eşiği, Temmuz Alım Penceresi

Yazar: Radigan Carter

Derin Akış TechFlow

Giriş: Bu analizin yazım bağlamı kendisi yeterince her şeyi anlatıyor—yazar, Omran'da ailesini tahliye ederken ve füze saldırılarıyla mücadele ederken, bu dört aşamalı piyasa çerçevesini yazdı.

O, sonucu tahmin etmeye çalışmaz, en olası geçiş yolunu çıkarır: 6 hafta enflasyonun iletimi için kritik noktadır, Temmuz-Ağustos satın alma penceresidir, Eylül'de Fed zorunlu olarak faiz indirimi yapacaktır.

Bu, şimdiye kadar İran savaş pazarı analizleri arasında en yüksek bilgi yoğunluğuna ve güvenilirliğe sahip olanlardan biridir.

Tam metin şudur:

Geçen hafta, eşimi tahliye ederken ve Umman saldırılarıyla uğraşırken bu analizi aralıklı olarak tamamladım. Bu, savaşın gelecek 6 ila 12 ay içinde piyasalara nasıl etki edeceğini şu ana kadar düşündüğüm şeydir. Tahminde bulunmuyorum, sadece gelişmelerle uyumlu şekilde ayarlayabilmek için en olası orta yol senaryosunu netleştirmek istiyorum.

Hedefim her zaman Thukydides gibi: kendi risklerimi üstlenmek, anlayışa ulaşmak ve gerçekliği açıkça ifade etmek. Büyük güçler tekrar doğrudan çarptığında, belirsizliğin ağırlığını hepimiz hissediyoruz; tek endişem şudur: bireysel bir yatırımcı olarak ailemi korumak için ne yapmalıyım?

Önümde dört aşama görüyorum.

Reddetmek. Şu anda buradayız. Başkanın açıklamaları etrafında dalgalanmalar görüyoruz—pazar açıldığında, ne dediğine göre hareket ediyor. Herkes, Orta Doğu'da yeni bir savaşın kısa süreceğine inanmaya çalışıyor.鲍威尔, bu enflasyonun duraklama ile birlikte olmadığını herkese garanti ediyor, aynı zamanda İsrail'in Güney Pars gaz sahasını bombaladığını gözleriyle izliyor ve telefonunu fırlatmak istiyor.

Savaş devam ederse, Nisan ortasındaki altı haftalık tetikleme noktası bu aşamayı başlatacaktır. Altıncı haftada, enerji altyapısına yönelik saldırıların neden olduğu petrol fiyat şokları, lojistik, gıda ve tüketim mallarına yayılacaktır. TÜFE verileri korkuya yol açmaya başlayacaktır. Teknoloji hisseleri, değerleme kat sayıları daralmaya başladıkça gerçek bir zorluk yaşayacaktır.

Teknoloji hisselerinin değerlemesi düşmelidir — daha yüksek enerji fiyatları, enflasyon verilerini artırarak, Federal Reserve'un faiz indirimine dair kalan herhangi bir beklentiyi bastırır. Powell, bu umutları zaten bastırmaya başladı; Nisan ve Mayıs verileri bu işi tamamlayacaktır. İsrail, dış politikamız üzerinde veto hakkına sahip olduğu sürece bu durum değişmeyecektir. İsrail, Güney Pars’ı bombalıyorken, ABD Rusya ve İran’ın küresel pazarda petrol satmasına izin vererek enerji fiyatlarını istikrara kavuşturmaya çalışıyor.

Powell, bu yılki faiz indirimlerinin son umudunu tamamen söndürdüğünde, piyasa büyük bir öfkeyle tepki gösterecek. Geçtiğimiz 15 yılda yaşanan her bir satıştan farklı olarak, artık düşüşte alıp Federal Reserve'un beni kurtarmasını bekleyebileceğimden emin değilim. Göreceğimiz enflasyon, arz taraflı olacak—doğalgaz sahaları ve LNG terminalerine yapılan bombalamalardan kaynaklanacak.

Federal Reserve'in kullanışsız ekonomi doktorlarından oluşan bir grubu var ve para basmak için bir bilgisayarı var. Petrol mühendislerinden oluşan bir grubu yok ve alt katında LNG işleme tesisleri yok. Federal Reserve, bu sorunu para politikasıyla çözemiyor. Bu nedenle, faiz indirimleri beklentisine göre fiyatlanan teknoloji hisselerinin değerlemesi, faiz oranlarının mevcut seviyede kalacağına göre yeniden fiyatlanacak ve herkes, basit bir çıkış olmadığını fark ettiğinde yaz başlamadan önce zorlu bir dönem yaşayacak.

Yaz mevsimiyle birlikte, Temmuz ve Ağustos hedeflenirken, şirketler kar ve zarar hesaplarını açıklamaya başlıyor ve gerçek hayatta gördüğümüz hasarlar gerçek rakamlara yansımaya başlıyor. Şirket kârları beklentilerin altında kalıyor. İşsizlik oranı artıyor. Bu savaş bağlamında, şirketlerin daha yüksek enerji maliyetlerine karşı maliyetleri azaltması gerekiyor ve bu nedenle AI’nın işçileri yerine geçmesi süreci yalnızca arka planda hızlanacak. Politikacılar, Kasım orta seçimlerinden önce paniklemeye başlayacak.

Üçüncü aşama, beklediğim satın alma fırsatı.

Alış listemdeki kaliteli varlıklar, anlamlı bir indirimle ortaya çıkma potansiyeline sahip—o zaman herkes bunlardan sıkılmış, maliyetlerdeki artışa ve istihdam güvenliğindeki düşüşe sinirlenmiş, sonbahar ve ara seçimlerden önce eylem talep edecektir. Bu durum gerçekleşecektir. Maliyetleri kesmekten Afganistan Savaşı gibi büyük su baskınlarına geçtik. Savaş henüz üç haftadan az sürmüş, maliyetler gökyüzüne fırlamış ve yavaşlama işareti yok, binlerce milyar dolar sadece başlangıç. Federal Rezerv sonunda taviz verecek, politikacılar mali destekleri artıracak ve İsrail'in savaşını finanse etmek için bir trilyon doların üzerinde daha fazla borç çıkaracağız. Sadece sabırlı kalın.

2026 yılının sonundan 2027 yılına kadar. Federal Rezerv, taviz vererek faizleri düşürmeye başlar ve üçüncü aşamada alınan tüm önlemler etkisini göstermeye başlar. Dördüncü aşamada bu krizden çıkarken, enerji bağımsızlığı ve enerji zenginliği konusunda büyük bir odaklanma olacağına inanıyorum. Kongre'nin her iki partisi de aynı şarkıyı söyleyecek. Kimse "bu acıyı çözmeyi engelleyen" etiketiyle tanınmak istemeyecek, çünkü insanlar bir bölgedeki enerji piyasalarının bozulmasının neredeyse her yerde maliyetleri artıracağını doğrudan gördü. Bu durum, onlara faizleri düşürme, harcamaları artırma ve istihdam yaratma nedeni ve örtü sağlıyor.

İran savaşının girdi faktörlerini kontrol etmenin gerekliğini vurgulayacağını düşünüyorum ve bunun ABD yargı alanında veya en azından Batı Yarımküre'deki varlıklara olumlu etki edeceğini tahmin ediyorum. Bunun tüm bağlamında, AI sadece hızlanacak. Kar marjı baskısı, enerji ve girdi maliyetlerindeki artışla karşı karşıya kalan şirketler, maliyetleri mümkün olduğunca azaltmak için AI ile işgücü maliyetlerini düşürmeye çalışacaklar. Bu, genellikle AI veya teknoloji şirketleri olarak kabul edilmeyen şirketlerdir, ancak verimlilik artışı 2027 ve sonrası kar marjlarında yansıyacaktır. Bu savaşın ardından AI hikayesi, AI'yı oluşturan şirketlerle sınırlı kalmayacak, aksine AI'yı hayatta kalabilmek için benimseyen şirketlerle ilgili olacak. Bu, yazım boyunca arayacağım yapısal dönüşüm.

Savaş üç haftaya yaklaştı ve hâlâ çoğu kişinin bu çatışmanın süresini düşük değerlendirdiğini düşünüyorum. Bunun nedeni, en kötü senaryoyu tahmin etmek değil—en olası olan orta yol üzerinde odaklanmaya çalışıyorum—çünkü İran'ın kararlarını yönlendiren teolojik çerçeve, Batılı politikacıların ve yorumcuların varsaydığı teşvik mekanizmalarına yanıt vermiyor.

Şii gelenek, 680 yılında Karbala Muharebesi'nde öleceğini bilerek gitmiş olan üçüncü Şii İmam Hüseyin ibni Ali'nin hikayesine dayanır. 72 arkadaşının binlerce düşman ordusuyla savaşmasına rağmen, o da yine yola çıkmıştır. Şii ilahiyatında, adaletsizliğe karşı direnmek, hatta normal anlamda kazanma şansı olmasa bile bir yükümlülüktür. Başarısızlık ve ölüm başarısızlık değildir; baskın adaletsizlik karşısında teslim olmak başarısızlıktır.

İsrail ve ABD'nin bu savaşa yaklaşımı, Şii İslam'ın köken hikâyesini tamamen kopyalamış gibi: diplomatik çabalar hile aracı olarak kullanıldı, Oman Dışişleri Bakanı bir diplomatik başarı ilan ederken saldırı başlatıldı ve Hamenei ile ailesi suikaste uğratıldı. Hüseyin'in güvenli geçiş vaadi verildikten sonra katledilmesi gibi.

Bu, İsrail'in evlerde aileleri ve sivillerle birlikte olan erkekleri hedef alarak ne kadar çok nokta silah kullanımı yaparsa yapsın, İranlıların diz çökmeyeceğini açıklar. İsrailililer bunu bilir ve umursamaz. İsrail, Tehran'ı Gazze gibi görünene kadar bombalayacak ve tüm Orta Doğu'yu ateşe verecek. Kaosla ilgilenmezler. ABD ne yapacak? Benim yapamayacağımı biliyorum.

Şii ilahiyatı, acıyı adalet yolu üzerinde yürümenin bir onayı olarak yeniden çerçeveler. Bu, 7. yüzyıla kadar uzanır; o dönemde Arap kabileleri Arap Yarımadası'ndan fışkırarak Roma ve Pers'in bazı bölgelerini fethetmeye başlamıştır. Persler, eski bir medeniyettir ve Arapların fetihine adaletsizlik olarak bakarlardı; bu nedenle Şii ilahiyatı, Pers kimlik algısında doğal bir yuva buldu.

İsrail ve ABD'nin liderlerini öldürmek, birkaç füze fırlatmak ve onların yabancı güçlere boyun eğmesini beklemek gibi bir fikir, tamamen binlerce yıldır yabancı güçlere direniş üzerine kurulmuş tarihlerine karşı gelmektedir — bu düşünce absüttür. Hala neyle savaşmak istediğimizi trajik bir şekilde anlayamıyoruz; küresel terörle mücadele savaşından ve Ukrayna savaşından hiçbir ders almıyor, dış politika veto hakkını psikopatlara veriyoruz.

20. gün itibarıyla çatışma, ikinci aşamanın enerji maliyetlerinin tedarik zincirine nüfuz etme eşiğini aştı.

Dün, İsrail, dünyanın en büyük doğal gaz sahası olan İran'ın Güney Pars gaz sahasını hedef aldı. İran, tepki olarak, yine dünyanın en büyük olan Katar'ın Ras Laffan LNG tesisini ciddi şekilde hasar verdi. Katar Enerjisi, doğal gaz ihracatı için kuvvetlerin aşırı durumu ilan etti ve doğal gaz sıvılaştırma üretimini durdurdu. Katar, küresel LNG ticaretinin yaklaşık %20'sini oluşturuyor ve bu miktarın %80'inden fazlası Japonya, Güney Kore, Çin ve Tayvan'a akıyor. Bu tedarikler şu anda kesildi ve yeniden aktive edilmesi yıllar sürebilir. Aynı zamanda, İsrail'in %65'ini dizel ve %59'unu benzin sağlayarak ülkeye enerji sağlayan Haifa'daki Bazan rafinerisi ile Körfez bölgesindeki diğer enerji altyapıları da hedef alındı.

Katar'da, beş yıl boyunca Ras Laffan Sanayi Şehri'nde LNG tesislerinin ön ayarlaması işlerinde çalıştım. Katar Enerjisi (çalıştığım dönemde Katar Doğal Gaz Şirketi olarak biliniyordu) dikey olarak entegre bir şirkettir. Deniz altı gaz sahalarından LNG işleme tesislerine, ihracat terminallerine ve LNG tanker filosuna kadar tüm süreçleri sahiptirler.

Bu LNG tesisleri devasa yapılardır. Yirmi yıl önce inşa edilirken, her sabah 250 bin işçi, endüstriyel şehrin sıcaklığında çalışıyordu ve inşa edilen tesisler, vinçlerden oluşan bir orman gibi görünüyordu. Bu tesisleri başlatmak, özellikle hasar görüp onarıldıktan sonra kontrol edilip sistematik olarak yeniden başlatmak hızlı bir süreç değildir. Bu doğal gaz işleme tesisleri, milyarlarca dolarlık maliyetle inşa edilmiş küçük bir şehir gibidir; sistemleri son derece karmaşıktır ve bazı parçaları yıl bazında teslim süresi olan özel siparişlerdir.

Roketler ve Şahid 136 intiharli drone'lar bu tesislere girdiğinde, ana ve sekonder parçalanma hasarları ile yangın ve patlama şok dalgaları meydana gelir; bu sistemleri detaylı bir şekilde incelemeniz ve aşamalı olarak yeniden başlatmanız gerekir. Bazı sistemler çok yüksek basınç altında çalışır; bir hasar noktası atlanırsa, katastrofik bir arıza meydana gelebilir.

Özel uzun ömürlü parçalar hasar görürse, yeni konteynerlerin Çin veya Güney Kore'de üretilmesini, taşınmasını, limanda boşaltılmasını ve ardından Mammoet ağırlıklı taşıma ekibinin yol boyunca eşlik etmesini beklemek aylar hatta daha uzun süre sürebilir.

Ras al-Lavan'ın hasarının daha az olacağını ve yıllar değil, aylar içinde tamir edileceğini ummuştum. Ancak maalesef durum böyle görünmüyor.

Bu, diğer endüstrilerde hemen zincirleme etkiler yaratacaktır. Katar'ın denizaltı doğalgazı yüksek kükürt içermektedir; Katar Enerji, doğalgazdan sıvı sıcak kükürtü ayırarak kükürt taneleri üretir ve bunları gübre, kimyasal ürünler, çimento, rafineri ürünleri vb. üretmek için kuru yük gemileriyle dışarı taşır. LNG üretimi başladığında, diğer zincirleme etkiler de başlar; ikinci ve üçüncü derece etkileri şu anda tam olarak belirleyemiyorum. Tek kesin şey şudur: eğer bu durum yeterince uzun süre devam ederse, küresel ekonomi beklenmedik şekillerde sorun yaşayacaktır.

Charles Gave'in dediği gibi, ekonomi enerjinin dönüşümüdür. Dünyanın bağımlı olduğu enerji kaynakları kapanıp sürekli olarak çevrimdışı kalınca, ülkeler diğer enerji ithalatı için yarışa girecektir. Orta Doğu enerji üreticilerinin kapanması, küresel enerji fiyatlarını yükseltmiştir. Bu, ABD enerji ihracatçıları için iyi olabilir, ancak zamanla artan enerji maliyetleri tüketicilere aktarılacak ve daha yüksek fiyattan enerji alamayan işletmeler üretimlerini durdurup işten çıkarmalarına neden olacaktır.

Şekil: Enflasyonel çöküşe doğru

Enerji altyapısını hedef almanın yanı sıra, çatışmalar bölgesel olarak yayılmaya devam ediyor. İsrail, Lübnan'ın güneyine işgal harekâtı başlatmış ve yaklaşık 1.000 kişinin ölümüne, milyonlarca kişinin yerinden edilmesine neden olmuştur. Irak'taki Hizbullah'ın İran destekli Şii milis gücü, 2016'da ISIS ile mücadelenin önemli bir parçası olmuştu ve şimdi Irak, Suudi Arabistan, Kuveyt ve Ürdün'deki ABD tesislerine saldırmak için savaşa dahil olmuştur. Bu durum, ABD'nin bölgeden personel çekip yeniden yerleştirmesine neden olmuş ve ABD ordusunun bölge operasyonlarını sürdürme kapasitesini daha da zayıflattı.

Önceden Hürmüz Boğazı hakkında bir makale yazmıştım ve birçok kez boğazdan gemiyle geçtim.

Savaşın başından beri 20'den fazla gemi hedef alınmıştır. İran İhtilâl Gücü, bölgedeki ABD üslerine 50 saldırı gerçekleştirmiştir. Benim anladığım kadarıyla: Türkiye'nin güneyindeki Adana'dan başlayarak, İsrail üzerinden güneye, ardından Lübnan, Suriye, Irak, Arap Yarımadası, Fars Körfezi ve Arap Denizi'ne kadar uzanan tüm bölge, İran'ın ateş kontrolü altındadır.

Yemen'deki Houthi kuvvetleri de dahil edilirse, Houthi kuvvetleri Kızıl Deniz ticaret rotalarına saldırmaya başladığında, küresel denizcilik ve enerji ticareti ikiye bölünecektir. Tarihsel benzerlikler şunlardır: Osmanlı İmparatorluğu'nun İpek Yolu'nu kapatması, 1914 yazında Birinci Dünya Savaşı'nın başlamasıyla küresel ekonomiye verilen darbe ve 1956 Suyu Krizi'nin Büyük Britanya İmparatorluğu'nun sona erdiğini dünyaya göstermesi. Bu yüzden, bu krizden dördüncü aşamada çıkıldığında yatırımcıların portföylerini yeniden değerlendireceğini ve bu savaşın ortaya koyduğu sorulara ciddi şekilde bakacağını düşünüyorum. Birçok kişi şunu söyleyecektir: Karlar elbette iyi, ancak varlık güvenli mi? Hangi yargısal bölge içinde? Tehlikeli boğazlardan geçmeden hedef pazarlara ulaşabilen ve daha güvenli olarak kabul edilen yargısal bölgelerdeki varlıklar, bir prim kazanabilir. Bu çatışmanın sonucu büyük önem taşımaktadır.

Birisi, İran'ın boğaz üzerinde ateş kontrolüne sahip olduğu halde neden ABD'nin yaşam destek altyapısını vurmaya başlamadığını soruyor. Zaten nokta silahıyla etkisiz hale getirme, çatışmaların bölgesel yayılması ve mevcut enerji üreticilerine yönelik saldırılar gerçekleştiğine göre, Beyaz Saray stajyerlerinin bu savaşa video oyunu gibi bir hava katarak utanç verici propagandalar yayınlamasına rağmen, daha fazla yükseltme ciddiyetle ele alınması gereken bir şeydir.

Maalesef, yaşam destek altyapısını hedefliyoruz. Çatışmanın 7. gününde, ABD, Hormuz Boğazı'nı kontrol eden Geshm Adası'ndaki bir deniz suyu arıtma tesisini vurdu. Bu ada, İran'ın jeolojik yapısı nedeniyle çok sayıda doğal mağaraya sahiptir ve İslam Devrimi Gücü, on yıllardır adada alt yapıları iyileştiriyor ve güçlendiriyor.

İkinci gün, İran eşit bir yükseltiyle karşılık verdi ve Bahreyn'de bir deniz suyu arıtma tesisini vurmak için saldırı drone'ları gönderdi. Kuveyt ve Birleşik Arap Emirlikleri de deniz suyu arıtma tesislerinin füze ile ilgili hasar gördüğünü bildirdi. Deniz suyu arıtma tesislerinin kaybedilmesi, Körfez ülkeleri ve İsrail için hayatta kalma tehdididir. Yaz aylarına girilirken sıcaklıklar 46 santigrat dereceye ulaşırken, içme suyu ve elektrik kesintileri insani bir krize neden olacak ve bu gerçek bir ölüm riskidir.

Körfez bölgelerindeki tuzlu suyun %90'ından fazlası yalnızca 56 tesis tarafından üretilmektedir. Kuveyt ve Bahreyn'de tuzlu su, ulusal su arzının yaklaşık %90'ını oluşturmaktadır. Bulunduğum Oman'da bu oran %86, İsrail'de %80, Suudi Arabistan'da %70, Birleşik Arap Emirlikleri'nde ise %42'dir.

ABD ve İsrail, yaşamı destekleyen altyapılara saldırmaya devam ederse, İran ceza verecektir. Hava savunma engelleme kapasitesi azaldıkça, bu altyapılara saldırmak giderek kolaylaşacak ve bu, Körfez ülkeleri ve İsrail'in asimetrik zayıflığıdır. Bölgede yaklaşık 64 milyon insan etkilenebilir. Bu, Suriye iç savaşıyla kıyaslanamayacak bir insani ve mülteci krizine yol açacak ve Avrupa ile Türkiye üzerinde derin etkiler yaratacaktır.

Petrol, modern Orta Doğu'yu inşa etti, ancak tuzlu suyun arıtılması onun yaşamını sürdürüyor. Bu savaşta, İran her iki alanda da üstünlük kazanma yetkisine sahip. ABD, küresel pazarın istikrarını korumak için Persian Körfezi'nden enerjinin akışını sürdürmeli; bölgede tuzlu su arıtma tesislerinin kaybedilmesi mümkün değil. İsrail, üstünlük basamaklarını yükselmeye devam edebilir, ancak nihayetinde tepeye ulaşacak ve o zaman İran, tuzlu su arıtma tesislerini hedef alacak.

Şimdiye kadar olanlar birinci aşama kapsamında; şu an neden tarafların geri çekilemediği ve çatışmanın muhtemelen devam edeceği açıklanmıştır. Ancak Trump, yarın Truth Social üzerinde büyük bir zafer ilan edebilir, savaşın sona erdiğini ve harika bir anlaşma sağladığını söyleyebilir—içeriği gerçek olmasa bile.

Hormuz Boğazı'nın hâlâ İran kontrolünde olup olmaması önemli değil, ABD'nin kendi Suez anını yaşadığının da önemi yok — bunların daha uzun vadeli etkileri var, ancak bu başka bir konu. Bu durumda, önemli olan daha yüksek enerji maliyetlerinin tedarik zincirinin diğer bölümlerine ulaşmadan önce etkisini yitirip yitirmemesidir; aksi takdirde bu tüm analiz geçersiz hale gelir.

Düşünürken kendime bir soru sordum: Hangi anda, ne söyleyip ne tür bir protokol duyurursanız duyurun, daha yüksek enerji fiyatları sisteme zaten akış halindeydi ve durdurulamaz hale gelmişti?

Altı hafta, bunu tetikleme noktası olarak belirledim. Altıncı haftada reddetme süresi sona erecek. Her şey artık düzgün gitmeyecek; bu savaş 20 dakikalık küçük bir macera değil; Nisanın sonu ve Mayıs'taki enflasyon verileri, zaten meydana gelen gerçek hasarı yansıtecek.

Resim: Her yeni muhafazakâr, Orta Doğu hakkında konuşuyor

Altı hafta tetikleme noktasını şu şekilde buldum:

Birinci ile ikinci hafta arasında, rafine ürün fiyat ayarlamalarını gördük. Benzine ve dizel yakıta yeniden fiyat belirlendi. Daha kırılgan ülkelerde kıtlık başladı. Petrol, savaş öncesi seviyelere göre yaklaşık %40 arttı.

Üçüncü ile dördüncü hafta, şu anda bulunduğumuz aşama. Taşıyıcılar yeni yakıt maliyetlerine göre fiyatlandırmayı yeniden yaparak kargo ve lojistik maliyetleri ayarlanmaya başlıyor. Şubat PPI verisi %0,7 iken beklenti %0,3'tü; bu, bu aşamanın erken sinyallerinden biriydi. Nisan enflasyon verileri, maliyetler sisteme daha da nüfuz ettikten sonra daha kötü görünecek.

Beşinci ila sekizinci hafta, ilk iki haftada taşıma ve lojistik maliyetlerindeki artış, maliyetler tüketicilere aktarıldığı için tüketim mallarına yansıdı. Yakıt ve taşıma maliyetlerindeki genel enflasyon, bir önceki ay tüketicilere ulaştığı için gıda, inşaat malzemeleri ve mamül ürünler tamamen yeniden fiyatlandırıldı.

Altıncı haftaya kadar daha yüksek maliyetler tüketicilere yansıtılmıştır; çatışma dursa bile, özellikle enerji üreticileri kapandıktan sonra daha yüksek fiyatlar oluşmuştur—şimdi sadece üçüncü ve dördüncü aşamanın yaz ve sonbaharda başlamasını beklemek kalmıştır.

Altı hafta önce, ateşkes büyük zararları önleyebilirdi, çünkü sözleşmeler tamamen yenilenmemişti, şirketler eski fiyatlandırmaya dönebilirdi, Federal Rezerv faizleri düşürebilirdi ve her şey yolunda olurdu—en azından teorik olarak. Ancak enerji altyapısının hedef alınması ve öngörülebilir gelecekte Katar doğalgazı gibi tedariklerin kesilmesi nedeniyle bu değerlendirme yanlış olabilir.

Altı hafta sonra, ateşkes olsa bile borularda olan şeyleri geri almak mümkün olmayacak. Yeniden fiyatlandırma zaten gerçekleşti, Mayıs ve Haziran'da gelen TÜFE verileri, İran'da ne olursa olsun, hasarı yansıtabilecek.

CPI verisi, şu anda enflasyon ve durgunluğun endişesi olmadığını söyleyen Powell'ın, bu yılki son düşüş beklentisini sonlandıracak ve faizleri mevcut seviyede tutacaktır. Bu, teknoloji şirketlerinin kar marjlarını daraltacak ve piyasa mutlu olmayacaktır. Bu savaş uzadıkça, kimse mutlu olmayacaktır.

Bu yazki planım, denize gitmek ve spor salonuna gitmek, sabırlı kalmak ve yaz sonunda durumun nerede olduğunu ciddi bir şekilde değerlendirmek. Ağustos'a kadar, şirketlerin finansal raporlarında şu anda sahada gözlemlediğimiz hasarları rapor etmeye başlamasını görmeliyiz. Bunun yanı sıra, şirketler enerji girdileri konusundaki baskı altında maliyetleri en aza indirmeye çalışırken, AI arka planda hızla ilerlemeye devam ediyor.

Şirketler, istihdam yerine yapay zekâyı sürekli olarak uygulamaya devam ediyor ve şimdi bu duruma bir enflasyonla birlikte enerji şoku daha da ekleniyor. Bir roket bilimcisi olmasanız bile anlayabilirsiniz: 95 dolarlık petrol fiyatlarıyla kar marjı daralırken maliyetleri azaltma ihtiyacı olan bir şirket, çalışanlarını yerine mümkün olduğunca yapay zekâ araçları kullanacaktır. Bu artık yenilikçi bir girişim meselesi değil, hayatta kalma meselesidir.

AI kullanımı, maliyet azaltma yöntemi olarak açık hale geldikçe düşüş dönemlerinde hızlanacaktır.

Kanıtsız bir paradoks: Bu, bireysel şirketler için çok iyi çalışıyor, ancak toplam talebi yok ediyor. Çalışanların harcamak üzere sahip olacakları geliri ortadan kaldırıyor; bu durumun borçlulara ne tür bir etkisi olacak, önce altın seviyesinde bir yatırım olduğunu düşünenler için ne olacak, emin değilim.

Meslektaşlarına ne gibi etki edeceğini de emin değilim — gelecekleriyle ilgili artık emin değiller ve özellikle enerji girdilerinin mal maliyetlerini artırması nedeniyle gerekli olmayan harcamaları azaltıyorlar.

Bu nedenle, enerji şoklarından kaynaklanan bir fiyat artışı ile birlikte, yapay zekânın alternatifleri döngüsel düşüşleri katlanarak ve büyüterek istihdamın herhangi bir tarihi modelin öngördüğünden daha hızlı bozulmasını görseydim, bunu şaşırtıcı bulmazdım.

Bu, zaman dilimi açısından en önemli nokta olarak düşünüyorum.

İşgücü yetkisi, herkesin beklediğinden daha erken tetiklenecek. Sadece savaş nedeniyle değil, aynı zamanda yapay zekânın arka planda işsizliği yapısal olarak artırması nedeniyle. Bu, tüm zaman çizelgesini sıkıştırarak Eylül'de faiz indirimi yönünde işaret ediyor.

Federal Reserve, mücadele edemeyeceği enflasyon ve yakında kötüleşecek istihdam arasında zor durumda kalacak. Tüm yaz boyunca hareketsiz kalacak ve Eylül'de orta dönem seçim baskıları nedeniyle faiz indirimi yapacak.

Bu ortamda yapay zeka ve teknoloji hisseleri, çarpanların daralması ve şirket gelirlerinin yavaşlaması nedeniyle düşüş yaşayacak. Ancak hikâye aslında daha da güçlenecek. Yapay zekayı benimseyen şirketler düşüş dönemini atlatacak, benimsemeyenler ise iflas edecek. Bu nedenle hisseler en ucuza düştüğünde, uzun vadeli argümanlar en ikna edici hale gelir. İşte bu yüzden, yapay zekayı kullanarak krizden çıkan teknoloji ve araştırma şirketlerini üçüncü aşamada satın almak için sabırlı kalmak istiyorum.

Dördüncü aşamadan sonra insanlar geri dönüp şöyle diyecekler: Elbette o bakır madeni şirketini almam gerekiyordu, o zaman Hormuz'dan sülfür akışı olmadığı için baskılanmıştı, ancak onlar 30 tonluk kamyonları otonom hale getirdi ve şimdi Kongre'nin her iki partisi de enerji bağımsızlığına inandığı için para bastı!

Federal Rezerv, Beyaz Saray ve Kongre'nin her biri farklı yetkilere sahip olsa da, hepsi aynı tarihe—Kasım'a—karşı gelmektedir. Hiçbir yönetici, enflasyonla birlikte durgunluk içinde, politik bir yanıt olmadan seçmenlerle yüzleşmek istemez. Hiçbir Federal Rezerv Başkanı, ekonominin kötüleşmesini sessizce izleyen biri olarak görülmek istemez.

Bu tutarlılık durumu çözdü. Federal Rezerv, Ağustos'taki Jackson Hole toplantısında Eylül'de faiz indirimi yapacağını sinyal verecek ve her politikacı "Biz eylemde bulunduk" diyerek seçim kampanyası yapabilecek.

Piyasa, 4 ila 6 hafta önceden tepki verecektir; bu da Temmuz'dan Ağustos'a kadar, altı haftalık eşiği tetiklenirse ve savaş devam ederse, pozisyon oluşturmaya başlamayı ciddiye alacağım anlamına gelir. AI tabanlı işgücü kötüleşmesi, aslında bu zaman çizelgesine yardımcı olmuştur. Enflasyon baskısı devam etmesine rağmen, bunu politik bir teslimiyet değil, işgücü acil durumu olarak çerçevelendirebilmek için Fed'e siyasi bir örtü sağlamıştır.

Bu krizden çıkan enerji bağımsızlığı teması, küresel terörle mücadeledeki savunma harcamaları gibi büyük ve partiler arası olacaktır, ancak enerjiye odaklanacaktır. Bu savaşın getirdiği daha yüksek enerji fiyatları ve ilgili maliyetler tüketicileri etkiledikten sonra, enerji bağımsızlığı, 2026 ile 2027 yılları arasında partiler arası sınırları aşarak ana siyasi hikâye haline gelecektir.

Bu savaşta, Güney Pars, Katar LNG terminali ve Suudi rafinerileri birbirini bombalayarak zayıflıkları reddedilemez hale getirdi. Her siyasetçi, "Orta Doğu'ya tekrar bağımlı olmayacağız" kampanyası yürütüyor. Kongre'nin iki partisi de daha fazla altyapı harcaması, sondajın artırılması, onay reformu, nükleer enerji ve temiz enerji için mücadele edecek.

Kendime sürekli şu en önemli şeyi hatırlatırım: Tahminde bulunmaya çalışmadığım, sadece uyum sağlamaya çalışıyorum. Gerçek bir barış anlaşması ortaya çıkarsa—Trump’ın bitirdiğini tweetlemesi değil, gerçek bir şekilde düşmanlıkların durması, Hormuz’un yeniden açılması, sigorta piyasalarının yeniden dahil olması, İran’ın uyum sağlayabilecek bir müzakere ortağı varsa—o zaman yönümü değiştireceğim.

Ama dürüst olmak gerekirse, Laricani'nin öldürülmesiyle birlikte, İsrail'in bizimle müzakere edebileceğimiz herkesi sürekli hedef alması nedeniyle bu umut her gün azalıyor.

Bu, şu anki düşüncem çerçevesidir. Tahmin değil, durum gelişince uyarlanabilen bir çerçeve.