Yazar: Alex Xu
BTC, geçen yılların çoğu süresince en büyük varlık pozisyonumdu (şu anda değil).
Bu BTC boğa döngüsünde:
70.000'de, derin ayı dönemine eklediğim küçük kaldıraçları (yaklaşık 1,1-1,2 kat, BTC teminatlı kredi ile) kaldırdım;
10-12 bin arasında BTC pozisyonumu tam pozisyondan yaklaşık %30'a düşürdüm.
Ayrıca, 2024 yılında BTC'nin 50.000 seviyesine gerilediğinde hafif pozisyon artırımı ve bu yıl Şubat'ta BTC'nin 60.000 seviyesinde dip yaptığı anda hafif pozisyon artırımı gibi küçük işlemler de BTC'ye uzun vadeli güven temelinde yapılmıştır.
Geleneksel döngüsel mantığa göre, şu anda BTC miktarını artırmanın iyi bir zamanı ve bir sonraki ayarlanma döngüsünü beklemenizdir. Ancak birkaç gün önce BTC'deki geri dönüşte, 78.000-79.000 aralığında zaten %3'e düşürülmüş BTC pozisyonumu daha da azalttım.
Kendinizin elinde tuttuğunuz varlıkları sürekli takip etmeniz, düzenli olarak temel analizler yapmanız gerekir. BTC için pozisyon azaltma, sürekli izleme ve dikkatli değerlendirme sonucu alınan bir eylemdir; sonucunda, BTC'nin bir sonraki牛市 tepe değerini beklediğim miktarı düşürmeyi planlıyorum.
Nedenleri sıralayın:
İlk olarak, BTC'nin bir sonraki döngüsünü devam ettirecek potansiyel enerjinin önceki birkaç döngü kadar güçlü olmadığıdır.
Önceki döngülerde BTC'nin, küçük bir teknik topluluktan başlayarak geniş kitlelere ve kurumsal yatırımcılara kadar üssel olarak genişleyen bir investor grubu bekleniyordu ve geçmişteki her döngüde bu hikâye giderek gerçekleşme gösterdi.
23-25 yılındaki bu döngü gibi, ETF uyumlu ürünlerin listelenmesiyle ana akım finansal kurumların portföylerine girdi ve BlackRock temsilindeki Trafi finansal kurumlar tarafından büyük bir şekilde benimsendi ve küresel ilk büyük ülkenin başkanı tarafından güçlü bir şekilde desteklendi. Eğer hikâyeyi bir boyut daha yukarı çıkarmak istiyorsanız, bir sonraki döngü en azından önde gelen egemen devletlerin bilançolarına, örneğin:
Daha fazla egemen sermaye (şu anda çoğunlukla Abu Dhabi)
Merkez Bankası Rezervleri
Sadece hükümetin mali rezervleri (örneğin ABD'nin eyalet maliyetleri) yeterli olmayabilir; bu bölümün sağlayabileceği satın alma gücü oldukça küçüktür ve geleneksel finansal kurumlarla kıyaslanamaz.
Ancak benim görüşüme göre, bu atlayışı önümüzdeki 2-3 yıl içinde gerçekleştirmek oldukça zor. Bu bull döngüsünde, herkesin beklediği, Bitcoin'in Amerika Federal Rezervi'ne girmesiydi, ancak geçen yıl bu umut neredeyse çürütüldü.
Şu anda bile bitcoin rezerv yasalarını kabul eden ABD eyaletleri çok az sayıda. 2025 yılının başındaki zirve döneminde ABD'de 20'den fazla eyalette bitcoin rezerv yasaları üzerinde çalışılıyordu; şimdiye kadar sadece az sayıda yasa kabul edildi ve bazı yasalar "yarım kalıntı" rezerv yasaları olup, satın alma bütçeleri ayrı bir teklifle onaylanmalıdır.
Şu anda ana ülkelerin merkez bankaları, BTC'ye açık bir ilgi göstermemektedir; kısa konsensüs geçmişi, yüksek dalgalanma ve altın gibi rekabetçi bir varlığın varlığı, BTC'nin merkez bankalarının bilançolarına girmesini zorlaştırmaktadır.
İkinci olarak, bireysel fırsat maliyetimin artmasıdır.
Son birkaç aydır birçok iyi şirket keşfettim ve şu anki fiyatları oldukça çekici; bu, portföy yenilemenin ana yönü olacak (diğer bir kısmı ise nakit rezervlerini artırmak).
Üçüncüsü, kripto endüstrisinin genel durgunluğunun bitcoin talebi ve fikir birliği üzerindeki olumsuz etkisi.
Şu anda kripto endüstrisinde başarıyla uygulanabilen iş modelleri çok azdır; çoğu Web3 modeli (socialfi, gamefi, depin, dağıtılmış depolama/güç……) zamanla yanlış olduğu kanıtlanmaktadır. Aslında, pozitif nakit akışı yaratan ve kâr elde eden tek şey DeFi’dir. Ancak DeFi, bu döngünün ikinci yarısında genel olarak zayıf bir gelişim göstermiştir; bunun ana nedenlerinden biri, endüstrideki orijinal kaliteli varlıkların azalmasıdır ve bu da DeFi işlerini (hâlâ kredi verme ve Dex işlemeleri üzerine odaklanan) küçültmüştür.
Kripto endüstrisinin temel tabanının daralması ve sektördeki çalışanların ve yatırımcıların azalması, BTC tutan temel tabanın büyümesinin yavaşlamasına hatta kaybına neden olacak.
Hypeliquid, zincir üzerinde bir borsa olarak, ters trendte büyüyen bir istisnadır. Ancak başarısının büyük bir kısmı, Merkezi Borsaların mevcut piyasasından pay alma ve BTC değer akışına az katkıda bulunma ile elde edilmiştir. Ayrıca, tam zamanlı ticaret için kripto dışındaki varlık sınıflarını (temel mallar, ABD hisse senetleri, pre-ipo varlıkları) dahil etmiştir. Düzenleyici arbitrajlara ve tekil bir konuma dayalı olan Hypeliquid, sektör genelindeki trendsel daralmayı karşılayamaz (tahmin piyasalarının etkisi de benzerdir).
Dördüncü olarak, BTC'nin en büyük alıcısı olan Strategy'nin finansman maliyeti hâlâ artmaya devam etmektedir.
Şu anda ana finansman yöntemi, sürekli tercihli hisse senedi (STRC) çıkarmaktır; finansman maliyeti %11,5'e yükseldi ve STRC'nin piyasa fiyatını sabit tutmak için yakında aylık faiz ödemeleri iki haftada bir ödemeye dönüştürülecek. Bu durum, Strategy'in şu anki mali durumunun hâlâ "patlama" sınırına çok uzak olduğunu düşünse de, bana oldukça kötü bir izlenim bırakıyor.
Ayrıca şunu görebiliyoruz: Bu turda önce çok aktif olan BTC DAT kavram hisseleri, Strategy dışındaki hemen hepsi tamamen yok oldu ve sadece Strategy tek başına kaldı. Strategy'nin gerçek bir patlama yaşaması gerekmez ki BTC fiyatını baskılayabilsin; BTC'nin en büyük listelenmiş sahibi ve net alıcısı olarak, satın alma hızındaki azalma ve finansman kapasitesinin tükenmesi büyük marjinal satış baskısı yaratır.
Beşinci olarak, bitcoinin egemen olmayan varlık alanında (değer önerisi: fiat enflasyona karşı direnç) ana rakibi olan altın, ürün olarak bitcoinle olan mesafeyi kapatıyor.
Daha önce "elektronik altı" Bitcoin'in daha iyi bölünebilirlik, taşınabilirlik ve doğrulanabilirlik + merkeziyetsizlik özellikleri nedeniyle altından daha üstün olduğunu söyledik.
Ancak bu turda, doğrulanabilirlik, taşınabilirlik ve bölünebilirlik açısından Bitcoin ile aynı özelliklere sahip olan "tokenize edilmiş altın" ürünü ortaya çıktı ve ölçeği hızla büyüyor.
(Referans: rwa.xyz, tokenize edilmiş mal varlıklarının boyutu istatistikleri, bunların çoğu tokenize edilmiş altındır)
Elbette, birçok kişi tokenize edilmiş altının merkezi bir güvene dayandığını söyleyecektir, ancak benim görüşüme göre, bu merkezi güvene dayanma sorunu kripto endüstrisinde gerekli bir koşul değildir, çünkü kripto endüstrisinin temel altyapılarından biri olan stabil coin'lerin çoğu tamamen merkezi bir güve üzerine kuruludur.
Altıncı olarak, Bitcoin'in azalma ile birlikte güvenlik bütçesi yetersizliği sorunu giderek daha ciddi hale geliyor.
(Marke, BTC L2 vb. yeni maliyet kaynaklarının araştırması temelde başarısız oldu). Bu oldukça eski bir konu, ancak hâlâ bir sorun. Bunun yerine, kuantum hesaplamanın büyük bir tehdit olmadığını düşünüyorum; topluluk zaten çözümlere sahip.
Özet ve Kendi Kendine Soru ve Cevap
Elbette, azaltma yaptıktan sonra hâlâ BTC'ye inanıyorum, aksi takdirde tamamen pozisyonumu kapatmalıydım. Hâlâ büyük pozisyonlarım arasında yer alıyor ve fiyatının daha da yükselmesini umuyorum.
Diğer sorular hâlâ olabilir:
Neden şimdi azalıyor?
Son zamanlarda önemli bir yükseliş yaşadığında, azaltın.
Azaldıktan sonra yükselmeye başladıysa ne yapmalıyım?
Yukarıdaki olumsuz nedenler, dış ve iç ortamdaki değişikliklerle zayıflarsa, geçersiz hale gelirse veya daha önce düşünmediğimiz daha iyi faktörler ortaya çıkarsa ve o anda fiyat pahalı değilse, tekrar alacağım.
O zaman fiyat, geri almak için artık uygun olmayacak kadar yüksekti, bu da benim bu varlığa uygun bir anlayışa sahip olmadığım anlamına gelir, sonucu kabul edin.
Bir görüş, sadece referans amaçlı.