Intel, rekor yüksek seviyeye %24 yükseldi, ancak sadece 34 analistin 6'sı "Alım" değerlendirmesi verdi

Yazar: Claude, Shenchao TechFlow

Derin Akıntı Özetle: Intel'in Q1 finansal raporu beklentileri aştı, gelir 13,6 milyar dolar, ayarlanmış EPS $0,29 (beklenti $0,01), hisse senedi tek günde %24 artarak $82,57 seviyesine ulaştı ve 1987'den beri en büyük günlük artışını kaydetti, 2000 internet balonu dönemine ait tarihi zirveyi aştı.

Ancak bu eğlencenin ardında, 34华尔街 analistten sadece 6'sı satın alma değerlendirmesi verdi ve ortak hedef fiyat medyanı yaklaşık $55, mevcut hisse fiyatı üzerinden %30'dan fazla düşük. Bir yılda %250 artış gösteren Intel, AI çağında gerçekten bir dönüş mü, yoksa temel verilerden çok daha yüksek bir fiyata sahip bir inanç işlemi mi?

Intel, 2026 yılının başından bu yana ABD hisse senedi piyasasının en dramatik finansal raporunu sundu.

24 Nisan Cuma günü, Intel hissesi %24 civarında yükselişle $82,57 seviyesine ulaştı ve 1987 yılından bu yana en büyük günlük artışını kaydetti; hisse fiyatı, 2000 yılının internet balonu dönemine ait tarihi zirveyi resmen aştı. 2024 Eylül’deki 52 haftalık dip seviyesi olan $18,25’e kıyasla, toplam artış %250’yi aştı. Aynı gün Filadelfya Yarı İletken Endeksi 18 günlük artışı sürdürüldü, AMD %14 civarında sıçradı ve NVIDIA %4,3 artışla kapanarak piyasa değeri tekrar 5 trilyon doların üstüne çıktı.

Ancak hisse senedi fiyatlarındaki aşırı heyecan ile Wall Street uzlaşması arasındaki boşluk da dikkat çekicidir.

Intel'i覆盖an 34 analistten sadece 6'sı satın alma, 24'ü tutma, 4'ü ise hâlâ satış önerisinde bulunuyor. Ortak hedef fiyat medyanı yaklaşık 55 $ olup, bu da analistlerin çoğunluğunun hissenin mevcut fiyattan %30'dan fazla düşük olması gerektiğini düşündüğünü gösteriyor.

CNBC'ye göre, Intel'in Q1 geliri 13,58 milyar dolar, Wall Street beklentisi 12,42 milyar dolar ve beklentiye göre yaklaşık %9,4 üstünde. Düzenlenmiş hisse başına kazanç 0,29 dolar, uzlaşmış beklenti sadece 0,01 dolar (bazı veri kaynaklarına göre 0,02 dolar), fark neredeyse 30 kat. Bu, Intel'in ardışık altıncı quartersi beklentiyi aşması.

Bölüm bazında, veri merkezi ve AI bölümü en büyük motor olarak $5,1 milyar gelir sağladı, bu da geçen yılın aynı dönemine göre %22 artıştır ve $4,41 milyar beklenen rakamı aştı. İstemci hesaplama bölümü (PC çipleri) $7,7 milyar gelir elde etti, beklenen $7,1 milyarın üzerinde. Düzeltilmiş brüt kar marjı, geçen yılın aynı dönemine göre %39,2'den %41'e genişledi.

Q2 yönlendirmesi aynı şekilde beklentilerin çok üstünde: Gelir yönlendirmesi 1,38 milyar dolar ile 1,48 milyar dolar arasında (ortanca 1,43 milyar dolar), Wall Street beklentisi 1,307 milyar dolar; ayarlanmış EPS yönlendirmesi 0,20 dolar, beklenti 0,09 ile 0,10 dolar arasında.

Intel CEO Lip-Bu Tan, finansal rapor telekonferansında yaptığı bir ifade geniş çapta aktarıldı: CPU, AI çağında vazgeçilmez bir temel olarak yeniden konumlanıyor. Onun temel argümanı, AI'nın temel model eğitim aşamasından çıkarım ve ajan (agentic) yönüne doğru kaydığıdır; bu dönüşüm, yalnızca GPU'ya değil, CPU ve çip üretimi için olan talebi de büyük ölçüde artırır.

Benchmark/StoneX yarı iletken üst düzey analisti Cody Acree, Sherwood News ile yaptığı röportajda şunu sordu: Eğer bu yukarı doğru potansiyel mümkünse, Q4'te neden o kadar konservatif bir rehberlik verildi? Acree, Intel'in Q4 gelir bildirim çağrısında晶圆 tedarikinin "sınırlı" olduğunu açıkça belirttiğini ve o dönemde hisse senedi fiyatının tek günde %17 düştüğünü vurguladı.

Q1'in finansal verilerinin dışında, piyasa ruhunu gerçekten ateşleyen, üç stratejik işlem neredeyse aynı anda hayata geçirildi.

7 Nisan'da Intel, Terafab projesine katılarak SpaceX, xAI ve Tesla'nı kapsayan bu çip üretimi ortak girişiminin ana üretici ortağı oldu. TechCrunch'a göre, Intel, X platformunda yaptığı paylaşımda, yüksek performanslı çiplerin tasarımını, üretimini ve paketlemesindeki yeteneklerinin, Terafab'ın yıllık 1 terawatt hesaplama kapasitesi hedefine ulaşmasına yardımcı olacağını belirtti. Musk, Tesla Q1 gelir raporu telefon görüşmesinde, Tesla'nın çiplerini Intel'in bir sonraki nesil 14A üretim süreciyle üretmeyi planladığını doğruladı ve "Terafab kapasitesi arttıkça, 14A oldukça olgunlaşmış olmalı" dedi.

Bu, Intel'in üretim hizmetleri için yıllarca beklenen ilk önemli dış müşteri. Daha önce Intel, 18A teknolojisini tek büyük müşterisi olarak kullanıyordu; bu teknoloji, TSMC'nin 2 nanometre prosesine aynı nesil düzeyindeydi, ancak dış müşteriler her zaman bekleyici tutumu korudu.

Aynı zamanda, Intel ve Google, Google'ın AI çıkarımı ve diğer iş yükleri için bulut altyapısında Intel'in en yeni Xeon 6 işlemcilerini kullanmayı taahhüt ettiği uzun vadeli bir iş birliği duyurdu. Ayrıca, Intel, 2024'te $11,2 milyarla sattığı İrlanda Fab 34 çip fabrikasının %49 hissesini Apollo'dan $14,2 milyar karşılığında geri satın aldı ve 100% kontrolü yeniden elde etti. SEC belgelerine göre, geri alma finansmanı nakit rezervlerinden ve $6,5 milyarlık geçici krediden sağlanmıştır.

Finansal rapor açıklamasından sonra derecelendirme değişiklikleri nadir görülen bir kutuplaşma gösteriyor.

Roth Capital, Intel'i Neutral'den Buy'a yükseltti ve hedef fiyatı $50'den $100'a çıkardı; CEO Chen Liwu'nun üretim verimliliğini ve CPU ürünleri üzerindeki yürütme yeteneğiyle etkilendiğini belirtti. HSBC analisti Frank Lee, rapor öncesi (21 Nisan) Buy'a yükseltti ve hedef fiyatı $50'den $95'e çıkardı; bu, o dönemde Wall Street'teki en yüksek hedef fiyattı. Lee'nin temel argümanı üretici işleri değil, sunucu CPU büyüme fırsatlarının hâlâ tam olarak fiyatlanmamış olmasıydı: Lee, Intel'in sunucu CPU gönderimlerinin 2026 ve 2027 yıllarında her yıl yaklaşık %20 büyüme göstereceğini ve aynı dönemde ortalama satış fiyatlarının da yaklaşık %20 artacağını tahmin ediyor. Citi ve Evercore ISI de rapor sonrası ratinglerini satın alma düzeyine yükseltti.

Aynı şekilde düşmanca bir tutum sürdürülmektedir. TheStreet'e göre, Bank of America analisti Vivek Arya, hedef fiyatı $48'den $56'ya çıkarmakla birlikte, Intel'in iyileşmesinin zaten fiyata yansıtıldığını düşünerek Underperform (satış) puanını korumuştur. Arya, brüt kar marjının hâlâ sektör ortalamasının altında kaldığını, şirketin sürekli para harcadığını, 18A ürün verimliliğinin düşük olduğunu ve Intel Foundry'nin hâlâ dış müşterilere kendisini kanıtlaması gerektiğini belirtmiştir. Bank of America, Intel'in 2025 ile 2028 yılları arasındaki satış bileşik büyüme oranının %10-%15 olacağını, bu da sektör ortalamasının %30-%40'ından çok daha düşük olduğunu tahmin etmektedir. Wedbush ve Rosenblatt'ın hedef fiyatları ise $30'a kadar düşürülmüş olup, bu da mevcut hisse fiyatına göre %60'ın üzerinde bir aşağı yönlü potansiyel anlamına gelmektedir.

Benzinga verilerine göre, 34 analistten sadece 6'sı satın alma, 24'ü tutma, 4'ü satış önerisinde bulundu. Ortalama hedef fiyat medyanı yaklaşık 55 $, hedef fiyat aralığı ise 30 $ ile 100 $ arasında. Şu anki hisse fiyatı 82,57 $, çoğu hedef fiyatın üst sınırını aşmıştır.

Bu ayrılığın çekirdeği değerlemedir.

Intel'in mevcut ileriye dönük kazanç oranı (Forward PE) yaklaşık 117 ile 150 arasında değişmektedir (veri kaynağına göre), ancak beş yıllık medyan PE sadece 12'dir. GAAP'a göre, Intel son 12 ayda hâlâ zarar etmektedir (TTM EPS: -0,06 $), ve yaklaşık 35,5 milyar $ değerindeki piyasa değeri, gelirinin 6,4 katıdır. GuruFocus'un GF Value tahmini, Intel'in uygun değerinin yalnızca 27 $ olduğunu göstermektedir; bu da mevcut hisse fiyatının %200'den fazla fazla değerlendirildiğini anlamına gelir.

Bir başka bakış açısıyla, Intel bu yıl başından beri %105'ten fazla arttı, geçen 12 ayda yaklaşık %284 yükseldi ve 24 Nisan'da tek günde 264 milyon hisse senedi işlem gördü, bu da üç aylık ortalama hacmin yaklaşık 1,5 katıdır. Piyasa bu hisse senediyle ilgili ilgisi, mevcut temel verilerle desteklenebilecek düzeyin çok ötesine geçmiştir.

Aynı şekilde, kısa pozisyonların itirazı da güçlü: Intel 18A prosesinin verimlilik sorunu hâlâ çözülmedi, 14A ise “tamamen hazır değil” (Elon Musk’ın kendi sözleri), üretimi dış müşterilerden gerçek gelir getirmiyor ve şirketin serbest nakit akışı hâlâ negatif.

Yarı iletken endüstrisi doğası gereği yüksek döngüsel yapıya sahiptir ve şu anki AI talebinin ne kadar süre devam edeceğinin kendisi bir soru işareti. Hâlâ para harcayan bir şirkete yaklaşık 150 kat ileriye dönük PE fiyatı ödemek, hata payı neredeyse sıfırdır.

Belki de 34 analistten sadece 6'sının long pozisyon almayı cesaret edebilmesinin temel nedeni: Intel'in dönüş hikayesi yeterince etkileyici, ancak bu hikaye için ödenen fiyat yeterince korkutucu.