Hindistan, gümüşü ülkeye getirmeyi önemli ölçüde zorlaştırdı. Dış Ticaret Genel Müdürlüğü'nün 16 Mayıs'taki duyurusu, çoğu gümüş ithalatını “serbest”ten “sınırlı” duruma taşıdı ve ithalatçıların artık bullion'u sınır aşmak için hükümet lisansına ihtiyaç duymasını sağladı.
Bu adım, değerli metaller üzerindeki gümrük vergilerinin 13 Mayıs'tan itibaren %6'dan %15'e çıkarılmasından birkaç gün sonra geldi. Entegre Mallar ve Hizmetler Vergisi'ni de dikkate alırsanız, ithal edilen gümüş üzerindeki etkili vergi yükü artık %18'i aşıyor. 2026 Mart'ta sona eren mali yılda yaklaşık 12 milyar dolarlık gümüş ithal eden bir ülke için bu önemsiz bir değişiklik değil.
Neden Hindistan fren yaptı
2025-26 mali yılında gümüş ithalatı değer bazında %150 artarken, aynı dönemde hacim %42 yükseldi. Artan küresel dövüz fiyatları ve zayıflayan rupi nedeniyle Hindistan, gümüş için daha da fazla döviz harcayarak cari açık miktarını genişletti.
Kısıtlamalar genel olarak geçerlidir; yalnızca belirli ihracat odaklı birimler ve özel ekonomik bölgeler için dar istisnalar yapılmıştır. Muaf tutulan varlıklar, yerel piyasada satış yapamaz; bu nedenle mücevherciler ve altınçılar lisans gerekliliğiyle karşı karşıya kalır.
Yerel gümüş fiyatları, yeni gümrük vergileri yürürlüğe girdikten sonra tahmin edildiği gibi yaklaşık %7 yükseldi.
Bilinen bir strateji ve riskleri
Mevcut gümüş kısıtlamaları, gümrük vergilerinin bilinçli olarak azaltıldığı iki yıllık bir dönemin tersine çevrilmesini temsil ediyor. O dönemdeki gerekçe, daha düşük gümrük vergilerinin kaçakçılık ağlarını zayıflatacağı ve meşru mücevher sektörünü destekleyecekti. Hükümet, ithalat değerlerinin yıl içinde %150 arttığı durumda bu hesaplamanın artık işe yaramadığına karar verdi.
Risk, daha yüksek engellerin talebi ortadan kaldırmamasıdır. Yasal ithalat maliyetleri %18'in üzerine çıktığında, gri pazar operatörlerinin marjı önemli ölçüde genişler. Daha önceki gümrük indirimlerinin yok etmeyi amaçladığı kaçakçılık ağları, tekrar işe başlayabilir.
Bu, piyasalar ve yatırımcılar için ne anlama geliyor
Küresel gümüş piyasalarında, Hindistan'ın ithalat kısıtlamaları, talebin önemli bir kaynağını denklem dışına çıkarıyor. Hindistan, dünyanın en büyük gümüş tüketicilerinden biri olup, yıllık 12 milyar dolarlık bir ithalat faturası ile piyasa hareketleyicisi konumunda.
Hinti mücevherciler ve kıymetli metaller tüccarları için doğrudan etki marjin sıkışmasıdır. %7'lik yerel fiyat artışı, tüketicilerin talebinin esnek olduğu durumlarda otomatik olarak daha yüksek perakende fiyatlar anlamına gelmez ve tedarik zinciri boyunca karlılığı daraltır.