Uluslararası Para Fonu (IMF), tokenize edilmiş finansın birçok verimlilik ve hız avantajı getirmesine rağmen, bazı özelliklerinin piyasalar için finansal istikrarsızlığa yol açabileceğini uyarıda bulundu.
Tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları (RWAs) hızla büyümeye devam ediyor ve sektörün değeri Nisan ayı başlarında yaklaşık 27,5 milyar dolar olarak belirlendi.
Tokenizasyon Riskleri
Nisan 1 notunda, IMF'nin finans danışmanı Tobias Adrian, diyor ki, piyasaların tokenizasyon yoluyla ortadan kaldırmaya çalıştığı verimsizlikler, küresel ekonominin çökmesini önleyen şok emici görevi görmektedir.
Makale, tokenizasyonun bir verimlilik iyileştirmesi değil, finansal mimarideki “yapısal bir değişim” olduğunu savunuyor. Bunun nedeni, işlemlerin anında sonuçlanmasına izin vererek geleneksel finansta bulunan “zamanlı tamponları” ortadan kaldırmasıdır.
Tokenizasyon, blok zinciri üzerindeki akıllı sözleşmeler aracılığıyla para, hisse senetleri ve tahviller gibi varlıkların taşınmasını otomatikleştirerek bu süreçleri değiştiriyor. Bu, bankaların sahiplik ve işlemlerini neredeyse anında çözmelerine izin vererek varlık settlements gecikmelerini azaltıyor.
Bu sürtünmeler, nihai yatırımcılara maliyetli olmakla kalmaz, aynı zamanda maruziyetlerin netlenmesi, likiditenin harekete geçirilmesi ve teminatın nihai hale gelmeden önce yetkililerin müdahale etmesi için zaman aralıkları sağlar. Tokenize sistemler bu aralıkları azaltır veya ortadan kaldırır.
Ancak Adrian, bu gecikmeleri kaldırmak aslında güvenlik ağlarımızı ortadan kaldırmak anlamına gelebilir diye savunuyor. Bunun nedeni, varlık teslim penceresinin genellikle bankalara likidite ve risk maruziyeti yönetimi için zaman tanıyışıdır. Aynı zamanda düzenleyicilere herhangi bir durumda izleme ve müdahale etme imkanı da bırakır.
IMF, bu finansal yedeklerin kaldırılmasıyla birlikte ortaya çıkabilecek üç büyük gizli riski belirledi. Ana endişe kaynaklarından biri likidite baskısı. Makaleye göre, tokenizasyon, finansal kurumların anlık işlem settlements ihtiyaçlarını karşılamak için her zaman fonlara sahip olmalarını gerektirebilir.
Diğer riskler, yönetişim ve sınır ötesi denetimle ilgilidir. Tokenizasyon, otomasyon için akıllı sözleşmelere dayandığından, sorunlar yaşandığında insan erişimi için daha az alan kalır. Bu, özellikle bir akıllı sözleşme hatası otomatik likidasyonlara neden olduğunda, fiyat düşüşü gibi olaylar sırasında daha büyük sonuçlara yol açabilir.
Ayrıca, düzenleyicilerin yetkisi yalnızca kendi sınırları içinde geçerlidir, tokenleştirilmiş varlıklar ise kolayca birden fazla ülkeyi geçebilir. Bu da kriz durumunda sorunları çözmelerini zorlaştırır.
Bir Kamu Çapası Bulma
IMF, raporunda teknolojinin kullanımından kaynaklanan avantajları da kabul ediyor. Örneğin, varlık yöneticileri ve yatırımcılar, daha düşük maliyetler, hız ve şeffaf işlemlerden kaynaklanan verimlilikten fayda sağlıyor.
Ancak makale, tokenizasyonun başarılı olabilmesi için güvenilir varlıklar gibi Kamu Bankası Dijital Para Birimleri'nin (wCBDC) kullanımıyla sağlanabilecek kamu güveni üzerine kurulması gerektiğini savunuyor.
Adrian'e göre, bu kamu önlemlerini uygulamazsak, tokenizasyon, hız, yoğunluk ve parçalanma yoluyla finansal istikrarsızlığı artırabilir.
Aynı zamanda, tokenizasyon endüstrisi son zamanlarda büyük bir büyüme yaşamaktadır; RWA.xyz verilerine göre, şu anda blok zinciri üzerinde temsil edilen tokenize edilmiş varlıkların değeri yaklaşık 27,6 milyar dolardır. Boston Consulting Group’un daha önceki bir araştırması da bu sektörün 2030 yılına kadar 16 trilyon dolarlık bir endüstri haline geleceğini öngörmüştür.
IMF, Tokenizasyonun Geleneksel Finansal Güvenlik Sistemlerini Ortadan Kaldırarak Gizli Riskleri Vurguluyor önce CryptoPotato'da yayınlandı.