Hem kaldıraç hem de merkezsizliği değer veren yatırımcılar, Hyperliquid'e yönelmeye devam etmektedir. Sürekli işlemlere odaklanan merkezsiz bu borsa, kısa vadeli faaliyetleri sürdürülebilir işlem hacmine dönüştürmekte zorlanan Aster ve Lighter gibi rakiplerinin önüne geçmiştir.
Geçtiğimiz yedi günde, Hyperliquid, CryptoRank ve DefiLlama verilerine göre yaklaşık 40,7 milyar dolarlık perp işlem hacmini işledi ve bu rakam, 31,7 milyar dolarlık Aster ve 25,3 milyar dolarlık Lighter'dan daha yüksektir.
Açık ilgi, yatırımcıların sadece nakit döngüsünü değil, kaldıraçlı pozisyonları da tutmaya istekli olduğu bir ölçüttür ve bu açılık daha da belirgindir. Geçen 24 saat içinde Hyperliquid, yaklaşık 9,57 milyar dolarlık açık ilgiyi tutarken, Aster, Lighter, Variational, edgeX ve Paradex dahil olmak üzere diğer büyük perp DEX'lerinin toplamı yaklaşık 7,34 milyar doları kapsıyordu.
Bu dengesizlik, Hyperliquid'in yatırımcıların sadece hacmi değil, riski de park etmeleri için başlıca mekân haline geldiğini gösteriyor.
Diverjans, diğer yerlerde teşvik odaklı faaliyetler azalırken daha da belirgin hale geldi. Lighter, hacimlerinin Aralık sonunda hava atışı, dağıtımın başlamasından beri faaliyetlerde sert bir yavaşlama yaşandı, haftalık işlem hacmi Aralık'taki 600 milyon doların üzerindeki zirvesinden neredeyse üçte bir oranında düştü. Düşüş, jeton ödüllerinin azaltılması veya gerçekleşmesiyle likiditenin ne kadar hızlı gerilebileceğini göstermektedir.
Desen, daha geniş bir endişeyi çağrıştırmaktadır. Token2049'in kenar çizgileri BitMEX'in CEO'su Stephan Lutz tarafından, birçok perp DEX'in, ödüller normalleştiğinde likiditeyi korumakta zorlanan, teşviklere dayalı modellere dayandığını belirten kişi.
CoinDesk ile yapılan bir röportajda Lutz, jeton teşviklerini, faaliyet patlamaları yaratabilen ama genellikle uzun vadeli risk taahhüdünü sürdüremeyen bir tür ücretli reklam olarak tanımladı.
Lighter’in post-airdrop düşüşü bu zafati yansıtırken, Hyperliquid'in açık pozisyonlarda daha büyük payı, teşvikler kaybolduğunda yatırımcıları tutmada daha iyi konumda olabileceğini gösteriyor.
Yine de operasyonel egemenlik, jeton gücünü yansıtmamıştır. Diğer döviz ve DeFi yönetim jetonları gibi Hyperliquid'in HYPE'ı, son haftalarda emisyonlar, değer birikimi ve uzun vadeli ekonomi konularındaki devam eden kuşkuyu yansıtan baskı altında kalmıştır.
Şu anda piyasa, yer sağlayıcı faydasını token maruziyetinden ayırt etmeyi konforlu buluyor. Hyperliquid, akış ve kaldıraç için yarışmayı kazanıyor, ancak bu avantajı token sahipleri için dayanıklı ekonomik değere dönüştürüp dönüştüremeyeceği hâlâ açık bir soru.