Yazar: Hu Tao, ChainCapture
Kripto para piyasasının döngüsünde, Solana, "Ethereum katili" hikayesi ve uç düzey performansıyla zirveye geri döndü. Ancak 2026 yılına girildiğinde, bir zamanlar tam hızla çalışan bu "yüksek performanslı bilgisayar", öncelikle fiyatlar açısından unprecedented bir yavaşlama baskısı ile karşı karşıya kalıyor.
Son bir yıl içinde, SOL fiyatı en yüksek seviyeden %73,5 düşerek tüm ana kripto paralarda en büyük düşüşü kaydetti. Son bir aydaki piyasa düzeltmesinde ise SOL, BTC ve ETH gibi diğer ana kripto paralara kıyasla çok zayıf bir performans gösterdi.
Ayrıca, Solana çekirdeğinin “internet sermaye piyasası” vizyonu, iç ve dış sorunlarla çarpıldı ve bu da Solana Vakfı üst düzey ekibini son zamanlarda sıklıkla açıklama yapmaya zorladı, kendi ekosistemi için kamuoyu yaratmak amacıyla.
Solana'nın temel hikayesi gerileiyor
Geçtiğimiz yıllarda Solana, “yüksek performanslı genel zincir”den çok daha büyük bir hikâye anlatmaya çalıştı.
Solana Vakfı'nın tanımına göre, Solana'nın nihai hedefi "İnternet Sermaye Piyasaları" haline gelmiştir — hisse senetleri, mallar, vadeli işlemler, kalıcı sözleşmeler ve tüm gerçek dünya varlıklarını blockchain üzerine taşıyan küresel bir ticaret ağı.
Şu anda Solana'nın resmi websitesini açtığınızda, hemen dikkatinizi çeken en belirgin slogan hâlâ: "Dünyanın her varlığı için bir sermaye piyasası."
Solana, ethereum'ı sadece meydan okumakla kalmayıp, geleneksel borsaları, menkul kıymet şirketlerini ve temizleme sistemlerini de yerine geçirmeyi hedefliyor ve zincir üzerinde bir Nasdaq olmaya çalışıyor. Yüksek hız, düşük işlem ücretleri, yüksek işlem kapasitesi ve nispeten olgun kullanıcı deneyimi, yanı sıra Wall Street sermayesinin desteği, Solana'yı bu hedefe en yakın blockchain olarak görmeye itti.
Ancak sorun, "İnternet Sermaye Piyasası" gerçekten bir forma büründüğünde, merkezi pozisyonda Solana'nın olmayabileceğidir.
Hyperliquid'in beklenmedik etkisi
Geçen yılın en büyük yapısal değişikliklerinden biri, perpüetual sözleşmeler pazarının geleneksel CEX'lerden ayrılarak zincir üstüne doğru kaymasıydı.
Bu trendin en büyük kazananı, Solana değil, Ethereum, Sui ve diğer ağlar değil, Hyperliquid.
Hyperliquid, başlangıçta sadece bir zincir üstü sürekli sözleşmeler platformuydu, ancak Layer1 stratejisi ilerledikçe tam bir finansal altyapı ağına dönüşmüştür. Solana'nın geniş ve soyut “sermaye piyasası” vizyonuna kıyasla, Hyperliquid daha odaklı ve işlem odaklı bir yol seçmiştir.
Uzun yıllardır Solana ekosistemi, büyük miktarda DeFi projesine sahip olmasına rağmen, temel likiditesi her zaman spot, Meme Coin ve zincir içi spekülasyona daha fazla yönelmiştir. Kurumsal seviyede işlem derinliğini, risk yönetimini ve yüksek frekanslı işlem ihtiyaçlarını taşıyabilecek altyapı hâlâ olgunlaşmamıştır.
Daha da önemlisi, Hyperliquid, daha önce birçok kişinin gözden kaçırdığı bir şeyi giderek kanıtlıyor: “İnternet sermaye piyasası” mutlaka evrensel bir ekosisteme ihtiyaç duymaz.
Yüksek frekanslı finansal işlemler için performans, eşleştirme, likidite ve işlem deneyiminin önemi, "zincir üstü uygulama çeşitliliğinden" çok daha yüksektir. Bu, finansal işlemler için özel olarak tasarlanmış dikey bir Layer1'in, Solana gibi genel amaçlı bir zincirden daha uygun olabileceğini gösterir.
Bu, neden artan miktarda sermaye, trader ve dikkatin Hyperliquid'e doğru yönelmeye başladığını da açıklar.
Drift olayının ardından Solana, süregiden sözleşmeler pazarı stratejisini ayarlamak zorunda kaldı
HyperLiquid'in Solana'nın "sermaye piyasası" stratejik alanını dışarıdan挤压 ettiği söyleniyorsa, Drift Protocol'un saldırı olayı içten büyük bir delik açtı.
Bu yıl Nisanın başlarında, Solana DeFi protokolü Drift, yönetim ve orak saldırısına uğrayarak 200 milyon doların üzerinde kayıp yaşandı.
Solana üzerindeki en önemli sürekli sözleşmeler protokollerinden biri olan Drift, Solana DeFi'nin temel likidite rolünü üstlenmiştir. Saldırıdan sonra protokol işlevleri doğrudan durdu ve Solana ekosistemindeki büyük miktarda varlık, Vault ve ilişkili protokoller etkilendi, piyasa güveni hızla bozuldu.
Sürekli sözleşmeler, DeFi alanındaki kritik bir savaş alanı olup, Drift'in bıraktığı pazar boşluğu ve Solana'nın zincir içi türevler alanında bıraktığı stratejik boşluğu doldurmak için Solana resmi, yeni bir alternatif ürün desteklemek zorundadır; bu da Solana'nın “internet sermaye piyasası” stratejisinin ön cephesinde kullanıcıları ve pazarı ele geçirmesini sağlar.
Şu anda Solana'nın resmi öncelikleri arasında Pacifica, Phoenix, Jupiter, GMTrade, Bullet, Blink gibi bir dizi ürün bulunuyor. Ancak Solana kurucusu Anatoly Yakovenko, Phoenix'i kararlı bir şekilde seçti.
Geçtiğimiz beş gün içinde Toly, Phoenix ile ilgili en az yirmi tweet veya retweet yayınladı; bunlar, diğer sektör kişilerinin Phoenix test deneyimlerini retweet etmek, Phoenix kullanımını doğrudan önermek veya Phoenix hakkında görüşlerini paylaşmak şeklindeydi.
Bu tür bir “tercih” için Toly, Pacifica'nın Solana zinciri üzerinde işlem yapmadığını, HyperLiquid kadar iyi bir uyum sağladığını ve Jup'un zaten olgunlaştığını, bu nedenle sıfırdan bir'e doğru çalışan erken ekiplere daha fazla odaklandığını birkaç kez açıkladı. Aynı zamanda Phoenix merkeziyetsizdir ve Solana üzerindeki tüm diğer uygulamalarla atomik olarak birleştirilebilir.
Toly'nin öncülüğünde, Phoenix ısmı RootData popüler projeler listesinde birkaç gündür ilk üçte yer alıyor ve ısınma indeksinde tarihi zirveye ulaşıyor.
Ancak hacim açısından Phoenix, diğer köklü sürekli sözleşmeler platformlarına kıyasla hâlâ çok geride. DeFiLlama verilerine göre, Phoenix önceden uzun süre günlük işlem hacmi 4 milyon doların altında kaldı; yakın zamanda piyasa ilgisinin artmasıyla günlük işlem hacmi ilk kez 80 milyon doları aştı, ancak hâlâ tüm sürekli sözleşmeler platformları arasında 20. sırada ve ilk 5 platformdan (en düşük 1,6 milyar dolar) 20 kat daha fazla fark var.
Solana'nın kamuoyu攻势 ve iç çatışmaları
Hyperliquid'in güçlü yükselişi ve kendi ekosistemindeki hasar karşısında, Solana destekçileri, merkeziyetsizliği bir silah olarak kullanarak Hyperliquid'e kampanya başlatan gibi görünen bir yol seçti.
Solana Vakfı üyesi @harkl_, Hyperliquid'in tanıtım sloganının merkeziyetsiz bir ticaret platformu olduğunu, ancak gerçekte 24 doğrulama düğümü, kapalı kaynak kodlu düğümler, milyarlarca dolarlık varlığı taşıyan tek bir köprü ve piyasa dalgalanmalarında zorunlu çarpmaya ilişkin bir geçmiş olduğunu belirtti.
“Kendi kaynaklarınızla protokol yığınının herhangi bir kısmına, güvenilir üçüncü taraf kurumların onayı olmadan katılabilir misiniz? Eğer hayır ise, o zaman izinsiz değildir. Ne yaparsanız yapın, Hyperliquid sıralayıcısını çalıştıramazsınız.” diye ekledi Toly.
Bu tartışma, kripto topluluğunda şiddetli bir tartışma yarattı. Destekçiler, Toly'nin Hyperliquid'in temel zayıf noktasını vurduğunu düşünüyor—doğrulama düğümleri 30'dan azsa, düğüm kodu açık değilse ve köprüler yüksek derecede merkeziyse, söz konusu "zincir üstü sermaye piyasası" ile CEX'in托管 modeli arasındaki temel fark nedir?
Karşı çıkanlar, Solana'nın kendi doğrulayıcı sayısıların 2.560'dan yaklaşık 756'ya düşüğünü, Nakamoto katsayısının 31'den 20'ye düştüğünü ve ilk yirmi doğrulayıcının stake payının üçte birinden fazlasını kontrol ettiğini işaret ediyor—bu bağlamda "merkeziyetsizlik" konuşmak, biraz "elli adım yüz adım gülmesi" gibi.
Daha zor sorunlar Solana ekosisteminin içinden geliyor. Solana Vakfı'nın birçok üst düzey yetkilisinin tutarlı "tercihi", diğer protokol geliştiricilerinde memnuniyetsizlik yaratıyor.
“Kendileri için en faydalı olduğunu düşündükleri şeyleri tanıtacaklar; sadece bir ekip bir standartı karşıladığı için diğerlerini dışlamak, arkadaşları düşmanlara dönüştürmek demektir.” dedi Bulk’un ortak kurucusu kdotcrypto.
Pacifica'nın kurucusu Constance'in yorumu ise daha ölçülü ancak daha etkili: "2025'te Solana'yı seçtik, fonasyondan hiçbir destek almadık, yatırımcılardan finansman da almadık, önce ürünü iyi yapmak istedik, piyasaya karar vermek için." Bu "piyasaya karar vermek" ifadesi, Solana Vakfı'nın "hakem ve oyuncu" rolüne gizli bir protestudur.
Kripto piyasasının en sert gerçekliği şudur: kullanıcılar büyük hikâyelerle ilgilenmez, derinlik, likidite ve güvenliği ön planda tutar. Hyperliquid'in yükselişi sadece bir teknolojik zafer değil, aynı zamanda "evrensel zincir" hikâyesine karşı bir boyut düşürme hareketidir — sermaye piyasalarını inşa etmenin temelinin karmaşık bir ekosistem değil, son derece optimize edilmiş bir eşleştirme motoru olduğunu kanıtlar.
Şu anda Solana, rakipleriyle "decentralization metrikleri" yarışında kalmış durumda ve öne çıkardığı Phoenix, ana akım türevler platformuyla 20 katlık işlem hacmi farkına sahip.
“İnternet sermaye piyasası”nın son mücadelesinde, Solana 2026 yılının ikinci yarısında türevler alanında egemenliğini geri kazanamazsa, hâlâ harika bir Meme乐园 olabilir, ancak “küresel varlıkları barındırmak” hayalinden giderek uzaklaşacaktır.