Hyperliquid’in HYPE tokenu rekor seviyelere ulaştı, ancak bu yükseliş kurumsal ETF talebi yerine agresif bir protokol tabanlı alım geri alma sistemi tarafından destekleniyor. Bu mekanizma, HYPE fiyatını borsadaki işlem aktivitesiyle doğrudan ilişkilendiren güçlü bir geri bildirim döngüsü yarattı.
Ana Noktalar:
- Hyperliquid, ücretlerin %99'unu HYPE alımına yönlendirdi ve bu da tokeni 62 doların üzerine çıkarttı.
- HYPE satın almaları, 2025 Q3'te $316,8M'ye ulaştı ve Hyperliquid'e erken dönem ETF akışlarını aştı.
- Hyperliquid’in HYPE yükselişi, artık kalıcı vadeli işlem hacimlerine büyük ölçüde bağlı.
Hyperliquid'in yükselişi, ETF'lerden ziyade satın alma makinesi tarafından sürükléniyor
Hyperliquid’in HYPE tokenu, bu yıl kripto dünyasının en iyi performansı gösteren varlıklarından biri haline gelerek 62 doların üzerine çıkarak kripto paralar arasında pazar değeri açısından ilk 10’a girdi. Kamuoyunun büyük bir kısmı, bu yükselişi ilk ABD spot Hyperliquid borsa yatırım fonlarının (ETF) piyasaya sürülmesi ve kurumsal kabulün artmasıyla ilişkilendirdi.
Ancak son bir Forbes araştırması, fiyat patlamasının arkasındaki çok daha önemli gücü protokolün kendisinin içinde gösteriyor.
Hyperliquid, yardımcı fon olarak bilinen bir mekanizma aracılığıyla, ticari gelirinin neredeyse tamamını açık piyasada HYPE satın almak için kullanır. Veri Defillama'dan, platformun vadeli ve spot piyasalarından elde edilen ücretlerin yaklaşık %99'unun bu programa yönlendirildiğini göstermektedir.
Kurumsal hisse alımlarının aksine, satın almalar tercihe dayalı değildir. Protokol, piyasa koşullarından bağımsız olarak, işlem komisyonlarını blok blok HYPE satın alımı için otomatik olarak dönüştürür. Çıkışından beri Hyperliquid, birikmiş gelir olarak 1,16 milyar doların üzerinde üretti ve bunun neredeyse tamamı kendi tokenini satın almak için kullanıldı. 2025 üçüncü çeyreğinde yalnızca protokol, yaklaşık 316,8 milyon dolarlık HYPE satın aldı.
Ölçek, son ETF girdilerini küçümsüyor. Mayıs'ta başlatılan Spot Hyperliquid ETF'leri, nispeten genç bir varlık için anlamlı bir milat olan 75 milyon dolarlık toplam net girdi çekti. Ancak her çeyrekte yüzlerce milyon dolar harcayan bir geri alım motoruyla karşılaştırıldığında, ETF akışları hâlâ skaler kalıyor. Yapı, token altında kalıcı bir teklif oluşturuyor.
Ek destek, tickeri PURR olan Nasdaq listeli bir hazine şirketi olan Hyperliquid Strategies'den geliyor. Şirket, HYPE biriktirmek ve tutmak için büyük ölçüde var; şu anda yaklaşık 20 milyon token kontrol ediyor. Son çeyreklik kârı olan 152,5 milyon dolar, HYPE varlıklarına bağlı olarak gerçeklenmemiş kazançlardan neredeyse tamamen oluşuyor.
Bir üçüncü talep katmanı, stablecoin rezervlerinden akar. Hyperliquid’in USDC anlaşmasına göre, platformdaki USDC bakiyelerinden oluşturulan rezerv getirisinin en fazla %90’ı geri alımlara ve ekosistem teşviklerine yönlendirilir. Birlikte, bu mekanizmalar birden fazla gelir akışını aynı tokene yönlendirir.
Hyperliquid'in Alım Faaliyetleri Gelir Akışıyla Güçlü Bir Şekilde Bağlı
Temel iş modeli hâlâ güçlü kalıyor. Hyperliquid, daha önceki crypto döngülerini tanımlayan enflasyonist token teşviklerine değil, ciddi işlem komisyonları üreterek, önde gelen merkeziyetsiz vadeli piyasa borsalarından biri haline geldi. Ancak bu yapı, kritik bir bağımlılık yaratıyor: HYPE'nin fiyatı, tek bir borsadaki işlem hacmi'ne giderek bağlanıyor.
Bu ilişki her iki yönde de geçerlidir.
crypto aktivitesi soğudukça, satın almalar gelirle birlikte azalıyor. Hyperliquid’in üç aylık satın almaları, 2025 Q3’te 316,8 milyon dolarlardan 2026 Q1’te 192,3 milyon dolara düşerek iki çeyrek içinde yaklaşık %40’lık bir düşüş gösterdi.
Aynı zamanda, daha fazla kilitli token nihayetinde dolaşıma girecek ve fiyatları stabilize etmek için Yardım Fonu'nun absorbe etmesi gereken potansiyel satış baskısını artıracaktır.
Sonuç, kuzey durumu ve risk profili temel olarak birbirine bağlı bir token'dır. Sürekli vadeli işlemler genişlemeye devam ettiği sürece, hisse alım motoru güçlü kalır. Ancak genel bir crypto düşüşü sırasında işlem hacimleri keskin bir şekilde daralırsa, fiyatı destekleyen mekanizma, yatırımcıların en çok likidite aradığı anda zayıflayabilir.
Şu anda Hyperliquid’in yükselişi, piyasa heyecanından daha fazlasını yansıtmaktadır. Bu, protokolün kendi tokenini ölçekli bir şekilde satın almasını yansıtmaktadır.