Web3 endüstrisinde gerçekleşen pazar trendleri, teknolojik gelişmeler, ekosistem ilerlemeleri ve yönetim durumlarını nasıl kolayca takip edebilirsiniz? Web3Caff Research tarafından çıkarılan "Pazar Nabzı Analizi" bölümü, şu anda gerçekleşen热点 olayları doğrudan araştırarak seçer ve değer yorumu, değerlendirme ile temel prensiplerini analiz eder. Görünümün ardındaki temeli anlamak için hemen bizimle birlikte Web3 pazarının ilk hattındaki yönleri yakalayın.
Yazar ve kaynak: ShirleyLi, Web3Caff Research araştırmacısı
Kapak: Tipografi by 外捕研究（Web3Caff Research）
Kelime sayısı: Metin toplam 3200+ kelimeden oluşmaktadır
Uygunluk Notu: Aşağıdaki içerik, Çin Hong Kong ve dünya çapında RWA, kararlı para birimleri vb. alanlardaki son düzenleyici stratejilerin nesnel bir analizidir ve herhangi bir teklif veya teklif oluşturmaz. Token çıkarma ve yatırımda yer alma eyleminin farklı ülkeler ve bölgelerde farklı ve sıkı yasal gereklilikleri ve kısıtlamaları olduğunu lütfen biliniz. Özellikle Çin Ana Kıtası'nda Token çıkarma, "yasaklanan menkul kıymet ihraç" eylemi olarak kabul edilir; Token ticaretini sağlama gibi kripto para ticaretiyle ilgili faaliyetler de "yasaklanan finansal faaliyetler" kapsamında yer alır (Çin Ana Kıtası okuyucuları, Çin Ana Kıtası'nda blok zinciri ve sanal para birimleriyle ilgili yasal ve düzenleyici metinlerin toplanması ve önemli noktaları belgesini okumayı şiddetle öneririz). Bu nedenle, bu bilgileri temel alarak herhangi bir karar vermemenizi ve bulunduğunuz ülke veya bölgenin yasalarını ve düzenlemelerini dikkatlice uygulamanızı, herhangi bir yasal olmayan finansal faaliyette bulunmamanızı rica ederiz.
RWA (Real World Assets,gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi), tahviller, fonlar, emlak gibi geleneksel finansal varlıklarıblok zinciri teknolojisiyle dijital belgelere dönüştürmektir. Bu mekanizma, geleneksel finansal varlıklar için daha verimli bir发行 ve dolaşım yolu sunmanın yanı sıra, bu varlıkları Web3 finans sistemine dahil ederek, stabil para birimleri ve zincir üstü finans gibi unsurlarla yeni ürün kombinasyonları oluşturmayı mümkün kılar. Bu nedenle, RWA sektörünün sunduğu piyasa potansiyeli, sektördeki katılımcıların dikkatini çekmektedir.
Ancak geleneksel finans sistemi ile Web3 finans sistemi, işlem mekanizmaları,çarpıştırmamodelleri ve düzenleyici yapılar açısından önemli farklılıklara sahiptir; bu da RWA'nın ölçeklenebilir şekilde uygulanmasının sadece altyapı düzeyindeki genel sorunları çözmekle kalmayacağını, aynı zamanda düzenleyici çerçevelerin detaylandırılması ve kurumsal normların geliştirilmesine yüksek oranda bağımlı olacağını anlamına gelir.
Bu bağlamda, Çin Hong Kong, 2024 sonunda "Stabil Para Birimi Tasarısı"nı sunduğundan beri düzenleyici ilerleme hızını açıkça artırmıştır.
30 Mayıs 2025'te Hong Kong, stabil para birimlerinin çıkarımı ve işletimi için net bir düzenleyici çerçeve kurmak amacıyla "Stabil Para Birimi Yasası"nı resmen kabul etti. Bu çerçeve, stabil para birimi çıkarıcıları için lisans sistemi kurarken, lisanslı kurumların sermaye yeterliliği, rezerv varlık yönetimi, risk kontrolü ve operasyonel uyumluluk gibi alanlarda sistematik gereklilikler getirdi ve stabil para birimlerinin zincir üzerinde güvenilir bir ödeme aracı haline gelmesi için düzenleyici bir temel oluşturdu (Daha fazla bilgi için:Hong Kong, "Stabil Para Birimi Tasarısı Yasası"nı kabul ederek küresel stabil para birimleri uyumluluğu ve Çin Yuanı'nın uluslararasılaşması stratejisi üzerinde nasıl bir etki yaratacak?).
10 Nisan 2026 tarihinde, Hong Kong Finansal Yönetim Kurulu, Stabil Para Birimi Yasası kapsamında Point Financial Technology Limited ve The Hong Kong and Shanghai Banking Corporation Limited'e stabil para birimi yayıncısı lisansı verdi. [1]
2026 yılında 20 Nisan'da, Hong Kong Menkul Kıymetler veTürev Ürünleri Denetim Komisyonu (Hong Kong Sermaye Piyasası Kurumu, burada SFC olarak adlandırılır), tokenleştirilmiş yatırım ürünlerinin ikinci el piyasada dolaşımına ilk kez izin veren yeni bir düzenleyici çerçeve yayınladı. Bu çerçevenin temel yönü: SFC tarafından onaylanan açık fon tokenleştirilmiş fonların dolaşımına izin vermek; ilgili ürünlerin SFC lisanslı ticaret platformlarında işlem görmesine izin vermek (bazı özel durumlarda over-the-counter formata izin verilebilir). Bu, SFC tarafından onaylanan tokenleştirilmiş ürünlerin ilk kez uygun ikinci el dolaşım kanalına sahip olduğunu ve finansal bir ürün olarak nitelendirildiğini göstermektedir.
Ürün düzeyinde, Çin Hong Kong Özel İdare Bölgesi Meclisi Üyesi Kew Tat Kan, 2026 Çin Hong Kong Web3 Festivali'nde yaptığı konuşmada, şu anda HashKey'in zincir üstü gümüş RWA Token'ini denediğini, HSBC'nin tokenleştirilmiş iş modeli rota haritasını yayınladığını ve Franklin Templeton gibi kurumların Çin Hong Kong'da tokenleştirilmiş fonlar çıkardığını belirtti. [2] Ayrıca SFC'nin açıklamasına göre, 2026 yılının Mart ayı sonuna kadar Çin Hong Kong halkına yönelik 13 tokenleştirilmiş ürün piyasaya sürülmüştür ve bu tokenleştirilmiş ürünlerin yönettiği toplam varlık değeri geçen yıl yaklaşık yedi kat artarak 10,7 milyar yuan seviyesine ulaşmıştır; bu da bu tür ürünlerin piyasadaki kabulünün hızla arttığını göstermektedir. [3] Yukarıdaki veri değişimlerinden hareketle, tokenleştirilmiş varlıkların dolaşımının açılması süreci, zincir üstü 7×24 saatlik finansal piyasaların gerçekliğe dönüşümü açısından önemli bir uygulama olarak görülebilir.
Dünya çapında, uluslararası pazarlarda ABD ve AB'nin ilgili düzenleyici sistemleri de yavaş yavaş netleşmektedir.
Amerika tarafında, 2025 Amerika Stabil Para Yenilik Ulusal Rehberlik ve Kurulum Yasası (kısaca GENIUS Yasası) 2025 yılının Temmuz ayında resmen imzalandı. Bu yasa, stabil paranın emisyonu ve düzenlemesi için kapsamlı bir çerçeve oluşturmayı amaçlamakta olup, emisyon yapan kurumların nitelikleri, varlık rezervleri ve uyumluluk standartları gibi konulara dair net düzenlemeler getirmektedir. Aynı zamanda, Sayısal Varlık Pazarı Netlik Yasası (kısaca Clarity Act) senatoda incelenmektedir; bu yasa da, piyasaya standartlaştırılmış bir rehberlik sağlamak amacıyla zincir üzerindeki varlıklar için birleştirilmiş bir sınıflandırma ve düzenleme kuralları sunmayı hedeflemektedir. (Daha fazla okuma:GENIUS Stabil Para Yasası ABD Senatosu’ndan Geçti, Web3 ve RWA Hangi Büyük Değişiklikleri Yaşayacak? ve Amerika’nın CLARITY Yasası Yakında İncelenecek, DeFi Dostu, Varlık Sınıflandırma, SEC ve CFTC’nin Yetki Bölüşümü gibi Adımlar Kripto Düzenlemelerde Netlik Dönüm Noktası mı Olacak?)
2026 Mart'ta,Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu（kısaca SEC） ile AmerikaCommodity Futures Trading Commission（kısaca CFTC), zincir üzerindeki varlıkları dijital mal (Cryptocommodities), dijital koleksiyon (NFTs), dijital araçlar (Utility Tokens), stabil para (Payment Tokens) ve dijital menkul kıymet olmak üzere beş kategoriye ayırdı ve Tokenleştirilmiş varlıkların menkul kıymet kategorisine girdiğini açıkça belirtti. Bu, çeşitli varlıkların düzenleyici sınırlarını daha da belirlemeye yönelik bir referans sağladı.
AB yönünden, Avrupa Birliği Kripto Varlık Piyasaları Düzenleme Yasası (MiCA Yasası), 2024 yılının Aralık ayında yürürlüğe girdi. Bu yasa, platformlar, depolama hizmetleri ve kararlı para birimi ihraçları gibi faaliyetler için net lisans sistemi ve piyasa erişim kuralları oluşturarak birlikte düzenlemeyi sağladı. En son dijital varlık vergi şeffaflığı yasası (DAC8 Talimatı) de 1 Ocak 2026 tarihinde yürürlüğe girdi ve zincir üstü varlık hizmet sağlayıcılarının, kullanıcıların varlıklarını ve işlemlerini ayrıntılı olarak ülkelerin vergi idarelerine açıklamasını ve paylaşmasını zorunlu kıldı. Bu, vergi idarelerinin Web3 varlıklarının tutulmasını, işlemlerini ve transferlerini Web2 banka Hesapları gibi açık ve şeffaf bir şekilde denetlemesini sağlıyor.
Bu, küresel büyük ekonomilerin zincir üzerindeki varlıklar için düzenleyici çerçevelerinin ilk aşamada şekillendiğini ve daha net, daha iyi sınıflandırılmış bir eğilim sergilediğini göstermektedir.
Çin Hong Kong, ABD ve AB'nin zincir üzerindeki finansal düzenlemelerinin karşılaştırması, Web3Caff Research araştırmacısı ShirleyLi tarafından hazırlanmıştır
Ancak genel olarak, ABD ve AB'nin düzenleyici çerçeveleri, zincir üstü finansal piyasaların işleyişini düzenlemeye, varlıkların doğasını ve sınıflandırmasını belirlemeye odaklanırken, Hong Kong, zincir üstü finansal piyasa uygulamalarının pratikte hayata geçirilmesine daha çok öncelik vermektedir. Bu yön, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SFC) ve Hong Kong Para ve Kredi Kurumu (HKMA) tarafından yayımlanan "Sabit Getirili ve Döviz Piyasaları Gelişim Yol Haritası" ile tamamen uyumludur. Bu yol haritası, "Hong Kong'un küresel sabit getirili ve döviz merkezi" olarak stratejik konumunu vurgulamaktadır ve stabilcoin lisansı, RWA varlık emisyonu ile dolaşımı ile ilgili düzenleyici stratejiler, Hong Kong'un varlık düzenleyici çerçevesinin doğal bir parçasıdır.
Önemli bir nokta, Çin Halk Bankası Dijital Para Enstitüsü'nün bu yıl Şubat sonunda Hong Kong Para ve Kredi Kurumu ile birlikte dijital Çin yuanı için sınır ötesi RWA ödeme denemesini başlatmasıdır. Bu deneme turu, tarım ürünleri ticareti ve sınır ötesi altyapı projeleri üzerinden dijital Çin yuanı ile Hong Kong'da lisanslı sabit değerli kripto paralar (şu anda iki şirket resmi lisans almıştır) arasındaki gerçek zamanlı takas ve çarşamba yeteneğini doğrulamıştır; geleneksel sınır ötesi işlemlerin süresi 2 saatten 3 dakikaya düşürülmüş ve maliyet %20'den fazla azaltılmıştır. [4] Bu başarı, dijital Çin yuanı ile uyumlu sabit değerli kripto paraların birlikte çalışabilirliğini daha da ortaya koymaktadır. (Daha fazla okuma:Piyasa Nabzı Analizi: “Dijital Çin Yuanı Uluslararası Operasyon Merkezi” ile Çin Kıtası ve Tayvan'ın birlikte olduğu sinyal: Çin Kıtası altyapıyı, Hong Kong pazarı sağlar)
Ancak, ABD ve AB'nin düzenleyici deneyimleri, Hong Kong'un referans alabileceği konulardır. Örneğin, ABD Para Denetim Ofisi (OCC), geçen yıl Aralık sonunda Circle, Ripple, BitGo gibi beş Web3 şirketine trust bankacılık lisansı vererek, bu şirketlerin zincir üstü finansal faaliyetlere yasal olarak dahil olmalarını sağladı; ancak bu adım geleneksel bankacılık sektörünün tepkisini çekti. [5] Bu, geleneksel bankaların, Web3 lisanslı kurumlarla uyumluluk açısından üstlendiği sorumluluk ve maliyetlerin eşit olmadığını ve iş alanında bir rekabet ilişkisi bulunduğunu düşünmesinden kaynaklanmaktadır. Öte yandan AB'nin MICA yasası, zincir üstü varlık hizmet sağlayıcılarının yalnızca bir üye ülkede lisans alarak tüm AB içinde faaliyet gösterebilmelerini öngörmektedir; bu sınır ötesi erişim, lisans kötüye kullanımına veya düzenleyiciarbitraj riskine yol açabilir.
Hong Kong için bu senaryolar önemli dersler ve uyarılar sunmaktadır. Bir yandan, Hong Kong, zincir üstü finans sisteminin uygulanması sırasında geleneksel finans kurumları ile Web3 kurumlarının sorumluluk sınırlarını netleştirmeli, uyumluluk yükü ve maliyet dengesizliklerini önlemelidir; diğer yandan, lisanslı kurumların gerçek operasyonlarını etkili bir şekilde izlemeli ve kullanıcı varlıklarının güvenliğini sağlamak ve pazarın sürdürülebilir gelişimini sağlamaya yönelik etkili bir risk izleme mekanizması kurmalıdır. Ancak genel olarak bakıldığında, şu anda küresel zincir üstü finans regülasyon sistemi hâlâ keşif aşamasındadır ve geleneksel finansla entegrasyon süreci uzun vadeli gözlem gerektirmektedir.
Ana yapı şeması:
Kaynaklar:
[1] Hong Kong Para Yönetimi Kurumu, iki stabilite parası yayıncı lisansı verdi
[2] Qiu Dageng: Hong Kong, Web3 düzenlemeleri için kararlı ve adım adım bir yol izliyor; sonraki aşama katılımcılar, ürünler ve yasal düzenleme olmak üzere üç alana odaklanacak.
[3] Güvenlik ve Yatırım Komisyonu, tokenleştirilmiş, Komisyon'un onayladığı yatırım ürünlerinin ikinci el piyasada alınmasını ve satılmasını mümkün kılan yeni bir düzenleyici çerçeve duyurdu.
[4] Hong Kong stabilite para ve dijital Çin yuanı, Çinli varlıkların yurtdışına çıkış için “hızlı yol” mu?
[5] Bankaların kekine dokunuldu mu? ABD bankacılık sektörü, kripto lisansı konusunda OCC'ye karşı dava açmayı planlıyor
[6] Borsa ve Menkul Kıymetler Kurulu'nun Yeni Düzenlemesini Tek Satırda Anlayın: Tokenleştirilmiş Fonlar, Hisse Senedi Gibi Alınabilir ve Satılabilir
[7] Tokenize edilmiş Sermaye Piyasası Kurulu Onaylı Yatırım Ürünlerinin İkincil Piyasadaki Alım Satımı Hakkında Duyuru
[8] ABD SEC ve CFTC, kripto varlıkları menkul kıymet ve menkul kıymet olmayan sınırlar açısından netleştirmek için önemli rehberlik yayınlıyor
[9] ABD vergi geri alımı, 6 yıl öncesine ait cüzdan değişimlerine kadar mı uzanıyor? IRS'nin yeni formunu dört aşamada inceleyin
[10] 88EX İncelemesi: Avrupa Düzenlemesi Yeniden Güçlendiriliyor: ESMA, Kripto Piyasalarının Tek Düzenleyicisi Olmak İçin Öneriliyor
İtiraz: Bu rapor, Web3Caff Research tarafından hazırlanmıştır ve içerdiği bilgiler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır; herhangi bir tahmin, yatırım önerisi, teklif veya talep oluşturmaz. Yatırımcılar, bu tür bilgilere dayanarak herhangi bir menkul kıymet, kripto para birimi alım-satımı yapmamalı veya herhangi bir yatırım stratejisi izlememelidir. Rapor içinde kullanılan terimler ve ifade edilen görüşler, endüstri trendlerini anlamaya yardımcı olmak ve Web3, özellikle blockchain sektörünün sorumlu gelişimini teşvik etmek amacıyla sunulmuştur; bu görüşler, Web3Caff Research’in açık bir yasal görüşü veya resmi tutumu olarak yorumlanmamalıdır. Rapor içindeki görüşler, yazarın belirtilen tarihe kadar olan kişisel görüşlerini yansıtmaktadır ve Web3Caff Research’in tutumundan bağımsızdır; ilerleyen durumlara göre değişebilir. Rapor içinde yer alan bilgiler ve görüşler, Web3Caff Research’in güvenilir olduğunu düşündüğü özgün ve özgün olmayan kaynaklardan alınmıştır ve tüm verileri kapsamaz; doğrulukları garantilenmez. Bu nedenle, Web3Caff Research, bu bilgilerin doğruluğu ve güvenilirliği konusunda herhangi bir garanti vermez ve herhangi bir hata veya eksiklikten (dahilinde ihmal nedeniyle herhangi bir kişiyi ilgilendiren sorumluluklar) kaynaklanan her türlü sorumluluğu kabul etmez. Bu rapor, tahminleri ve öngörüler içerebilecek “öngörüsel” bilgiler içerebilir; ancak bu metin, herhangi bir öngörünün garantisi değildir. Bu raporda yer alan bilgilere güvenip güvenilmemesi tamamen okuyucunun kendi kararına bırakılmıştır. Bu rapor yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir menkul kıymet, kripto para birimi alım-satımı veya herhangi bir yatırım stratejisi uygulama konusunda yatırım önerisi, teklif veya talep oluşturmaz; lütfen bulunduğunuz ülkenin veya bölgenin ilgili yasal ve düzenleyici mevzuatını tamamen uygun şekilde uygulayın.