Yazar: Viki_Nan.mp3
Öncelikle, bu yazı Hashkey veya HSK için bir FUD değil, daha çok muhasebe işleme açısından benim anlayışımı paylaşmaktır.
Çünkü önceki deneyimimde A/H hisse senedi halka açık şirketlerin mali denetimlerine derinlemesine katıldım.
Muhasebe standartlarını anlamak, kripto parayı anlamak ve kendi anlayışlarını sınırsız şekilde ifade etmeye istekli ve yetkili olanların sayısı oldukça azdır.
HSK token sahiplerinin Hashkey IPO'nun muhasebe işleminin HSK token sınıflandırmasına ve olası etkilerine dair daha fazla bir boyut anlayabilmesine yardımcı olmak umuduyla.
Birinci: Arka plan ve tanım: Borsa tarafından çıkarılan tokenların kaydedildiği hesap — Sözleşme yükümlülüğü mü yoksa finansal yükümlülük mü?
✅ Varlık tarafındaki fikir birliği: göreceli olarak tutarlı
Dijital varlıklar stok/sonrası varlık olarak kaydedilir, burada büyük bir tartışma yoktur. Halen net bir uluslararası muhasebe standardı olmasa da, bu endüstride kabul edilebilir bir sınıflandırma yöntemidir. OSL'nin finansal raporlarına bakabilirsiniz; dijital varlıkların sınıflandırması Hashkey'in hisse senedi sunum belgesiyle temel farklılıklar göstermemektedir. ABD standartlarında biraz farklılıklar vardır (Coinbase'in finansal raporlarına bakabilirsiniz), ancak burada bunları ele almayacağız.
❓ Yükümlülük tarafındaki farklılıklar: Platform kendi tarafından çıkarılan HSK platform parasını nasıl kaydetmelidir?
Öncelikle neden "borç" olduğunu anlayın: Borsa, token'ın emisyon sorumlusu olup, token'ı çıkarırken bir "yükümlülük" oluşturur.
Ancak platform jetonu çıkaran halka açık şirketler çok az olduğu için bu yaklaşım için neredeyse hiçbir örnek yoktur. Karşılaştırma örneği olarak, kendi platform jetonu INX'i çıkaran başka bir Kanadalı halka açık borsa buldum.
HashKey (IFRS 15 standardına göre): Bir sözleşme yükümlülüğü olarak sınıflandırılır (bir "performans yükümlülüğü" olarak tanımlanır; şirket, HSK sahiplerine para değil, işlem ücreti indirimi, üyelik hakları gibi gelecekteki hizmetler borcludur).
INX (IFRS 9 standardına göre): Finansal bir yükümlülük olarak sınıflandırılır (token, INX sahiplerine şirketin gelecekteki nakit akışları veya varlıkları üzerinde bir talep hakkı verir).
Çekirdek: Neden bir halka açık şirket, ikinci el piyasada işlem gören kendi çıkardığı tokeni "performans yükümlülüğü" olarak tanımlar?
Bu sınıflandırma, finansal piyasa dalgalanmalarını önler. Finansal bir yükümlülük olarak sınıflandırılırsa, token'lar adil değerle ölçülmelidir; bu da token fiyatı yükseldiğinde şirketin yükümlülüklerini artırır ve kârları düşürür (tersine, fiyat düştüğünde yükümlülükler azalır ve kârlar patlar); ancak sözleşme yükümlülüğü olarak sınıflandırılırsa, maliyet tabanlı sabitlenme sağlanır.
İkinci: Muhasebe Açısından: Platform Para Birimi HSK ile İlgili Muhasebe Kayıtları ve İhale Belgesi Metni Yorumu
Yıllarca mali raporlarla çalışarak birikmiş deneyimlerden dolayı, ilan metninin mali rapor bölümüne dair bazı metinler özellikle dikkat çekicidir. Çünkü bunlar önemli açıklamalardır ve açık bir yönlendirme içerir; muhasebe kayıtlarına yönelik tahminlerle birlikte yorumlanmalıdır:
Muhasebe kaydı senaryosu:
İlk onay (HashKey, HSK'yi çalışanlara, KOL'lara veya likidite sağlayıcılara ödül olarak verdiğinde)
Borç: Faaliyet giderleri / Satış giderleri / Yönetim giderleri / Araştırma ve geliştirme giderleri (verilme tarihindeki adil değer üzerinden)
Borç: Sözleşme yükümlülükleri
Not: Bu adım bir maliyet çıkışıdır ve mevcut kârı doğrudan azaltır. İhrazat belgesine göre, 2024 yılında HSK ile ilgili maliyetler 176,7 milyon Hong Kong dolarına ulaştı. Bu, ihrazat belgesinde bu iki cümlenin yer almasının nedenidir:
Sözleşmeye dayalı yükümlülüklerde artış, HSK dağıtım miktarındaki artıştan kaynaklanmaktadır.
HSK'nin operasyonel maliyet ve giderlerindeki dalgalanmalar, işletmelerimizin performansını etkiledi. (Kripto para ile maaş ödemek/teminat almak; daha fazla kripto para vermek maliyeti artırır.)
Orta durum (tutma süresi): Tarihi maliyet sabitlendiği için fiyat dalgalanmaları borç bakiyesini etkilemez.
Sonlandırma onayı (çok nadir durumlarda kullanıcılar HSK'yi işlem ücreti olarak geri getirdiğinde veya Breakage kuralına göre gelir onaylandığında):
Borç: Sözleşme yükümlülükleri
Alacak: Gelir
Not: HSK'nin piyasa fiyatı dalgalanmaları, sözleşmelerimizden kaynaklanan yükümlülüklerimize veya ileride tanımlanan gelirlerimize hiçbir şekilde önemli bir etki yapmamaktadır ve yapmayacaktır. (Tarihi maliyet yöntemi: 2025 yılında HSK fiyatlarının düşmesi bahsedilsin, şirketin bilançosu bu nedenle değer kaybetmeyecek veya kazanç elde etmeyecektir.)
Üç: Sözleşme yükümlülüğünün Breakage’i nedir? HSK 95% Breakage hangi etkileri yaratır?
Kavramların Ayrıştırılması:
Öncelikle sözleşme yükümlülüklerini ve Breakage (kayıp/uygulanmayan haklar) nedir?
Sözleşme yükümlülüğü, şirketin kullanıcıya verdiği hizmetleri (örneğin, işlem ücreti indirim hakkı) temsil eder ve bu bir performans yükümlülüğüdür.
Hasar (tükenme): Şirketin kullanıcıların asla kullanmayacağını tahmin ettiği hakların kısmı. Geleneksel endüstrilerde (örneğin Starbucks), bu genellikle kullanıcıların hediye kartlarını kaybetmesi anlamına gelir; Web3'te ise burada kullanıcıların kripto para birimlerini spekülatif olarak biriktirmek için isteyerek indirimleri vazgeçmeleri anlaşılabilir.
Veri düzeyinde:
Yönetim tahmini: %5 kullanılacaktır (Kullanım), %95 ölü coin/uygulanmayacaktır (Bozulma).
Gerçek veriler: %0,49 - %1,71 arasındaki gerçek kullanım oranı (Utilization).
Finansal sonuçlar:
IFRS 15'e göre oransal yöntem (Proportional Method) ile gelir tanımı formülü temel olarak şudur:
Gelir doğrulaması = Gerçek kullanılan miktar / Beklenen toplam kullanım oranı
HashKey verilerini girin (beklenen kullanım oranı %5):
Gelir doğrulaması = Gerçekleşen kullanım miktarı / 5% = Gerçekleşen kullanım miktarı * 20
Finansal raporlar, yönetim tarafından yapılan muhasebe tahminlerine göre gelirleri 20 kat hızla tanımlar. Kullanıcı her 1 TL gerçek indirim yaptığında, raporda 20 TL gelir tanımlanır.
Dört: Kritik iki katlı uyumsuzluk — Neden %95'inin ölü para olduğu
Yer değiştirmesi 1: Kimliğin yer değiştirmesi (akış zinciri analizi)
Şirket → Tedarikçi/Çalışan: Maaş olarak ödenir (Hashkey maliyetine dahil edilir).
Tedarikçi → Yatırımcı: Satış yaparak nakde dönüştürme (kırılma gerçekleşti).
Yatırımcı: Kripto para birikimi yapmak (kullanımdan vazgeçildi).
Sonuç: Kripto para alanlar kripto parayı tutmaz, kripto parayı tutanlar kripto parayı “kullanmaz”; utilite özelliği geniş çapta etkisiz hale gelmiştir (95% bozulma).
Yanlış Pozisyonlama 2: Token Pozisyonlamasındaki Yanlışlık
Şirket bakış açısı: Şirketler için tokenler sözleşme yükümlülüğüdür.
Yatırımcı bakış açısı: Yatırımcılar için token finansal bir varlıktır.
Hata, şu noktada: Normalde, sözleşme yükümlülükleri sözleşme varlıklarıyla, finansal yükümlülükler finansal varlıklarla eşleşir; bu, karşı tarafın her iki tarafında da hesapların nasıl işlendiğini gösterir. Ancak şu anki hata, sözleşme yükümlülükleri ile finansal varlıklar arasında oluşmuştur.
Beşinci: Alternatif varsayımlar — Sözleşme yükümlülükleri dahil edilmezse hangi hesaba dahil edilebilir?
Varsayımsal senaryo: Finansal yükümlülük (Financial Liability, INX'in işleme yöntemi gibi) olarak sınıflandırılırsa?
Ölçüm mantığı: Adil değerle ölçüm.
Finansal etki: Para birimi fiyatı yükseliyorsa = büyük kayıp; para birimi fiyatı düşüyorsa = büyük kâr.
Karşılaştırma: Kar tablosu, "hasılatla sürücü" olmaktan "yatırım kazançlarıyla sürücü" olmaya dönüşecek ve çok büyük dalgalanmalar gösterecektir.
Neden sözleşme yükümlülüklerini seçiyorsunuz?
Para birimi fiyatındaki yükselişten kaynaklanan kâr patlamalarını veya düşüşlerini önleyin.
Ana faaliyet gelirlerindeki artış için ön hazırlık yapılıyor.
IFRS 15 kuralları kullanılarak kârın düzgün bir şekilde serbest bırakılması mümkündür.
Altı: Denetim ve Uyumluluk Paradoksu — Muhasebe Standartlarının Web3 Gelişmelerinden Geride Kalması Nedeniyle Oluşan "Gri Alanlar"
Şekil üzerinde içerik önceliği:
Hukuki yapı: HSK, finansal bir yükümlülük veya özsermaye aracının tanımına uymamaktadır. Ayrıca, çapraz düşürme işlevi devam ettikçe, bu bir performans yükümlülüğüdür.
Ekonomik gerçeklik: %95 veya daha fazla kişi, HSK'yi hisse senedi olarak speküle ediyor. "Konutlar yaşamsal ama spekülatif değil" ifadesini, HSK tokeni için "Tokenlar kullanılsın, speküle edilmesin" olarak yorumlayabilirsiniz.
Denetmenin zor durumu:
%5 beklenen kullanım oranının neden kabul edildiği, önceki %0,49'luk tarihsel veri nedeniyledir; bu, yönetim tarafından yapılan bir muhasebe tahminidir. Bu “yük”, yönetimin üstlenmesi anlamına gelir ve bu miktarın gelir onayına etkisi küçüktür.
Denetim açısından uygun olsa da, mantıksal düzeyde tartışmaya açıktır. Bu, Web3 karşısında muhasebe standartlarının geride kalmasıdır.
Yedinci: Token yatırımcıları için düşünceler
HSK sahiplerinin utanç verici durumu: Elinizde, yayıncı tarafından açıkça “sözleşme yükümlülüğü” olarak tanımlanan bir varlık tutuyorsunuz, bunu hâlâ bir “finansal varlık” olarak mı görüyorsunuz?
Risk Bildirimi: Ekosistem gerçekten gelişirse ve kullanıcılar gerçekten HSK ile indirim almayı başlarsa (ki bu olasılık neredeyse yok denecek kadar az), %95 bozulma varsayımı çökerse, şirket gelir geri dönüşüyle karşı karşıya kalır mı?