Grayscale Araştırma Başkanı Zach Pandl, şirketin 1 Haziran'da 32 bitcoin satışı açıklamasının ardından Strateji'nin kaldırmalı bitcoin birikim modeline yönelik baskıların, daha geniş BTC piyasasında volatilite yarattığını söyledi.
Satış, Strategy’ın genel tutarlarına göre küçük oldu, ancak şirket uzun süredir bitcoin’in en büyük kurumsal alıcısı olarak görülüyordu. Strategy, 818.000 BTC’den fazla tutuyor ve genellikle yaklaşık 840.000 BTC tuttuğu belirtiliyor; son fiyatlarla pozisyonun değeri yaklaşık 55 milyar dolara yaklaşıyor.
Şirketin bitcoin maliyet bazı, BTC başına 75.500 ile 75.700 dolar arasında ortalama satın alma fiyatı ile yaklaşık 61,8 milyar ile 63,8 milyar dolar arasında tahmin edilmektedir.Bitcoin'in 62.000 doların yakınında veya altında işlem görmesiyle Strateji, 11 milyar ile 12 milyar dolar arasında tahmini gerçeklenmemiş kayıpStratejinin 32 BTC Satışı Piyasa Dikkatini Çekiyor
Grayscale, 32 bitcoin'in satışının, Strateji'nin bitcoin alımını aynı hızda sürdürme yeteneği hakkında sorular uyandırdığı için yeni bir volatilite dalgası tetiklediğini söyledi. Satılan miktar küçük olsa da, Strateji'nin satıştan ziyade uzun vadeli birikim yaptığı bilinçli hale gelmesi nedeniyle bu eylem dikkat çekti.
Peter Schiff, satışa yorumda bulundu ve Strategy'nin 840.000'den fazla bitcoin satın almak için yıllarca harcadığını savundu; bu da Bitcoin'in fiyatını yükseltti ve şirketin yaklaşımındaki herhangi bir değişikliğin piyasa güvenliğini etkileyebilir. Schiff, Strategy'nin şimdi en büyük bitcoin alıcısı ve en büyük bitcoin kaybedeni olduğunu söyledi; bu da şirketin şu anki kağıt kaybını ifade eder.
Stratejinin hissesi hâlâ baskı altında kaldı. Pazar yorumları, MSTR'nin bitcoin için bir kaldıraçlı proxy olarak 1,77'ye yakın bir beta değeriyle işlem gördüğünü gösterdi. Şirket, 2026 yılının sonuna kadar 1 milyon BTC sahibi olmayı hedeflemişti; bu, son raporlanan bakiyeye bağlı olarak yaklaşık 180.000 daha BTC satın alınmasını gerektirecektir.
STRC Fiyatı, Kasa Modeline Bası Yaratıyor
Odak, STRC altında işlem yapan Strategy'in değişken faizli sonsuz tercihli hisse senedi aracına, Stretch'e kaydı. Ürün, hisse başına yaklaşık 100 dolar civarında işlem yapacak şekilde tasarlandı ve şu anda %11,5 temettü ödüyor.
STRC, son zamanlarda 100 doların altına düştü, bu da yatırımcıların daha yüksek bir getiri talep ettiğini gösteriyor. Eğer Strateji, tercihli hisse fiyatını desteklemek için temettüyü artırırsa, gelecekteki nakit akışı yükü artacaktır. Grayscale, bunun şirketin finansman modelini daha zor hale getirebileceğini ve ek bitcoin satışları riskini artırabileceğini söyledi.
Endişe, daha yüksek temettü yükümlülüklerinin Strateji'nin tercihli hisse senedi çıkarma kapasitesini azaltarak BTC satın almaya devam etmesini zorlaştırabileceği yönündedir. Mevcut MSTR ve STRC hisse senedi fiyatlarında, Grayscale, Strateji'nin daha fazla bitcoin biriktirme kapasitesinin önceki duruma göre daha sınırlı göründüğünü söyledi.
Eleştirmenler, tercihli hisse senedi yükü genişlemeye devam ederse yıllık 1 milyar doları aşabileceğini de belirtti. Modelin destekçileri, Strateji'nin hâlâ sermaye piyasalarına erişime sahip olduğunu ve bitcoin volatilitesinin şirketin uzun vadeli stratejisinin bir parçası olduğunu savunuyor.
Dijital Varlık Kasa Kayıpları Genişliyor
Strateji üzerineki baskı, diğer dijital varlık hazinesi firmalarının büyük gerçeklenmemiş kayıplarla karşı karşıya kalmasıyla birlikte arttı. Traderlar tarafından alıntılanan piyasa verilerine göre, Strategy BTC üzerinde yaklaşık 11,07 milyar dolar, Bitmine ETH üzerinde yaklaşık 9,58 milyar dolar, SharpLink ETH üzerinde yaklaşık 1,59 milyar dolar, Metaplanet BTC üzerinde yaklaşık 1,38 milyar dolar ve Forward Industries SOL üzerinde yaklaşık 1,13 milyar dolar kayıp verdi.
Grayscale, bitcoin'in uzun vadeli sağlığının, daha az BTC'nin kaldırmalı dijital varlık treasury bilançolarında yoğunlaşması ve daha fazla BTC'nin çeşitli kurumsal bilançolarda tutulması sayesinde fayda görebileceğini söyledi. Şirket ayrıca, bitcoin'in sürdürülebilir bir taban oluşturabilmesi için ek alıcıların gerekli olabileceğini de belirtti.
Bitcoin, zayıf ETF akışlarından, daha düşük likiditeden ve yapay zeka hisselerine olan sermaye dönüşümünden de etkileniyor.Michael Saylor, son dönemdeki zayıflığın, Bitcoin'in uzun vadeli bakış açısında bir değişim değil, AI altyapısına olan sermaye akışının bir yansıması olduğunu söyledi.
Grayscale, Bitcoin'ın önümüzdeki aylar içinde iyileşmesini beklemeye devam ediyor, ancak BTC'nin yakın dönemde düzenleyici netlikten daha doğrudan fayda sağlayan diğer kripto piyasa segmentlerine göre geride kalabileceğini söyledi.