Grayscale araştırma müdürü Zach Pandl, Strategy'in son dönemde karşılaştığı finansman ve pozisyon baskısının, bitcoin piyasası dalgalanmalarını büyüttüğünü belirtti. Tetikleyici, şirketin 1 Haziran'da 32 bitcoin satışı yaptığını açıklamasıydı. Miktar küçük olsa da, bu işlem bazı piyasa beklentilerini değiştirdi.
32 adet satışı dikkat çekti
Strateji, uzun süredir Bitcoin'in en kararlı kurumsal alıcılarından biri olarak görüldüğünden, hatta küçük ölçekli bir satış bile piyasa tarafından abartılı yorumlanabilir. Grayscale, dalgalanmalara neden olanın satış miktarı değil, bu işlemin yatırımcıların Strateji'nin geçmişteki satın alma gücünü koruyup koruyamayacağını sorgulamaya başlamasına yol açması olduğunu düşünüyor.
Raporlara göre, Strategy şu anda 818.000'den fazla BTC tutuyor ve yakın fiyatlarla pozisyon değeri yaklaşık 55 milyar ABD dolarına ulaşıyor. Piyasa genel olarak, pozisyonların ortalama alım fiyatının her bir BTC için 75.500 ile 75.700 ABD doları arasında olduğunu tahmin ediyor. Bitcoin fiyatı 62.000 ABD doları civarında veya daha düşük seviyede ise, şirketin muhasebe kayıtlarındaki açık kayıp yaklaşık 11-12 milyar ABD doları arasında oluyor.
STRC finansman modeli baskı altında
Pazar ilgisi, değişken faizli sonsuz tercihli hisse senedi aracısı STRC'ye de yöneldi. Bu ürünün hedef işlem fiyatı yaklaşık olarak hisse başına 100 ABD dolarıdır ve şu anki temettü oranı %11,5'tir. Grayscale, temettü yükü arttıkça, Strategy'nin öncelikli hisse senedi çıkararak verimli bir şekilde finanse etme ve fonları Bitcoin'e yeniden yatırma kapasitesinin daha önceki seviyelere göre daralabileceğini belirtti.
Bazı eleştirmenler, tercihli hisse senedi hacminin büyümesi durumunda, yıllık temettü yükünün 1 milyar doları aşabileceğini düşünüyor. Bu, finansal baskıyı artırabilir ve piyasada “sürekli bitcoin alma” modeline yönelik güveni zayıflatabilir. Destekçiler ise, Strateji'nin hâlâ sermaye piyasalarından finansman alabileceğini ve bitcoin dalgalanmalarının uzun vadeli stratejisinin bir parçası olduğunu savunuyor.
Benzer şirketlerde kayıplar genişliyor
Haber ayrıca, baskının yalnızca Strategy şirketinde olmadığını, son dönemde dijital varlıkları temel varlık portföyü olarak kullanan birçok şirketin büyük hesap kayıpları yaşadığını belirtti.
- Stratejinin Bitcoin'e ait kayıp yaklaşık 11,07 milyar dolar.
- Bitmine'in Ethereum kayıpları yaklaşık 9,58 milyar dolar.
- Metaplanet'in Bitcoin'inde yaklaşık 1,38 milyar dolarlık kayıp oluştu.
Grayscale, uzun vadede, bitcoin'in yüksek kaldıraçlı şirketlerin bilançolarında yoğunlaşmadan daha fazla şirket portföyüne dağıtıldığı durumda piyasa yapısının daha istikrarlı hale gelebileceğini düşünüyor. Ancak kısa vadede, bitcoin'in daha sağlam bir taban oluşturabilmesi için yeni alıcıların piyasaya girmesi gerekiyor.
Kurumsal pozisyon baskısının yanı sıra, bitcoin son dönemde ETF sermaye akışlarının zayıf olması, piyasa likiditesindeki düşüş ve bazı sermayelerin AI hisselerine kayması gibi faktörlerden etkilenmiştir. Grayscale, bitcoinin gelecek aylarda hâlâ iyileştirme potansiyeline sahip olacağını, ancak kısa vadeli performansının düzenlemelerden daha doğrudan fayda gören kripto sektörlerinin bazılarından geride kalabileceğini tahmin etmektedir.