Grayscale, Bitcoin'in fiyat döngüsünü şekillendirmek için birçok trader'ın kullandığı bir temel varsayımı zorluyor: diplerin geleneksel dört yıllık, yarılama ile ilişkili ritme güvenilir şekilde uyması fikri. Çarşamba günü yayımlanan bir araştırma notunda, şirketin araştırma müdürü Zach Pandl, Bitcoin'in zaten bir taban bulmuş olabileceğini, eğer yakında gelen makro koşullar destekleyici kalırsa, potansiyel olarak Eylül veya Ekim ayı itibarıyla bir döngü dip noktasına ulaşmış olabileceğini öne sürdü.
Pandl’in argümanı, Bitcoin’in daha geniş ekonomik değişkenlere artan duyarlılığı üzerine odaklanıyor. Grayscale, azalma döngüsünü baskın kuvvet olarak görmek yerine, şu anda fiyat yönü için özellikle Federal Rezerv politikası gibi makro faktörlerin büyük yükü taşıdığını söylüyor.
Ana çıkarımlar
- Grayscale, bitcoin döngüsünün düşük noktasının tarihsel dört yıllık desenden daha erken gelebileceğini söylüyor ve Eylül veya Ekim'in olası bir pencere olarak gösterildiğini belirtiyor.
- Zach Pandl, bitcoin'in giderek daha çok "makro etkili" olduğunu savunuyor ve faiz beklentilerinin fiyatın dip noktasını belirleyebileceğini ima ediyor.
- Grayscale'in notu sırasında CME FedWatch verisi, Fed'in 29 Temmuz'da faizleri sabit tutma olasılığının %66 olarak fiyatlandığını, bir hafta önceki %88'den düştüğünü gösterdi.
- Makro tezine rağmen, Grayscale, düzenlemelerin özellikle CLARITY Yasası'nın bu yıl kabul edilememesi durumunda iyileşme momentumunu hala sınırlayabileceğini uyarıyor.
- Diğer analistler hâlâ daha geç bir dip bekliyor, 2026'nın Ekim–Aralık aylarına kadar bir dip görünmeyecek görüşü de dahil olmak üzere.
Grayscale'nin döngü tabanının daha erken olabileceğini düşünmesinin nedeni
Grayscale’ın yaklaşımı, daha katı “dört yıllık döngü” yönteminden farklıdır. Şirketin raporunda Pandl, Federal Rezerv’in “faiz artışlarını erteleyeceği” ve ekonomik büyümenin “dayanıklı kalacağı” durumda Bitcoin’in “zaten dip noktasını bulmuş olabileceğini” yazdı. Bu, döngünün dip noktasının bazı modellerin tahminlerinden daha erken, muhtemelen Eylül veya Ekim ayında gerçekleşebileceğini ima eder.
Bu, yatırımcılar için önemlidir çünkü tipik döngü noktaları etrafında riskin nasıl değerlendirileceği değişir. Eğer makro koşullar şimdi ana etken ise, tarihsel takvim temelli beklentiler daha az güvenilir olabilir—bu da sabit döngü zamanlamasından daha önemli hale getirir ileriye dönük göstergeleri (gerçek faizler ve merkez bankası yönlendirmeleri).
Fed toplantısı ve değişen faiz olasılıkları
Grayscale’nin görüşünün merkezi unsuru, Fed’in Bitcoin için en etkili kısa vadeli değişken olduğudur. Pandl, makro faktörlerin Bitcoin’i “sürücü koltuğuna” yerleştirdiğini belirtti ve Bitcoin’in “bu makro faktörlerin yön değiştirmesiyle tabanını bulabileceğini” ekledi.
Grayscale’in tartışmasında belirtilen bir sonraki planlanan faiz kararı 29 Temmuz'da açıklanacak. Grayscale tarafından referans gösterilen CME Group’un FedWatch aracına göre, piyasa katılımcıları, Fed'in faiz oranlarını değişmeden tutma olasılığını %66 olarak fiyatlandırıyor—bir hafta önceki %88'den düşerek. Bu değişim, politika yolunun beklentilerinin ne kadar hızlı evrilebileceğini vurguluyor ve Grayscale’in makro değişimleri piyasa dip noktasının zamanlamasının temel nedeni olarak görmesinin nedenini açıklıyor.
Grayscale, önceki Bitcoin düşüş dönemlerini ekonomik büyümenin yavaşlaması ve gerçek faiz oranlarının yükselmesiyle ilişkilendirdi. Bu çerçevede, nominal likidite hikayelerinden daha çok gerçek faiz oranlarının yönü, aşağı doğru baskıların devam etmesi veya hafiflemesiyle tarihsel olarak uyumlu olmuştur.
Düzenleyici belirsizlik, yukarı doğru harekete hâlâ engel olmaya devam ediyor
Makro koşullar iyileşse bile, Grayscale, politika riskinin Bitcoin'in ne kadar geri kazanabileceğini hâlâ sınırlayabileceğini uyarıdı. 26 Haziran'da yayımlanan “Bitcoin bear piyasası için iki senaryo” başlıklı Grayscale raporunda Pandl, düzenleyici belirsizliğin, bazı kripto hazne ilgili varlıklar arasında sürekli “deleveraj” zorunluluğu yaratabileceğini savundu.
Özellikle Grayscale, CLARITY Yasası bu yıl kabul edilmezse, Strategy ve diğer hazine şirketlerinin kaldıraç oranlarını azaltmaya devam edebileceğini, bu sürecin bitcoinin “orta düzeyde daha da düşmesine” neden olabileceğini önerdi.
Bu nokta önemlidir çünkü potansiyel bir uyumsuzluğa yol açar: makroekonomik durum istikrarlı olabilir, ancak kripto piyasasının bazı bölgelerindeki bilanço baskısı hâlâ fiyatları ağırlayabilir. Piyasa katılımcıları için çıkarım, "makroekonomik olarak sürüklü" ifadesinin otomatik olarak "sadece makroekonomik" anlamına gelmediğidir; düzenleyici sonuçlar, ekonomik veriler daha iyi görünse bile likiditeyi ve zorlu satış dinamiklerini etkileyebilir.
Diplerin ne kadar geç olabileceğine dair farklı görüşler
Grayscale’ın daha erken taban tezini herkes paylaşmıyor. Bu yılın başlarında, kripto analistleri, piyasa yapısını ve uzun vadeli yatırımcı davranışını, tabanın daha erken değil, daha geç yaklaşabileceğine dair sinyaller olarak gösterdi. Örneğin, K33, kayıplarla tutulan Bitcoin arzının döngü zamanlamasını gösterebileceğini savundu ve tarihsel olarak Bitcoin’in arzın yarısından fazlasının altına düştükten haftalar sonra taban yaptığına dikkat çekti. Ayrıca, Swan Bitcoin CEO’su Cory Klippsten, Haziran’daki bir röportajda Cointelegraph’a, rekor düzeyde uzun vadeli tutulumların—14,7 milyon Bitcoin ile tarihteki en yüksek seviyeye ulaşan—yakın bir tabanı gösterebileceğini söyledi.
Yine de diğer analistler, dipin daha sonra gelebileceğini öne sürdü. Lebit Madencilik Havuzu kurucusu Jiang Zhuoer, Bitcoin'in dip noktasının Ekim ve Aralık 2026 arasında düşebileceğini, Strategy'nin Çoklu Net Varlık Değeri (mNAV) endeksinin döngü dip noktasını göstermesinden yaklaşık altı ay sonra olduğunu tahmin etti.
Bu karşıtlık, traderlar ve portföy yöneticileri için daha geniş bir belirsizliği vurguluyor: farklı yaklaşımlar—döngü zamanlaması, makro sinyaller, kayıpta olan arz istatistikleri veya bilanço metrikleri—farklı pencerelere işaret edebilir. Okuyucular için soru, Bitcoin'in dip yapıp yapmadığı değil, piyasanın her modelin varsaydığı temel rejim değişikliğine aynı şekilde yanıt verip vermediği.
Sonraki izlenecekler
29 Temmuz'daki Fed kararına odaklanılırken, düzenleyici gelişmeler hâlâ kaldırmaya yönelik baskıları etkileyebilir; yatırımcılar hem makro göstergeleri (özellikle gerçek faiz beklentilerini) hem de CLARITY Yasası zaman çizelgesinin veya ilgili piyasa bilanço faaliyetlerinin değişip değişmediğini takip etmelidir. Grayscale'in tezi, "makro ekonominin döndüğüne" dayanmaktadır; ancak bunun kalıcı bir döngü dip noktasına dönüşüp dönüşmeyeceği, ekonomik faktörler kadar politika riski ve kripto spesifik likidite koşullarına da bağlı olabilir.
Bu makale orijinal olarak Grayscale’ın Pandel, Bitcoin Dipinin Döngü Düşüşünden Önce Gelmesi Mümkün başlığıyla Crypto Breaking News’te yayımlanmıştı – kripto haberleri, bitcoin haberleri ve blok zinciri güncellemeleri için güvenilir kaynağınız.