Borç piyasası, her diğer varlık sınıfı için kuralları sessizce yeniden yazan şeyi tekrar yapıyor. Goldman Sachs Araştırma, 22 Mayıs'ta küresel uzun vadeli tahvil getirilerindeki artışın piyasalar boyunca sıkıştırma etkisi yarattığını ve bunun hisse senedi piyasalarında anlamlı düzeltmelere ve kripto gibi riskli varlıklara yayılmasına neden olabileceğini belirtti.
30 yıllık ABD hazine bonosu getirisi, 2007'den beri görülmemiş olan %5'in üzerine çıktı. Almanya, Japonya ve diğer büyük ekonomilerde benzer vade getirileri %3,5 ile %6 arasında seyrediyor, bu nedenle bu sadece bir Amerikan sorunu değil.
Risk alma isteği aşırı seviyelerde
Goldman'ın Risk İstek Göstergesi, 22 Mayıs haftasında 1991'den beri %99'uncu yüzdelik seviyeye ulaştı. Basit İngilizceyle ifade edersek: yatırımcılar, tam tamına borçlanma maliyetinin aksini bağırırken, riskin olmadığını varsayarak hareket ediyorlar.
ABD'de bireysel yatırımcıların işlem hacmi, Nisan ortalarından beri %28 arttı, bu da günlük yatırımcıların tahvil piyasasının sarı ışık yakması rağmen hisse senedi piyasalarına akın ettiğini gösteriyor. Hisse senedi endeksleri, Goldman'ın olumsuz temel koşullar olarak nitelendirdiği durumlara rağmen rekor seviyelere ulaştı. Şirket, hisse senetlerini tahvillere kıyasla tutmak için yatırımcıların talep ettiği risk primlerinin, çok az hata payı bırakacak düzeyde sıkıştığını belirtti.
Kazanç artışı ne tetikliyor? Petrol fiyatları ve gümrük vergileri tarafından beslenen sürekli enflasyon endişeleri, reel getirileri yükseltiyor. Reel getiriler, enflasyon beklentilerini dışarıda bırakır; bu nedenle yükseldikçe, piyasaların para vermek için daha fazla kompanzasyon talep ettiğini gösterir. Bu, enflasyon beklentilerinin yükselişi nedeniyle getirilerin artmasından temel olarak farklı bir dinamiktir.
Hisse-bonot korelasyonu bozuluyor
Goldman'ın araştırması, hisse senetleri ile tahvil getirileri arasındaki tipik negatif korelasyonun tersine döndüğünü gösteriyor. Hisse senetleri ve tahvil getirileri artık aynı yönde, her ikisi de yükselişte hareket ediyor; bu müziğin durduğu anda iyi görünüyor. Tipik koruma ilişkisi bozulduğunda, portföy çeşitlendirme, beklenen şekilde işlevini kaybediyor.
Bu teorik değil. 2022 düşüşünde hem hisse senetleri hem de tahviller aynı anda düşerken emeklilik fonlarını ve kurumsal yatırımcıları tamamen yaklaşımını yeniden düşünmeye zorlayan yapısal bir değişim.
Goldman raporu, mevcut dönmeye potansiyel olarak fayda gören sektörler olarak değer ve sanayi hisse senetlerini işaret etti. Düşük faiz ortamında gelişen, büyüme odaklı yatırımlar, artan finansman maliyetlerinden artan baskı ile karşı karşıyalar.
Bu, kripto yatırımcılar için ne anlama geliyor
Goldman'ın raporu kripto para birimlerinden hiç bahsetmedi.
Artan gerçek getiriler, getiri sağlamayan varlıklar için özel bir karşı rüzgar oluşturur. Bitcoin ve çoğu kripto para parasal akış üretmez. Risksiz getiriler, uzun vadeli tahvillerde %5'in üzerine çıktığında, kripto para tutmanın fırsat maliyeti anlamlı bir şekilde artar.
Nisan ortasından beri 28% artış gösteren bireysel işlem hacimleri, bireysel yatırımcıların hâlâ risk aradığını gösteriyor. Bitcoin, makro volatilite dönemlerinde giderek daha çok riskli varlıklarla ilişkili şekilde işlem yapmaktadır ve geniş çaplı bir risk azaltma olayı, dijital varlıklardan da sermaye çekmesi muhtemeldir.
Goldman'ın işaretlediği sıkıştırılmış risk primleri, kripto girişimi ve DeFi ekosistemi için de önemlidir. DeFi'nin temelini oluşturan kredi ve kira protokolleri, geleneksel getirilerin yükselmesiyle zincir içi faiz oranlarının rekabet gücü kaybetmesi nedeniyle faiz oranları dinamiklerine doğrudan duyarlıdır.
Goldman'ın 99. yüzdelik risk istekliliği okuması, piyasaların tam precisely tam olarak koşulların daha az mükemmel hale geldiği anda mükemmellik için fiyatlandığını gösteriyor.