BlockBeats haberi, 17 Haziran'da Goldman Sachs, küresel ekonominin düşük enflasyon, düşük faiz oranları ve küreselleşme ile karakterize edilen "modern" süper döngüden, daha yüksek makro volatilite, daha yüksek reel faiz oranları, daha güçlü devlet müdahalesi ve daha belirgin bölgeselleşme ile tanımlanan "postmodern" bir döngüye geçtiğini belirtti. Bu ortamda, değerlemelerdeki genişlemeyle getiri elde etme dönemi sona eriyor ve hisse başı kazanç artışı, piyasa performansının temel değişkeni haline geliyor. Goldman Sachs stratejistleri Peter Oppenheimer, Sharon Bell ve diğerleri, "Postmodern Döngü: Sermaye Harcamaları Çılgınlığını Yönetmek" adlı raporda, daha yüksek sermaye maliyetlerinin değerleme kat sayıları genişleme alanını baskıladığını, piyasa getirilerinin kesit dağılımının arttığını ve sadece beta maruziyetine dayalı stratejilerin daha büyük zorluklarla karşı karşıya kalacağını, aktif hisse seçiminin alfa değerinin ise önemli ölçüde artacağını ifade etti.
Rapor, AI devriminin getirdiği özel sermaye harcamalarının dalga dalgası ile jeopolitik nedenlerle artan hükümet kamu yatırımlarının bir sermaye harcaması süper döngüsü oluşturduğunu belirtiyor. Goldman Sachs verilerine göre, 2026 yılında S&P 500 endeksi üyelerinin birinci çeyrek sermaye harcamaları yıllık bazda %38 artış gösterirken, hisse alım satımlarındaki artış sadece %1 seviyesinde kalıyor; bu durum, finansal krizden sonra şirketlerin sermaye harcamaları yerine daha çok hisse alım satımı yapma eğilimine ters düşüyor. AI harcamaları açısından, Goldman Sachs'ın topladığı piyasa birliği beklentilerine göre, Amazon, Meta, Google, Microsoft ve Oracle olmak üzere beş şirketin 2026 yılı sermaye harcamaları toplamı yaklaşık 75,5 milyar dolar olarak tahmin ediliyor; bu rakam bir yıl önceye göre yaklaşık %80, 2025 yılı gerçek harcamalara göre ise yaklaşık %84 daha yüksek. 2027 yılında bu tutarın yaklaşık 92 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Goldman Sachs, sermaye harcaması dinamiklerinin veri merkezlerinden enerji, sanayi ve altyapı alanlarına doğru yayıldığını belirtiyor.
Goldman Sachs, teknoloji devlerinin büyümesinin artık veri merkezleri, elektrik sağlanması gibi fiziksel altyapılara artan bir şekilde bağımlı hale geldiğini belirtti; bu da sermaye harcamalarının sanayi, enerji, kamu hizmetleri gibi geleneksel değer sektörlerine kaskat etki yaratacağını ifade etti. Aynı zamanda, coğrafi politik gelişmelerin savunma harcamalarını artırması, uçaklar, tanklar, mühimmat ve gemiler gibi geleneksel savunma ekipmanları talebini destekliyor. Goldman Sachs, sermaye harcamalarından fayda gören hisseleri tercih ettiğini tekrarladı ve yapay zeka, savunma harcamaları, elektrik ve elektrifikasyon, HALO (ağır varlıklı hisseler) olmak üzere dört tematik yatırım sepetini önerdi. Goldman Sachs, gelecekte endeks düzeyindeki toplam getirilerin daha dengeli olabileceğini, ancak coğrafi, sektör ve stil bazında göreli getiri farklılaşmalarının artacağını düşünüyor; yatırımcılar artık aktif yönetim ve alfa üretiminin daha değerli olduğu yeni bir döneme giriyor.